A股白酒企業(yè)半年報(bào)披露，庫存居高不下，九成實(shí)現(xiàn)盈利

A股白酒企業(yè)半年報(bào)披露，庫存居高不下，九成實(shí)現(xiàn)盈利

【大河財(cái)立方 記者 王磊彬 關(guān)帥康】中國20家A股白酒上市企業(yè)2023年上半年經(jīng)營情況悉數(shù)披露完畢。

【資料圖】

透過成績單，20家A股白酒上市企業(yè)總營收實(shí)現(xiàn)2140.23億元，同比增長16.62%，凈利潤合計(jì)為859.53億元，同比增長18.79%。

貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒6家酒企營收超百億元。其中，貴州茅臺(tái)營收、凈利潤、毛利率均位居行業(yè)第一，再次體現(xiàn)出“帶頭大哥”的風(fēng)范。

A股20家白酒上市公司中，僅有金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)兩家企業(yè)虧損，虧損金額分別為0.38億元、0.81億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，白酒行業(yè)已經(jīng)由增量進(jìn)入存量競爭時(shí)代，行業(yè)分化趨勢(shì)在加劇，企業(yè)普遍面臨著庫存過高、動(dòng)銷降低與價(jià)格倒掛等現(xiàn)象，行業(yè)正處于深度調(diào)整期。

茅臺(tái)業(yè)績一騎絕塵

營收、凈利潤、毛利率均位居第一

白酒作為基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)，酒企普遍采用先款后貨的經(jīng)營方式，經(jīng)營性現(xiàn)金流在反映企業(yè)現(xiàn)金收支情況的同時(shí)，也代表著企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，20家A股上市酒企經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額合計(jì)為583.2億元，同比大幅增長410.72%。主要在于貴州茅臺(tái)和五糧液，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別從2022年上半年的-0.11億元、18.87億元，提高至本期的303.87億元、113.3億元，牢牢占據(jù)經(jīng)營性現(xiàn)金流第一梯度。

貴州茅臺(tái)表示，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的提高，主要在于本期公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額減少及銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。

五糧液稱，主要是報(bào)告期內(nèi)公司現(xiàn)金回款比例提高，銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高，銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅增加，同時(shí)去年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額技術(shù)低所致。

綜合來看，A股白酒上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分化較為嚴(yán)重。除貴州茅臺(tái)和五糧液外，山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖為第二梯隊(duì)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均在50億元左右。其余15家酒企，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均不足10億元。今年上半年?duì)I收排名第三的洋河股份，經(jīng)營性現(xiàn)金流金額僅有2.6億元。

值得關(guān)注的是，皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為負(fù)，分別為-0.04億元、-0.13億元、-22.06億元。

自2020年起，這已是順鑫農(nóng)業(yè)第12個(gè)季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)。對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)表示，主要由于本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比同期減少所致。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，20家白酒上市企業(yè)中，15家企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長，貴州茅臺(tái)、天佑德酒、伊力特位列三家，分別同比增長272290.42%、3466.52%、1381.01%。

對(duì)于經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長，伊力特表示，主要受本期內(nèi)銷售收入增加，采購商品的支出減少所致。

經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅增長

行業(yè)分化較為嚴(yán)重

白酒作為基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)，酒企普遍采用先款后貨的經(jīng)營方式，經(jīng)營性現(xiàn)金流在反映企業(yè)現(xiàn)金收支情況的同時(shí)，也代表著企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，20家A股上市酒企經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額合計(jì)為583.2億元，同比大幅增長410.72%。主要在于貴州茅臺(tái)和五糧液，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別從2022年上半年的-0.11億元、18.87億元，提高至本期的303.87億元、113.3億元，牢牢占據(jù)經(jīng)營性現(xiàn)金流第一梯度。

貴州茅臺(tái)表示，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的提高，主要在于本期公司控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額減少及銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。

五糧液稱，主要是報(bào)告期內(nèi)公司現(xiàn)金回款比例提高，銀行承兌匯票到期收現(xiàn)額度較高，銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅增加，同時(shí)去年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額技術(shù)低所致。

綜合來看，A股白酒上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分化較為嚴(yán)重。除貴州茅臺(tái)和五糧液外，山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖為第二梯隊(duì)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均在50億元左右。其余15家酒企，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均不足10億元。今年上半年?duì)I收排名第三的洋河股份，經(jīng)營性現(xiàn)金流金額僅有2.6億元。

值得關(guān)注的是，皇臺(tái)酒業(yè)、金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為負(fù)，分別為-0.04億元、-0.13億元、-22.06億元。

自2020年起，這已是順鑫農(nóng)業(yè)第12個(gè)季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為負(fù)。對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)表示，主要由于本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比同期減少所致。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，20家白酒上市企業(yè)中，15家企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長，貴州茅臺(tái)、天佑德酒、伊力特位列三家，分別同比增長272290.42%、3466.52%、1381.01%。

對(duì)于經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長，伊力特表示，主要受本期內(nèi)銷售收入增加，采購商品的支出減少所致。

13家白酒企業(yè)毛利率超70%

9家毛利率同比下降

多家企業(yè)在2023年半年報(bào)中表示市場進(jìn)入存量競爭、市場份額向頭部企業(yè)集中，但白酒行業(yè)整體毛利率仍保持平穩(wěn)波動(dòng)。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，17家白酒企業(yè)毛利率超60%。其中，貴州茅臺(tái)毛利率最高，為91.8%。而瀘州老窖、水井坊、酒鬼酒毛利率均超80%。

20家A股白酒上市公司中，僅伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒毛利率低于60%，分別為47.77%、32.16%、30.1%。

事實(shí)上，作為“徽酒四朵金花”之一，金種子酒由于多年來中高端市場轉(zhuǎn)型不暢，早已掉隊(duì)其他“三朵金花”。2023年上半年，金種子酒實(shí)現(xiàn)營收7.68億元，凈利潤虧損3781.47萬元。

從毛利率變動(dòng)來看，2023年上半年11家酒企毛利率同比上漲，除巖石股份毛利率同比增長14.34%外，其余10家毛利率同比增長均不超過3%。

作為白酒行業(yè)新起之秀，巖石股份采用團(tuán)購模式經(jīng)營銷售。2023年上半年，巖石股份實(shí)現(xiàn)收入8.43億元，同比增長69.73%；凈利潤0.54億元，同比增長46.22%。

另外9家毛利率同比下滑酒企中，有5家毛利率同比下降在3%以內(nèi)，金種子酒下跌幅度最高，為9.48%?；逝_(tái)酒業(yè)、天佑德酒、舍得酒業(yè)毛利率分別下滑6.09%、4.22%、3.29%。

白酒整體渠道庫存仍處高位

5家酒企存貨突破百億元

上半年，盡管大部分白酒企業(yè)業(yè)績不俗，但終端經(jīng)銷商卻普遍反映銷售困難。

6月19日，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)市場專業(yè)委員會(huì)公布了《2023中國白酒市場中期研究報(bào)告》（下稱“報(bào)告”），報(bào)告顯示51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為上半年市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

在20家A股白酒上市公司中，貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒5家酒企存貨超百億元。其中，貴州茅臺(tái)以408.68億元的存貨位居白酒首位，其次是洋河股份存貨為165.89億元，第三名是五糧液，存貨為160.98億元。

記者注意到，20家白酒企業(yè)中，僅有順鑫農(nóng)業(yè)存貨較去年減少，其余企業(yè)存貨金額均超去年同期。

對(duì)于白酒企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，20家A股白酒上市公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍在230天以上，其中，水井坊、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、皇臺(tái)酒業(yè)、口子窖5家企業(yè)達(dá)到1000天以上。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最多的是水井坊，天數(shù)為1687天，由此可見水井坊的庫存壓力。

對(duì)此，水井坊表示，2023年一季度，由于春節(jié)期間動(dòng)銷不及預(yù)期，公司的主要任務(wù)是降低社會(huì)庫存、穩(wěn)定價(jià)值鏈，因此決定減少出貨量，由此導(dǎo)致一季度業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度下降；二季度以來，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復(fù)正常水平。

行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期

白酒企業(yè)努力破局突圍

對(duì)于2023年下半年，多家白酒企業(yè)充滿期待。

但客觀存在的事實(shí)是，白酒行業(yè)進(jìn)入存量競爭時(shí)代，白酒企業(yè)的競爭更加殘酷。

舍得酒業(yè)在公告中表示，2023年下半年公司將持續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)，打造敏捷型組織，聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品，加速全國化布局，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，加強(qiáng)市場基礎(chǔ)建設(shè)及消費(fèi)者培育。

來自新疆的伊力特表示，公司今年上半年產(chǎn)量同比去年上半年有所下降，面對(duì)競爭更加激烈的市場環(huán)境，下半年公司將扎實(shí)推進(jìn)公司各項(xiàng)營銷計(jì)劃的落地，在競爭激烈的市場環(huán)境中，努力破局突圍。

水井坊則表示，下半年公司預(yù)期從第三季度開始營業(yè)收入恢復(fù)雙位數(shù)成長，2023年全年公司預(yù)期凈利潤與營業(yè)收入同比2022年保持增長。

知名酒類分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，從目前來看，行業(yè)整體正向增長的趨勢(shì)沒有變化，特別是頭部名酒多數(shù)呈現(xiàn)出規(guī)模與利潤的雙位數(shù)增長，這說明名酒的中高端與高端產(chǎn)品價(jià)格上升彌補(bǔ)了行業(yè)整體銷量的缺失，中國酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)在延續(xù)。

“同時(shí)，我們也注意到，酒企存貨量普遍上漲，銷售費(fèi)用增幅明顯，應(yīng)收賬款出現(xiàn)反彈，這些都說明行業(yè)分化趨勢(shì)在加劇，行業(yè)普遍面臨著庫存過高、動(dòng)銷降低與價(jià)格倒掛等，其中名酒企依靠著商務(wù)、禮品與宴席等市場的剛性需求不斷發(fā)展，并且不斷渠道下沉，進(jìn)一步擠壓了區(qū)域酒企生存空間，而大量區(qū)域中小型酒企經(jīng)營困難，中國酒行業(yè)品牌、產(chǎn)能與產(chǎn)品集約程度進(jìn)一步提升，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入深度調(diào)整周期?！辈虒W(xué)飛說。

蔡學(xué)飛表示，酒的社交性品類屬性沒有改變，隨著名酒積極上半年的積極調(diào)整，以及國內(nèi)相關(guān)刺激經(jīng)濟(jì)政策的逐步落地，加上消費(fèi)者品質(zhì)化消費(fèi)進(jìn)程加快，市場普遍對(duì)于下半年擁有文化、產(chǎn)區(qū)與品類優(yōu)勢(shì)的頭部和區(qū)域強(qiáng)勢(shì)名酒抱有樂觀的態(tài)度，整個(gè)中國酒行業(yè)也在此輪擠泡沫中回歸產(chǎn)業(yè)價(jià)值本源，從而促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

責(zé)編:王時(shí)丹 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉

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