搜于特否認(rèn)掩護(hù)股東“精準(zhǔn)”減持 營(yíng)收暴漲凈利倒退

營(yíng)收暴漲凈利倒退 供應(yīng)鏈上下游均受擠壓

在最新的業(yè)績(jī)修正公告中，搜于特將凈利潤(rùn)下滑原因歸咎于新冠肺炎疫情，稱(chēng)受疫情影響，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)及品牌服飾業(yè)務(wù)營(yíng)收下降，而收入下滑造成公司庫(kù)存擠壓大、資金回籠慢。但《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，搜于特面臨的糟糕局面或非一日之寒。

搜于特成立于2005年，于2010年上市，原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌服飾經(jīng)營(yíng)，消費(fèi)者定位為16-35周歲的年輕人，價(jià)格定位平價(jià)，市場(chǎng)定位國(guó)內(nèi)三、四線(xiàn)城市，旗下品牌潮流前線(xiàn)曾邀請(qǐng)過(guò)謝霆鋒、宋慧喬代言，在不少80后消費(fèi)者心里留下過(guò)姓名。在2014年以前，公司的業(yè)績(jī)都在穩(wěn)定增長(zhǎng)，但隨著國(guó)際品牌大舉入侵，國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，搜于特在2014年業(yè)績(jī)及凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，分別較上年同期減少24%、55%。在此情形下，搜于特快速調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，新設(shè)了供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，在2015年，搜于特業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別較上年同期增長(zhǎng)51%、57%。

搜于特的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)模式主要是進(jìn)行資源匹配，通過(guò)大規(guī)模集中采購(gòu)，以較優(yōu)惠的價(jià)格從服裝原材料廠商處采購(gòu)原料，銷(xiāo)售給服裝生產(chǎn)加工廠家或服裝品牌企業(yè)，從中獲取差價(jià)收益的過(guò)程。采購(gòu)商品囊括紡織服裝行業(yè)需要的紗、棉花、布料、纖維及制劑、輔助材料等產(chǎn)品。該業(yè)務(wù)讓搜于特的營(yíng)收規(guī)模有了飛躍發(fā)展，2013年-2019年，搜于特分別營(yíng)收17億元、13億元、19億元、63億元、183億元、185億元、129億元。截至2020年三季度，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比已超70%。

但值得關(guān)注的是，搜于特的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)雖然帶來(lái)了營(yíng)收上的暴漲，對(duì)凈利潤(rùn)的助力卻難持續(xù)，同期分別為2.7億元、1.2億元、1.9億元、3.6億元、6.1億元、3.6億元、2億元，凈利潤(rùn)在經(jīng)歷了2015年-2017年三年的增長(zhǎng)后，從2018年開(kāi)始大幅下滑，2019年的凈利潤(rùn)甚至低于2013年。

另外，在加設(shè)供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)后，搜于特的預(yù)付款及應(yīng)收款開(kāi)始同時(shí)大幅增長(zhǎng)。2015年-2019年，搜于特的預(yù)付款分別為2.6億元、6.5億元、22.83億元、16.22億元、11.99億元，同期的應(yīng)收賬款分別為5.3億元、12.64億元、16.94億元、19.56億元、25.75億元。從中可以看出，公司上下游均在大幅增加資金占用，處于雙重受擠壓的態(tài)勢(shì)。

對(duì)于供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)貨款的結(jié)算方式，搜于特對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，該業(yè)務(wù)以集中采購(gòu)的方式向上游下達(dá)訂單，以批發(fā)的方式向下游客戶(hù)銷(xiāo)售，在貨款結(jié)算上，向上游提供部分預(yù)付款或縮短結(jié)算期的方式支付，向下游則提供一定的信用期結(jié)算。

可以看出，搜于特供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)，需要占用大量資金，而這也導(dǎo)致公司的資金鏈異常緊張，2015年-2020年3月，搜于特的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額常年為負(fù)，合計(jì)-23億元，而其同期的凈利潤(rùn)也合計(jì)不過(guò)18億元。同時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也在逐年攀升，2014年僅為26%，在2015年涉足供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)后上升至36%，至2020年三季度已上升至51%。

對(duì)此，搜于特對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，公司已關(guān)注到經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額常年為負(fù)的現(xiàn)象，2020年由于疫情影響回款慢，營(yíng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率下降，占用資金較多。公司收到銀行票據(jù)后貼現(xiàn)業(yè)務(wù)增加，由于票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)獲得的現(xiàn)金調(diào)整至借款收到的現(xiàn)金，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)一步減少。而公司也將通過(guò)加強(qiáng)營(yíng)收賬款管理，加大清收力度，及時(shí)回收應(yīng)收賬款，并關(guān)注供應(yīng)商生產(chǎn)能力，信用狀況變化，對(duì)預(yù)付賬款進(jìn)行分析，并逐步減少對(duì)供應(yīng)商的預(yù)付賬款支持。

搜于特的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)，還有一個(gè)不容忽略的隱患便是其存貨危機(jī)，從公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，搜于特的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備逐年增長(zhǎng)，從2015年的2000萬(wàn)元，增長(zhǎng)至2020年的2.8億元，面對(duì)可能會(huì)因此導(dǎo)致的資金占用及減值風(fēng)險(xiǎn)，搜于特回應(yīng)《投資者網(wǎng)》，雖然公司建立了嚴(yán)格的存貨管理制度，對(duì)存貨的采購(gòu)、分類(lèi)、驗(yàn)收入庫(kù)、倉(cāng)儲(chǔ)、發(fā)出、盤(pán)點(diǎn)等方面設(shè)置了詳細(xì)的規(guī)范及要求，以降低庫(kù)存數(shù)量，但仍然可能存在存貨余額較大、占用資金較多而導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。公司通過(guò)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求等信息進(jìn)行分析，加強(qiáng)對(duì)存貨銷(xiāo)售情況的監(jiān)控;根據(jù)存貨銷(xiāo)售情況制定促銷(xiāo)推廣方案，加快存貨周轉(zhuǎn)，并參照未來(lái)銷(xiāo)售政策與計(jì)劃提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。(《投資者網(wǎng)》喬丹)(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 精準(zhǔn)減持