亞振家居暴跌探因：九成子公司虧損 經(jīng)營(yíng)不善致扣非凈利虧2000萬(wàn)

個(gè)月暴漲50%后接連閃崩，A股海派家居第一股亞振家居(603389.SH)股價(jià)讓投資者暈頭轉(zhuǎn)向。

昨日，亞振家居開(kāi)盤(pán)跌停。這也是繼上周五以來(lái)的第二次股票閃崩。

與連續(xù)兩日股價(jià)閃崩截然不同的是，今年8月份以來(lái)，公司股價(jià)持續(xù)上漲。短短一個(gè)月之間，累計(jì)漲幅達(dá)到50%。此間，A股整體處于震蕩調(diào)整中。

“股價(jià)大幅波動(dòng)，公司也未弄明白。”昨日下午，亞振家居證券事務(wù)代表王慶紅向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，公司沒(méi)有應(yīng)披露而未披露的信息，目前，公司經(jīng)營(yíng)正常。

亞振家居成立已有26年，2016年12月15日在上交所掛牌，是目前唯一一家海派家居上市企業(yè)。

不過(guò)，耀眼光環(huán)加身的亞振家居經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。今年上半年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下降，其凈利潤(rùn)更是虧損0.18億元。而這，也是該公司近8年來(lái)首次虧損。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，公司7家子公司6家虧損，IPO之時(shí)的募投項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)期。

王慶紅解釋?zhuān)軤I(yíng)業(yè)收入下滑、費(fèi)用增長(zhǎng)影響，公司經(jīng)營(yíng)陷入虧損，且預(yù)計(jì)三季度仍然虧損。但公司前期布局效果會(huì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)四季度會(huì)有變化。

股價(jià)離奇暴漲暴跌

股價(jià)暴漲暴跌讓亞振家居成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

昨日早盤(pán)，亞振家居開(kāi)盤(pán)封跌停，至當(dāng)日收盤(pán)，一直安靜地躺在跌停板上。全天成交金額僅為231.85萬(wàn)元，換手率低至0.27%。

這是亞振家居延續(xù)9月21日股價(jià)閃崩后的第二個(gè)閃崩日。

9月21日，亞振家居小幅高開(kāi)后迅速回落，開(kāi)盤(pán)12分鐘時(shí)股價(jià)閃崩，封跌停板。10時(shí)07分打開(kāi)跌停，迅速回升至17.10元的平盤(pán)價(jià)，短暫震蕩后，10時(shí)52分再次跌落至跌停板，此后，牢牢封死跌停，盤(pán)中封單高達(dá)2萬(wàn)手。當(dāng)日，公司因成交量大幅放大而登上龍虎榜，全天成交3.44億元，約為前一個(gè)交易日的5倍，賣(mài)出前五名的營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣(mài)出0.80億元。當(dāng)日換手率為33.24%。

股價(jià)接連閃崩、資金出逃，這與此前股價(jià)走勢(shì)截然相反。

今年7月以來(lái)，公司股價(jià)一直處于上升趨勢(shì)，7月13日最低為10.15元，此后一路攀升，從8月份開(kāi)始更是直線上升。至閃崩前，股價(jià)最高達(dá)17.44元。8月份以來(lái)，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到51%。

同期，A市場(chǎng)市場(chǎng)處于震蕩調(diào)整中，上證綜指處于震蕩下行，累計(jì)跌幅為8.07%。

為何在不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)股價(jià)暴漲暴跌?

昨日下午，王慶紅向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，公司對(duì)此也不解。其稱(chēng)，公司經(jīng)營(yíng)等一切正常，不存在包括董監(jiān)高大幅增減持、并購(gòu)重組等應(yīng)披露而未披露信息，也不存在媒體質(zhì)疑等影響股價(jià)的重大信息。

公開(kāi)資料顯示，亞振家居發(fā)行價(jià)7.79元，在2017年3月28日曾達(dá)到37.76元，此后，股價(jià)震蕩調(diào)整，但在4月17日至20日出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)交易日閃崩。

對(duì)于近段時(shí)間股價(jià)暴漲暴跌，一名資深分析師分析認(rèn)為，亞振家居存在莊家炒作的可能，目前，部分限售股解禁，不排除莊家趁炒作之際出貨的可能。

亞振家居目前總股本2.19億股，流通股僅為6296萬(wàn)股。

營(yíng)收凈利雙降，近九成子公司虧損

股價(jià)暴漲暴跌如今仍是個(gè)謎，但亞振家居經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想已是現(xiàn)實(shí)。

半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比下降22.04%，凈利潤(rùn)為-1787.61萬(wàn)元，同比下降177.86%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-2026.12萬(wàn)元，同比下降191.41%。

從今年一二季度數(shù)據(jù)看，二季度的虧損似有擴(kuò)大之勢(shì)。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入7661.61萬(wàn)元，同比下降15.29%，凈利潤(rùn)-815.14萬(wàn)元，同比下降220.80%。

亞振家居上半年虧損主要有兩方面原因：營(yíng)業(yè)收入下降和費(fèi)用增長(zhǎng)。

在費(fèi)用方面，銷(xiāo)售費(fèi)用7795.78萬(wàn)元，同比增加1329.47萬(wàn)元，增幅為20.56%，主要是廣州亞振、深圳亞振、大連亞振門(mén)店的租金、商場(chǎng)費(fèi)用、裝修攤銷(xiāo)費(fèi)用及人員費(fèi)用增加。管理費(fèi)用6031.82萬(wàn)元，同比增加917.32萬(wàn)元，增幅為17.94%，主要是管理人員薪酬等人工成本增加。整體上，上半年的期間費(fèi)用率達(dá)到69.69%，較上年同期的45.15%上升了24.54個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是亞振家居的控參股公司，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍欠佳。截至目前，公司共有南通亞振、上海亞振、北京亞振等7家子公司，今年上半年，除了位于公司大本營(yíng)的南通亞振盈利676.38萬(wàn)元外，其余6家子公司全線虧損，合計(jì)虧損接近1400萬(wàn)元。其中，北京亞振、遼寧亞振凈資產(chǎn)分別為-624.65萬(wàn)元、-406.26萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上半年經(jīng)營(yíng)虧損是亞振家居上市以來(lái)的首次，也是可查到的近8年來(lái)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示的首次虧損。

整體而言，2011年至上市之前的2015年，公司營(yíng)業(yè)收入從3.59億元增長(zhǎng)至5.83億元，呈現(xiàn)小幅穩(wěn)步增長(zhǎng)特征。同期，凈利潤(rùn)雖然有所波動(dòng)，整體上也較平穩(wěn)。2011年為0.5億元，2013年0.79億元，2015年0.77億元。

但從2016年起至今，營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)頻繁，凈利潤(rùn)“跌跌不休”。2016年、2017年，凈利潤(rùn)為0.76億元、0.61億元，同比分別下降2.18%、19.16%，呈現(xiàn)加速下滑之勢(shì)。

募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，現(xiàn)金流銳降

除了凈利潤(rùn)加速下滑盈轉(zhuǎn)虧外，亞振家居的現(xiàn)金流也急劇減少。

今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出7933.99萬(wàn)元，相較去年同期267.74萬(wàn)元下降了3063.33%。這也使得公司的貨幣資金大幅減少。今年初，公司貨幣資金為3.35億元，而在今年6月底為1.31億元，6個(gè)月減少了2.04億元，降幅為60.90%。

同期，公司的存貨由2.36億元增長(zhǎng)至2.62億元，增幅為11.04%。預(yù)付賬款也從年初的775.03萬(wàn)元增加至1995.05萬(wàn)元，增幅為157.41%。

公司解釋?zhuān)A(yù)付賬款增加主要是上半年門(mén)店費(fèi)用及設(shè)計(jì)等費(fèi)用的預(yù)付增加，貨幣資金減少則是按照募投項(xiàng)目計(jì)劃支付的相應(yīng)投入增加等。

資料顯示，亞振家居IPO時(shí)募資4.26億元，分別投向營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、生產(chǎn)線技術(shù)改造、信息化系統(tǒng)建設(shè)等項(xiàng)目。

不過(guò)，這些募投項(xiàng)目實(shí)施并不十分順利，并對(duì)部分項(xiàng)目進(jìn)行了變更。如將生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目變更為沙發(fā)及家具等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(即亞振定制)，還增加了家具服務(wù)云平臺(tái)項(xiàng)目。此外，最大的募資項(xiàng)目營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目原本計(jì)劃投資2.52億元，這些投資主要用于公司開(kāi)店擴(kuò)張。實(shí)施過(guò)程中，公司將0.50億元用作扶持經(jīng)銷(xiāo)商。

從投資進(jìn)度看，截至2017年底，投資進(jìn)度最快的沙發(fā)及家具等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投資進(jìn)度為49.67%，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目為27%，其余項(xiàng)目投資進(jìn)度均不到10%。

上述募投項(xiàng)目中，2017年，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益為-234.94萬(wàn)元，其余項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。由此可見(jiàn)，這些項(xiàng)目全部未達(dá)到預(yù)期。

對(duì)于公司面臨的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，王慶紅表示，公司致力于成為海派生活方式的高端服務(wù)商，推出了亞振定制等具有競(jìng)爭(zhēng)力的特色項(xiàng)目，并與地產(chǎn)商等合作，預(yù)計(jì)將會(huì)很快走出經(jīng)營(yíng)不利局面。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)營(yíng)不善 凈利 家居