道道全期貨套保平倉(cāng)虧損2.07億 包裝油毛利率持續(xù)下降

因誤判原材料市場(chǎng)價(jià)格行情，原本意在使用期貨工具進(jìn)行套期保值，不料卻成為道道全(002852.SZ)上市首虧的“元兇”。

1月12日晚間，道道全披露業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6000萬元至-4000萬元，同比下降146.57%至131.05%，上年同期為盈利1.29億元。

參與原料油套期保值產(chǎn)生平倉(cāng)虧損是道道全上市四年來首次虧損的直接原因。公告顯示，一直以來道道全都對(duì)原材料采用套期工具進(jìn)行套期保值，但在去年因?qū)υ牧鲜袌?chǎng)單邊上行的行情判斷有所偏差，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉(cāng)虧損約2.07億元。

受此消息影響，昨日道道全一字跌停，報(bào)收15.65元/股，跌幅10.01%。

令人不解的是，就在一個(gè)月之前，道道全還對(duì)公司2018年出臺(tái)的《期貨套期保值內(nèi)部控制制度》進(jìn)行修訂，不僅擴(kuò)大了董事會(huì)對(duì)于投入單邊持倉(cāng)保證金的審批額度，還對(duì)套期保值的主動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為按照深交所股票上市規(guī)則等文件要求的信披規(guī)范即可。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，除開套期保值收益影響，近幾年來道道全主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力也并不穩(wěn)定。在2017年上市以后，道道全連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)下降，直至去年前三季度因量?jī)r(jià)提升才扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)。

盡管量?jī)r(jià)提升，去年道道全預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約52億元，這也與公司此前多次宣稱的百億營(yíng)收目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

原材料套期保值發(fā)生虧損

作為糧油生產(chǎn)與銷售企業(yè)，道道全的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要大量的油脂、油料等生產(chǎn)原料。但受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格影響，原料油的價(jià)格存在波動(dòng)，這也對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。對(duì)此，道道全一直對(duì)原料油等使用期貨工具進(jìn)行套期保值。

作為一種避免或減少價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)的損失，而以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)物交易的一種行為，套期保值實(shí)行的是具有杠桿作用的保證金交易制度，如果開倉(cāng)保證金投入過大，當(dāng)期貨合約價(jià)格因突發(fā)事件或市場(chǎng)投機(jī)而異常波動(dòng)時(shí)，公司就存在期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能因無法及時(shí)補(bǔ)充保證金而強(qiáng)行平倉(cāng)，造成實(shí)際損失。

道道全此次發(fā)生的虧損就是套期保值產(chǎn)生了平倉(cāng)虧損。據(jù)公司介紹，道道全目前以菜籽油類產(chǎn)品為主，主要原材料為菜籽原油，原料油成本占營(yíng)業(yè)成本80%以上。

2020年特別是下半年以來，受國(guó)際貿(mào)易關(guān)系等因素影響，菜籽原油價(jià)格單邊上行。報(bào)告期內(nèi)，道道全雖幾次調(diào)整產(chǎn)品銷售價(jià)格，但仍未完全抵消原材料價(jià)格上行對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)的影響。

另一方面，為減少原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)的影響，道道全一直對(duì)原材料采用套期工具進(jìn)行套期保值，但因?qū)?bào)告期內(nèi)原材料市場(chǎng)單邊上行的行情判斷有所偏差，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)套期保值產(chǎn)生平倉(cāng)虧損約2.07億元。

因套期保值所產(chǎn)生的平倉(cāng)損益，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定被認(rèn)定為高度有效套保的平倉(cāng)損益計(jì)入成本、被認(rèn)定為非高度有效套保的平倉(cāng)損益計(jì)入非經(jīng)常性損益。報(bào)告期內(nèi)套期保值平倉(cāng)損益的具體認(rèn)定，將以審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)認(rèn)定為準(zhǔn)。

1個(gè)月前突擊修改套期保值內(nèi)控制度

長(zhǎng)江商報(bào)記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，就在上月中旬，道道全還對(duì)2020年套期保值占用期貨的保證金額度進(jìn)行上調(diào)，并對(duì)套期保值的內(nèi)控制度進(jìn)行修訂，放寬了對(duì)套期保值信批的規(guī)范程度。

公告顯示，公司原計(jì)劃在2020年占用期貨保證金余額在5000萬元以內(nèi)(不包括交割頭寸而支付的全額保證金在內(nèi))。截至去年12月14日，公司套期保值買入占用期貨保證金余額為4742.25萬元，賣出占用期貨保證金余額為2661.79萬元。

在此基礎(chǔ)上，道道全上調(diào)2020年占用保證金余額為不超過公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%，即1.97億元，相較于原計(jì)劃5000萬元的額度上漲近三倍。

但同時(shí)，在對(duì)《期貨套期保值內(nèi)部控制制度》的修訂中，道道全對(duì)原定的“擬投入的單邊持倉(cāng)保證金金額超過5000萬且低于公司最近一年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)10%的”董事會(huì)審批額度，修改增加為不超過公司最近經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的50%均可由董事會(huì)審議批準(zhǔn)。

此外，在對(duì)于期貨套保業(yè)務(wù)的信批規(guī)范中，公司將原先規(guī)定的“公司期貨套保業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)際虧損或者浮動(dòng)虧損每達(dá)到或超過公司最近一年經(jīng)審計(jì)的歸屬于公司股東凈利潤(rùn)的10%，且虧損金額達(dá)到或超過1000萬元人民幣時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控員應(yīng)立即將詳細(xì)情況向公司董事會(huì)報(bào)告，由公司證券法務(wù)部在2個(gè)交易日內(nèi)向交易所報(bào)告并進(jìn)行信息披露”，調(diào)整為僅按照深交所股票上市規(guī)則等文件要求的信批規(guī)范即可。

包裝油毛利率持續(xù)下降

從1999年成立到2017年3月上市，經(jīng)過20余年的發(fā)展，道道全已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)包裝食用油的領(lǐng)先企業(yè)，其擁有的“道道全”品牌在國(guó)內(nèi)更是具有較高的市場(chǎng)認(rèn)知度。

然而，登陸資本市場(chǎng)的近四年，道道全的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不令市場(chǎng)滿意。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，道道全分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.02億元、36億元、41.17億元，同比增長(zhǎng)22.7%、9.04%、14.34%，凈利潤(rùn)分別為1.91億元、2.2億元、1.29億元，同比增長(zhǎng)-6.99%、14.74%、-41.32%。

不過，反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的扣非凈利潤(rùn)則不斷下滑。上述報(bào)告期內(nèi)，道道全的扣非凈利潤(rùn)分別為1.43億元、9315.92萬元、1385.29萬元，同比分別減少32.29%、34.64%、85.13%，連續(xù)三年下降。

去年以來，隨著銷量提升，在原材料上漲的情況，道道全通過提價(jià)的方式提振收入。據(jù)西南證券研報(bào)，2020年3月份和8月底，公司相繼兩次提價(jià)，提價(jià)幅度15%左右，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。

去年前三季度，道道全實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.13億元，同比增長(zhǎng)36.64%;由于期貨套保收益影響，凈利潤(rùn)為9019.71萬元，同比減少29.02%;扣非后凈利潤(rùn)9980.57萬元，同比增長(zhǎng)1214.27%。

在此次的業(yè)績(jī)預(yù)告中，道道全表示，除原材料價(jià)格單邊上行對(duì)公司當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生影響外，公司其他經(jīng)營(yíng)情況正常，2020年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約52億元，較去年同期增長(zhǎng)26.83%，其中實(shí)現(xiàn)包裝油銷售約44.5萬噸。

值得一提的是，在上市前后，道道全方面曾多次公開表示公司2020年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到百億。以此來看，公司2020年百億營(yíng)收計(jì)劃已然落空。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者也注意到，近年來道道全在包裝油方面的毛利率呈下降趨勢(shì)。2017年至2019年，道道全主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為13.14%、13.69%、9.63%。道道全方面稱主要是主要系原材料成本上漲導(dǎo)致公司銷售毛利減少，以及因加大廣告及宣傳投入導(dǎo)致期間費(fèi)用增長(zhǎng)所致。

其中，2019年公司包裝油的收入為31.6億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為77%，毛利率為11.08%，同比減少4.85個(gè)百分點(diǎn)。2020年上半年公司包裝油實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.52億元，同比增長(zhǎng)33.02%;毛利率14.13%，同比減少0.24個(gè)百分點(diǎn)。(長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳)

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