中信系“倒騰”麥當勞中國22%股權，投資三年擴張千店步子太大吞噬利潤？

在獲得麥當勞中國控制權后中信將其改名“金拱門”曾在業(yè)內引起不小的轟動和熱議，如今投資三年后，中信股份決定出售麥當勞中國22%股權。3月2日，中國中信股份(00267. HK)有限公司發(fā)布公告顯示，宣布出售完成簽約，最終中信股份與中信系一家全資附屬公司CCHL Fast Food Holdings Limited，完成訂立股份購買協(xié)議，總價5.33億美元。

掛牌兩月股權轉讓完成

這則關于出售麥當勞中國股份的交易最早是在兩個月前開始掛牌交易的。

此前在1月8日，北京產權交易所披露的產權轉讓公告顯示，中信股份擬將其持有的運營麥當勞中國業(yè)務的公司Fast Food HoldingsLimited 42.31%股權掛牌轉讓。

Fast Food HoldingsLimited是中信旗下公司，由中信股份和中信資本主分別持股61.54%和38.46%。同時，Fast FoodHoldings Limited最知名的資產是其持有麥當勞中國52%的股權，換算股份后，其中中信股份持股32%，中信資本持股20%。

此次股權的出售方為中信股份，即意味著其在出售的Fast Food 42.31%股權對應麥當勞中國的股權為22%。

不過值得注意的是，本次轉讓除了股權對價外，買家還需要承擔Fast Food相應的債權。截至2019年11月底，Fast Food欠中信股份的股東借款金額為24.62億港元，對應42.31%對應的股東借款15.26億元(約16.93億港元)。也就是說，中信股份出售麥當勞中國22%股權及債權總價款為36.98億元。

上述轉讓交易完成后，中信股份還將繼續(xù)持有麥當勞中國的10%的股權，不過，中信系通過中信股份及中信資本合計持股30%，仍為麥當勞中國的第一大股東。

時隔兩個月后，這筆交易最終塵埃落定。不過，雖然經過了一系列的股權轉讓，但仍在中信系體系中。

對此，麥當勞中國表示，此交易純屬商業(yè)決定，交易完成后，中信股份將與各合作伙伴繼續(xù)致力并受益于麥當勞的發(fā)展。相關交易不會影響麥當勞在中國內地和中國香港的業(yè)務策略及日常運營。

投資三年擴張1000家

資料顯示，麥當勞中國大陸及香港業(yè)務包括內地、香港及澳門的麥當勞餐廳的經營和管理。截至2019年12月31日，麥當勞中國大陸門店達3383家，香港和澳門門店總數達281家。

對于這項合作，中信股份表示，自麥當勞建立戰(zhàn)略合作關系以來，中信股份利用自身的品牌、獨特的平臺和豐富的資源大力協(xié)助麥當勞推動在中國內地和香港的業(yè)務發(fā)展。過去三年，麥當勞在中國大陸和香港新開餐廳超過1000家，收入和盈利都有大幅增長。而此次出售為公司實現了投資價值。

麥當勞作為全球知名的餐飲品牌，擁有超過37000家餐廳，遍及全球100多個國家和地區(qū)。麥當勞1990年進入中國內地市場。目前，中國是麥當勞全球第二大市場、美國以外全球最大的特許經營市場，以及全球發(fā)展最快的市場。

麥當勞中國曾提出“愿景2022”，表示希望可以從2018年起，未來五年銷售額年均增長率保持在兩位數的目標。預計到 2022年底，中國內地麥當勞餐廳將從2500家增加至4500家，開設新餐廳的速度將從2017年每年約250家逐步提升至2022年每年約500家。屆時，約45%的麥當勞餐廳將位于三四線城市，超過75%的餐廳將提供外送服務，為中國消費者帶來充分便利。

然而，愿景終究是美好的，麥當勞實際的銷售情況如何?根據麥當勞發(fā)布的財報顯示，其2019年全年營收210.7億美元，市場預期210億美元，上年同期210億美元。2019年全年凈利潤60.25億美元，市場預期59.18億美元，上年同期59.24億美元，營收和凈利潤基本和去年持平。

但門店的增長率卻是可觀的。根據麥當勞財報顯示，麥當勞2019年全年同店銷售增長5.9%，增長率為十年來最高。

另外，值得注意的是，Fast Food HoldingsLimited 2018年實現營業(yè)收入247.81億元，凈利潤11.51億元;2019年前11個月，實現營業(yè)收入243.90億元，凈利潤8.56億元。由于Fast Food的主要收入來自麥當勞中國，僅從2018年及2019年平均單月近利潤數據來看，麥當勞中國在過去一年凈利潤出現小幅下跌。

此前，對于凈利潤下滑的原因，在2019年的半年報中，中信股份曾解釋，與積極推進門店擴張，執(zhí)行新租賃準則有關。

一位業(yè)內人士對《華夏時報》記者分析表示，近年來麥當勞力推智慧餐廳，需要大量的資金投入用于置辦及其設施以及餐廳裝修等，一定程度上加大了支出，影響了凈利潤。而且，麥當勞中國采用的是特許經營策略，導致營業(yè)成本的增長和支出的高增長。

當新貴餐飲企業(yè)如雨后春筍般涌現，麥當勞中國的擴張計劃則越加需要謹慎。“全球業(yè)務不是很靚麗，在中國市場下沉，長期來看，麥當勞還是有更多的發(fā)展機會的。”中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬說。(華夏時報記者 金曉巖 北京報道)

關鍵詞： 中信系 麥當勞中國