新通藥物研發(fā)費(fèi)用逐年減少 張登科身價(jià)有望超23億

2023年陜西迎來(lái)首家A股IPO過(guò)會(huì)企業(yè)。上周四，在科創(chuàng)板上市委2023年第6次審議會(huì)議上，西安新通藥物研究股份有限公司（簡(jiǎn)稱“新通藥物”）順利過(guò)會(huì)，將成為陜西第81家A股上市公司，也是首家“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”企業(yè)。

【資料圖】

新通藥物二次上會(huì)終過(guò)關(guān)部分核心產(chǎn)品來(lái)自授權(quán)引進(jìn)

1月12日，新通藥物通過(guò)IPO審議。

這是新通藥物二次上會(huì)“大考”?；仡櫰銲PO之路，新通藥物早于2021年12月6日獲得受理，2022年12月12日首次上會(huì)遭暫緩審議。如今時(shí)隔一個(gè)月，終于過(guò)關(guān)。

招股書(shū)稱，新通藥物是一家專注藥物研發(fā)超過(guò)二十年的高新技術(shù)企業(yè)，現(xiàn)聚焦乙肝、肝癌等重大疾病領(lǐng)域，致力于研發(fā)創(chuàng)新藥物，同時(shí)引進(jìn)并開(kāi)發(fā)一款國(guó)內(nèi)臨床未滿足需求的癲癇藥物。目前，新通藥物擁有8個(gè)在研產(chǎn)品，其中1個(gè)已提交上市許可申請(qǐng)，3個(gè)處于II期及以上臨床試驗(yàn)階段，1個(gè)已獲準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，3個(gè)處于臨床前研發(fā)階段。

新通藥物受到關(guān)注原因之一，是其數(shù)款核心產(chǎn)品所在市場(chǎng)空間巨大。例如，乙肝問(wèn)題被視為重大公共安全威脅。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的《2021年全國(guó)法定傳染病疫情概況》顯示，病毒性肝炎位居乙類傳染病發(fā)病數(shù)之首。

新通藥物的核心在研產(chǎn)品——治療慢性乙肝的甲磺酸帕拉德福韋片，目前已完成三期臨床試驗(yàn)階段的核心臨床階段，預(yù)計(jì)在2023年提交上市許可申請(qǐng)。

此外，在肝癌藥物市場(chǎng)、癲癇藥物市場(chǎng)，新通藥物亦有創(chuàng)新藥或仿制藥品布局。

華商報(bào)記者注意到，公司2019年至2022年1-6月，新通藥物研發(fā)費(fèi)用分別為1.19億元、9254.19萬(wàn)元、6313.52萬(wàn)元及2692.25萬(wàn)元。公司的研發(fā)費(fèi)用連降三年，雖然2022年下半年研發(fā)費(fèi)用沒(méi)有公告，但全年研發(fā)費(fèi)用超過(guò)2021年的可能性不大，呈現(xiàn)逐年減少。顯然，作為一家“未盈利上市”、并且依靠科技創(chuàng)新為核心的公司，公司研發(fā)費(fèi)用逐年減少與科技創(chuàng)新的靈魂有些不符。

另外，公司部分核心產(chǎn)品來(lái)自授權(quán)引進(jìn)。招股書(shū)提到，新通藥物部分核心產(chǎn)品甲磺酸帕拉德福韋片、注射用MB07133、富馬酸海普諾福韋片的技術(shù)來(lái)源于合作方授權(quán)，存在專利到期風(fēng)險(xiǎn)。

不可忽視的是，這些藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。而且，因?yàn)樯婕笆袌?chǎng)開(kāi)拓、學(xué)術(shù)推廣、醫(yī)院招標(biāo)、醫(yī)保準(zhǔn)入等一系列環(huán)節(jié)，未來(lái)商業(yè)化前景有待驗(yàn)證。

陜西“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”第一單

值得注意的是，新通藥物是陜西地區(qū)第一家采用“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”公司。

在科創(chuàng)板，采用這一上市標(biāo)準(zhǔn)并最終過(guò)關(guān)企業(yè)亦不多。目前，采用“第五套標(biāo)準(zhǔn)”上市的企業(yè)共有19家。此外，以“第五套標(biāo)準(zhǔn)”過(guò)會(huì)企業(yè)還有智翔金泰、必貝特。

因此，新通藥物也是科創(chuàng)板第22家“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”公司。

什么是“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”？

《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第五套標(biāo)準(zhǔn)要求：“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件”。簡(jiǎn)單說(shuō)，這套標(biāo)準(zhǔn)主要適用處于研發(fā)階段尚未形成一定收入或尚未盈利企業(yè)。

華商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，22家“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”企業(yè)均來(lái)自生物醫(yī)藥行業(yè)，其中21家生物醫(yī)藥企業(yè)和1家醫(yī)療器械公司。以新通藥物為例，核心產(chǎn)品尚未上市銷售，因此尚未實(shí)現(xiàn)盈利。再來(lái)看其余“第五套標(biāo)準(zhǔn)”公司業(yè)績(jī)，有的亦處在虧損狀態(tài)，有的雖扭虧但穩(wěn)定性尚待檢驗(yàn)。

上市并非保險(xiǎn)柜核心技術(shù)、市場(chǎng)前景決定能走多遠(yuǎn)

業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，給予了創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)更寬容上市條件。那么，市場(chǎng)對(duì)此類企業(yè)如何反饋，上市究竟意味著什么？

Wind數(shù)據(jù)顯示，“第五套標(biāo)準(zhǔn)”企業(yè)上市后股價(jià)表現(xiàn)各異。上市以來(lái)（截至1月12日），有5家累計(jì)上漲，其中3家漲幅超100%。14家股價(jià)累計(jì)下跌，其中4家跌幅超50%。

在萬(wàn)聯(lián)證券西安營(yíng)業(yè)部投顧屈放看來(lái)，“第五套上市標(biāo)準(zhǔn)”是在國(guó)家大力提倡硬科技發(fā)展的前提下出臺(tái)的，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)公司核心技術(shù)和未來(lái)的市場(chǎng)前景，而這也是決定企業(yè)能否長(zhǎng)期發(fā)展的核心要素。如果公司擁有了核心技術(shù)和廣闊的市場(chǎng)空間，其股價(jià)的抬升也是必然。

“但是第五套標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)也給出了時(shí)間期限，即研發(fā)型上市公司若是上市前自上市之日起第4個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起，若出現(xiàn)以下兩種情形之一的，將啟動(dòng)退市程序：（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元；（2）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值?！鼻胖赋?，這就要求公司應(yīng)具備更強(qiáng)時(shí)效性。同時(shí)，根據(jù)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的制定，也為未來(lái)A股的估值體系帶來(lái)了改變，傳統(tǒng)靜態(tài)估值的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也將逐漸被動(dòng)態(tài)估值體系替代，專業(yè)化投資將更被市場(chǎng)接受。

實(shí)控人掌握近六成股權(quán)西高投參股

新通藥物前身是2000年成立的新通有限，2020年底完成股份制變更。

截至最新招股書(shū)，新通藥物一共有13位股東，其中3名為自然人。第一大股東張登科作為實(shí)控人，合計(jì)持股58.68%，他將是公司上市后主要的受益者。

資料顯示，張登科20世紀(jì)80年代曾在陜西太白縣醫(yī)院任藥劑師、太白縣藥材公司任研究員、太白縣天然植物化工廠任副廠長(zhǎng)，90年代先后在深圳海濱制藥有限公司任副總工程師，安康正大制藥任總工程師，2000年創(chuàng)辦新通藥物。

公司在其招股書(shū)里表示，“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元”，如果按照公司上市后40億元的估值來(lái)計(jì)算，張登科的身價(jià)有望超23億元。

華商報(bào)記者注意到，新通藥物的直接股東里，有3名私募投資基金，分別是持股3.6%的漢富瀚寬，持股0.68%的山東科創(chuàng)，持股0.68%的西高投（西安西高投基石投資基金合伙企業(yè)）。

這三家私募投資基金，都是在新通藥物股份制變更前入股的。其中，值得一提的是，高新金控旗下的西高投，還曾對(duì)外投資小白兔口腔、唐晶量子等企業(yè)。

此次赴科創(chuàng)板IPO，新通藥物擬募資12.79億元，主要用于新藥研發(fā)、創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金等三個(gè)項(xiàng)目。

其中，投入額最大的新藥研發(fā)項(xiàng)目位于西安高新區(qū)瞪羚一路以西，占地面積3647㎡；創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目位于扶風(fēng)縣絳帳鎮(zhèn)扶風(fēng)科技工業(yè)園，占地面積76712.99㎡。

新藥研發(fā)熱下

西安機(jī)會(huì)

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥界逐漸形成新藥研發(fā)熱，行業(yè)過(guò)往“重銷售輕研發(fā)”頑疾正待根治。

醫(yī)藥行業(yè)“重銷售輕研發(fā)”頑疾待根治

我國(guó)是人口大國(guó)，對(duì)藥品需求巨大，全國(guó)藥品生產(chǎn)企業(yè)近8000家。但長(zhǎng)期以來(lái)，藥企經(jīng)營(yíng)中存在“重銷售輕研發(fā)”的頑疾。

據(jù)挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，439家醫(yī)療上市公司2021年報(bào)顯示，總計(jì)銷售費(fèi)用3208億元，但研發(fā)費(fèi)總計(jì)不到銷售費(fèi)用1/3，僅918億元。

年報(bào)顯示，各家醫(yī)藥公司對(duì)銷售費(fèi)用的構(gòu)成不盡相同。大部分企業(yè)，扣除薪酬后的絕大多數(shù)銷售費(fèi)用主要用于學(xué)術(shù)推廣、招待費(fèi)用、會(huì)議費(fèi)、宣傳費(fèi)、差旅支出等。

作為參考的是，國(guó)際上排名前列的藥企每年研發(fā)投入巨大。例如，2021年輝瑞研發(fā)總投入是138億美元，折算人民幣大約是934億元左右。羅氏研發(fā)投入達(dá)到約1089.97億元人民幣。強(qiáng)生研發(fā)投入達(dá)到約995.19億人民幣。

不過(guò)，在帶量采購(gòu)及合規(guī)影響下，一定程度上省去了醫(yī)藥流通的中間環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)方面的投入正展現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)。例如，2021年，439家A股醫(yī)療上市公司研發(fā)費(fèi)用增速為18.2%，超過(guò)了銷售費(fèi)用7.5%的增速。由此可見(jiàn)，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新正在成為趨勢(shì)。

西安計(jì)劃3年后食品和生物醫(yī)藥產(chǎn)值翻番

近兩年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥界創(chuàng)新熱情逐漸高漲。國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《2021年度藥品審評(píng)報(bào)告》顯示，2021年，國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心受理藥品注冊(cè)申請(qǐng)11658件，其中創(chuàng)新藥注冊(cè)申請(qǐng)1886件，再創(chuàng)歷史新高。而在2017年，當(dāng)時(shí)創(chuàng)新藥注冊(cè)申請(qǐng)是506件，還不到2021年的三分之一。

本地一家藥企負(fù)責(zé)人告訴華商報(bào)記者，這是基于國(guó)家醫(yī)保目錄更新、帶量采購(gòu)等政策出臺(tái)及藥品評(píng)審改革使得國(guó)內(nèi)外新藥上市時(shí)間差縮短，擁有自我知識(shí)產(chǎn)權(quán)的藥品已成為企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。

基于醫(yī)藥創(chuàng)新潮流之下，西安產(chǎn)業(yè)發(fā)展正迎來(lái)更多機(jī)會(huì)。去年出臺(tái)的《西安市產(chǎn)業(yè)倍增工作方案（2022-2026）》提出，到2026年末，全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值比重達(dá)到54%，6大支柱產(chǎn)業(yè)均實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值翻番。西安確立的6大支柱產(chǎn)業(yè)其一，即為食品和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。 華商報(bào)記者 李程

關(guān)鍵詞： 會(huì)計(jì)年度 銷售費(fèi)用 上市公司