工業(yè)鍋爐廠商力聚熱能明日上會(huì)：凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下降 應(yīng)收賬款逾期比例超七成

每經(jīng)記者：張明雙????每經(jīng)編輯：董興生

8月15日，主營(yíng)熱水鍋爐、蒸汽鍋爐等產(chǎn)品的浙江力聚熱能裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“力聚熱能”)即將迎來(lái)首發(fā)上會(huì)。公司擬通過(guò)上交所主板IPO募集資金15.36億元，用于年產(chǎn)3000臺(tái)套高效低排熱能裝備未來(lái)工廠項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2021年、2022年，力聚熱能連續(xù)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增加但凈利潤(rùn)下降的情形，毛利率亦持續(xù)下降。按照招股說(shuō)明書(shū)(上會(huì)稿)所述，工業(yè)鍋爐行業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，一些企業(yè)不計(jì)成本拼市場(chǎng)、增產(chǎn)不增收的現(xiàn)象仍在一定程度上存在。

(資料圖片僅供參考)

此外，2020年~2022年，力聚熱能應(yīng)收賬款賬面余額占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.74%、23.01%、13.98%，但賬齡1年以上的應(yīng)收賬款金額占比較高，且逾期比例分別高達(dá)76.82%、73.40%、81.05%。有多家客戶(hù)應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)無(wú)法收回，全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，存在應(yīng)收賬款回款的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年、2022年增收不增利

力聚熱能的工業(yè)鍋爐主要用于樓堂館所及城鎮(zhèn)集中供熱、工礦企業(yè)工業(yè)蒸汽提供等，下游主要為供熱、酒店、化工、紡織、醫(yī)藥等行業(yè)。2020年~2022年，力聚熱能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.78億元、7.94億元、9.84億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.84億元、1.81億元、1.64億元，連續(xù)兩年出現(xiàn)增收不增利。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

力聚熱能的收入增長(zhǎng)，與近年來(lái)我國(guó)城鎮(zhèn)化率提高、城鎮(zhèn)供熱面積增長(zhǎng)及下游行業(yè)發(fā)展有關(guān)，催生了供熱設(shè)備的新生需求。同時(shí)，公司也推動(dòng)了產(chǎn)品類(lèi)型多樣化，實(shí)現(xiàn)了熱水鍋爐、蒸汽鍋爐兩大產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)，減少了單一產(chǎn)品類(lèi)型的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

其中，熱水鍋爐一直是公司最大的收入來(lái)源。2020年~2022年，熱水鍋爐收入分別為5.01億元、5.73億元、7.45億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為74.12%、72.55%、76.17%；熱水鍋爐單位售價(jià)分別為40.55萬(wàn)元/臺(tái)、41.67萬(wàn)元/臺(tái)及61.21萬(wàn)元/臺(tái)，主要系大型熱水鍋爐(單臺(tái)20蒸噸-50蒸噸)的銷(xiāo)售占比逐年上升所致。

但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在單價(jià)和收入穩(wěn)步提升的情況下，力聚熱能的熱水鍋爐毛利率卻在逐年下降。2020年~2022年，毛利率分別為57.77%、55.72%、44.27%。力聚熱能表示，公司熱水鍋爐產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，整體面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較小，產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng)，2020年和2021年毛利率總體保持穩(wěn)定；2022年，部分大項(xiàng)目毛利率較低導(dǎo)致整體毛利率下降。

而公司第二大產(chǎn)品蒸汽鍋爐，2020年~2022年收入分別為1.52億元、1.81億元、1.91億元，單位售價(jià)分別為39.15萬(wàn)元/臺(tái)、43.40萬(wàn)元/臺(tái)及39.08萬(wàn)元/臺(tái)。收入持續(xù)上升，單價(jià)呈現(xiàn)一定波動(dòng)，但蒸汽鍋爐的毛利率也在逐年下降。2020年~2022年，毛利率分別為43.08%、32.57%、30.26%，主要原因系銷(xiāo)售定價(jià)策略的變化，以及原材料如鋼類(lèi)材料價(jià)格的變化。

兩大產(chǎn)品的毛利率逐年下滑，讓力聚熱能的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2020年~2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為52.86%、48.56%、40.16%。力聚熱能也提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，若未來(lái)公司鍋爐產(chǎn)品主要原材料價(jià)格大幅上漲或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，則公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率可能面臨持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。但公司同時(shí)認(rèn)為，隨著公司持續(xù)研發(fā)、產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模擴(kuò)大、下游行業(yè)景氣度上升等因素影響，未來(lái)的高毛利率水平具有可持續(xù)性。

應(yīng)收賬款逾期比例超七成

工業(yè)鍋爐產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，力聚熱能的客戶(hù)遍布供熱公司、酒店、醫(yī)院、寫(xiě)字樓、食品等不同行業(yè)。2020年~2022年，公司客戶(hù)數(shù)量分別為1964個(gè)、2464個(gè)、2657個(gè)，項(xiàng)目數(shù)量分別為756個(gè)、882個(gè)、810個(gè)。

在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，力聚熱能的應(yīng)收賬款規(guī)模也有所擴(kuò)大。2020年~2022年各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.74億元、1.83億元、1.38億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.74%、23.01%、13.98%。

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不過(guò)，記者注意到，力聚熱能存在一年以上的應(yīng)收賬款金額占比較高、逾期比例較高等情形。從賬齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年~2022年各期末，1年以?xún)?nèi)應(yīng)收賬款金額占比僅分別為48.10%、49.11%、34.72%，占比較低且2022年下降較多。公司應(yīng)收賬款賬齡總體較長(zhǎng)，各期末5年以上的應(yīng)收賬款分別為1457.12萬(wàn)元、1267.61萬(wàn)元、1038.99萬(wàn)元。

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同時(shí)，力聚熱能的應(yīng)收賬款逾期比例較高，2020年~2022年分別為76.82%、73.40%、81.05%。逾期比例較高的主要原因，包括部分客戶(hù)(如國(guó)企客戶(hù)、事業(yè)單位客戶(hù)等)由于付款審批手續(xù)復(fù)雜、流程較長(zhǎng)，從而導(dǎo)致逾期的形成；受市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，部分客戶(hù)存在資金緊張的情形，導(dǎo)致付款進(jìn)度滯緩；受項(xiàng)目整體進(jìn)度等影響，總包客戶(hù)、國(guó)有企業(yè)未能及時(shí)收到款項(xiàng)，導(dǎo)致其向公司支付貨款的進(jìn)度相應(yīng)滯緩。

如2020年第一大客戶(hù)中國(guó)中元國(guó)際工程有限公司，2020年~2022年，其均位列逾期客戶(hù)第一名，主要系其終端客戶(hù)付款審批手續(xù)復(fù)雜，結(jié)算流程較長(zhǎng)，影響了該客戶(hù)對(duì)公司的付款進(jìn)度。

力聚熱能表示，針對(duì)逾期尚未回款的客戶(hù)，公司通過(guò)電話、上門(mén)拜訪等多種形式積極與客戶(hù)溝通，并逐筆分析未回款金額、原因，力爭(zhēng)盡快將逾期未回應(yīng)收賬款收回。2020年~2022年各期末，公司期后回款比例分別為77.96%、66.51%、30.20%。

與應(yīng)收賬款賬面余額有所波動(dòng)不同，2020年~2022年，力聚熱能的壞賬準(zhǔn)備金額卻在逐年上升，分別為3698.86萬(wàn)元、4126.61萬(wàn)元、4310.49萬(wàn)元，壞賬計(jì)提比例分別為21.20%、22.60%、31.34%，而4家同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例平均值分別為21.86%、18.30%、17.38%。2021年、2022年，力聚熱能壞賬計(jì)提比例高于同行業(yè)上市公司平均水平。

此外，力聚熱能存在多家客戶(hù)賬款預(yù)計(jì)無(wú)法收回。截至2022年12月31日，預(yù)計(jì)無(wú)法收回的應(yīng)收賬款余額為1624.59萬(wàn)元，主要涉及石家莊聚德熱力有限公司等5家客戶(hù)。力聚熱能根據(jù)公開(kāi)信息查詢(xún)，上述5家客戶(hù)有2家經(jīng)營(yíng)正常，但多次催收仍未收回，另外3家客戶(hù)則出現(xiàn)被執(zhí)行、涉及訴訟等情況。

力聚熱能表示，公司應(yīng)收賬款回款較慢，逾期率較高具有合理性，且符合設(shè)備類(lèi)公司特點(diǎn)；公司不存在與客戶(hù)因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題等糾紛而無(wú)法收回款項(xiàng)的情形，不會(huì)導(dǎo)致公司產(chǎn)生額外的潛在負(fù)債。

曾與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行市場(chǎng)劃分

在力聚熱能的關(guān)聯(lián)企業(yè)中，西安熱力聚鍋爐有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西安力聚”)較為特殊。力聚熱能持有西安力聚40%股權(quán)，西安市熱力集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西安熱力”)持有60%股權(quán)。2018年，力聚熱能及子公司向西安力聚許可使用“一種燃?xì)夥旨?jí)燃燒超低氮氧化物燃燒器”等5項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，該等專(zhuān)利屬于公司鍋爐生產(chǎn)的核心專(zhuān)利，并按照協(xié)議約定向西安力聚收取專(zhuān)利許可費(fèi)用。

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按照力聚熱能業(yè)務(wù)板塊定位，西安力聚是公司在西北地區(qū)從事熱水鍋爐生產(chǎn)與銷(xiāo)售的參股公司。西安熱力和力聚熱能對(duì)西安力聚初期定位系生產(chǎn)小型鍋爐，后續(xù)根據(jù)其實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況決定是否再投入出資進(jìn)行更大規(guī)格的鍋爐生產(chǎn)線建設(shè)。

西安力聚設(shè)立于2018年3月，成立后與力聚熱能進(jìn)行了為期5年的市場(chǎng)劃分安排，即在西北五省區(qū)市場(chǎng)，當(dāng)西安力聚形成生產(chǎn)及銷(xiāo)售能力后，主要由西安力聚負(fù)責(zé)生產(chǎn)及銷(xiāo)售。2020年度，西安力聚形成了小型真空熱水鍋爐的生產(chǎn)能力，但此后西安力聚未形成滿(mǎn)足西北五省區(qū)市場(chǎng)需求的、各規(guī)格鍋爐設(shè)備的生產(chǎn)能力。

2020年~2022年，力聚熱能向西安力聚銷(xiāo)售額分別為1454.26萬(wàn)元、7602.54萬(wàn)元、458.21萬(wàn)元。剔除向西安力聚的銷(xiāo)售額后，公司在西北五省區(qū)市場(chǎng)的銷(xiāo)售額分別為9998.49萬(wàn)元、2.11億元、2.34億元。力聚熱能表示，公司不存在依賴(lài)西安力聚實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的情形。

根據(jù)審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，2023年3月后，上述市場(chǎng)劃分約定已經(jīng)失效，且力聚熱能已確認(rèn)，將不會(huì)就該等市場(chǎng)劃分安排事項(xiàng)作出續(xù)約安排。

2020年~2022年，西北區(qū)域是力聚熱能主要收入來(lái)源區(qū)域之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為16.94%、36.33%、24.36%。那么，未來(lái)，西安力聚形成其他規(guī)格鍋爐設(shè)備生產(chǎn)能力后，是否會(huì)與力聚熱能在西北區(qū)域產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)?

力聚熱能表示，未來(lái)，公司將進(jìn)一步采取措施，提升公司的生產(chǎn)及服務(wù)能力，以進(jìn)一步擴(kuò)大在西北地區(qū)的優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)情況，力聚熱能認(rèn)為，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)僅發(fā)生于公司與實(shí)際控制人何俊南及其近親屬控制的企業(yè)之間，根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)定義，西安力聚與公司不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于IPO相關(guān)事宜，8月11日~14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電力聚熱能并于11日發(fā)送了采訪郵件，但公司電話一直無(wú)人接聽(tīng)，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

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