溫氏股份“掉膘”市值銳減近千億 擴(kuò)張致債務(wù)大幅增加

擴(kuò)張致債務(wù)大幅增加

抵御風(fēng)險(xiǎn)不力，經(jīng)營業(yè)績大幅掉隊(duì)的溫氏股份大舉擴(kuò)張，試圖補(bǔ)齊短板。

養(yǎng)殖存在十分明顯的周期性，為了平抑周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，溫氏股份豐富產(chǎn)品線。除了養(yǎng)殖外，公司還大力發(fā)展養(yǎng)雞、養(yǎng)鴨、開展肉制品加工等延長產(chǎn)業(yè)鏈條。

一般而言，養(yǎng)豬與養(yǎng)雞鴨的周期性并不同步，因而能夠較好平抑周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。只不過，在高景氣周期之時(shí)，難以實(shí)現(xiàn)大幅盈利。

2020年，雞鴨價(jià)格下降，豬肉價(jià)格大幅上漲，以養(yǎng)豬為核心業(yè)務(wù)的溫氏股份原本可以大賺，但因?yàn)楣疚茨苡行Х揽胤侵?span id="fvvfnxt" class="keyword">豬瘟疫情，導(dǎo)致生豬出欄數(shù)量大幅減少，外購仔豬成本高企。

為了補(bǔ)齊能繁母豬、種豬短板，溫氏股份積極作為。據(jù)披露，截至2020年底，公司存欄約110萬頭能繁母豬，其中高繁母豬比例提升至85%以上，預(yù)計(jì)到2021年底，公司能繁母豬數(shù)量將達(dá)到約180萬頭，后備母豬約80萬頭，高繁比例進(jìn)一步提升和優(yōu)化。

溫氏股份披露的投資者活動(dòng)記錄表顯示，溫氏股份前期出欄量未見明顯恢復(fù)，主要是部分種豬性能受到一定損失，需要持續(xù)替換，優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，提升種豬性能。按照目前高繁基母存欄數(shù)量及增長態(tài)勢(shì)，公司今年出欄量目標(biāo)約1200萬頭，2022年約2000萬頭，2023年再增加800-1000萬頭左右。公司稱，今年4月末，肉豬存欄相比去年底增長60%以上，預(yù)計(jì)今年下半年出欄節(jié)奏將明顯加快。

至于豬苗，一季度肉豬出欄量中外購仔豬比例約為30%，近期已經(jīng)暫停外購。

溫氏股份稱，一季度生豬養(yǎng)殖完全成本約15元/斤，屬于階段性的異常波動(dòng)。隨著公司外購豬苗大幅減少、自產(chǎn)苗增加，豬苗成本將大幅下降。同時(shí)，隨著產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能利用率提升，將迅速分?jǐn)偣潭ǔ杀举M(fèi)用。預(yù)計(jì)全年生豬養(yǎng)殖完全成本有望降至10元/斤以下。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，溫氏股份的生豬出欄目標(biāo)數(shù)量與牧原股份相比有很大差距。截至今年一季度末，牧原股份養(yǎng)殖場(chǎng)建成產(chǎn)能已超6000萬頭，預(yù)計(jì)年底能達(dá)8000萬頭。公司預(yù)計(jì)，今年全年出欄生豬數(shù)為3600萬頭至4500萬頭，這一數(shù)量將是溫氏股份的三至四倍。

目前，牧原股份已經(jīng)開始智能化養(yǎng)殖、科技養(yǎng)殖，提高養(yǎng)殖硬件水平，增強(qiáng)抵御疫情風(fēng)險(xiǎn)能力，降低養(yǎng)殖成本。溫氏股份也開始進(jìn)行布局，只是相較于牧原股份，其公司+農(nóng)戶的養(yǎng)殖模式，需要投入可能會(huì)更多。

近年來，溫氏股份費(fèi)用增長較快。2020年，公司管理費(fèi)用57.64億元，較2019年增長約10億元。除了職工薪酬、折舊與攤銷有明顯增長外，租賃費(fèi)、接待費(fèi)、差旅費(fèi)均有增長。

溫氏股份積極擴(kuò)張，導(dǎo)致債務(wù)大幅增加，將形成新的風(fēng)險(xiǎn)。

今年一季度，公司短期借款77.13億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債16.77億元、長期借款72.29億元、應(yīng)付債券75.97億元，合計(jì)為242.16億元，較上年同期的87.74億元增長154.42億元，較年初的194.76億元也增加了47.40億元。

今年一季度，溫氏股份財(cái)務(wù)費(fèi)用2.14億元，超過2020年全年的1.96億元，較去年一季度增長590.32%。2016年、2017年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用曾為負(fù)數(shù)。

二級(jí)市場(chǎng)上，溫氏股份股價(jià)跌幅較大，今年5月14日，其收盤價(jià)為14.13元/股，較2019年3月已經(jīng)跌了逾50%。公司市值為900億元，牧原股份市值為3757億元，二者相差2857億元。

兩年前，溫氏股份市值為1883億元，牧原股份只有1244億元。(長江商報(bào)記者魏度)

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