新疆前首富孫廣信“錢緊”？廣匯集團評級展望突遭下調(diào) 總負債高達1700億

近日，國際知名評級機構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service，以下簡稱“穆迪”)公告稱，確認新疆廣匯實業(yè)投資(集團)有限責任公司(以下簡稱“廣匯集團”)“B2”企業(yè)家族評級和“B3”高級無抵押債務(wù)評級。與此同時，穆迪還將該集團的評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負面”。

在此之前，2月28日，標普也曾公告稱，確認廣匯集團“B”長期發(fā)行人信用評級，及廣匯集團未償高級無抵押票據(jù)“B-”長期發(fā)行評級。評級展望為負面，因廣匯集團的流動性相對緊張，部分交換要約存在一定的執(zhí)行風險。

標普還表示，廣匯集團在截至2020年9月30日的12個月內(nèi)到期的680億元人民幣債務(wù)，遠高于其在2019年9月30日的約160億元人民幣的無限制現(xiàn)金余額。如果廣匯集團的流動性從目前的水平惡化，標普可能下調(diào)其評級。更為緊迫的是，如果市場對交換要約和新債券發(fā)行的興趣不大，且如果該公司在3月份以后不能在境內(nèi)市場發(fā)行新債券，可能會發(fā)生評級下調(diào)。

廣匯集團是新疆最大的民營企業(yè)之一，創(chuàng)建于1989年，業(yè)務(wù)涉及能源開發(fā)、汽車服務(wù)、現(xiàn)代物流、置業(yè)服務(wù)”等多個領(lǐng)域。集團旗下?lián)碛袕V匯能源、廣匯汽車、廣匯寶信、廣匯物流4家上市公司，業(yè)務(wù)范圍遍及全國各地，并延伸至哈薩克斯坦、美國等國家，員工總數(shù)超10萬人。

2019年6月，經(jīng)證監(jiān)會發(fā)文核準，廣匯集團獲準向合格投資者公開發(fā)行總額不超過30億元的公司債券。廣匯集團此次公司債采用分期發(fā)行方式，3月27日，廣匯集團發(fā)行2020年公司債券(第一期)的二期，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣10億元。

關(guān)于評級展望下調(diào)及流動性質(zhì)疑，廣匯集團方面回復時間財經(jīng)稱，“集團目前不存在流動性問題。集團剛剛按時償還了一筆3月30日到期、3億美元的境外債務(wù)，并成功發(fā)行了一筆10億元的公司債。”

新疆首富

公開資料顯示，廣匯集團創(chuàng)始人及現(xiàn)任董事長孫廣信1962年出生于新疆烏魯木齊。1989年，孫廣信用3000元和40萬元借款，創(chuàng)辦了廣匯集團的前身——廣匯工貿(mào)有限責任公司，最開始以推銷推土機為生，后又轉(zhuǎn)戰(zhàn)飲食業(yè)，逐漸積累資本。

此后，新疆發(fā)現(xiàn)大油田，孫廣信便開始做起石油相關(guān)的生意。作為私營企業(yè)，廣匯申請不到進出口權(quán)，孫廣信就先與新疆油田簽下石油供銷合同，再飛往北京尋找貿(mào)易伙伴，解決了這個問題。1991年，廣匯的石油貿(mào)易進出口額超過1000萬美元，1992年更是超過8000多萬美元，占到了當年新疆進出口貿(mào)易額的1/6。

20世紀90年代，房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，廣匯集團先后進入石料業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)，并很快占領(lǐng)當?shù)厥袌?。?jù)報道，當時烏魯木齊市每5套成交住宅中，有3套出自廣匯。從1993年開始，通過大規(guī)模收購兼并那些瀕臨破產(chǎn)的國有企業(yè)，短短10年間，廣匯發(fā)展成為新疆最大的房地產(chǎn)企業(yè)。

2000年，中國私家車市場迎來爆發(fā)式增長，孫廣信又先后進入汽車服務(wù)和清潔能源產(chǎn)業(yè)。2006年，廣匯汽車服務(wù)股份公司正式成立。3年后，該公司已擁有4S店約230家。這些4S店有將近一半是通過收購獲得，被收購對象不少是當?shù)仄囦N售龍頭企業(yè)。

截至2011年底，廣匯汽車銷售收入達到630億，擁有4S店400家，榮登中國汽車經(jīng)銷商老大。2017年，廣匯集團躋身世界500強。

在此過程中，孫廣信的個人財富也一路飆升。2000年，孫廣信就登上了胡潤富豪榜，成為新疆首富，并在隨后近20年一直“霸占”新疆首富寶座，直到2019年才“讓位”于太平洋建設(shè)集團“太子”嚴昊。據(jù)《2019年胡潤百富榜》，59歲的孫廣信最新身家為300億元，來自太平洋建設(shè)的嚴昊身家為1200億元。

拓展新業(yè)務(wù)、擴張及并購等，在廣匯集團發(fā)展過程中起到了極為關(guān)鍵的作用。但隨之而生的高杠桿運行模式，近年也讓廣匯集團時常陷入流動性危機的質(zhì)疑之中。

千億債務(wù)

據(jù)《新疆廣匯實業(yè)投資(集團)有限責任公司公開發(fā)行2020年公司債券(第一期)募集說明書》，廣匯集團控股股東及實控人均為孫廣信，持股比例50.057%。2017年、2018年及2019年前三季度，廣匯集團分別實現(xiàn)營收1764.40億元、1889.42億元、1411.03億元，同期歸母凈利潤為2.20億元、9.06億元及3.68億元。

廣匯集團較為外界熟知的是其汽車業(yè)務(wù)。從主營收入構(gòu)成上看，整車銷售占去了廣匯集團2018年主營業(yè)務(wù)收入的76.1%。剩余的主營業(yè)務(wù)收入，8.1%來自裝飾裝潢維修服務(wù)，3.6%來自房地產(chǎn)，3.6%來自天然氣銷售，2.9%來自傭金代理。

廣匯汽車成立于2006年，2015年登陸A股市場。光大證券出具的評級內(nèi)容顯示，廣匯汽車是目前國內(nèi)規(guī)模最大的汽車經(jīng)銷商集團(2018年約占國內(nèi)前十大汽車經(jīng)銷商總收入的23.4%)。截止2018年中，廣匯汽車擁有800多家營業(yè)網(wǎng)點(4S店)，覆蓋包括德系/日系/美系等在內(nèi)的50多個乘用車品牌。

不過，坐擁國內(nèi)最大汽車經(jīng)銷商集團的廣匯集團，卻處于高負債經(jīng)營狀態(tài)。2019年三季報顯示，廣匯集團總資產(chǎn)2639.73億元，總負債高達1732.83億元，凈資產(chǎn)906.91億元，資產(chǎn)負債率65.64%。

從負債規(guī)模來看，廣匯集團的債務(wù)較呈逐年上升的趨勢。2015年，集團總債務(wù)為1144.01億元，2018年增加至1736.08億元;到2019年三季報，該項金額已經(jīng)達到1732.83億元。其中，1047.18億元為帶息債務(wù)。而且，短期債務(wù)占總債務(wù)比例高達66.5%，短期償債壓力較大。

與此同時，廣匯集團的賬面資金和經(jīng)營活動現(xiàn)金流等卻在變少。2019年三季報顯示，廣匯集團僅剩272.79億元貨幣資產(chǎn)，較2018年減少88.47億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流則出現(xiàn)近年來首次負值-17.88億元，較2018年減少約96億元。

除了債券融資、銀行借款，廣匯集團還借助旗下上市公司廣匯汽車、廣匯能源、廣匯物流進行了多次股權(quán)質(zhì)押融資。經(jīng)時間財經(jīng)不完全統(tǒng)計，未來半年內(nèi)，廣匯集團到期的以上公司股份質(zhì)押對應(yīng)的融資余額超過29億元;未來一年，對應(yīng)的融資余額超過44億元。

與廣匯集團的流動性壓力相應(yīng)出現(xiàn)的，是2019年廣匯汽車的業(yè)績下滑, 廣匯能源與相關(guān)公司3.69億元資產(chǎn)被查封，廣匯能源被交易所詢問資產(chǎn)負債率64.24%高于同行業(yè)水平，是否面臨較大償債壓力等事件。

2019年三季報顯示，廣匯汽車在2019年前三季度營收實現(xiàn)同比微增1.47%，但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑28.04%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-49.49億元。

2月18日，廣匯汽車發(fā)布公告，宣布終止實施2018年限制性股票激勵計劃，同時回購注銷第二期、第三期、第四期已授予但尚未解除限售的限制性股票。廣匯汽車直言，“受宏觀經(jīng)濟及行業(yè)市場環(huán)境發(fā)生較大變化的影響，公司業(yè)績高速增長面臨較大壓力，達成限制性股票激勵設(shè)定業(yè)績考核要求難度較大。”(北京時間財經(jīng) 喬治)

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