天天最新：上市險(xiǎn)企前4月保費(fèi)收入同比增5% 保險(xiǎn)股估值修復(fù)具備持續(xù)動(dòng)力

5家A股上市保險(xiǎn)公司近日披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年前4個(gè)月，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)合計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.0%。

(相關(guān)資料圖)

在負(fù)債端表現(xiàn)強(qiáng)勁的帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)上保險(xiǎn)板塊近期整體上漲行情備受矚目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年初至4月份，上證指數(shù)保險(xiǎn)板塊上漲幅度達(dá)12.1%，比平均漲幅高出59.6%。

壽險(xiǎn)保費(fèi)增速呈現(xiàn)分化

數(shù)據(jù)顯示，2023年1至4月，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)合計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入8142億元，同比增長(zhǎng)2.9%。

5家上市保險(xiǎn)公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入呈現(xiàn)出明顯分化的態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，今年前4個(gè)月，平安壽險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2082億元，同比增長(zhǎng)6.0%，增速領(lǐng)跑5家上市險(xiǎn)企。中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3573億元，同比增長(zhǎng)4.0%。人保壽險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入642億元，同比增長(zhǎng)1.6%。人保壽險(xiǎn)披露的更為詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年1至4月，公司長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)為335億元，同比增長(zhǎng)0.5%。其中，躉交保費(fèi)累計(jì)186億元，同比下降9.6%；期交首年保費(fèi)累計(jì)149億元，同比增幅達(dá)17%。

另外兩家壽險(xiǎn)公司，太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入同比增速為負(fù)。2023年1至4月，新華保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入761億元，同比微降0.5%；太保壽險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1083億元，同比下降2.9%。

廣發(fā)證券發(fā)布的研究報(bào)告表示，平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入增速最高，預(yù)計(jì)主要是因?yàn)閭€(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正和銀保渠道新單快速增長(zhǎng)；中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司保費(fèi)同比增速繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)主因代理人環(huán)比企穩(wěn)推動(dòng)個(gè)險(xiǎn)渠道增長(zhǎng)；而太保壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入同比增速最低，預(yù)計(jì)主因公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低躉交產(chǎn)品的投放力度，聚焦發(fā)展期交產(chǎn)品的規(guī)模，推動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升。

上述研究報(bào)告分析認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄意愿持續(xù)高位，橫向?qū)Ρ认?，?chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，且短期舊產(chǎn)品的集中銷售將持續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)需求釋放。與此同時(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力，居民收入逐漸修復(fù)，利好保險(xiǎn)產(chǎn)品需求的復(fù)蘇及銷售場(chǎng)景的修復(fù)。此外，隊(duì)伍逐漸企穩(wěn)，壽險(xiǎn)改革成效逐漸釋放將推動(dòng)個(gè)險(xiǎn)銷售增長(zhǎng)。

車險(xiǎn)保費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，今年前4個(gè)月，“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)合計(jì)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3767億元，同比增長(zhǎng)9.7%。

具體來(lái)看，太保產(chǎn)險(xiǎn)同比保費(fèi)增速最高，2023年1至4月，太保產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入715億元，同比增長(zhǎng)16%。今年前4個(gè)月，人保財(cái)險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2047億元和1005億元，同比分別增長(zhǎng)9.5%和5.8%。

中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，受2022年同期低基數(shù)效應(yīng)影響，2023年4月我國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)同比快速增長(zhǎng)，其中，汽車產(chǎn)銷分別完成213.3萬(wàn)輛和215.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)76.8%和82.7%。今年前4個(gè)月，乘用車產(chǎn)銷分別完成705.2萬(wàn)輛和694.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)8.6%和6.8%；商用車產(chǎn)銷分別完成130.3萬(wàn)輛和128.6萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)8.8%；新能源汽車產(chǎn)銷分別完成229.1萬(wàn)輛和222.2萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)42.8%。

在新車銷量回暖和汽車保有量穩(wěn)健提升的推動(dòng)下，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。人保財(cái)險(xiǎn)披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年1至4月，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入890億元，同比增長(zhǎng)6.4%。

相關(guān)研究報(bào)告顯示，作為財(cái)險(xiǎn)行業(yè)最大的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2022年實(shí)現(xiàn)了良好的承保盈利，既得益于綜合改革實(shí)施后行業(yè)主體經(jīng)營(yíng)管理水平逐步提升，也有疫情因素導(dǎo)致車險(xiǎn)業(yè)務(wù)出險(xiǎn)率大幅降低的“紅利”。2023年，隨著經(jīng)濟(jì)活躍度大幅提升，出險(xiǎn)率提升可能會(huì)推動(dòng)險(xiǎn)企賠付成本增加；而且，6月1日前將在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行的車險(xiǎn)自主系數(shù)浮動(dòng)范圍擴(kuò)大（[0.5-1.5]），也會(huì)進(jìn)一步加劇車險(xiǎn)費(fèi)率的波動(dòng)，很可能在更大程度上降低車險(xiǎn)保費(fèi)充足度，同時(shí)加劇市場(chǎng)費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)的壓力。

非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，人保財(cái)險(xiǎn)披露的數(shù)據(jù)顯示，其非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1156億元，同比增長(zhǎng)12.1%。在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，信用保證險(xiǎn)和農(nóng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了較高保費(fèi)增速。今年前4個(gè)月，人保財(cái)險(xiǎn)信用保證險(xiǎn)和農(nóng)險(xiǎn)分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入23億元、233億元，同比增速分別達(dá)27.4%、22.1%。

行業(yè)復(fù)蘇兼具三重邏輯

5月15日，A股市場(chǎng)保險(xiǎn)板塊再度大漲，截至當(dāng)日收盤(pán)，保險(xiǎn)板塊指數(shù)漲幅高達(dá)5.37%。個(gè)股方面，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司上漲9.08%，股價(jià)創(chuàng)2020年12月以來(lái)的新高，中國(guó)太保、中國(guó)平安、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)漲幅分別達(dá)6%、4.76%、3.62%、3.49%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年初至5月19日，中國(guó)平安、中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)股價(jià)漲幅分別為8.6%、12.07%、24.14%、26.47%、29.42%。

在財(cái)通證券分析師夏昌盛看來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇的長(zhǎng)、中、短期邏輯兼具。長(zhǎng)期來(lái)看，居民財(cái)富正在向金融產(chǎn)品遷徙，且目前居民儲(chǔ)蓄意愿仍然高企，相較于凈值波動(dòng)較大的銀行理財(cái)和基金，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金更偏好于可以保本的儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。由于居民已形成長(zhǎng)期低利率預(yù)期，且近期銀行存款利率普降進(jìn)一步強(qiáng)化該預(yù)期，保本并鎖定長(zhǎng)期收益的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)仍具備顯著的競(jìng)爭(zhēng)力。

中期來(lái)看，低產(chǎn)能代理人基本出清，且儲(chǔ)蓄險(xiǎn)匹配中高端客群的模式將放大績(jī)優(yōu)代理人的客戶資源、專業(yè)能力等優(yōu)勢(shì)，有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)入“業(yè)務(wù)-隊(duì)伍-業(yè)務(wù)”的正向循環(huán)；在客戶儲(chǔ)蓄需求、銀行中收訴求、保險(xiǎn)公司多元化渠道布局三重推動(dòng)力下，銀保渠道有望抓住儲(chǔ)蓄險(xiǎn)熱銷機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展；大型公司通過(guò)養(yǎng)老社區(qū)、居家養(yǎng)老服務(wù)、信托金、家族辦公服務(wù)等布局匹配儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷售，有助于撬動(dòng)中高端客戶的資產(chǎn)配置需求。以上因素將為壽險(xiǎn)復(fù)蘇提供供給側(cè)支撐。

短期來(lái)看，3.5%的預(yù)定利率下調(diào)預(yù)期將支撐第二季度新業(yè)務(wù)價(jià)值高增長(zhǎng)。由于上述支撐儲(chǔ)蓄險(xiǎn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯未變，疊加銷售隊(duì)伍企穩(wěn)及轉(zhuǎn)型成效的釋放，預(yù)計(jì)下半年上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值仍有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，長(zhǎng)期進(jìn)入向上增長(zhǎng)軌道。

“近期我們?cè)诼费葸^(guò)程中，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)存在一種認(rèn)識(shí)：保費(fèi)的超預(yù)期是因?yàn)楝F(xiàn)階段保險(xiǎn)公司炒停相對(duì)高預(yù)定利率產(chǎn)品的結(jié)果，所以保費(fèi)超預(yù)期的持續(xù)性較低。我們認(rèn)為這種認(rèn)識(shí)并不正確，并沒(méi)有考慮到保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)消化了導(dǎo)致前期保費(fèi)持續(xù)下行的重疾險(xiǎn)的負(fù)面影響，行業(yè)業(yè)績(jī)已經(jīng)見(jiàn)底的這一個(gè)事實(shí)?！眹?guó)泰君安證券分析師劉欣琦表示，“我們認(rèn)為這一次保險(xiǎn)股的估值修復(fù)行情并不是由于階段性炒停的原因，更多是反映行業(yè)因?yàn)橄丶搽U(xiǎn)負(fù)面影響，基本面持續(xù)下行的階段結(jié)束，重新步入穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段?！?/p>

（文章來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）

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