多股東增資價(jià)格差異大 盛劍環(huán)境IPO打問號(hào)

成立7年之際，上海盛劍環(huán)境系統(tǒng)科技股份有限公司(以下簡稱“盛劍環(huán)境”)在張偉明、汪哲夫婦的帶領(lǐng)下開始沖擊資本市場。IPO排隊(duì)近一年之后，盛劍環(huán)境終于向A股邁進(jìn)一步，拿到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見。雖然IPO獲得推進(jìn)，但盛劍環(huán)境想要通關(guān)也并非易事，其中昆升管理、達(dá)晨創(chuàng)通、上海科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司(以下簡稱“上?？苿?chuàng)”)等多名股東增資入股價(jià)格差異較大一事就成為了公司IPO進(jìn)程中難以回避的問題。此外，上?？苿?chuàng)的增資入股時(shí)間距離盛劍環(huán)境遞交申報(bào)稿僅時(shí)隔9個(gè)月，這種突擊入股的行為無疑也需要公司給出一個(gè)解釋。

多股東增資價(jià)格差異大

盛劍環(huán)境在發(fā)展過程中招來了不少外部投資者增資入股，但縱觀增資價(jià)格，差異卻較大。

據(jù)招股書顯示，2017年6月盛劍通風(fēng)、盛劍機(jī)電分別與盛劍環(huán)境實(shí)控人之一汪哲簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，盛劍通風(fēng)和盛劍機(jī)電分別將其持有的盛劍有限(盛劍環(huán)境前身)1%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本和實(shí)收資本為30萬元)作價(jià)90萬元轉(zhuǎn)讓給汪哲。此外，昆升管理增資盛劍有限，出資474萬元，其中158萬元作為注冊(cè)資本，剩余316萬元計(jì)入資本公積。

不難看出，汪哲受讓股份及昆升管理增資入股價(jià)格均為3元/股。

時(shí)隔一年，2018年6月盛劍環(huán)境獲得達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨晨鷹二號(hào)、達(dá)晨創(chuàng)元、上海欖仔谷、上海域盛、連云港舟虹等6名股東的增資，但增資價(jià)格卻高達(dá)47.5元/股。2018年12月，上?？苿?chuàng)也加入了增資隊(duì)伍，與盛劍環(huán)境簽署了《增資協(xié)議》，以22.8元/股的價(jià)格現(xiàn)金增資214.8993萬股。

通過上述對(duì)比發(fā)現(xiàn)，雖間隔時(shí)間不長，但上述股東的增資價(jià)格差異較大。在反饋意見中，證監(jiān)會(huì)就對(duì)該現(xiàn)象進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注，要求盛劍環(huán)境說明公司歷次增資及轉(zhuǎn)讓的背景及合理性，增資及轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定依據(jù)及其公允性，出資來源及合法性。此外，證監(jiān)會(huì)還要求盛劍環(huán)境說明歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資是否真實(shí)，是否存在委托持股、利益輸送或其他利益安排等問題。

據(jù)了解，上述增資價(jià)格最低的汪哲系盛劍環(huán)境實(shí)控人之一，昆升管理則系盛劍環(huán)境的員工持股平臺(tái)。股權(quán)關(guān)系顯示，張偉明、汪哲夫婦合計(jì)持有盛劍環(huán)境81.78%的股權(quán)，并通過昆升管理控制盛劍環(huán)境4.31%的股權(quán)，合計(jì)控制盛劍環(huán)境86.09%的股權(quán)，張偉明、汪哲系盛劍環(huán)境的實(shí)控人。

資深投融資專家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，擬IPO企業(yè)股東增資價(jià)格不一是證監(jiān)會(huì)近年來關(guān)注的重點(diǎn)，如果增資時(shí)間相近，增資價(jià)格卻差異較大的話，則會(huì)遭到重點(diǎn)核查。

上?？苿?chuàng)突擊入股存疑

在上述諸多增資股東中，上海科創(chuàng)的增資時(shí)間在2018年12月28日，距離盛劍環(huán)境2019年9月29日提交首發(fā)申報(bào)材料僅時(shí)隔9個(gè)月。

據(jù)了解，盛劍環(huán)境在2019年9月29日向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申報(bào)材料，公司主要從事泛半導(dǎo)體工藝廢氣治理系統(tǒng)及關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)設(shè)計(jì)、加工制造、系統(tǒng)集成及運(yùn)維管理。但在盛劍環(huán)境遞交IPO申報(bào)材料的前9個(gè)月，上?？苿?chuàng)才剛剛增資入股，尚不足一年時(shí)間。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求盛劍環(huán)境保薦機(jī)構(gòu)及律師按照《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答(一)》的相關(guān)要求，全面核查上?？苿?chuàng)的基本情況、入股原因、定價(jià)依據(jù)，股權(quán)變動(dòng)是否是雙方真實(shí)意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛。另外，證監(jiān)會(huì)還要求盛劍環(huán)境核查上海科創(chuàng)與公司其他股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、本次發(fā)行中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及其簽字人員是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益輸送安排。

北京商報(bào)記者就此查閱了證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，在2019年3月官網(wǎng)披露了《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答(一)》，其中顯示對(duì)IPO前通過增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的股東，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)主要考察申報(bào)前一年新增的股東，全面核查發(fā)行人新股東的基本情況、產(chǎn)生新股東的原因、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)。

許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，一般而言IPO企業(yè)申報(bào)前一年引入新股東被稱為突擊入股，該現(xiàn)象一方面容易損害投資者的利益，另一方面也容易滋生腐敗行為或灰色利益的交換。

資料顯示，上?？苿?chuàng)法定代表人為沈偉國，注冊(cè)資本為17.39億元，成立于1992年12月，公司經(jīng)營范圍包括創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù);代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)等。穿透上?？苿?chuàng)的股權(quán)關(guān)系顯示，公司背后并無自然人股東，系上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資(集團(tuán))有限公司100%持股的企業(yè)。

對(duì)賭協(xié)議遭追問

需要指出的是，達(dá)晨創(chuàng)通、上海科創(chuàng)等7名股東曾與盛劍環(huán)境等簽署過對(duì)賭協(xié)議，對(duì)該情況證監(jiān)會(huì)也在反饋意見中進(jìn)行了重點(diǎn)追問。

證監(jiān)會(huì)下發(fā)的反饋意見顯示，在盛劍環(huán)境的申報(bào)材料中，達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨晨鷹二號(hào)、達(dá)晨創(chuàng)元、上海欖仔谷、上海域盛、連云港舟虹、上海科創(chuàng)等7名股東曾與公司、實(shí)際控制人、其他股東和投資者簽署對(duì)賭協(xié)議，2019年8月27日相關(guān)對(duì)賭協(xié)議約定終止履行。對(duì)于該情況，北京商報(bào)記者查詢了證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的盛劍環(huán)境招股書，在招股書中并未查詢到相關(guān)對(duì)賭協(xié)議的信息。

縱觀上述與盛劍環(huán)境等簽署對(duì)賭協(xié)議的股東，其中達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨晨鷹二號(hào)等6名系在2018年6月增資入股成為盛劍環(huán)境股東，上?？苿?chuàng)則在2018年12月增資入股成為盛劍環(huán)境股東。

實(shí)際上，IPO企業(yè)股東增資入股捆綁對(duì)賭協(xié)議在市場上并不少見。高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)賭協(xié)議在國內(nèi)市場產(chǎn)生的主要原因是國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營周期波動(dòng)比較明顯，外部投資者一般是以退出為目的或者以獲取企業(yè)的業(yè)績成長為目的，這種情況下就會(huì)與擬IPO企業(yè)、實(shí)控人等簽署對(duì)賭協(xié)議，常見的條款包括擬IPO企業(yè)的營業(yè)收入、利潤、上市的時(shí)間周期等。

牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰進(jìn)而表示，對(duì)賭協(xié)議會(huì)給企業(yè)實(shí)控人一定的壓力，促使其完成既定目標(biāo)，但由于政策、市場、產(chǎn)業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)賭協(xié)議也會(huì)促使企業(yè)在特殊情況下作出冒險(xiǎn)行為，我國IPO審核中就對(duì)對(duì)賭協(xié)議有不影響控制權(quán)、不涉及市值、不影響經(jīng)營等要求。

對(duì)于上述對(duì)賭協(xié)議，證監(jiān)會(huì)也要求盛劍環(huán)境補(bǔ)充披露對(duì)賭協(xié)議、終止對(duì)賭的補(bǔ)充協(xié)議相關(guān)內(nèi)容，對(duì)賭協(xié)議是否徹底清理，協(xié)議相關(guān)主體之間是否存在糾紛或潛在糾紛。針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向盛劍環(huán)境方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

北京商報(bào)記者董亮馬換換

關(guān)鍵詞： 盛劍環(huán)境IPO