翔宇醫(yī)療科創(chuàng)板過會：“股權(quán)代持”遭問詢

曾因“股權(quán)代持”遭上交所問詢的翔宇醫(yī)療終于如愿成為2020年第146家過會的科創(chuàng)板企業(yè)。日前，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委審議結(jié)果，同意河南翔宇醫(yī)療設(shè)備股份有限公司(“翔宇醫(yī)療”)科創(chuàng)板首發(fā)上市。

數(shù)據(jù)顯示，翔宇醫(yī)療近年來并不“差錢”，僅此次IPO上市擬募資的7.08億元中，就有1.60億元沒有具體用途，只能放在“運(yùn)營儲備資金”項(xiàng)下，因而其IPO也被質(zhì)疑有“圈錢”之嫌。

半數(shù)控股子公司2019年虧損

資料顯示，翔宇醫(yī)療成立于2002 年，注冊資金1.20億元，是中國康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)研發(fā)引領(lǐng)型企業(yè)。

2017年至2019年，翔宇醫(yī)療的營收和歸母凈利潤持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，這三年其營收分別為2.89億元、3.59億元、4.27億元，同期歸母凈利潤分別為0.64億元、0.80億元、1.29億元。2020年上半年，翔宇醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收1.86億元，營業(yè)利潤同比增加3222.83萬元，增幅為57.12%。

不過，翔宇醫(yī)療在招股書中披露，上半年業(yè)績增長主要系今年上半年計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助同比增2249.24萬元，由于受新冠疫情影響，差旅費(fèi)、會議費(fèi)、展覽費(fèi)用減少等原因從而導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比減少786.12萬元。

記者注意到，盡管近年來翔宇醫(yī)療的營收和凈利潤均呈增長態(tài)勢，但在翔宇醫(yī)療擁有的14家控股子公司中，半數(shù)控股子公司2019年凈利潤出現(xiàn)虧損，且在上述2019年凈利潤虧損的半數(shù)控股子公司中，超七成子公司2020年上半年持續(xù)虧損。

招股書顯示，2019年度，河南省祥和康復(fù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限責(zé)任公司(“祥和康復(fù)”)、河南瑞貝塔醫(yī)療科技有限公司、河南嘉宇醫(yī)療科技有限責(zé)任公司(“河南嘉宇”)、安陽市海沃斯醫(yī)療設(shè)備有限責(zé)任公司、北京瑪斯特康復(fù)理療設(shè)備有限責(zé)任公司(“瑪斯特”)、翔宇醫(yī)療康復(fù)設(shè)備成都有限公司(“成都翔宇”)、捷創(chuàng)睿(天津)技術(shù)服務(wù)有限公司(“捷創(chuàng)睿(天津)”)7家控股子公司的凈利潤分別為-1.50萬元、-181.55萬元、-54.12萬元、-132.54萬元、-133.74萬元、-1.61萬元、-24.08萬元。

其中，祥和康復(fù)、河南嘉宇、瑪斯特、成都翔宇、捷創(chuàng)睿(天津)5家控股子公司繼2019年凈利潤虧損后，2020年上半年凈利潤分別為-17.29萬元、-47.46萬元、-19.56萬元、-6.54萬元、-3.21萬元，持續(xù)虧損;另一家控股子公司河南翔宇衛(wèi)生防護(hù)有限公司2020年上半年的凈利潤為-4.19萬元。

“股權(quán)代持”遭問詢

招股書披露，截至招股書簽署日，河南翔宇健康產(chǎn)業(yè)管理有限公司(“翔宇健康”)持有翔宇醫(yī)療75.24%股權(quán)，是翔宇醫(yī)療控股股東。本次發(fā)行前，何永正、郭軍玲夫婦直接和間接持有翔宇醫(yī)療股份合計(jì)89.28%股份，為實(shí)控人;本次發(fā)行后，實(shí)控人所控制的股權(quán)將下降至66.95%，仍處于控制地位。

河南翔宇醫(yī)療設(shè)備股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖(來源：招股書)

記者注意到，翔宇醫(yī)療在2017年進(jìn)行的業(yè)務(wù)整合中，收購了實(shí)控人實(shí)際控制的、與母公司經(jīng)營業(yè)務(wù)具有相關(guān)性、未來擬繼續(xù)經(jīng)營的9家公司的全部股權(quán)，同時實(shí)控人注銷了無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)、經(jīng)營規(guī)模極小、或者不繼續(xù)開展業(yè)務(wù)的河南省瑞斯坦醫(yī)院管理有限公司等13家公司。

來源：招股書

招股書顯示，上述9家被收購的公司中有8家公司(瑞禾醫(yī)療除外)存在股權(quán)代持情況，成立初期由實(shí)控人親屬或?qū)嵖厝丝刂频钠髽I(yè)員工代持股份方式設(shè)立管理;上述13家公司中也有多家公司存在實(shí)際控制人郭軍玲委托其控制的企業(yè)員工或其親屬持有該等企業(yè)全部或部分股權(quán)的情形。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述13家公司均于2015年至2017年成立，且于2018年至2019年完成注銷，僅2018年就注銷了10家。

來源：上交所2020年8月18日披露的“首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)”

上述情況引發(fā)了上交所的關(guān)注，在科創(chuàng)板首輪問詢中，上交所要求翔宇醫(yī)療說明該等股權(quán)代持形成的原因，是否簽訂代持協(xié)議及主要內(nèi)容等多個問題。

“不差錢”募資被質(zhì)疑“圈錢”

記者梳理發(fā)現(xiàn)，翔宇醫(yī)療近年來并不“差錢”。2017年至2019年，翔宇醫(yī)療的營收和歸母凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、貨幣資金均持續(xù)增長。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，翔宇醫(yī)療的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.59億元、0.74億元、1.56億元，同期的貨幣資金分別為0.19億元、0.20億元、3.64億元，逐年遞增。截至2020年6月30日，翔宇醫(yī)療的貨幣資金數(shù)額高達(dá)4.57億元。

據(jù)招股書披露，翔宇醫(yī)療此次擬募集資金7.08億元，分別用于智能康復(fù)醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目 、養(yǎng)老及產(chǎn)后康復(fù)醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目 、康復(fù)設(shè)備研發(fā)及展覽中心建設(shè)項(xiàng)目 、智能康復(fù)設(shè)備(西南)研銷中心項(xiàng)目、運(yùn)營儲備資金。

記者注意到，翔宇醫(yī)療此次的募投項(xiàng)目中涉及到大量提高現(xiàn)有產(chǎn)能的項(xiàng)目，不過這些募投項(xiàng)目或存在產(chǎn)能“消化不良”情形。

翔宇醫(yī)療在招股書中透露，本次發(fā)行募集資金所投資項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目每年新增的折舊和攤銷為3544.69萬元，將在一定程度上影響公司的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率。如果因政策環(huán)境、市場需求等因素發(fā)生重大變化導(dǎo)致新增產(chǎn)能無法消化，募集資金投資項(xiàng)目的收益不能覆蓋募集資金投資項(xiàng)目增加的折舊，可能對公司的經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。另外，募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益是否能夠如期實(shí)現(xiàn)具有一定的不確定性。

來源：招股書

值得關(guān)注的是，近年來，翔宇醫(yī)療的存貨賬面價值持續(xù)增長。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年上半年，翔宇醫(yī)療存貨賬面價值1.09億元、1.33億元、1.43億元、1.39億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為41.90%、32.42%、25.98%、21.47%。存貨主要由原材料和庫存商品構(gòu)成，兩者合計(jì)占存貨的比例分別為87.13%、86.27%、89.46%和 91.80%。

招股書披露，由于存貨金額較大，若未來產(chǎn)品技術(shù)更新升級、市場需求發(fā)生變化，可能導(dǎo)致存貨滯壓、計(jì)提更多存貨跌價準(zhǔn)備，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。(記者 牛荷)

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