逆周期因子震懾做空投機(jī)客 人民幣匯率“很淡定”

相比上一輪人民幣匯率的大幅波動(dòng)，如今外匯市場(chǎng)充分消化復(fù)雜因素的能力增強(qiáng)，人民幣表現(xiàn)“很淡定”。

9月18日，離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中出現(xiàn)逾300個(gè)點(diǎn)的反彈，收復(fù)數(shù)個(gè)關(guān)口。9月19日，在岸人民幣對(duì)美元匯率收漲逾百點(diǎn)。截至昨日發(fā)稿，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙逼近6.85關(guān)口。

市場(chǎng)波瀾不驚人民幣呈抗跌性

從技術(shù)面分析，民生銀行高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文表示，同一類型消息對(duì)市場(chǎng)信心和情緒的沖擊效應(yīng)呈遞減態(tài)勢(shì)。從實(shí)際傳導(dǎo)上來看，相關(guān)復(fù)雜因素對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生影響的傳導(dǎo)鏈條較長(zhǎng)，因此市場(chǎng)反應(yīng)鈍化。

美元指數(shù)自8月中旬開始的沖高回落，也是人民幣“淡定”的重要因素。FXTM富拓研究分析師Lukman Otunuga表示，美元疲軟的原因可能在于投資者在美國宣布進(jìn)一步關(guān)稅措施前拋售美元，進(jìn)行獲利了結(jié)。

雖然此前新興市場(chǎng)風(fēng)暴導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣成為沽空投機(jī)者的目標(biāo)，但在市場(chǎng)人士看來，避險(xiǎn)貨幣短期受壓，人民幣止跌轉(zhuǎn)升已經(jīng)反映出外匯市場(chǎng)的情緒變化。

外匯專家韓會(huì)師強(qiáng)調(diào)，重啟逆周期因子對(duì)做空人民幣的投資者起到了震懾作用。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明說，人民幣之所以表現(xiàn)平穩(wěn)，原因還在于，相對(duì)于一籃子貨幣來說，人民幣也處在較低點(diǎn)位，市場(chǎng)的適應(yīng)能力在提升。

總而言之，我國已基本形成以供求關(guān)系為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率。“尤其是逆周期因子重啟以來，向市場(chǎng)釋放了人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的積極信號(hào)。”趙慶明強(qiáng)調(diào)。

政策信譽(yù)維穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期

不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，人民幣匯率未來走勢(shì)還要取決于多重因素，其中美國貨幣政策是關(guān)注焦點(diǎn)。臨近美聯(lián)儲(chǔ)9月議息，市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲(chǔ)接下來的加息情況。

興業(yè)研究外匯市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，倘若美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議吹風(fēng)12月加息，則美元指數(shù)短線仍有上行可能，從而拖慢美元指數(shù)跌破“頭肩頂”關(guān)鍵支撐位的步伐。

金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤認(rèn)為，由于前期資本外流壓力已有所釋放，境內(nèi)公司和住戶部門的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)有所降低。而且，經(jīng)歷了2015年至2017年外匯市場(chǎng)的寬幅波動(dòng)后，市場(chǎng)對(duì)于匯率波動(dòng)的容忍度和適應(yīng)性均有所提高。

與此同時(shí)，季末流動(dòng)性需求增加，也將進(jìn)一步支持人民幣匯率維持相對(duì)穩(wěn)定。

目前，監(jiān)管部門的應(yīng)對(duì)手段與策略已與以往不同。管濤表示，外匯市場(chǎng)的政策信譽(yù)已經(jīng)重新確立。現(xiàn)在投資者都不敢肆意做空人民幣，這正是當(dāng)前有一定貶值壓力卻無很強(qiáng)貶值預(yù)期的重要原因。同時(shí)，由于匯率彈性增加，迅速釋放了貶值壓力，也避免了貶值預(yù)期的進(jìn)一步積累。

應(yīng)習(xí)文表示，監(jiān)管層政策工具充足，將對(duì)人民幣匯率形成較強(qiáng)支撐。

關(guān)鍵詞： 因子 匯率 周期