綜研觀察｜西安提升金融市場規(guī)模實力正當時

西安地處我國關中平原中部，為十三個王朝古都，是中華文明和中華民族重要發(fā)祥地之一，絲綢之路的起點，中華民族先祖在西安創(chuàng)造了輝煌的政治、經(jīng)濟和文化成就，在世界歷史上留下了濃墨重彩的一筆。時至今日西安仍是我國重要的西部地區(qū)國家中心城市和區(qū)域金融中心，建設了一批國家重要的科研、教育和工業(yè)基地，培育了航天航空等國家重要戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為國家整體發(fā)展和西部大開發(fā)戰(zhàn)略作出了重大貢獻。

金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務是金融的天職，是金融的宗旨，西安作為內(nèi)陸城市，在金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面一度與沿海領先城市存在較大差距，尤其是直接融資服務能力十分薄弱，難以滿足本地重要戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)即“硬科技”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。在中國金融中心指數(shù)評價（CFCI）第十四期中，西安金融綜合競爭力位列全國第十三位，在區(qū)域金融中心中位列第十位，其中體現(xiàn)西安直接融資水平的金融市場規(guī)模評分[1]排全國金融中心的第二十位，大幅落后其余三項金融產(chǎn)業(yè)績效、金融機構實力和金融生態(tài)環(huán)境的排名[2]，制約了西安金融業(yè)健康發(fā)展的同時，也無力通過直接融資的手段，加強支持西安本土的國家重點戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)做強做大。

【資料圖】

//西安高新區(qū) 供圖

01

西安上市群體規(guī)模較弱，龍頭企業(yè)帶動力量不足

由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的前期高研發(fā)投入且產(chǎn)出增加相對緩慢的特性，西安企業(yè)的上市進程障礙重重，截止2023年3月22日，西安共有A股上市公司57家，總市值達到12490.53億元，累計首發(fā)募資資金規(guī)模達到573.90億元，其中2021年新增上市公司5家，當年首發(fā)募集資金規(guī)模達到34.08億元，2022年新增上市公司10家，當年首發(fā)募資資金規(guī)模達到98.91億元，另有過審未發(fā)行公司5家。與沿海領先城市的上市公司數(shù)量規(guī)模和融資規(guī)模存在顯著差距，與重慶、成都、武漢和長沙等中西部區(qū)域金融中心相比，上市公司整體數(shù)量方面也存在較大差距，募集資金規(guī)模方面僅略優(yōu)于重慶和武漢[3]。

//圖 西安新增上市公司數(shù)量和融資情況（數(shù)據(jù)來源：Wind上市公司數(shù)據(jù)庫）

西安上市公司群體中市值最高的企業(yè)是隆基綠能，截止2023年3月22日其總市值達到2985.60億元，市值超過1000億元的有兩家，分別是陜西煤業(yè)和航發(fā)動力，市值超過500億元的有一家為中航西飛，另有金鉬股份和西部超導市值接近400億元。西安的龍頭上市公司“硬科技”屬性尤為鮮明，龍頭上市公司分布在光伏新能源、飛機制造和高端化工等國家重點戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領域，但西安并未形成知名的新能源發(fā)電裝備制造產(chǎn)業(yè)、大飛機制造服務產(chǎn)業(yè)和高端化工產(chǎn)業(yè)的上市公司集團，尤其是衛(wèi)星和大飛機制造相關的上市企業(yè)多數(shù)處于小散弱或虧損狀態(tài)，未能展現(xiàn)西安“硬科技”龍頭上市公司的產(chǎn)業(yè)帶動能力。

02

面對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展窗口，迎來全面注冊制改革機遇

西安上市公司群體未能發(fā)展壯大，相關龍頭上市公司未能形成產(chǎn)業(yè)鏈帶動效應，主要源于其支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征所致。發(fā)展航天航空產(chǎn)業(yè)是國家賦予西安的重要歷史使命，上世紀六十年代國家制定了“建設戰(zhàn)略大后方”策略，將航天航空等重大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的研發(fā)工作從一線城市轉(zhuǎn)移至臨近秦嶺的陜西省寶雞市鳳縣，后整體遷移至西安，成為西安重點發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一。但受限于航天航空產(chǎn)業(yè)的軍用屬性，相關產(chǎn)品銷售應用范圍有限，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)皆存在投入期長回報產(chǎn)出較慢等問題，難以滿足現(xiàn)行IPO發(fā)審制度的門檻要求，只能依賴間接融資。此外光伏制造和特種化工等產(chǎn)業(yè)早年也受限于技術水平較差和市場容量較低等因素，無法實現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)鏈的壯大發(fā)展。

隨著國家和西安大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，全球?qū)τ跉夂蛑卫砗途G色發(fā)展的根本需求，為西安產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了前所未有的發(fā)展機遇。大飛機C919即將投入正式商用，生產(chǎn)線已成功建成并計劃擴產(chǎn)，其供應鏈中包括了眾多的西安航天航空、特種材料相關企業(yè)，使得企業(yè)多年積累的航空航天專利技術可通過生產(chǎn)銷售民用飛機部件實現(xiàn)額外盈利改善營收，還能夠進一步提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力，參與空客波音產(chǎn)業(yè)鏈的國際競爭，增加收入來源提高企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。巴黎氣候協(xié)定的簽署大力推動了歐洲和中國對清潔能源的重視程度和需求，其中光伏發(fā)電的應用場景更為廣闊，全方位的擴大了光伏發(fā)電相關產(chǎn)業(yè)的市場容量，為西安光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了前所未有的發(fā)展機遇。

同時科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板實行注冊制改革，降低了科創(chuàng)型企業(yè)的上市門檻，為西安“硬科技”企業(yè)提供了絕佳的上市機會，19年科創(chuàng)板開板后西安成功改變兩年以來未有一家企業(yè)上市的困境，在四年內(nèi)實現(xiàn)A股上市公司數(shù)量增幅72%。2023年2月，證監(jiān)會宣布實行全面注冊制改革，將重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，還將可能設置允許未盈利企業(yè)、特殊股權結(jié)構企業(yè)、紅籌企業(yè)等上市的多元包容門檻條件，更是為西安“硬科技”企業(yè)打開了IPO的通路。

03

加強產(chǎn)業(yè)金融和直接融資服務能力，做強做優(yōu)“硬科技”上市公司集群

西安支柱產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)窗口和全面注冊制改革為西安金融市場乃至整體金融業(yè)態(tài)提供了絕佳的機會，需積極作為把握機遇，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融和直接融資服務能力，打造具備國際競爭力的西安新能源、航空制造和特種化工供應鏈上市公司集群。

一是加大力度持續(xù)培養(yǎng)本地優(yōu)質(zhì)主體。順應新能源、大飛機等產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，發(fā)揮西安本地產(chǎn)業(yè)基礎優(yōu)勢，吸引全國天使、創(chuàng)投和私募等基金來鎬從事創(chuàng)業(yè)投資活動，搭建圍繞多層次、多元化、高效率的投融資平臺，重點培養(yǎng)相關產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)朝“專精特新”方向轉(zhuǎn)型升級，卡位強鏈補鏈關鍵環(huán)節(jié)，把握注冊制改革機遇優(yōu)先推動符合條件的鏈上企業(yè)上市融資。

二是著重推動存量上市公做強做優(yōu)。在西安現(xiàn)有57家上市公司中與新能源、航天航空和特種化工有關的企業(yè)共有26家，超過一半的企業(yè)市值在200億元以下，營收規(guī)模低于100億元凈利潤低于5億元或為虧損企業(yè)，亟需把握新能源、大飛機商用帶來的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機遇，積極參與我國大飛機生產(chǎn)的同時加快國際競爭的步伐，提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力和擴大技術應用范圍，全方位改善自身經(jīng)營績效。

三是鼓勵金融機構聯(lián)合企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融。整合股交中心、本地銀行和券商等持牌金融機構資源，為重點產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)尤其是“專精特新”企業(yè)，提供全方位上市指導和融資服務，形成陪伴本地企業(yè)成長的金融中堅力量。借鑒領先城市成功經(jīng)驗，創(chuàng)新發(fā)展政府性融資擔保、融資租賃和商業(yè)保理等地方金融機構，鼓勵龍頭上市公司發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)地位和資金優(yōu)勢打造重點產(chǎn)業(yè)供應鏈金融服務，為重點產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)提供門檻較低的特色融資服務，打造特色西安產(chǎn)業(yè)金融機構隊伍。

[1] 金融市場規(guī)模評分衡量上市公司整體數(shù)量、整體融資水平和區(qū)域股權市場直接服務能力。

[2] 分別位列全國第11位、第12位和第12位。

[3] 累計首發(fā)募資資金規(guī)模分別達到532.27億元和462.47億元

本文作者

梁姣姣

中國（深圳）綜合開發(fā)研究院 金融發(fā)展與國資國企研究所

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