溫氏股份“掉膘”市值銳減近千億 擴(kuò)張致債務(wù)大幅增加

曾經(jīng)的畜牧業(yè)龍頭溫氏股份(300498.SZ)遭遇了滑鐵盧。

2020年，溫氏股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))74.26億元，同比下降46.83%。今年一季度，凈利潤(rùn)5.44億元，同比降逾七成。同行業(yè)可比公司牧原股份，去年全年今年一季度的凈利潤(rùn)分別為274.51億元、69.63億元。

今年5月14日，溫氏股份市值900億元，比牧原股份少2800億元。

數(shù)據(jù)顯示，曾經(jīng)穩(wěn)居行業(yè)之首的溫氏股份已被同行趕超，且被甩得很遠(yuǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，溫氏股份采用公司+農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))的養(yǎng)殖模式讓其快速擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，也形成了粗放經(jīng)營(yíng)的弊端。本輪豬周期受非洲豬瘟影響較大，溫氏股份防控不力，能繁母豬淘汰率較高，外購(gòu)仔豬抬高了養(yǎng)殖成本，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。

“搶豬苗”的市場(chǎng)形勢(shì)下，2020年，溫氏股份商品肉豬銷售954.55萬(wàn)頭，同比下降48.45%。雞鴨也進(jìn)入下行周期，價(jià)格下跌明顯。

在養(yǎng)殖企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)、豬肉價(jià)格下行的背景下，溫氏股份也在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，其能抵御周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)嗎?

成本高企業(yè)績(jī)掉隊(duì)

短短一年，溫氏股份被同行甩得老遠(yuǎn)。

2019年，溫氏股份經(jīng)營(yíng)大豐收。其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入731.44億元，同比增長(zhǎng)27.78%，凈利潤(rùn)139.67億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為130.54億元，同比大增252.94%、233.61%。

這一年，A股同行業(yè)上市公司中，牧原股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份(后兩者以養(yǎng)雞為主)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為61.14億元、40.93億元、21.76億元，其他的同業(yè)公司凈利潤(rùn)均不到20億元。溫氏股份穩(wěn)居行業(yè)榜首，且是行業(yè)第二的兩倍多、行業(yè)第三的三倍多。

然而，2020年，溫氏股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)只能用“異常慚愧”來(lái)形容。始于2019年下半年，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格不斷高漲，養(yǎng)豬企業(yè)紛紛大賺，凈利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)。

當(dāng)年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562.77億元，同比增長(zhǎng)178.31%，凈利潤(rùn)274.51億元、扣非凈利潤(rùn)273.27億元，同比分別增長(zhǎng)348.97%、360.24%。正邦科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.44億元、扣非凈利潤(rùn)59.95億元，同比增長(zhǎng)248.75%、474.33%。

這一年，溫氏股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入749.39億元，較上年僅增加17.95億元，增幅為2.45億元。凈利潤(rùn)為74.26億元，較上年減少65.41億元，下降幅度高達(dá)46.83%?？鄯莾衾麧?rùn)為63.81億元，同比降幅達(dá)51.11%，已經(jīng)腰斬。

在A股同行業(yè)公司中，除了以家禽養(yǎng)殖為主的公司外，溫氏股份是唯一一家凈利潤(rùn)大幅下滑的畜牧企業(yè)。

從數(shù)據(jù)看，溫氏股份的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)只相當(dāng)于牧原股份的零頭，相差約200億元。

不只是2020年，今年一季度，溫氏股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為168.18億元，同比下降3.62%，凈利潤(rùn)5.44億元、扣非凈利潤(rùn)5.39億元，同比下降71.28%、72.82%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。而且，從去年三季度至今年一季度，公司凈利潤(rùn)同比已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度下降，其中，去年四季度還虧損8.16億元。

同期，牧原股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為201.52億元、同比增長(zhǎng)149.72%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為69.63億元、69.53億元，同比增長(zhǎng)68.54%、65.99%，依舊表現(xiàn)為大幅增長(zhǎng)。單單在今年一季度，牧原股份與溫氏股份的凈利潤(rùn)差距就已高達(dá)64.19億元。

2020年，溫氏股份的營(yíng)業(yè)收入比牧原股份多186.62億元的情況下，凈利潤(rùn)反而少200.25億元，反差為何如此之大?主要在于凈利率、凈利率懸殊較大。

2020年，溫氏股份毛利率、凈利率分別為19.61%、9.99%，牧原股份則高達(dá)60.68%、53.97%。

今年一季度，牧原股份“以量換價(jià)”抵御豬肉價(jià)格下跌的周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.50倍，凈利潤(rùn)同比增幅為68.54%，其一季度的毛利率、凈利率下滑至45.88%、39.94%。

溫氏股份的毛利率、凈利率為何遠(yuǎn)低于牧原股份?主要有兩個(gè)方面原因。其一，外購(gòu)仔豬抬高了成本。其二，生豬出欄數(shù)量大幅減少，單位養(yǎng)殖成本增加。

受非洲豬瘟疫情影響，溫氏股份淘汰了部分能繁母豬、種豬，自繁仔豬大量減少。在“搶豬苗”的行情下，高價(jià)外購(gòu)豬苗使得成本高企。

反觀牧原股份，在全部自繁自養(yǎng)的情況下，還向同行出售部分豬苗。

長(zhǎng)江商報(bào)記者了解到，溫氏股份采取公司+農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))的養(yǎng)殖模式，在非洲豬瘟疫情暴發(fā)初期，公司防控效果較差。正因?yàn)槿绱耍瑴厥瞎煞菰谝荒曛g就被大幅超越了。

關(guān)鍵詞： 溫氏股份 市值 擴(kuò)張 債務(wù)增加