滬深交易所發(fā)布上市公司停復(fù)牌指引 上市公司再添一道制度“紅線”

連續(xù)停牌兩三年，無(wú)真實(shí)重大事項(xiàng)就停牌，上市公司股票大面積停牌……A股市場(chǎng)上這些“隨意停”“任性停”“長(zhǎng)期停”現(xiàn)象，嚴(yán)重?cái)_亂股市正常秩序和健康成長(zhǎng)。隨著不久前滬深交易所正式發(fā)布上市公司停復(fù)牌指引，上市公司再添一道制度“紅線”。

上市公司遇到重大事項(xiàng)先停牌，這本是一項(xiàng)必要安排。股票停復(fù)牌制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，很多重大事項(xiàng)有較高敏感性，不同投資者獲取信息的渠道各異，先暫停交易再公告相關(guān)事項(xiàng)，能夠保障及時(shí)、公平的信息披露，以解決市場(chǎng)各主體間的信息不對(duì)稱、不對(duì)等問(wèn)題。

然而，凡事過(guò)猶不及。實(shí)踐中，股票停牌曾被過(guò)多賦予信息保密、防控內(nèi)幕交易、交易鎖價(jià)等功能，有些公司遇到市場(chǎng)波動(dòng)，首先想到的應(yīng)對(duì)之策就是停牌;有些股票一停好幾年，定期公告基本是毫無(wú)信息量的重復(fù)，投資者的資產(chǎn)被長(zhǎng)期鎖定卻一頭霧水，正常的知情權(quán)和交易權(quán)都受到了損害;還有一些上市公司及其大股東，利用了原有制度的漏洞，濫用停牌權(quán)利，以服務(wù)于其自身利益，這種故意侵害其他股東利益的行為，更是被市場(chǎng)尤其是中小投資者所詬病。此外，過(guò)多隨意性的停牌，還對(duì)A股市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程帶來(lái)一些影響。

正是基于市場(chǎng)運(yùn)行中的這些問(wèn)題，針對(duì)股票任性停牌的監(jiān)管力度在不斷加大，成效也相當(dāng)顯著。到2018年12月中旬，A股市場(chǎng)停盤(pán)“頑疾”明顯改觀，一批長(zhǎng)期停牌公司先后復(fù)牌，兩市停牌公司已降至20家左右。

而從2018年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，再到年底交易所出臺(tái)停復(fù)牌指引，則讓監(jiān)管有了明確制度依托。比如，在停復(fù)牌的基本原則上，明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。在具體規(guī)則上，大方向是減少停牌事由，縮短停牌時(shí)限，不同事項(xiàng)的停牌時(shí)間確定了相應(yīng)期限。有了這些“寫(xiě)在紙上”的制度，今后對(duì)停復(fù)牌的監(jiān)管將更加規(guī)范、更加有力，也減少了隨意性。

可以預(yù)期，“紅線”劃出之后，只要嚴(yán)格執(zhí)行，任性停牌的空間將不復(fù)存在。這是A股市場(chǎng)制度完善向前邁出的又一步。當(dāng)然，這其中值得深思的是，原本一項(xiàng)有助于市場(chǎng)公平公正的制度，卻一度衍生出各種亂象，也反映出上市公司治理薄弱等更為深層的情況。停牌制度并非孤立存在，而是與很多重要市場(chǎng)基礎(chǔ)制度息息相關(guān)。因此，在強(qiáng)化監(jiān)管的同時(shí)，進(jìn)一步打牢市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)，才是解決各種“任性”的根本之道。(午言)

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