二闖IPO的山東新巨豐科技包裝股份有限公司(下稱“新巨豐”)到了上市的關(guān)鍵時(shí)刻。
3月3日,深交所網(wǎng)站信息顯示,創(chuàng)業(yè)板擬上市公司新巨豐審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢”。此次,新巨豐擬募資5.4億元,用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)和補(bǔ)充流。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,時(shí)隔三年再次IPO,新巨豐客戶高度集中的問(wèn)題仍未改變,公司九成營(yíng)收來(lái)自前五大客戶。
其中,公司銷售高度依賴伊利,2017—2019年度和2020年1-9月(報(bào)告期),公司對(duì)伊利的銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均超70%。2019年的比重較2016年提升近9個(gè)百分點(diǎn)。
值得一提的是,或許前次IPO是因關(guān)聯(lián)交易過(guò)高受阻,此次IPO前,伊利轉(zhuǎn)讓了所持13.2%股份,持股降至4.80%。
此外,公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快且占比較高,存在一定壞帳風(fēng)險(xiǎn)。其中,截至2020年9月底,對(duì)輝山乳業(yè)應(yīng)收賬款余額為4131.46萬(wàn)元,占比14.87%。
針對(duì)以上問(wèn)題,長(zhǎng)江商報(bào)記者向新巨豐發(fā)去了采訪函,但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
首次闖關(guān)IPO主動(dòng)“叫停”
資料顯示,新巨豐成立于2007年10月,2016年12月變更為股份有限公司,其是一家專業(yè)從事生產(chǎn)液體食品無(wú)菌包裝材料的企業(yè),是向全球乳制品及非碳酸軟飲料企業(yè)提供液體食品無(wú)菌包裝材料的綜合供應(yīng)商。
2017年新巨豐就曾闖關(guān)IPO。當(dāng)年6月首度預(yù)披露后,公司又在2018年4月進(jìn)行了預(yù)披露更新。不過(guò)僅僅一個(gè)多月后,新巨豐就主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng),首次闖關(guān)未果。
對(duì)于前次申報(bào)撤回,新巨豐在審核問(wèn)詢函回復(fù)報(bào)告稱,主要原因?yàn)榛诋?dāng)時(shí)最新的監(jiān)管政策,發(fā)行人對(duì)股份支付的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了審計(jì)調(diào)整,為公司內(nèi)部基于戰(zhàn)略規(guī)劃所作出的調(diào)整。
但業(yè)界分析認(rèn)為,其首次上市未果,伊利持股比例過(guò)高關(guān)聯(lián)交易金額過(guò)大或是主要原因之一。
2015年,伊利通過(guò)增資持有新巨豐20%的股權(quán),后經(jīng)其他股東增資稀釋,伊利持股降至18%。2019年10月,伊利將其持有的公司10.26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州厚齊,將其持有的公司2.94%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給BRF。截至本招股說(shuō)明書簽署日,伊利持有發(fā)行人股份為4.80%。
液體食品包裝無(wú)疑是一條好賽道。絕大多數(shù)牛奶和半數(shù)以上的果汁均采用無(wú)菌包裝。在發(fā)達(dá)國(guó)家,無(wú)菌包裝已占65%以上,且每年仍以穩(wěn)定速度保持增長(zhǎng)。
根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告,2017年-2019年,伊利液態(tài)奶市場(chǎng)份額分別為23.4%、29.2%和32.7%。2019年,國(guó)內(nèi)前兩大液態(tài)奶公司伊利和蒙牛的市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)62%。
“綁定”了伊利的新巨豐無(wú)疑是“背靠大樹(shù)好乘涼”,駛上了發(fā)展的快車道。據(jù)益普索出具的研究報(bào)告,2017年-2019年,新巨豐在國(guó)內(nèi)液態(tài)奶無(wú)菌包裝銷售量市場(chǎng)份額分別為8.4%、8.9%和9.2%,呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。
業(yè)績(jī)高度依賴伊利
但處于這條好賽道上的新巨豐并非就可高枕無(wú)憂。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到,由于新巨豐主要客戶所在的液態(tài)奶行業(yè)集中度較高,且呈現(xiàn)行業(yè)集中度不斷上升的趨勢(shì),客戶集中度較高是新巨豐經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一。一旦重要客戶有變動(dòng),公司業(yè)績(jī)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅波動(dòng)。
據(jù)新巨豐當(dāng)年公開(kāi)的招股書顯示,2014—2016年度,公司來(lái)自前五名客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為85.15%、86.34%和89.75%,最大客戶伊利的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為63.88%、60.32%和64.22%。
而此次招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)顯示,公司客戶集中度有進(jìn)一步提高趨勢(shì)。2017—2019年度和2020年1-9月,公司來(lái)自前五名客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為91.85%、91.29%、91.78%和89.61%。
其中,公司對(duì)伊利的銷售額分別為57751.32萬(wàn)元、63652.17萬(wàn)元,68020.46萬(wàn)元和56003.19萬(wàn)元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.67%、74.44%、73.13%和72.18%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn),2019年,公司對(duì)伊利的銷售額占比較2016年提高了近9個(gè)百分點(diǎn)。
截至本招股說(shuō)明書簽署日,伊利通過(guò)其他股東增資稀釋和轉(zhuǎn)讓,持有新巨豐股份降至4.80%。但根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定,雖然伊利持有發(fā)行人的股權(quán)比例低于5%,但股權(quán)轉(zhuǎn)讓后12個(gè)月內(nèi)仍視為關(guān)聯(lián)方,與伊利發(fā)生的交易仍視為關(guān)聯(lián)交易。
除伊利之外,王老吉、輝山乳業(yè)等均是新巨豐的主要客戶。
此外,新巨豐應(yīng)收賬款位于高位。報(bào)告期,公司應(yīng)收賬款余額分別為21495.55萬(wàn)元、20861.28萬(wàn)元、26304.48萬(wàn)元和27775.40萬(wàn)元,占總資產(chǎn)比例分別為20.53%、16.33%、19.52%和20.35%。其中,截至2020年9月底,對(duì)輝山乳業(yè)應(yīng)收賬款余額為4131.46萬(wàn)元,占比14.87%。長(zhǎng)江商報(bào)記者鄒平
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