煤企業(yè)績冰火兩重天：中國神華瘋狂吸金日賺億元，陜西黑貓艱難度日|環(huán)球精選

近期，上市公司加快年報披露的步伐，煤炭行業(yè)公司的行情成為投資者重點關(guān)注的話題。

從公布的2022年的業(yè)績來看，絕大多數(shù)的煤企收益頗豐，賺得盆滿缽滿，有的企業(yè)甚至日賺億元。但是，記者也留意到，陜西黑貓和開灤股份等焦化企業(yè)似乎是個例外，去年的日子并不好過，甚至還出現(xiàn)了虧損。

(資料圖)

IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜在接受《華夏時報》記者采訪時表示，出現(xiàn)這種情況的原因，主要是鋼鐵、化工的行業(yè)對焦炭的需求下降，而在行業(yè)產(chǎn)能不變的情況下加劇了焦炭行業(yè)的競爭，由此引發(fā)了焦炭價格相對下滑所致。但正因為行業(yè)產(chǎn)能并未收縮，對于原材料焦煤與精煤的需求并未發(fā)生太大變化，而煤炭行業(yè)的整體價格上漲帶動了焦煤與精煤價格的上升，也就形成了焦炭價格同比漲幅不及原材料精煤價格漲幅，而進(jìn)入去年下半年焦炭價格更是出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

不過，他認(rèn)為，隨著逆周期調(diào)節(jié)政策的逐步起效，基建與投資規(guī)模的迅速擴大推動了鋼鐵、化工等行業(yè)的復(fù)蘇，焦炭市場需求正處于恢復(fù)通道，未來焦炭企業(yè)業(yè)績有望逐步改善。

煤炭行業(yè)業(yè)績冰火兩重天

截至目前，多家煤炭行業(yè)上市公司2022年業(yè)績出爐，據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，根據(jù)公布出來的年報顯示，其中，中國神華吸金力最強，實現(xiàn)營業(yè)收入3445.33億元，同比增長2.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤692.26億元，同比增長39%；

兗礦能源實現(xiàn)營收2008.29億元，同比增長32.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤307.74億元，同比增長89.27%。陜西煤業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1692.09億元，同比增長11.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤351.49億元，同比增長64.10%。伊泰煤炭實現(xiàn)營業(yè)收入606.47億元，同比增長19.68；實現(xiàn)歸母凈利潤109.75億元，同比增加26.98%；平煤股份實現(xiàn)營業(yè)收入360.44億元，同比增長21.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤57.25億元，同比增長95.90%。

3月28日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會公布的《2022煤炭行業(yè)發(fā)展年度報告》顯示，2022年，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)營業(yè)收入4.02萬億元，同比增長19.5%，利潤總額1.02萬億元，同比增長44.3%。煤炭供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。2022年全國原煤產(chǎn)量45.6億噸，同比增長10.5%。

數(shù)據(jù)梳理并制表：李佳佳

但是，需要提及的是，與大部分煤企盈利大增截然不同，煤焦化企業(yè)卻出現(xiàn)了增收不增利，甚至凈利潤大幅度下降、虧損等局面。

如上圖所示，2022年，在營業(yè)收入和利潤方面，陜西黑貓實現(xiàn)營業(yè)收入232.00億元，同比提升22.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比下降81.8%；開灤股份實現(xiàn)營業(yè)收入260.04億元，同比提升12.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.51億元，同比下降3.9%。

焦炭價格先抑后揚出現(xiàn)倒掛

為何同是煤炭行業(yè)，盈利方面卻差距如此之大？

記者查詢發(fā)現(xiàn)，與中國神華、兗礦能源等煤炭生產(chǎn)商不同的是，陜西黑貓和開灤股份的主要以焦化業(yè)務(wù)為主，受焦炭價格影響較大。

資料顯示，陜西黑貓的主營業(yè)務(wù)是焦化產(chǎn)品、煤化工產(chǎn)品和煤炭產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。公司以資源綜合利用、循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈為生產(chǎn)模式，主要產(chǎn)品包括焦炭、甲醇、合成氨、LNG、BDO和精煤等。

其中，占比最大的焦炭業(yè)務(wù)營業(yè)成本遠(yuǎn)高于營業(yè)收入，虧損嚴(yán)重。營業(yè)成本和營業(yè)收入分別約為191.40億元和170.78億元，增長速度分別是38.51%和19.37%，公司毛利率為-12.07%，下降了15.49個百分點。

陜西黑貓年報中解釋稱，上半年，原料煤價格居高不下，整體在高位波動，焦炭的價格也小幅攀升；下半年，原料煤價格仍在高位運行，焦炭價格下挫。

公司焦炭市場價格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢，公司主要產(chǎn)品焦炭價格同比漲幅不及原材料精煤價格漲幅，進(jìn)入下半年，焦炭價格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，導(dǎo)致利潤同比下降。實現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.94億元，同比減少78.38%。

開灤股份的主要業(yè)務(wù)雖然包含煤炭開采、原煤洗選加工、煉焦及煤化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，但從各產(chǎn)品收入來看，煤化工業(yè)業(yè)務(wù)是公司的主要收入來源，2022年其營業(yè)收入222.24億元，同比增長9.85%；營業(yè)成本為221.75億元，同比增長20.94%，遠(yuǎn)高于營業(yè)收入的增速，營業(yè)成本的大幅飆漲也擠占了公司的利潤，該業(yè)務(wù)毛利率下降9.15%，僅僅只有0.22%。

記者注意到，以煤炭板塊收入為主，電力板塊、焦化板塊收入為輔的山西焦煤，在不久前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤為98.25-118.29億元，但其焦化板塊受焦炭價格下行，原料煤價格持續(xù)高位等因素影響，同比虧損增加。

焦化行業(yè)為何會出現(xiàn)焦炭價格倒掛，企業(yè)虧損等現(xiàn)象？

開灤股份年報中指出，2022年，煤炭市場供需總體延續(xù)偏緊平衡格局，產(chǎn)品價格高位運行；焦炭產(chǎn)品受上半年鋼廠復(fù)產(chǎn)及鋼材價格上漲和下半年成材需求下降、鋼廠持續(xù)虧損影響，全年價格先揚后抑。

《華夏時報》記者也以電話的形式詢問了開灤股份的董秘辦，其工作人員也回應(yīng)稱，整個鋼鐵行業(yè)基本都是虧損的，焦化行業(yè)下半年一般也都虧損，這是一個行業(yè)大環(huán)境問題。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向《華夏時報》記者說道，“焦炭的上游原料是焦煤，成本端上漲會擠占焦炭業(yè)務(wù)的利潤空間，焦炭的下游是鋼廠，焦炭企業(yè)上下游議價能力較差，焦化企業(yè)是中間環(huán)節(jié)，鋼廠會不接企業(yè)產(chǎn)品，對其進(jìn)行價格打壓?！?/p>

事實上，確實如此，去年下半年上游焦煤呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，國內(nèi)供應(yīng)不足，進(jìn)口焦煤補充有限，焦煤價格居高不下。與此同時，下游鋼材需求低迷，鋼廠持續(xù)虧損導(dǎo)致壓力向上傳導(dǎo)，焦化企業(yè)承受“夾板氣”，價格大幅下調(diào)。

焦炭產(chǎn)業(yè)毛利率偏低，一旦焦炭產(chǎn)業(yè)受到上下游產(chǎn)業(yè)影響，企業(yè)在市場上的“博弈”能力隨即降低。以陜西黑貓焦炭產(chǎn)品為例，其毛利率從未超過10%，2019-2022年末的毛利率分別是6.69%、8.59%、3.42%、-12.07%。

焦炭價格及焦炭企業(yè)未來如何？

焦化企業(yè)如何應(yīng)對增收不增利局面？當(dāng)下國內(nèi)煤焦市場如何？煤炭0進(jìn)口關(guān)稅對焦炭市場影響怎么樣？未來焦炭企業(yè)業(yè)績?nèi)绾巫?？這些成為市場普遍關(guān)注的熱點話題。

針對上述問題，記者聯(lián)系了開灤股份及陜西黑貓等企業(yè)，開灤股份的董秘辦工作人員告訴《華夏時報》記者，目前原料焦煤的價格還是較高，而焦炭價格也沒漲。關(guān)于如何應(yīng)對增收不增利的發(fā)展趨勢，工作人員回復(fù)記者，就是盡量調(diào)節(jié)和控制生產(chǎn)節(jié)奏。記者也多次致電陜西黑貓董秘辦，電話一直無人接聽。

記者留意到，3月25日，山西焦煤發(fā)布一則公告，按照地方政府相關(guān)要求，西山煤氣化將于2023年3月底關(guān)閉焦化一廠焦?fàn)t，并利用現(xiàn)有的輸配煤、自備鐵路專用線等基礎(chǔ)設(shè)施，轉(zhuǎn)型開展配煤業(yè)務(wù)。

公司表示，鑒于近年來西山煤氣化多為虧損狀態(tài)，對公司的業(yè)績造成拖累，本次焦化一廠的關(guān)停并轉(zhuǎn)將有助于優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營運行效率，提升公司整體盈利能力。

談及焦煤價格走勢，上海有色網(wǎng)煤焦鋼分析師侯磊向《華夏時報》記者分析表示，近期國內(nèi)焦煤價格持續(xù)下跌，市場看跌情緒濃厚。從2023年3月27日至4月10日，山西、山東以及內(nèi)蒙古等區(qū)域的焦煤價格出現(xiàn)明顯下跌，但河北地區(qū)焦煤價格卻依舊持穩(wěn)。山西地區(qū)主焦煤價格降至2150-2200元/噸，但河北地區(qū)主焦煤價格仍在2400-2530元/噸，焦煤價格出現(xiàn)區(qū)域性分化。

柏文喜告訴《華夏時報》記者，焦煤價格走勢除了與動力煤、民用煤價格走勢相關(guān)之外，實際上還與鋼鐵行業(yè)、乙炔化工等行業(yè)的需求有關(guān)，因為這些行業(yè)所需要的焦炭都是由焦煤為原料制成的。2021年以來隨著經(jīng)濟下行和預(yù)期不振，鋼鐵、乙炔化工等行業(yè)明顯下行，對焦炭的需求隨之下降，自然也就使得焦煤市場的供求關(guān)系發(fā)生了較大變化而有下滑之勢。

此外，據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前焦煤、焦炭價格未達(dá)到底部，焦企煉焦成本大幅下降且還有較大下降空間。從3月開始至4月11日，焦炭煉焦成本從3265.5元/噸降到2988元/噸，下降277.5元/噸。整個3月焦企盈利都在增加，但4月初盡管成本在下降，但焦炭價格也經(jīng)歷了兩輪下降，因此盈利有所下降。

值得一提的是，煤炭進(jìn)口“零關(guān)稅”自2022年5月1日實施，到2023年3月31日截止。近期從最新公布的階段性稅費優(yōu)惠政策來看，政策將進(jìn)一步延續(xù)到2023年底。

針對此事記者詢問了企業(yè)及業(yè)內(nèi)分析人士，開灤股份董秘辦工作人員回應(yīng)稱影響不大，因為澳洲的煤比國內(nèi)的還要貴。

侯磊則認(rèn)為，在煤炭處于消費淡季的大環(huán)境下，煤炭進(jìn)口繼續(xù)執(zhí)行0關(guān)稅，將加速煤炭價格的下跌，特別是焦煤價格，對焦企鋼廠降本增效有積極作用，整體來看利遠(yuǎn)大于弊。價格走勢方面，他表示，目前煤礦出貨壓力凸顯，焦鋼企業(yè)齊心壓低價格，低硫主焦煤價格4月或跌破2000元/噸的位置。

在柏文喜看來，隨著逆周期調(diào)節(jié)政策的逐步起效，基建與投資規(guī)模的迅速擴大推動了鋼鐵、化工等行業(yè)的復(fù)蘇，焦炭市場需求正處于恢復(fù)通道，未來焦炭企業(yè)業(yè)績有望逐步改善。

責(zé)任編輯：陸肖肖 主編：張豫寧

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