科匯股份新三板退市改道科創(chuàng)板上市 面臨市場波動等風(fēng)險

6月30日，資本邦獲悉，山東科匯電力自動化股份有限公司(下稱“科匯股份”)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，國海證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

2014年8月4日，科匯股份掛牌新三板，證券簡稱為“科匯電自”，證券代碼為830912，2018年5月2日，科匯股份股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

公司致力于電氣自動化新技術(shù)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，在電力故障監(jiān)測與保護(hù)控制領(lǐng)域形成了鮮明特征和技術(shù)優(yōu)勢，能夠提供輸電線路、配電線路、電力電纜故障監(jiān)測、檢測與定位完整解決方案的廠家。

公司主營產(chǎn)品分為智能電網(wǎng)故障監(jiān)測與自動化、開關(guān)磁阻電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)等兩大板塊。其中，智能電網(wǎng)故障監(jiān)測與自動化產(chǎn)品主要包括輸電線路故障行波測距產(chǎn)品、電力系統(tǒng)同步時鐘、配電網(wǎng)自動化產(chǎn)品、電力電纜故障探測與定位裝置等四類產(chǎn)品，具有感知與控制、通信網(wǎng)絡(luò)、平臺服務(wù)等物聯(lián)網(wǎng)層次與特征，主要服務(wù)于電力行業(yè)、鐵路系統(tǒng);開關(guān)磁阻電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)為開關(guān)磁阻電機(jī)與驅(qū)動系統(tǒng)的結(jié)合，服務(wù)于紡織、鍛壓、煤礦、石油石化等多個行業(yè)，公司通過開發(fā)、應(yīng)用監(jiān)測、通信等系統(tǒng)模塊，進(jìn)一步形成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案。

科匯股份經(jīng)由產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、原材料采購、生產(chǎn)加工、銷售等環(huán)節(jié)最終形成收入。報告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入23,474.77萬元、24,559.32萬元和29,793.64萬元，呈現(xiàn)增長趨勢。主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重超過99%，主營業(yè)務(wù)突出。其中，來自電力行業(yè)的收入占比最高，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)下屬公司為公司前兩大客戶。

圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，科匯股份2017年、2018年、2019年營收分別為2.35億元、2.46億元、2.98億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為2724.85萬元、1776.58萬元、4118.85萬元。

結(jié)合報告期內(nèi)外部融資情況、可比公司市場估值情況，公司擬選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》2.1.2條款的第一項上市標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。”

科匯股份本次擬募資2.50億元用于智能電網(wǎng)故障監(jiān)測與自動化產(chǎn)品升級項目、現(xiàn)代電氣自動化技術(shù)研究院建設(shè)項目、基于SRD的智慧工廠管理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

科匯股份股票掛牌期間，受到中國證監(jiān)會山東監(jiān)管局行政監(jiān)管措施一次，具體情況如下：2016年12月22日，中國證監(jiān)會山東監(jiān)管局出具《關(guān)于對山東科匯電力自動化股份有限公司采取出具警示函措施的決定》([2016]65號)，對公司采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

2014年8月至2016年11月，發(fā)行人與控股股東科匯投資、實(shí)際控制人徐丙垠、科匯投資全資子公司飛雁先行及發(fā)行人參股公司元星電子發(fā)生關(guān)聯(lián)資金往來，累計借方發(fā)生額23,872.37萬元，貸方發(fā)生額23,843.41萬元。上述關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的資金往來未依法履行相關(guān)審議程序，亦未以臨時公告的形式予以披露，在相關(guān)定期報告中也未予以披露。此外，發(fā)行人未能保持與控股股東科匯投資之間的獨(dú)立性，存在為科匯投資代墊工資、代墊電費(fèi)等費(fèi)用的情形。

鑒于此，中國證監(jiān)會山東監(jiān)管局對公司下發(fā)了《行政監(jiān)管措施決定書》([2016]65號)，對公司采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入誠信檔案。要求公司強(qiáng)化公眾公司意識，完善公司治理機(jī)制，健全信息披露制度，保持財務(wù)的獨(dú)立性，保護(hù)公司財產(chǎn)的安全和完整性，杜絕類似問題再次發(fā)生。

科匯股份坦言公司面臨市場波動、被階段性限制投標(biāo)、經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動、應(yīng)收賬款余額較大及發(fā)生壞賬等風(fēng)險。具體如下：

(一)市場波動風(fēng)險

公司智能電網(wǎng)故障監(jiān)測與自動化業(yè)務(wù)的主要客戶為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)公司下屬公司，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)是我國電網(wǎng)建設(shè)投資的最主要力量。報告期內(nèi)，公司向兩大電網(wǎng)公司下屬公司的銷售額分別為8,024.74萬元、7,950.07萬元和10,020.93萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為34.19%、32.37%和33.58%。

如果兩大電網(wǎng)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略、投資規(guī)劃和投資規(guī)模發(fā)生重大變化，將會對公司未來的盈利能力和成長性產(chǎn)生重大影響。

科匯股份開關(guān)磁阻電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)下游行業(yè)包括紡織、鍛壓、石油石化、煤礦等，均為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)。若我國經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生波動，則將影響公司開關(guān)磁阻電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品的銷售。

(二)被階段性限制投標(biāo)的風(fēng)險

國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)通常通過招投標(biāo)方式選取供應(yīng)商。目前，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)對供應(yīng)商的日常管理和考核日趨嚴(yán)格，對供應(yīng)商在產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品交付期限、服務(wù)響應(yīng)速度等方面的要求越來越高。近年來，國家電網(wǎng)制定了《國家電網(wǎng)有限公司供應(yīng)商不良行為處理管理細(xì)則》等供應(yīng)商管理制度，南方電網(wǎng)也制定了《中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司供應(yīng)商管理辦法》等供應(yīng)商管理制度，對供應(yīng)商在招投標(biāo)、簽約履約、產(chǎn)品運(yùn)行等方面進(jìn)行管理考核，形成了嚴(yán)格細(xì)致的供應(yīng)商日常管理評分細(xì)則。如果供應(yīng)商在投標(biāo)或履約過程中出現(xiàn)較多不良行為被扣分，可能存在被暫停投標(biāo)資格的風(fēng)險，嚴(yán)重的甚至?xí)挥谰猛Ｖ雇稑?biāo)資格。

報告期內(nèi)，公司不存在因發(fā)貨不及時、質(zhì)量問題等原因被暫停投標(biāo)資格的情形。如果公司未來在開展業(yè)務(wù)過程中出現(xiàn)供應(yīng)商管理制度中的不良行為，存在被暫停部分批次投標(biāo)資格或階段性限制投標(biāo)資格的風(fēng)險。

(三)經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司智能電網(wǎng)故障監(jiān)測與自動化產(chǎn)品占銷售收入和利潤比重較大，產(chǎn)品銷售收入存在較大的季節(jié)性波動，對公司整體業(yè)績產(chǎn)生相應(yīng)的影響。國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的設(shè)備采購遵守嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，通常年初制定全年采購計劃，二季度陸續(xù)開始招標(biāo)，三、四季度逐步實(shí)施投資計劃。

因此，科匯股份智能電網(wǎng)故障監(jiān)測與自動化產(chǎn)品在一季度銷售收入占全年收入比重最低，二、三季度銷售占比逐漸提升，四季度銷售收入較為集中。公司經(jīng)營業(yè)績的季節(jié)性波動符合行業(yè)特征，受上半年營業(yè)收入占比較低及固定運(yùn)營成本的影響，公司一季度、上半年凈利潤占比較低，甚至存在虧損的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 科匯股份 新三板 科創(chuàng)板