綜研觀察｜西安提升金融市場(chǎng)規(guī)模實(shí)力正當(dāng)時(shí)

西安地處我國(guó)關(guān)中平原中部，為十三個(gè)王朝古都，是中華文明和中華民族重要發(fā)祥地之一，絲綢之路的起點(diǎn)，中華民族先祖在西安創(chuàng)造了輝煌的政治、經(jīng)濟(jì)和文化成就，在世界歷史上留下了濃墨重彩的一筆。時(shí)至今日西安仍是我國(guó)重要的西部地區(qū)國(guó)家中心城市和區(qū)域金融中心，建設(shè)了一批國(guó)家重要的科研、教育和工業(yè)基地，培育了航天航空等國(guó)家重要戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為國(guó)家整體發(fā)展和西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略作出了重大貢獻(xiàn)。

金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，西安作為內(nèi)陸城市，在金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面一度與沿海領(lǐng)先城市存在較大差距，尤其是直接融資服務(wù)能力十分薄弱，難以滿(mǎn)足本地重要戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)即“硬科技”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。在中國(guó)金融中心指數(shù)評(píng)價(jià)（CFCI）第十四期中，西安金融綜合競(jìng)爭(zhēng)力位列全國(guó)第十三位，在區(qū)域金融中心中位列第十位，其中體現(xiàn)西安直接融資水平的金融市場(chǎng)規(guī)模評(píng)分[1]排全國(guó)金融中心的第二十位，大幅落后其余三項(xiàng)金融產(chǎn)業(yè)績(jī)效、金融機(jī)構(gòu)實(shí)力和金融生態(tài)環(huán)境的排名[2]，制約了西安金融業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，也無(wú)力通過(guò)直接融資的手段，加強(qiáng)支持西安本土的國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大。

【資料圖】

//西安高新區(qū) 供圖

01

西安上市群體規(guī)模較弱，龍頭企業(yè)帶動(dòng)力量不足

由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的前期高研發(fā)投入且產(chǎn)出增加相對(duì)緩慢的特性，西安企業(yè)的上市進(jìn)程障礙重重，截止2023年3月22日，西安共有A股上市公司57家，總市值達(dá)到12490.53億元，累計(jì)首發(fā)募資資金規(guī)模達(dá)到573.90億元，其中2021年新增上市公司5家，當(dāng)年首發(fā)募集資金規(guī)模達(dá)到34.08億元，2022年新增上市公司10家，當(dāng)年首發(fā)募資資金規(guī)模達(dá)到98.91億元，另有過(guò)審未發(fā)行公司5家。與沿海領(lǐng)先城市的上市公司數(shù)量規(guī)模和融資規(guī)模存在顯著差距，與重慶、成都、武漢和長(zhǎng)沙等中西部區(qū)域金融中心相比，上市公司整體數(shù)量方面也存在較大差距，募集資金規(guī)模方面僅略?xún)?yōu)于重慶和武漢[3]。

//圖 西安新增上市公司數(shù)量和融資情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)）

西安上市公司群體中市值最高的企業(yè)是隆基綠能，截止2023年3月22日其總市值達(dá)到2985.60億元，市值超過(guò)1000億元的有兩家，分別是陜西煤業(yè)和航發(fā)動(dòng)力，市值超過(guò)500億元的有一家為中航西飛，另有金鉬股份和西部超導(dǎo)市值接近400億元。西安的龍頭上市公司“硬科技”屬性尤為鮮明，龍頭上市公司分布在光伏新能源、飛機(jī)制造和高端化工等國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，但西安并未形成知名的新能源發(fā)電裝備制造產(chǎn)業(yè)、大飛機(jī)制造服務(wù)產(chǎn)業(yè)和高端化工產(chǎn)業(yè)的上市公司集團(tuán)，尤其是衛(wèi)星和大飛機(jī)制造相關(guān)的上市企業(yè)多數(shù)處于小散弱或虧損狀態(tài)，未能展現(xiàn)西安“硬科技”龍頭上市公司的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力。

02

面對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展窗口，迎來(lái)全面注冊(cè)制改革機(jī)遇

西安上市公司群體未能發(fā)展壯大，相關(guān)龍頭上市公司未能形成產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)效應(yīng)，主要源于其支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征所致。發(fā)展航天航空產(chǎn)業(yè)是國(guó)家賦予西安的重要?dú)v史使命，上世紀(jì)六十年代國(guó)家制定了“建設(shè)戰(zhàn)略大后方”策略，將航天航空等重大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的研發(fā)工作從一線城市轉(zhuǎn)移至臨近秦嶺的陜西省寶雞市鳳縣，后整體遷移至西安，成為西安重點(diǎn)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一。但受限于航天航空產(chǎn)業(yè)的軍用屬性，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售應(yīng)用范圍有限，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)皆存在投入期長(zhǎng)回報(bào)產(chǎn)出較慢等問(wèn)題，難以滿(mǎn)足現(xiàn)行IPO發(fā)審制度的門(mén)檻要求，只能依賴(lài)間接融資。此外光伏制造和特種化工等產(chǎn)業(yè)早年也受限于技術(shù)水平較差和市場(chǎng)容量較低等因素，無(wú)法實(shí)現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)鏈的壯大發(fā)展。

隨著國(guó)家和西安大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，全球?qū)τ跉夂蛑卫砗途G色發(fā)展的根本需求，為西安產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。大飛機(jī)C919即將投入正式商用，生產(chǎn)線已成功建成并計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，其供應(yīng)鏈中包括了眾多的西安航天航空、特種材料相關(guān)企業(yè)，使得企業(yè)多年積累的航空航天專(zhuān)利技術(shù)可通過(guò)生產(chǎn)銷(xiāo)售民用飛機(jī)部件實(shí)現(xiàn)額外盈利改善營(yíng)收，還能夠進(jìn)一步提升企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，參與空客波音產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，增加收入來(lái)源提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。巴黎氣候協(xié)定的簽署大力推動(dòng)了歐洲和中國(guó)對(duì)清潔能源的重視程度和需求，其中光伏發(fā)電的應(yīng)用場(chǎng)景更為廣闊，全方位的擴(kuò)大了光伏發(fā)電相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)容量，為西安光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

同時(shí)科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制改革，降低了科創(chuàng)型企業(yè)的上市門(mén)檻，為西安“硬科技”企業(yè)提供了絕佳的上市機(jī)會(huì)，19年科創(chuàng)板開(kāi)板后西安成功改變兩年以來(lái)未有一家企業(yè)上市的困境，在四年內(nèi)實(shí)現(xiàn)A股上市公司數(shù)量增幅72%。2023年2月，證監(jiān)會(huì)宣布實(shí)行全面注冊(cè)制改革，將重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還將可能設(shè)置允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)等上市的多元包容門(mén)檻條件，更是為西安“硬科技”企業(yè)打開(kāi)了IPO的通路。

03

加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)金融和直接融資服務(wù)能力，做強(qiáng)做優(yōu)“硬科技”上市公司集群

西安支柱產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)窗口和全面注冊(cè)制改革為西安金融市場(chǎng)乃至整體金融業(yè)態(tài)提供了絕佳的機(jī)會(huì)，需積極作為把握機(jī)遇，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融和直接融資服務(wù)能力，打造具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的西安新能源、航空制造和特種化工供應(yīng)鏈上市公司集群。

一是加大力度持續(xù)培養(yǎng)本地優(yōu)質(zhì)主體。順應(yīng)新能源、大飛機(jī)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，發(fā)揮西安本地產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，吸引全國(guó)天使、創(chuàng)投和私募等基金來(lái)鎬從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，搭建圍繞多層次、多元化、高效率的投融資平臺(tái)，重點(diǎn)培養(yǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)朝“專(zhuān)精特新”方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，卡位強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，把握注冊(cè)制改革機(jī)遇優(yōu)先推動(dòng)符合條件的鏈上企業(yè)上市融資。

二是著重推動(dòng)存量上市公做強(qiáng)做優(yōu)。在西安現(xiàn)有57家上市公司中與新能源、航天航空和特種化工有關(guān)的企業(yè)共有26家，超過(guò)一半的企業(yè)市值在200億元以下，營(yíng)收規(guī)模低于100億元凈利潤(rùn)低于5億元或?yàn)樘潛p企業(yè)，亟需把握新能源、大飛機(jī)商用帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇，積極參與我國(guó)大飛機(jī)生產(chǎn)的同時(shí)加快國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的步伐，提升企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和擴(kuò)大技術(shù)應(yīng)用范圍，全方位改善自身經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

三是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融。整合股交中心、本地銀行和券商等持牌金融機(jī)構(gòu)資源，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)尤其是“專(zhuān)精特新”企業(yè)，提供全方位上市指導(dǎo)和融資服務(wù)，形成陪伴本地企業(yè)成長(zhǎng)的金融中堅(jiān)力量。借鑒領(lǐng)先城市成功經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新發(fā)展政府性融資擔(dān)保、融資租賃和商業(yè)保理等地方金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)龍頭上市公司發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)地位和資金優(yōu)勢(shì)打造重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)提供門(mén)檻較低的特色融資服務(wù)，打造特色西安產(chǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。

[1] 金融市場(chǎng)規(guī)模評(píng)分衡量上市公司整體數(shù)量、整體融資水平和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)直接服務(wù)能力。

[2] 分別位列全國(guó)第11位、第12位和第12位。

[3] 累計(jì)首發(fā)募資資金規(guī)模分別達(dá)到532.27億元和462.47億元

本文作者

梁姣姣

中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院 金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所

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