天天熱推薦：券商的2022：整體業(yè)績回撤 自營業(yè)務(wù)成拖累因素

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 梁冀 光鮮的券商行業(yè)，還是那么好賺錢嗎？

(資料圖片僅供參考)

隨著上市公司年報(bào)披露鋪開，券商2022業(yè)績情況也逐漸展露。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，43家A股上市券商中已有25家發(fā)布年報(bào)。其中，13家券商營收超百億元，3家券商凈利潤超百億元。中信證券成為唯一一家營收超600億元、凈利潤超200億元的券商。國泰君安、中國銀河與華泰證券營收均超過300億元，國泰君安與華泰證券凈利潤均超百億元。

不過，從全行業(yè)來看，2022年，證券行業(yè)錄得五年來首次年度業(yè)績回撤。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)140家證券公司2022年實(shí)現(xiàn)營收3949.73億元，凈利潤1423.01億元，同比分別下降21.38%和25.54%。

過去一年，全球資本市場受美聯(lián)儲加息縮表、俄烏沖突以及疫情反復(fù)等諸多不利因素影響，主要股指均出現(xiàn)較大幅度下行。以A股為例，2022年，上證指數(shù)下跌 15.1%，深證成指下跌25.9%，創(chuàng)業(yè)板指則下跌29.4%。A股日均交易額9251.06億元、同比下降12.6%；融資融券余額1.54萬億元，同比下降15.9%。

興業(yè)證券策略報(bào)告指出，市場交易活躍度下降疊加資管新規(guī)下凈值化轉(zhuǎn)型，收費(fèi)類業(yè)務(wù)收入略有下滑但韌性顯現(xiàn)，股債雙殺的市場環(huán)境下資金類業(yè)務(wù)收入大幅下滑成為盈利的主要拖累項(xiàng)。分業(yè)務(wù)看，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息與自營業(yè)務(wù)收入同比分別下降3.5%、4.8%、14.3%、0.4%和55.8%，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳是致使2022年證券行業(yè)盈利大幅下滑的核心因素。

除業(yè)績波動外，金融行業(yè)降薪傳聞亦頗受外界關(guān)注。多家券商高管在2022年度業(yè)績說明會上作出回應(yīng)。券商財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也顯示出券業(yè)薪酬出現(xiàn)顯著下滑。

業(yè)績普降

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的口號喊出多年，證券行業(yè)“靠天吃飯”的現(xiàn)狀未改。在2022年權(quán)益市場股債雙殺、全線重挫的背景下，證券行業(yè)迎來自2018年以來的首次年度業(yè)績回撤。

2022年，證券行業(yè)業(yè)績平均降幅超兩成，全行業(yè)僅有浙商證券與華林證券實(shí)現(xiàn)營收同比正增長，實(shí)現(xiàn)凈利潤正增長的則只有方正證券和信達(dá)證券。數(shù)據(jù)顯示，浙商證券、華林證券當(dāng)年?duì)I收分別同比增長2.41%和0.17%；方正證券、信達(dá)證券當(dāng)年凈利潤同比分別增長17.88%和4.75%。

全行業(yè)業(yè)績普降之際，不同體量的券商也出現(xiàn)分化。大型券商業(yè)績降幅較小，而小型券商則下滑嚴(yán)重甚至虧損。數(shù)據(jù)顯示，“三中一華”（中信、中金、中信建投和華泰）4家頭部券商以及總部位于上海的海通證券、國泰君安兩家券商以營收計(jì)穩(wěn)居行業(yè)前十；總部位于華南的廣發(fā)證券和招商證券則分別位居行業(yè)第9和第11位。中國銀河與申萬宏源也位列行業(yè)前十。

頭部券商中，中信證券業(yè)績與其他同業(yè)拉開差距。2022年，中信證券實(shí)現(xiàn)營收651.09億元，凈利潤213.17億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均為行業(yè)第一，同比分別下降14.92%和7.72%。除中信證券外，國泰君安、中國銀河與華泰證券是僅有的3家營收超300億元的券商，分別為354.71億元、336.42億元和320.32億元，同比分別下降23.35%、25.60%和17.18%。以利潤計(jì)，國泰君安與華泰證券凈利潤超百億元，分別為115.07億元和 110.53億元，同比分別下降23.35%和17.18%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，中信證券在幾乎所有業(yè)務(wù)板塊占據(jù)優(yōu)勢。2022年，中信證券經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營與信用分別實(shí)現(xiàn)凈收入111.69億元，86.54億元、109.4億元、176.36億元和58.06億元，其中4項(xiàng)為行業(yè)首位，僅信用業(yè)務(wù)凈收入略落后于海通證券62.1億元的水平。

與上述頭部券商形成對比的，是中小券商業(yè)績的劇烈下滑。數(shù)據(jù)顯示，紅塔證券2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.39億元，同比下降97.56%；中泰證券、中原證券、申萬宏源和東興證券凈利潤同比降幅則分別達(dá)到81.56%、79.23%、70.32%和68.7%。

業(yè)績常年位居行業(yè)尾部的太平洋證券迄今尚未發(fā)布年報(bào)，但預(yù)虧公告顯示，其2022年凈利潤預(yù)計(jì)為-5.3億元至-3.7億元。太平洋證券在公告中表示，公司各業(yè)務(wù)條線經(jīng)營穩(wěn)定，但計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及預(yù)計(jì)負(fù)債等造成年度虧損。數(shù)據(jù)顯示，太平洋證券全年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.51億元。

天風(fēng)證券預(yù)虧公告顯示，預(yù)計(jì)該公司2022年凈利潤為-12.71億元，主要原因則是占營收比重較高的自營業(yè)務(wù)收入大幅減少，計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及參股單位出現(xiàn)巨額虧損。

海通證券分析師孫婷認(rèn)為，券商作為直接融資的重要環(huán)節(jié)，隨著資本市場的發(fā)展而不斷壯大而持續(xù)受益。全面注冊制改革將進(jìn)一步加速新股發(fā)行，市場擴(kuò)容的背景下，市場再融資等需求也將提升。A股市場擴(kuò)容加速，券商經(jīng)紀(jì)與資本中介業(yè)務(wù)將迎來更大的空間。此外，全面推行注冊制將拓寬券商直投的退出渠道。盡管券商“保薦+直投”模式被限制，但業(yè)務(wù)連通性仍較強(qiáng)，券商可為企業(yè)提供全生命周期的服務(wù)。投行業(yè)務(wù)作為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的流量入口，也將推動機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的強(qiáng)者恒強(qiáng)。

自營拖累

據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，2022年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為證券行業(yè)第一大收入來源，占比達(dá)32.55%；投行業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入占比分別為 16.69%、16.03%和15.40%，資管業(yè)務(wù)收入占比為6.86%。從同比增速看，經(jīng)紀(jì)、投行、自營和資管業(yè)務(wù)收入的同比增速分別為-15.77%、-5.8%、-57.12%和 -14.76%，各業(yè)務(wù)板塊均受到資本市場調(diào)整的沖擊影響，其中以自營業(yè)務(wù)同比下降幅度最為明顯。

2022年，證券行業(yè)自營業(yè)務(wù)收入受股債雙重調(diào)整影響同比下滑57.12%至608.39億元，自營業(yè)務(wù)在總收入中的占比創(chuàng)近十年新低，為15.4%。據(jù)了解，中國證券行業(yè)的自營風(fēng)險(xiǎn)敞口相對較大，雖然固收類持倉占比約在八成以上，但各品種投資收益率波動均較大，自營業(yè)務(wù)給券商業(yè)績帶來較大的不確定性。從目前公布2022年年報(bào)的券商來看，大部分上市券商自營業(yè)務(wù)收入增速均有兩位數(shù)的下滑。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，已有5家券商自營業(yè)務(wù)凈收入錄得負(fù)值，海通證券為-10.34億元，中泰證券為-3.51億元，國元證券為-0.94億元，東興證券為-7.03億元，長城證券為-1.03億元。中信證券與中金公司自營業(yè)務(wù)凈收入則分別達(dá)到 176.37億元和106.08億元。

2022年，海通證券業(yè)績的大幅下滑引發(fā)外界關(guān)注。此前，海通證券業(yè)績曾長期位列行業(yè)前三甲。2022年年報(bào)顯示，海通證券報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收259.48億元，凈利潤65.45億元，同比分別下降39.94%和48.97%，凈利潤從上年的第4位降至行業(yè)第9位，業(yè)績降幅明顯大于頭部券商平均水平。

以“投資收益+公允價(jià)值變動-對聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益”口徑計(jì)算，海通證券自營業(yè)務(wù)收入為-10.34億元，而上年為106.79億元。中原證券點(diǎn)評稱，2022年市場波動導(dǎo)致海通證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)承壓，其中權(quán)益自營承壓的程度尤為顯著，其投資收益出現(xiàn)多年未見的虧損，進(jìn)而拖累了整體業(yè)績。2022年，海通證券香港子公司海通國際實(shí)現(xiàn)營收-13.9億港元，凈利潤-65.41億港元。

海通證券總經(jīng)理李軍在業(yè)績說明會上表示，海通國際2022年虧損的主要原因一是因香港市場首次公開發(fā)行募資金額和現(xiàn)貨市場日均成交量下降，傭金和費(fèi)類收入下降52.6%至15.4億港元；二是投資虧損，包括與二級市場交易的股票和債券投資相關(guān)損失約34.4億港元，以及因相關(guān)投資估值隨可比公司市值及底層資產(chǎn)狀況下跌，導(dǎo)致私募債權(quán)與股權(quán)投資和另類投資相關(guān)的公平值損失16.5億港元；三是減值15.9億港元，系因抵押品市場價(jià)格或估值下調(diào)計(jì)提信用減值。截至2022年末，海通國際總體杠桿率為3.83，處于歷史及行業(yè)較低水平。

在過去一年股債雙殺的市場環(huán)境下，華林證券和方正證券自營投資收入當(dāng)年實(shí)現(xiàn)正增長，分別同比增長234.45%、52.17%。數(shù)據(jù)顯示，2022年，華林證券自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.43億元，同比增長227.14%。華林證券表示，該公司側(cè)重固定收益類業(yè)務(wù)，夯實(shí)基本盤，控制股票投資規(guī)模，把握投資機(jī)會，有效防御市場風(fēng)險(xiǎn)，投資收益率大幅超越市場各主要指數(shù)。

方正證券則通過高配債低配股，在自營投資業(yè)務(wù)方面逆市跑贏行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，方正證券實(shí)現(xiàn)自營投資收益22.33億元。方正證券表示，在2022年股票市場下跌、系統(tǒng)性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會缺乏的情況下，公司適時大幅降低A股投資倉位，調(diào)整投資品種，較好地防御了市場風(fēng)險(xiǎn)。

招商證券非銀報(bào)告指出，權(quán)益投資策略成為頭部券商與中小型券商投資業(yè)務(wù)分化的主要原因。中信證券、中金公司投資收益領(lǐng)跑行業(yè)，自營投資對整體業(yè)績形成支撐，這再次印證了通過去方向化轉(zhuǎn)型，以客需驅(qū)動的中性策略為主要發(fā)展方向，是熨平業(yè)績、穩(wěn)定利潤的有效布局，其效應(yīng)和作用已在業(yè)績中充分展現(xiàn)。然而，中小型券商因配置理念和投資策略風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，為了博取高收益在方向性自營上頭寸較大，市場震蕩下受到的沖擊則明顯更為強(qiáng)烈。

降薪風(fēng)潮

長期以來，金融行業(yè)與科技行業(yè)占據(jù)行業(yè)薪酬排行榜的前兩位。在2022年權(quán)益市場普跌、券商業(yè)績大幅下滑的背景下，金融從業(yè)者薪資水平引外界側(cè)目。

2022年7月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)國有金融企業(yè)財(cái)務(wù)管理的通知》，要求積極優(yōu)化內(nèi)部收入分配結(jié)構(gòu)，科學(xué)設(shè)計(jì)薪酬體系，合理控制崗位分配級差。建立健全薪酬分配遞延支付和追責(zé)追薪機(jī)制，應(yīng)當(dāng)制定績效薪酬追索扣回制度。

2023年2月，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布題為《堅(jiān)決打贏反腐敗斗爭攻堅(jiān)戰(zhàn)持久戰(zhàn)》的文章，指出要深化對金融、央企領(lǐng)域和行業(yè)“四風(fēng)”表現(xiàn)形式和特點(diǎn)的認(rèn)識，堅(jiān)決摒棄“例外論”“特殊性”“優(yōu)越性”“無關(guān)論”“業(yè)務(wù)需要論”等錯誤論調(diào)，破除“金融精英論”“唯金錢論”“西方看齊論”等錯誤思想，整治過分追求生活“精致化”、品味“高端化”的享樂主義和奢靡之風(fēng)。

在外界對券業(yè)薪酬的關(guān)注下，2022年多家券商薪資水平出現(xiàn)下降。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年，中信證券員工人均薪酬為83.64萬元，中金公司、中信建投與華泰證券則分別為81.96萬元，60.65萬元和62.97萬元，此四家頭部券商人均薪酬較上年分別下降11.68%、29.6%、15.75%和28.90%。

2022年，招商證券員工人均薪酬同比下降39.37%，海通證券、信達(dá)證券員工人均薪酬同比分別下降36.3%、31.8%。華泰證券、國聯(lián)證券、浙商證券、廣發(fā)證券、中原證券和中泰證券員工人均薪酬均同比減少超20%。

與此同時，紅塔證券、光大證券與國泰君安員工人均薪酬同比分別上漲9.4%、1.52%和10.49%。

紅塔證券表示，公司自2021年起按照相關(guān)政策要求對薪酬政策進(jìn)行調(diào)整，由于調(diào)整方案編制出臺需要時間，受此影響應(yīng)當(dāng)于2021年度發(fā)放的2020年度部分績效獎勵延遲至2022年度內(nèi)發(fā)放?？鄢舆t發(fā)放的2020年度績效獎勵部分后，該公司2022年度職工薪酬相較2021年度基本持平。

國泰君安則因并表發(fā)生變化造成員工平均薪酬同比上漲。2021年年報(bào)中，國泰君安在處置上海證券股權(quán)后不再將其納入合并報(bào)表范圍，但年初人數(shù)仍包含上海證券；而2022年年報(bào)則因國泰君安持有華安基金的股權(quán)比例增加至51%，后者被并入報(bào)表。

長期以來，中金公司薪酬對標(biāo)外資投行，高管收入在券業(yè)亦名列前茅。中金公司2022年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司報(bào)酬總額最高的高管是首席信息官程龍，為396.5萬元，上年報(bào)酬為199萬元；首席財(cái)務(wù)官黃勁峰位居次席，為349.9萬元，上年報(bào)酬為710.3萬元；首席執(zhí)行官黃朝暉位居第三，為348.4萬元，上年報(bào)酬為795.3萬元；合規(guī)總監(jiān)周佳興位居第四，為310.2萬元，上年報(bào)酬為12.4萬元（2021年12月至年底）。年報(bào)披露的29名董事、監(jiān)事與高級管理人員（其中7人無數(shù)據(jù)）中，報(bào)酬總額300萬元以上的有4人，200萬元以上的有7人，100萬元以上的有3人，合計(jì)4126.2萬元，同比降幅達(dá)到56.3%。

除中金公司外，東興證券董監(jiān)高2022年度薪酬總額同比下降61.24%至1435.38萬元；申萬宏源董監(jiān)高2022年度薪酬總額同比下降 54.16%至1062.63萬元；國元證券董監(jiān)高2022年度薪酬總額同比下降 52.38%至1484.29萬元。上述三家券商董監(jiān)高薪酬總額降幅均超過50%。海通證券、中信建投、中泰證券等券商董監(jiān)高薪酬總額同比降幅也超過 30%，分別為41.84%、34.74%和38.22%。

此外，中信證券董監(jiān)高2022年薪酬總額為 1.04億元，同比下滑37.51%。中信證券董事長張佑君在業(yè)績說明會上表示，薪酬以及激勵嚴(yán)格按照公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)規(guī)定，公司董事會、薪酬委員會、職工代表大會共同研究制定薪酬體系；公司也會考慮按照主管機(jī)構(gòu)的薪酬指引和指導(dǎo)意見來設(shè)定薪酬管理辦法。張佑君稱，公司在薪酬方面堅(jiān)持“業(yè)務(wù)導(dǎo)向、專業(yè)導(dǎo)向、能力導(dǎo)向”的原則，把即期和遠(yuǎn)期、短期和長期的獎勵計(jì)劃結(jié)合起來，讓員工不僅在當(dāng)下的發(fā)展中體現(xiàn)自身作用，也能在公司的長遠(yuǎn)發(fā)展中作出更多貢獻(xiàn)。

與券業(yè)董監(jiān)高薪酬總額同比下滑形成對比的是，華安證券、國聯(lián)證券與華林證券2022年董監(jiān)高薪酬總額同比分別增長5.47%、5.66%和19.34%。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型

2022年，權(quán)益市場動蕩，券業(yè)業(yè)績回撤，但各家券商對于信息技術(shù)投入的強(qiáng)度不減。但與此同時，證券行業(yè)技術(shù)故障事件卻時有發(fā)生。

2023年3月21日，東方財(cái)富交易軟件于早盤宕機(jī)，東方財(cái)富APP無法登錄，并提示“網(wǎng)絡(luò)繁忙，請稍后重試”。有投資者反映稱，上午10:30左右東方財(cái)富APP恢復(fù)使用，能夠登錄；但午盤再度宕機(jī)。投資者反饋稱，東方財(cái)富APP當(dāng)日交易不穩(wěn)定狀況持續(xù)時間約為3小時左右，而A股全天交易時間僅有4小時。

數(shù)據(jù)顯示，東方財(cái)富2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 9.36億元，同比增長29.25%。2020年至2022年，東方財(cái)富研發(fā)投入占營收的比例分別為4.59%、5.53%和7.49%。

此前，招商證券交易系統(tǒng)因2022年年內(nèi)兩度發(fā)生故障被證監(jiān)會出具警示函。2022年3月14日，有投資者在社交媒體上反映招商證券APP宕機(jī)，無法正常買入賣出，查詢成交時則顯示“系統(tǒng)錯誤”，至當(dāng)日收盤仍未解決。5月16日，招商證券APP再度發(fā)生宕機(jī)情況，PC端與移動端均無法登錄。同年7月12日，證監(jiān)會向招商證券出具警示函，要求后者對相關(guān)問題進(jìn)行全面整改，對責(zé)任人員進(jìn)行內(nèi)部責(zé)任追究。

此外，2022年6月，國元證券因移動端交易軟件故障被安徽證監(jiān)局出具警示函；同年4月，首創(chuàng)證券因2021年5月發(fā)生的集中交易系統(tǒng)部分中斷被北京證監(jiān)局責(zé)令改正。

多份年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，華泰證券對信息技術(shù)投入金額達(dá)到27.24億元，同比增長22.3%，是唯一一家投入金額超過20億元的券商。中金公司位居次席，投入金額達(dá)到19.06億元；國泰君安位居第三，為17.99億元。此外，海通證券、招商證券、中信建投、廣發(fā)證券和中國銀河等券商對信息技術(shù)的投入金額均超10億元。

2022年，華林證券對信息技術(shù)投入金額達(dá)到 4.6億元，同比增長32.6%。華林證券首席執(zhí)行官趙衛(wèi)星在業(yè)績說明會上表示，將繼續(xù)堅(jiān)定不移堅(jiān)持?jǐn)?shù)字化的道路，在兼顧科技轉(zhuǎn)型和盈利能力的同時，繼續(xù)加大數(shù)字化技術(shù)投入，構(gòu)建面向未來的線上化、平臺化、智能化的金融科技生態(tài)圈。

2023年年初，中證協(xié)下發(fā)《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）（征求意見稿）》，從科技治理能力、科技投入機(jī)制、信息系統(tǒng)架構(gòu)規(guī)劃設(shè)計(jì)、研發(fā)測試效能與質(zhì)量、系統(tǒng)運(yùn)行保障能力和網(wǎng)絡(luò)信息安全防護(hù)體系等六個方面提出要求，共計(jì)33項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。

招商證券金融科技鄭積沙團(tuán)隊(duì)指出，在金融信創(chuàng)初期，證券公司為了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定遷移，主要對管理類、辦公類非核心交易類業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行信創(chuàng)改造，對集中交易柜臺和資管交易系統(tǒng)的改造較為謹(jǐn)慎。眾多券商正在使用的核心交易系統(tǒng)進(jìn)行信創(chuàng)適配的難度大風(fēng)險(xiǎn)大，僅少數(shù)券商對核心交易系統(tǒng)進(jìn)行全面升級和信創(chuàng)化嘗試?！坝?jì)劃”中明確鼓勵有條件的公司積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，開展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級工作并積極從集中式專有技術(shù)架構(gòu)向分布式、低時延、開放技術(shù)架構(gòu)轉(zhuǎn)型，具備高可用、高性能、低延時、易擴(kuò)展及松耦合等特性。預(yù)計(jì)2023-2025年，證券公司將迎來核心系統(tǒng)的集中換代。

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