從“香餑餑”到“棄子” 鵬博士“賤賣(mài)”長(zhǎng)城寬帶

轉(zhuǎn)型陣痛中的鵬博士(600804.SH)繼續(xù)“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”。繼以23億元出售數(shù)據(jù)中心相關(guān)資產(chǎn)后，鵬博士日前發(fā)布公告稱，擬出售長(zhǎng)城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城寬帶”)等4家全資子公司100%股權(quán)，總體交易價(jià)格僅100萬(wàn)元。不過(guò)，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，鵬博士依然保留了北京、上海、深圳三地的互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)。

這也意味著，原本以“互聯(lián)網(wǎng)接入+數(shù)據(jù)中心”為核心的鵬博士，已經(jīng)賣(mài)掉了此前的主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)，對(duì)于這家在業(yè)內(nèi)有“第四大電信運(yùn)營(yíng)商”“最大民營(yíng)電信運(yùn)營(yíng)商”之稱的公司，其業(yè)務(wù)模式亟須轉(zhuǎn)變。鵬博士一位管理層人士告訴記者，“公司以前采取的銷售模式是零售，現(xiàn)在更多的是去做定制化數(shù)據(jù)中心，采取輕資產(chǎn)策略，與合作方共創(chuàng)并分享收益。”

此外，還需注意的是，在距離“甩賣(mài)”數(shù)月前，鵬博士還對(duì)長(zhǎng)城寬帶實(shí)施了債轉(zhuǎn)股增資，即對(duì)長(zhǎng)城寬帶約26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)其長(zhǎng)期股權(quán)投資，此舉使得長(zhǎng)城寬帶的凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，由2019年底的約-24億元變?yōu)榻衲?月底的約1.33億元。

此番交易引起了上海證券交易所(以下簡(jiǎn)稱“上交所”)的問(wèn)詢，上交所要求鵬博士補(bǔ)充披露“前期對(duì)于資不抵債的子公司繼續(xù)大額增資的主要考慮，是否為本次資產(chǎn)出售的一攬子方案，相關(guān)信息披露是否完整和準(zhǔn)確，短期內(nèi)債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)出售，導(dǎo)致喪失債權(quán)，是否損害公司利益”。

從“香餑餑”到“棄子”

長(zhǎng)城寬帶曾號(hào)稱是國(guó)內(nèi)第一大民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商，成立于2000年4月，由長(zhǎng)城集團(tuán)和中信集團(tuán)聯(lián)合投資設(shè)立。

根據(jù)《關(guān)于子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告》，鵬博士“擬轉(zhuǎn)讓全資子公司長(zhǎng)城寬帶、河南省聚信網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)有限公司、沈陽(yáng)鵬博士網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司、浙江鵬博士網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)100萬(wàn)元”。

公告顯示，鵬博士此次轉(zhuǎn)讓的4家子公司均處于虧損狀態(tài)，2020年上半年虧損總額約為6377.24萬(wàn)元。其中，長(zhǎng)城寬帶虧損最為嚴(yán)重，上半年凈虧損5715.42萬(wàn)元，而2019年凈虧損超過(guò)26億元。不過(guò)，5月，鵬博士以持有的長(zhǎng)城寬帶26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)其的長(zhǎng)期股權(quán)投資，使長(zhǎng)城寬帶賬面上的凈資產(chǎn)數(shù)字由負(fù)轉(zhuǎn)正。

需要指出的是，長(zhǎng)城寬帶曾號(hào)稱是國(guó)內(nèi)第一大民營(yíng)寬帶運(yùn)營(yíng)商，成立于2000年4月，由長(zhǎng)城集團(tuán)和中信集團(tuán)聯(lián)合投資設(shè)立。自2010年起，鵬博士向家庭寬帶領(lǐng)域加碼發(fā)力，為了將長(zhǎng)城寬帶收入囊中，開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)兩年多的競(jìng)購(gòu)之路。

2010年4月，鵬博士宣布競(jìng)購(gòu)長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)和轉(zhuǎn)讓方2.8億元的債權(quán)，但首次競(jìng)購(gòu)以失敗告終。次年，鵬博士終于如愿獲得長(zhǎng)城寬帶50%股權(quán)，股權(quán)作價(jià)6億元，再加上4.8億元的債權(quán)，鵬博士為此付出了約10億元的代價(jià)。2012年4月，鵬博士又向轉(zhuǎn)讓方支付了約7.5億元，拿下了長(zhǎng)城寬帶剩余的50%股權(quán)。鵬博士為了獲得100%的長(zhǎng)城寬帶，前后累計(jì)支付了逾17億元。

對(duì)此，通信世界網(wǎng)總編輯劉啟誠(chéng)對(duì)記者分析道，“不賺錢(qián)的長(zhǎng)城寬帶被剝離是早晚的事兒”。民營(yíng)寬帶商，因?yàn)闆](méi)有基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)資源，采用向基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商批發(fā)再零售的模式，以前還能靠地推獲取社區(qū)資源賺取差價(jià)。但隨著基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商光纖網(wǎng)絡(luò)不斷升級(jí)，固網(wǎng)與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)日趨融合(如手機(jī)套餐中直接贈(zèng)送寬帶服務(wù))，再加上“提速降費(fèi)”的政策推動(dòng)，現(xiàn)在的寬帶市場(chǎng)可以說(shuō)是一個(gè)近乎飽和的狀態(tài)，行業(yè)利潤(rùn)大幅壓縮，采用傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式的民營(yíng)寬帶商的生存空間已被大幅壓縮。

記者查詢?nèi)筮\(yùn)營(yíng)商的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)寬帶市場(chǎng)的“北聯(lián)通、南電信”雙強(qiáng)格局早已被打破，今年上半年，中國(guó)移動(dòng)家庭寬帶用戶規(guī)模達(dá)到1.81億戶，保持市場(chǎng)第一的穩(wěn)固地位，中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通分別為1.53億戶、0.86億戶。

除了三大運(yùn)營(yíng)商的沖擊與擠壓。近年來(lái)，消費(fèi)者對(duì)長(zhǎng)城寬帶的投訴屢見(jiàn)不鮮，主要問(wèn)題集中在頻頻斷網(wǎng)、網(wǎng)速虛高、服務(wù)差的消費(fèi)者投訴屢見(jiàn)不鮮，當(dāng)唯一的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也被中國(guó)移動(dòng)超越后，長(zhǎng)城寬帶生存愈發(fā)艱難。

根據(jù)公告，接盤(pán)長(zhǎng)城寬帶等4家公司的受讓方是中安實(shí)業(yè)投資(深圳)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中安實(shí)業(yè)”)，中安實(shí)業(yè)成立時(shí)間不足一年，母公司為中安國(guó)際投資有限公司，據(jù)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，2019年?duì)I業(yè)收入87.38萬(wàn)元，虧損92.74萬(wàn)元，而2020年上半年虧損額度擴(kuò)大至112.98萬(wàn)元。從鵬博士6月29日的一份公告來(lái)看，中安國(guó)際是該公司的戰(zhàn)略投資方。

對(duì)此，上交所在問(wèn)詢函中，要求鵬博士補(bǔ)充披露中安實(shí)業(yè)方面與其是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、協(xié)議安排或其他可能影響本次交易作價(jià)公允性的情形。

資本運(yùn)作+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型前景幾何

在此番“甩賣(mài)”長(zhǎng)城寬帶前數(shù)月，鵬博士對(duì)其26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。

記者整理鵬博士近年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)注意到，鵬博士在2017年至2019年度營(yíng)收、凈利潤(rùn)呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，尤其2019年出現(xiàn)凈虧損57.78億元，鵬博士表示，業(yè)績(jī)虧損的原因在于商譽(yù)、固定資產(chǎn)等減值。2020年上半年，鵬博士總負(fù)債為148.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%。

為了緩解上市主體的財(cái)務(wù)壓力、提振資本市場(chǎng)信息，鵬博士進(jìn)行了一系列的資本運(yùn)作，包括引入戰(zhàn)略投資、定增募資、對(duì)外投資、剝離資產(chǎn)、員工持股激勵(lì)等。比如在此番“甩賣(mài)”長(zhǎng)城寬帶前數(shù)月，鵬博士對(duì)其26億元債權(quán)轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。

一位長(zhǎng)期關(guān)注A股市場(chǎng)的資深人士指出，債轉(zhuǎn)股是一種典型的債權(quán)重組方式，相當(dāng)于從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除這些債務(wù)，對(duì)于債權(quán)持有方來(lái)說(shuō)可能也是無(wú)奈之舉，亟須剝離拖后腿的資產(chǎn)，以保障經(jīng)營(yíng)正?；?，是拯救上市公司主體的一種策略。而長(zhǎng)城寬帶近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較弱，股東可能是覺(jué)得26億元債權(quán)難以收回，于是轉(zhuǎn)為股權(quán)，這樣可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

剝離長(zhǎng)城寬帶之后，鵬博士手中還有剩什么牌?

鵬博士2020年上半年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收28.51億元，同比減少7.27%，凈利潤(rùn)為3.23億元，同比增長(zhǎng)576.36%。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要包括數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、家庭寬帶及增值業(yè)務(wù)、智慧云網(wǎng)及增值業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)及其他收入四個(gè)部分。其中，家庭寬帶及增值業(yè)務(wù)上半年收入14.81億元，在總營(yíng)收中占比51.9%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入7.03億元，占比24.7%，智慧云網(wǎng)及增值業(yè)務(wù)占比則為15.3%。

鵬博士表示，出售長(zhǎng)城寬帶等4家子公司后，該公司仍將保留在北京、上海、深圳三個(gè)城市的互聯(lián)網(wǎng)接入業(yè)務(wù)。

5月，鵬博士將數(shù)據(jù)中心的相關(guān)資產(chǎn)以23億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給平盛金融控股有限公司、錦泉元和投資管理有限責(zé)任公司。鵬博士表示，數(shù)據(jù)中心全面轉(zhuǎn)型“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)”模式。未來(lái)將逐步向“自建自營(yíng)+合作共建+受托運(yùn)營(yíng)”的模式轉(zhuǎn)變。圍繞HOMM模式(即酒店運(yùn)營(yíng)管理模式)深入展開(kāi)合作輸出數(shù)據(jù)中心綜合服務(wù)能力。

眾所周知，數(shù)據(jù)中心是典型的重資產(chǎn)投入，鵬博士珠海大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園/廊坊云計(jì)算數(shù)據(jù)中心以及南京佳力圖聯(lián)合共建南京楷德悠云數(shù)據(jù)中心是其HOMM模式的落地案例。天風(fēng)證券分析師指出，鵬博士目前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)HOMM模式有望實(shí)現(xiàn)快速崛起。

鵬博士數(shù)據(jù)中心“輕資產(chǎn)”的模式，業(yè)界還有一種謹(jǐn)慎存疑看法。IT通信專家項(xiàng)立剛指出，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心IDC是5G新基建的重要部分，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)增長(zhǎng)，但鵬博士的HOMM模式能否獲得成功還有待市場(chǎng)驗(yàn)證。

對(duì)于業(yè)內(nèi)質(zhì)疑聲音，鵬博士相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，數(shù)據(jù)中心是典型的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，重投入，成本花費(fèi)近10億元，而時(shí)間周期長(zhǎng)，成效慢，造成一定的資金壓力，公司以前采取的銷售模式是零售，現(xiàn)在更多的是去做定制化數(shù)據(jù)中心，采取輕資產(chǎn)策略，與合作方共創(chuàng)并分享收益。自去年起，鵬博士轉(zhuǎn)型采用HOMM模式做輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

“HOMM模式近一年來(lái)已初顯成效，上半年廊坊、昆山、南京、深圳赤灣等一系列項(xiàng)目啟動(dòng)和建設(shè)，印證了新模式的可行性與初步成功。”該負(fù)責(zé)人如是說(shuō)道。

對(duì)于未來(lái)的收入利潤(rùn)構(gòu)成，鵬博士負(fù)責(zé)人表示，“不會(huì)把數(shù)據(jù)中心作為核心利潤(rùn)來(lái)源，而云網(wǎng)業(yè)務(wù)會(huì)占據(jù)更高比重”。該公司在全國(guó)擁有逾千人的政企銷售團(tuán)隊(duì)，目前通過(guò)團(tuán)隊(duì)升級(jí)，已擁有300多名ACP(敏捷管理專業(yè)人士資格認(rèn)證)員工，ACP數(shù)量在全國(guó)僅次于阿里云。

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