8億元數(shù)據(jù)中心IPO時標(biāo)價48億元 “同股不同權(quán)”下中小股東怎樣維權(quán)？

“云計算第一股”、科創(chuàng)板上市公司優(yōu)刻得近日股價接連逆勢下跌。3月6日，針對《證券日報》日前接連推出的質(zhì)疑公司業(yè)績變臉和成長性“神話”的報道，優(yōu)刻得發(fā)布《關(guān)于媒體報道情況說明及風(fēng)險提示公告》。

從公告來看，優(yōu)刻得表示“丑話已經(jīng)說在前頭了”，但對于中小投資者而言，除了“丑話”之外，還有什么呢?《證券日報》記者日前進(jìn)一步起底其IPO核心募投項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)不僅其市場前景要打上一個問號，項(xiàng)目本身亦迷霧重重。

募集巨資建數(shù)據(jù)中心

是支撐還是燒錢黑洞?

同一批注冊上市的公司中，優(yōu)刻得是最后注冊生效的，最主要的原因就是募集資金數(shù)額過大。

2019年12月9日，優(yōu)刻得收到證監(jiān)會出具的《發(fā)行注冊環(huán)節(jié)補(bǔ)充反饋意見落實(shí)函》，問題僅有一個，即要求公司結(jié)合現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模、未來發(fā)展趨勢等方面，進(jìn)一步說明募集資金(47.48億元)和投資對發(fā)行人影響。隨后，優(yōu)刻得對IPO方案進(jìn)行了調(diào)整，募資額大幅縮減至19.89億元。

關(guān)于為何IPO最終募集資金縮水，優(yōu)刻得創(chuàng)始人、董事長季昕華曾對媒體表示，更少的募資對我們的未來更有利。

一位不愿具名的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師則對《證券日報》記者表示，上市是優(yōu)刻得的救命稻草，但是這棵稻草究竟有沒有用，現(xiàn)在已經(jīng)很難說了。“這次回調(diào)是表達(dá)了對監(jiān)管層的尊重，但背后真正的原因還是競爭過于激烈，公司壓力過大(想要盡快上市)。”

從募資投向來看，位于內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)的優(yōu)刻得數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目是優(yōu)刻得募資項(xiàng)目中最重要的項(xiàng)目，逾五成的募資額——原計劃募資(47.48億元)中的26.01億元，以及調(diào)整后募資(19.89億元)中的10.1億元——都擬投入該項(xiàng)目。

上馬這一數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，對于優(yōu)刻得來說，恐是進(jìn)退皆難境地下的戰(zhàn)略選擇。

云計算行業(yè)巨頭虎視眈眈，不自建數(shù)據(jù)中心，就難以形成規(guī)模效應(yīng)降低成本，在與巨頭的競爭中更加沒有招架還手之力(詳見《證券日報》此前報道)。

一位私募公司人士亦對記者表示，內(nèi)蒙古項(xiàng)目對優(yōu)刻得極為重要，該區(qū)域允許建設(shè)數(shù)據(jù)中心，且位置合適，成為各大巨頭爭奪之地，而該項(xiàng)目也是優(yōu)刻得能跟上大佬們的腳步，在公有云業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立自身優(yōu)勢的重要戰(zhàn)略。

優(yōu)刻得稱，未來隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，對數(shù)據(jù)中心機(jī)柜資源的需求進(jìn)一步增加，該項(xiàng)目將為公司云計算業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有效支撐。

據(jù)了解，云計算廠商自建數(shù)據(jù)中心安置服務(wù)器，相關(guān)的產(chǎn)品主要包括公有云產(chǎn)品中的云主機(jī)、云硬盤、云數(shù)據(jù)庫、物理云主機(jī)等。

除了前期的投建資金投入大，數(shù)據(jù)中心的后續(xù)運(yùn)營也需要源源不斷投入資金。“24小時不斷的供電和制冷費(fèi)用、人力成本、安全防護(hù)產(chǎn)品、帶寬費(fèi)用等這些都很燒錢，可以說是無底洞。”一位云計算生態(tài)從業(yè)人士告訴《證券日報》記者。

這也是為何自建數(shù)據(jù)中心通常是巨頭的游戲，而中小企業(yè)一般選擇租賃運(yùn)營商的數(shù)據(jù)中心機(jī)房。

但根據(jù)優(yōu)刻得招股說明書，近年來其服務(wù)器經(jīng)營效率卻呈現(xiàn)下滑趨勢。

2016年至2018年，公司的云主機(jī)經(jīng)營效率分別為94.26%、109.77%和92.99%;物理云主機(jī)的經(jīng)營效率分別為81.80%、97.68%和78.47%。

2018年下半年開始，為積極爭取大客戶的引入，公司對服務(wù)器進(jìn)行了戰(zhàn)略性提前采購。

結(jié)果，2019年上半年由于下游消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速放緩導(dǎo)致產(chǎn)品銷售增速放緩，導(dǎo)致優(yōu)刻得的服務(wù)器資源短期出現(xiàn)了利用率不足，云主機(jī)和物理云主機(jī)的經(jīng)營效率分別下降至76.76%和66.6%。

而下游市場需求的增速放緩已是長期趨勢。隨著互聯(lián)網(wǎng)人口紅利逐漸消退，行業(yè)競爭加劇，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營壓力。同時相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也相繼推出政策，對互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)游戲等行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管。

加上巨頭的不斷擠壓，對于優(yōu)刻得來說，這意味著如果沒有足夠的業(yè)務(wù)需求支撐，這個數(shù)據(jù)中心也可能成為燒錢的黑洞。

對此公司亦表示，由于投入規(guī)模大、建設(shè)周期長，未來整體市場環(huán)境尚存在不確定性，可能面臨項(xiàng)目實(shí)際業(yè)績不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致發(fā)行人利潤下滑的風(fēng)險。

從8億元到48億元

不同價格背后的真相

而據(jù)《證券日報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，優(yōu)刻得這一數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目本身，無論是投資金額、規(guī)模還是項(xiàng)目啟動與運(yùn)營時間，都相當(dāng)令人迷惑。

根據(jù)招股說明書，優(yōu)刻得位于內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，主要建設(shè)內(nèi)容是自主開發(fā)、運(yùn)營和運(yùn)維數(shù)據(jù)中心，提供公有云產(chǎn)品和機(jī)柜托管服務(wù)。項(xiàng)目規(guī)劃用地面積約13.4萬平方米(約合201畝)，建筑面積10.72萬平方米，規(guī)劃建設(shè)5棟數(shù)據(jù)中心，可以容納6000個機(jī)柜，總投資金額為48億元，計劃分五期建成。

在第一版募資47.48億元的招股說明書里，公司的計劃是，該項(xiàng)目第一年至第五年投資金額合計26.01億元，擬使用IPO募集資金投入，第六年至第七年投資金額合計21.98億元，擬由公司自籌投入。

該項(xiàng)目投資主要支出包括土地費(fèi)用約2881.12萬元，土建費(fèi)用約3.16億元，機(jī)電工程投入約10.38億元，以及預(yù)計投入約24.24億元購買服務(wù)器34049臺及交換機(jī)725臺。

同時，優(yōu)刻得表示，公司計劃從募集資金到位當(dāng)年開始該項(xiàng)目的實(shí)施。

然而，《證券日報》記者日前查閱到，2018年3月26日，烏蘭察布集寧區(qū)政府官網(wǎng)發(fā)布的消息稱，2018年3月24日，優(yōu)刻得投資18億元的大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目落地察哈爾開發(fā)區(qū)，雙方于當(dāng)天簽署了云計算產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，該數(shù)據(jù)中心承載服務(wù)器約20萬臺，項(xiàng)目將于近日啟動，預(yù)計2020年年初建成投入運(yùn)營。

到了當(dāng)年7月17日，上述官網(wǎng)又發(fā)布了7月16日優(yōu)刻得數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目在集寧區(qū)開工建設(shè)的消息，還配有開工儀式的圖片。但該消息又稱，該項(xiàng)目優(yōu)刻得投資20億元，規(guī)劃6棟機(jī)房建筑，總機(jī)架數(shù)月1.8萬架，可承載40萬臺服務(wù)器.

接著，當(dāng)年10月15日，烏蘭察布政府官網(wǎng)在披露優(yōu)刻得大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目建設(shè)情況時又稱，該大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目總投資8億元，占地290畝，建設(shè)1.5萬個機(jī)柜，承載30萬臺服務(wù)器。

在上述地方政府的相關(guān)告示中，幾個可比的關(guān)鍵數(shù)據(jù)里，投資金額的表述從18億元、20億元又變成8億元;承載服務(wù)器規(guī)模表述則分別為20萬臺、40萬臺和30萬臺。

而若再對比最后落實(shí)到招股說明書上的該核心項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)，更令人不解的情況出現(xiàn)了。

不過半年，同一個項(xiàng)目的總投資金額一路從8億元膨脹到了48億元，暴漲了5倍，但另一方面項(xiàng)目規(guī)模卻縮了水：項(xiàng)目占地從290畝變成了大約201畝，機(jī)柜數(shù)從1.5萬個變成了6000個，而承載的服務(wù)器則從30萬臺，變成了34049臺。

尤其是總投資金額，無論是8億元、18億元還是20億元，都和最后的48億元相差甚遠(yuǎn)。這不禁讓人忍不住發(fā)問：優(yōu)刻得的這一核心募資項(xiàng)目的關(guān)鍵數(shù)據(jù)中，哪些才是靠譜的?

對此，前述云計算生態(tài)從業(yè)人士也告訴記者：“(總投資8億元)這組數(shù)據(jù)更符合常理，經(jīng)得起推敲。”

事實(shí)上，優(yōu)刻得于2019年4月份上市申請時，當(dāng)其報出47.48億元的募資額，當(dāng)時就有市場人士批評這家總資產(chǎn)不過21.33億元，凈資產(chǎn)更是只有17.31億元的企業(yè)募資額不合理。

隨后，在注冊期間，優(yōu)刻得對募投項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，改為前述位于烏蘭察布市集寧區(qū)的優(yōu)刻得數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目(一期和二期)計劃總投資14.94億元，其中擬使用IPO募集資金投入約10.1億元。

優(yōu)刻得稱，上述數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目(一期和二期)剩余部分所需資金將通過自籌方式獲取。未來，公司將通過再融資、銀行授信貸款、經(jīng)營活動現(xiàn)金留存以及債務(wù)融資工具等多種方式保障自籌資金的來源，滿足開展項(xiàng)目的資金需求。

這也不免讓人好奇，在該項(xiàng)目二期建成后，剩余三期是否還會按照48億元的總投資規(guī)模來推進(jìn)?如果是，剩余的30多億元的資金缺口又該如何補(bǔ)?

律師建議

交易所問詢調(diào)查

“烏蘭察布市政府和上市公司有義務(wù)對這個矛盾的東西做出說明。”關(guān)于前述優(yōu)刻得謎一樣的核心募投項(xiàng)目的問題，上海漢聯(lián)律師事務(wù)所宋一欣律師近日在接受《證券日報》采訪時表示，“接下來還應(yīng)該繼續(xù)追蹤，看募集資金用途是不是正常，有沒有挪用。”

北京市人大常委會立法咨詢委員會特聘委員、北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全則告訴記者：“這種情況比較少見。如果信息披露有重大差錯，屬于違規(guī)范圍。交易所應(yīng)該向公司進(jìn)行詢問，了解真實(shí)情況和動機(jī)，進(jìn)一步了解公司董監(jiān)高以及中介機(jī)構(gòu)有沒有責(zé)任。”他同時表示：“投資者也可以向監(jiān)管部門舉報。”

值得一提的是，在已上市的科創(chuàng)板個股中，優(yōu)刻得除了因“云計算第一股”旗號備受關(guān)注，這家公司的另一大“吸睛”之處為，其是A股首家也是目前唯一一家設(shè)置了特別表決權(quán)，也就是“同股不同權(quán)”的公司。

根據(jù)特別表決權(quán)設(shè)置安排，優(yōu)刻得共同實(shí)際控制人季昕華、莫顯峰及華琨持有的A類股份每股擁有的表決權(quán)數(shù)量為其他股東所持有的B類股份每股擁有的表決權(quán)的5倍。

也就是說，上市前優(yōu)刻得共同實(shí)際控制人季昕華、莫顯峰和華琨直接持有26.8347%的股份，通過設(shè)置特別表決權(quán)持有發(fā)行人64.7126%的表決權(quán)。上市發(fā)行5850萬股完成后，季昕華、莫顯峰和華琨合計持有23.1197%的股份及60.0578%的表決權(quán)。此外，三人已簽署《一致行動協(xié)議》，股票上市交易后三年內(nèi)均不得退出與解除，三年期限屆滿后，除非各方書面協(xié)商一致解除，《一致行動協(xié)議》自動順延。

優(yōu)刻得在招股說明書中提示，在這一特別表決權(quán)機(jī)制下，季昕華、莫顯峰及華琨對公司的經(jīng)營管理以及對需要股東大會決議的事項(xiàng)具有絕對控制權(quán)。在特殊情況下，季昕華、莫顯峰及華琨的利益可能與公司其他股東，特別是中小股東利益不一致，存在損害其他股東，特別是中小股東利益的可能。

對此，香頌資本董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時表示，既然公司設(shè)置了同股不同權(quán)制度，只要信息是完整披露的，投資者買入股票，那就是“一個愿打一個愿挨”，“如果認(rèn)為不靠譜，可以選擇不買”，但不能既想賺投機(jī)的錢，又想有人兜底。

針對“同股不同權(quán)”的問題，宋一欣表示：“可以經(jīng)理層話語權(quán)大一點(diǎn)，但這有一個平衡和限度的問題，超過限度就會侵犯投資者的利益。”他認(rèn)為，從投資者保護(hù)的角度來說，中小投資者、專業(yè)投資者和經(jīng)理層三者之間應(yīng)該有一個平衡，因此建議監(jiān)管部門針對同股不同權(quán)出臺更詳細(xì)的規(guī)章制度。

“股東大會需要表決通過的事項(xiàng)，大股東基本上說了算。這是同股不同權(quán)的安排帶來的表決權(quán)差異。”楊兆全亦表示，“但科創(chuàng)板上市規(guī)則也規(guī)定了大股東不能濫用特殊表決權(quán)，不能利用特殊表決權(quán)損害投資者利益。公司監(jiān)事會以及交易所，要對此進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。”

“對嚴(yán)重違法的上市公司，交易所可以根據(jù)退市規(guī)定，直接要求退市。”楊兆全補(bǔ)充道。(記者 謝 嵐 見習(xí)記者 鄭馨悅)

關(guān)鍵詞： IPO 同股不同權(quán)