研發(fā)費占營收的1% 戎美股份IPO能成嗎

2月1日消息，創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)戎美股份近日收到第二輪審核問詢函。憑借“戎美RUMERE”品牌，日禾戎美股份有限公司(以下簡稱“戎美股份”)在行業(yè)內(nèi)有一定知名度。不過，從披露的招股書來看，戎美股份資本布局上要落后于錦泓集團(tuán)、安正時尚、欣賀股份、朗姿股份。北京商報記者還發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)的投入上，戎美股份與同行亦存在一定差距。同時，戎美股份在報告期內(nèi)的研發(fā)投入不及推廣費的支出。戎美股份究竟能否叩開A股市場的大門尚是未知數(shù)。

與之禾著作權(quán)官司敗訴

在2012年3月13日，郭健和溫迪(系夫妻關(guān)系)出資設(shè)立了戎美有限(戎美股份前身)。招股書顯示，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺，依托“戎美RUMERE”品牌，戎美股份主要經(jīng)營服裝的企劃設(shè)計、供應(yīng)鏈管理和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括職業(yè)與休閑風(fēng)格的女裝及男裝和配飾等。

注冊制下監(jiān)管更加注重信披，報告期內(nèi)戎美股份涉及多起訴訟自然成為審核的重點。

招股書顯示，2016年8月，上海之禾時尚實業(yè)集團(tuán)商業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱“上海之禾”)因著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛將戎美有限、上海戎美、浙江天貓網(wǎng)絡(luò)有限公司訴至上海市普陀區(qū)人民法院，主張其系美術(shù)作品《仙人掌》《摩洛哥》(以下統(tǒng)稱“涉案作品”)的著作權(quán)人，上海戎美通過“Rumere旗艦店”銷售的多款服裝的款式、色彩、圖案等均與上海之禾享有著作權(quán)的涉案作品一致。

據(jù)Wind顯示，上海之禾成立于2015年1月21日，注冊資本為2億元，系ICICLE之禾的品牌方。上海戎美系戎美股份全資子公司，主營業(yè)務(wù)為服裝設(shè)計。

2017年12月27日，上海市普陀區(qū)人民法院作出(2016)滬0107民初26898號民事判決書，判決包括被告戎美有限、被告上海戎美立即停止侵害原告上海之禾涉案作品美術(shù)作品著作權(quán)的行為;被告戎美有限應(yīng)于該判決生效之日起十日內(nèi)賠償原告上海之禾經(jīng)濟(jì)損失及合理費用10萬元等。由于戎美有限、上海戎美不服上述判決，并向上海知識產(chǎn)權(quán)法院提起上訴。2018年5月30日，上海知識產(chǎn)權(quán)法院作出(2018)滬73民終212號民事判決書，判決駁回上訴，維持原判。

深交所要求戎美股份說明相關(guān)訴訟對發(fā)行人業(yè)務(wù)開展的影響、發(fā)行人的整改情況，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市障礙。戎美股份在首輪問詢函回復(fù)中表示，戎美有限及上海戎美已按照(2018)滬73民終212號民事判決書的要求向上海之禾支付相關(guān)賠償金及案件受理費合計15.4931萬元，占公司2018年度凈利潤的比例為0.15%，賠償金額相對較低，且相應(yīng)涉案商品也已下架，前述糾紛未對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，亦不會構(gòu)成此次發(fā)行上市的實質(zhì)性法律障礙。

研發(fā)費占營收的1%

在與上海之禾的著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛中，一定程度上凸顯戎美股份在自主研發(fā)能力上的欠缺。

招股書顯示，2017-2019年以及2020年1-6月，戎美股份的研發(fā)費用分別為783.08萬元、1129.44萬元、1136.51萬元以及467.98萬元。2017-2019年以及2020年1-6月，戎美股份實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約5.85億元、7.04億元、6.94億元、3.18億元。經(jīng)計算，戎美股份2017-2019年以及2020年1-6月的研發(fā)費用占到各期營業(yè)收入的比例分別為1.34%、1.6%、1.64%和1.47%。

招股書中，戎美股份表示，報告期內(nèi)公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比重總體呈上升趨勢，公司持續(xù)構(gòu)建自主研發(fā)團(tuán)隊，加大研發(fā)投入力度，給客戶提供更多更好的款式，滿足公司產(chǎn)品快速上新的節(jié)奏。

不過，北京商報記者經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入上，戎美股份與同行業(yè)公司也存在一定差距。

招股書中，戎美股份將錦泓集團(tuán)、安正時尚、欣賀股份、朗姿股份列為同行業(yè)可比公司。Wind披露的數(shù)據(jù)顯示，錦泓集團(tuán)、安正時尚、欣賀股份、朗姿股份2019年的研發(fā)費用分別約0.95億元、0.8億元、0.66億元以及1.03億元。2020年1-6月，錦泓集團(tuán)、安正時尚、欣賀股份、朗姿股份的研發(fā)費用分別約0.4億元、0.39億元、0.26億元、0.37億元。

就戎美股份本身而言，在研發(fā)上的支出“遜色”于推廣費。招股書顯示，報告期內(nèi)戎美股份銷售費用項下，推廣費占比最高。具體來看，2017-2019年以及2020年1-6月，戎美股份的推廣費分別為4049.24萬元、3642.6萬元、5057.23萬元以及3158.69萬元，分別占當(dāng)期銷售費用的比例為46.05%、38.83%、49.32%、75.43%。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)戎美股份的推廣費分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為6.93%、5.17%、7.29%、9.93%。

在戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊看來，未來服裝行業(yè)將不斷走向集中化。服裝行業(yè)的競爭力體現(xiàn)在消費者的購買力上，綜合競爭體現(xiàn)在品牌的推廣、品牌認(rèn)知以及建立渠道上。關(guān)鍵是產(chǎn)品的研發(fā)也要跟上去，如果產(chǎn)品質(zhì)量不夠好，研發(fā)投入不到位，消費者體驗不好，品牌的影響力將會下降，公司的經(jīng)營業(yè)績也將大打折扣。

存貨占流動資產(chǎn)比例逾四成

存貨高企是服裝企業(yè)的“通病”，戎美股份的存貨亦處于高位水平。

招股書顯示，2017-2019年以及2020年1-6月各期末，戎美股份存貨賬面價值分別為16615.28萬元、23684.32萬元、20500.83萬元和19764.87萬元，存貨賬面價值占同期流動資產(chǎn)的比例分別為82.21%、79.16%、52.91%和47%。

戎美股份的存貨主要由庫存商品、發(fā)出商品和原材料構(gòu)成，上述三者占報告期內(nèi)存貨價值的比重分別為86.94%、91.57%、93.42%和93.85%。報告期內(nèi)各期末，戎美股份存貨中庫存商品的賬面金額分別為8282.61萬元、9932.2萬元、10328.88萬元、10521.48萬元，占各期末存貨賬面價值的比例分別為49.85%、41.94%、50.38%和53.23%。

具體而言，戎美股份庫存商品主要由上衣、外套、褲類構(gòu)成，該三類庫存商品賬面余額占報告期各期末庫存商品余額的比例分別為74.25%、77.84%、80.14%和81.68%。戎美股份庫存商品的庫齡主要在一年以內(nèi)，一年以內(nèi)商品余額占當(dāng)期庫存商品余額的比例分別為84.14%、80.38%、68.54%和68.36%。

北京商報記者注意到，戎美股份在報告期內(nèi)的存貨跌價準(zhǔn)備金額呈現(xiàn)增長趨勢。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，戎美股份存貨跌價準(zhǔn)備金額分別為1214.82萬元、2043.42萬元、3825.61萬元和4243.98萬元，占當(dāng)年存貨賬面余額的比例分別為6.81%、7.94%、15.73%和17.68%。

在投融資專家許小恒看來，如果未來戎美股份未能準(zhǔn)確把握消費者偏好、流行趨勢等因素，可能導(dǎo)致公司存貨滯銷，造成公司營運資金被占用、公司運營效率降低和存貨跌價準(zhǔn)備計提顯著增加的風(fēng)險，將對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

關(guān)于公司相關(guān)問題，北京商報記者向戎美股份發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，尚未收到相關(guān)回復(fù)。

北京商報記者劉鳳茹

關(guān)鍵詞： 研發(fā)費 營收 戎美股份IPO