全線飄紅！繼續(xù)決勝下半年

2023年上半年即將結(jié)束，各公募基金的業(yè)績也能夠見識一二，對下半年的布局形成指引。其實(shí)2023年并不好過，年初的收益被Q2吞沒應(yīng)該是多數(shù)人的現(xiàn)狀，不僅僅是個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者同樣如此。主要還在于今年的市場輪動過于頻繁，更夸張的是一天之內(nèi)可能就有多個(gè)毫無關(guān)聯(lián)的板塊“上下翻飛”，整個(gè)市場可以用一個(gè)字來總結(jié)——亂！

不過正因?yàn)槿绱?，結(jié)構(gòu)性行情才能體現(xiàn)出基金經(jīng)理的能力，而且也有助于我們尋找其中的黑馬。

我們今天就來梳理一下2023年上半年（截止6月18日，全文同）取得正收益的基金以及為何它們能夠業(yè)績?yōu)檎?023年下半年哪些板塊還有繼續(xù)投資的價(jià)值。

【資料圖】

一

2023年上半年公募基金市場回顧

2023上半年能夠代表中國基金的中證基金指數(shù)（H11020）上漲 0.43%，因此上半年所有泛基金指數(shù)都錄得正收益，但分化比較嚴(yán)重，首尾差距接近7pct。各類基金指數(shù)上半年漲跌幅如下：

按照大類來看，QDII型（7.16%）＞商品型（5.60%）＞指數(shù)型＞股票型（3.26%）＞債券型（2.09%）＞混合型（1.30%）＞貨幣市場型（0.60%）。具體來看，指數(shù)型基金整體表現(xiàn)靠前，被動指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型債基、被動指數(shù)型債基分別為3.89%、3.14%、2.84%、1.61%。主動權(quán)益型基金表現(xiàn)偏下，靈活配置型、普通股票型、股債平衡型、偏股混合型分別為2.22%、2.02%、0.59%、0.57%?！肮淌?”型基金同樣不錯(cuò)，一級、二級分別為2.46%、2.36%。債券型基金維持中等水平，中長期純債型、短期純債型、偏債混合型分別為2.05%、1.84%、1.71%。

從偏好上，上半年小盤價(jià)值風(fēng)格型基金指數(shù)強(qiáng)于大盤，價(jià)值風(fēng)格型基金指數(shù)強(qiáng)于成長。小盤>中盤>大盤，價(jià)值>平衡>成長。

聚焦到單只基金上，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，符合條件的基金共有18504只，上半年錄得正收益的基金產(chǎn)品有12466只，在所有基金中占比接近67%。不過業(yè)績分化同樣嚴(yán)重，首尾業(yè)績差最高超過130%，收益超過100%的基金僅有2只?？壳暗幕鸲鄬儆赥MT行業(yè)，比如傳媒、游戲、移動互聯(lián)網(wǎng)、文娛、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等。以下是上半年不同類型基金業(yè)績TOP3基金：

不可置否，上半年股市性價(jià)比要遠(yuǎn)優(yōu)于債市。首先，國內(nèi)基本面上Q1開局良好，Q2在低基數(shù)效應(yīng)下預(yù)計(jì)表現(xiàn)也不錯(cuò)，雖然消費(fèi)端復(fù)蘇不及預(yù)期，但有投資端托底，疊加新動能發(fā)力，穩(wěn)增長依舊有看頭。其次，海外美聯(lián)儲在上半年加息漸緩，全球流動性邊際寬松預(yù)期帶動全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，權(quán)益類資產(chǎn)持續(xù)受益。再次，從價(jià)格看，各大寬基指數(shù)的PE/PB均處于歷史較低分位區(qū)間。

行業(yè)上，今年以來，市場圍繞“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“央國企改革+中特估”方向展開，前者代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能，后者則圍繞作為經(jīng)濟(jì)壓艙石的穩(wěn)增長領(lǐng)域。

二

2023年下半年基金投資展望

就目前的A股市場而言，已處于筑底階段，復(fù)蘇勢在必行。尤其是創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下近10年的低點(diǎn)，深證成指同樣如此，長期投資價(jià)值凸顯。如果不想錯(cuò)過此次機(jī)會但又想控制風(fēng)險(xiǎn)的話，可以采用定投思維左側(cè)分批捕捉賠率機(jī)會。

從中長期看，圍繞國家安全的領(lǐng)域?qū)遣┺牡闹攸c(diǎn)，包括能源安全、科技安全、制造安全等；同時(shí)，修復(fù)作為主旋律也不可或缺，包括大消費(fèi)、金融地產(chǎn)等舊動能代表，先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域?yàn)榇淼男聞幽艿取?/p>

從基金經(jīng)理角度出發(fā)，大部分都認(rèn)為2023年是經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)的一年，市場整體也會受益而上升。但是上升并不是一帆風(fēng)順，當(dāng)中會經(jīng)歷明顯的底部震蕩，不確定性較強(qiáng)，不宜過于樂觀。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)，政策、復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)性、穩(wěn)增長、反復(fù)、估值等為當(dāng)下經(jīng)理們關(guān)注和經(jīng)常出現(xiàn)的詞匯。

在投資展望上，主要聚焦在以下領(lǐng)域：

一是新能源，悲觀預(yù)期釋放較為充分，有望從底部逐步修復(fù)，作為全球接下來10年重要的成長性資產(chǎn)有較大概率迎來新一輪估值修復(fù)。

二是國防軍工，靠著需求引導(dǎo)規(guī)劃、規(guī)劃指導(dǎo)資源配置，景氣度一直維持高位。在國家安全方面，國防軍工是繞不開的領(lǐng)域之一，也必將成為市場關(guān)注重點(diǎn)。在我國確定未來3年國防開支保持高位增速的情況下，確定性較強(qiáng)，可以把握其中的周期去布局。

三是TMT，去年年末引爆全球的ChatGPT魅力不減，國產(chǎn)可控政策支持疊加技術(shù)創(chuàng)新雙周期驅(qū)動，年內(nèi)主線之一預(yù)定。作為高成長的代表領(lǐng)域之一，也是未來全球爭奪的高地，在后摩爾時(shí)代，“新”的地位更高，比如新材料、新架構(gòu)、新模型，與產(chǎn)業(yè)的融合也更為重要。

四是大金融，穩(wěn)增長、促銷費(fèi)的基石之一，隨宏觀復(fù)蘇可能會有真正的估值修復(fù)機(jī)會。由于過去3年以及政策出于風(fēng)險(xiǎn)考量的嚴(yán)格監(jiān)管，大金融板塊經(jīng)歷了長期且嚴(yán)重的殺估值階段，整體上呈現(xiàn)低估值特點(diǎn)。但是其具有高權(quán)益乘數(shù)、高經(jīng)營性現(xiàn)金流的優(yōu)勢，因此是市場上高分紅、高現(xiàn)金的代表板塊，穩(wěn)健性、永續(xù)經(jīng)營上風(fēng)險(xiǎn)更低。

五是大消費(fèi)，眾望所歸的板塊，外需不振只能寄希望于國內(nèi)，確定性最強(qiáng)，但是過程或會相對曲折。

六是醫(yī)藥，具備中長期配置價(jià)值的板塊之一。國內(nèi)醫(yī)藥由于具有較高的凈利和周轉(zhuǎn)率，目前正處于盈利能力增強(qiáng)的階段。尤其是研發(fā)能力遠(yuǎn)高于同期海外公司，比如創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械，而研發(fā)能力或?qū)⑹俏磥碇匾?qū)動因素之一。而且從估值角度看，當(dāng)前醫(yī)藥指數(shù)市盈率處于近10年較低分位水平，具備相當(dāng)大的安全邊際。

【注：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

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