國(guó)臺(tái)酒業(yè)負(fù)債率高行業(yè)均值2倍 募資金額疑似虛高6.5億

近日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)、郎酒先后披露招股書，向A股市場(chǎng)奮勇前進(jìn)。一時(shí)間，“醬酒第二股”之爭(zhēng)也成為行業(yè)熱點(diǎn)話題。

那么，究竟誰能榮登“老二”寶座?我們先來看看國(guó)臺(tái)酒業(yè)的情況。

一、募資費(fèi)金額虛高6.5億

根據(jù)招股書顯示，本次國(guó)臺(tái)酒業(yè)擬募集資金25億元，其中20億用于年產(chǎn)6500噸醬香型白酒技改擴(kuò)建工程項(xiàng)目，剩余5億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。以招股書披露的項(xiàng)目總投資25.22億元推算，每噸所需費(fèi)用38.80萬元。

而根據(jù)郎酒再IPO招股書中披露，此次募投的優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，投資總金額49.92億，募集資金使用金額42.74億元，項(xiàng)目建成后將新增優(yōu)質(zhì)醬香型基酒產(chǎn)能22700噸，以此推算每噸所用費(fèi)用21.99萬元。

再看，醬香白酒“老大哥”茅臺(tái)的3萬噸醬香系列酒技改項(xiàng)目，總投資金額83.84億元，每噸所用費(fèi)用27.94萬元。

照此來算，國(guó)臺(tái)酒業(yè)這項(xiàng)6500噸醬香酒的技改工程比郎酒優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目每噸投入費(fèi)用高出16.81萬元，比茅臺(tái)3萬噸醬香系列酒技改工程所需費(fèi)用每噸高出近11萬元。

如果按照每噸高出茅臺(tái)、郎酒技改項(xiàng)目10萬元保守來算，6500噸醬香型白酒技改擴(kuò)建工程項(xiàng)目可能虛高了至少6.5億元的費(fèi)用。

眾所周知，國(guó)臺(tái)酒業(yè)一直對(duì)外宣稱“學(xué)習(xí)茅臺(tái)，做好國(guó)臺(tái)”。難道國(guó)臺(tái)酒業(yè)比茅臺(tái)、郎酒的醬酒生產(chǎn)工藝更復(fù)雜?且國(guó)臺(tái)酒業(yè)也在招股書中明確指出，其對(duì)標(biāo)產(chǎn)品就是賴茅酒、王茅酒、華茅酒等茅臺(tái)系列酒。

就此中華網(wǎng)酒業(yè)致電國(guó)臺(tái)酒業(yè)，相關(guān)人員回應(yīng)稱;“我這邊只負(fù)責(zé)記錄，不接受采訪，具體可以將采訪內(nèi)容發(fā)送到郵箱中。”

于是，中華網(wǎng)酒業(yè)向國(guó)臺(tái)發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿，未得到回復(fù)。

令人出乎意料的還有，在建工程中出現(xiàn)了與募資項(xiàng)目同樣的名稱——“6，500噸醬香型白酒技改擴(kuò)建工程項(xiàng)目”，并于2017年就開始投入資金建設(shè)。而本次募資的6，500噸醬香型白酒技改擴(kuò)建工程項(xiàng)目”，2018年才立項(xiàng)，2019年得到環(huán)評(píng)批復(fù)。

二、經(jīng)銷商中關(guān)聯(lián)方102家，業(yè)績(jī)一年飆增400%

招股書顯示，國(guó)臺(tái)酒業(yè)前5大客戶中，只有北京中釀國(guó)際酒業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“北京中釀”)和山東鑒茅酒業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“鑒茅酒業(yè)”)未列入關(guān)聯(lián)交易中。

通過股權(quán)穿透顯示，王富強(qiáng)通過廣東粵強(qiáng)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司投資了廣東粵強(qiáng)酒業(yè)有限公司、酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，其中酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司100%控股北京中釀國(guó)際酒業(yè)有限公司。而王富強(qiáng)于2018年2月至4月期間通過其控制的廣東佰利達(dá)粵強(qiáng)投資有限公司向國(guó)臺(tái)酒業(yè)有限進(jìn)行增資持有國(guó)臺(tái)酒業(yè)1.19%股份。上述公司亦是國(guó)臺(tái)酒業(yè)的關(guān)聯(lián)方，也位居五大客戶之中。

據(jù)招股書披露，2019年國(guó)臺(tái)酒業(yè)的前五大客戶中，除實(shí)際控制人控制的企業(yè)連續(xù)三年位列第一大客戶外，第二，第三大客戶的交易都為關(guān)聯(lián)方交易，而第四、第五客戶，兩者成立僅僅一年，就位于國(guó)臺(tái)酒業(yè)2019年度的五大客戶之列。廣東潤(rùn)興酒業(yè)有限公司成立于2018年03月21日，參保人數(shù)2人，山東鑒茅酒業(yè)有限公司成立于2018-06-28名字住所變更核準(zhǔn)于2019年01月23日，參保人數(shù)0人。

不僅如此，有102家經(jīng)銷商與國(guó)臺(tái)酒業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易，2017-2019年，這102家經(jīng)銷商提供的銷售金額合計(jì)分別為2.72億元、5.46億元、6.05億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的48.36%、46.84%、32.35%。這種與經(jīng)銷商深度綁定的關(guān)系，確實(shí)有效。國(guó)臺(tái)酒業(yè)業(yè)績(jī)一年內(nèi)飆增400%。

另外，正在執(zhí)行的前10大經(jīng)銷商合同中，通過關(guān)聯(lián)方持股的經(jīng)銷商占近一半。其中有，王富強(qiáng)控制的粵強(qiáng)系4家企業(yè)為第一大客戶，北京匠心天釀商貿(mào)有限公司、天津正泰商貿(mào)有限公司、泰安市泰山名飲有限公司分別為第五、六、七大客戶。

除此之外，2017至2019年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)向?qū)嶋H控制人控制的其他44家企業(yè)銷售商品金額及分別為5123.77萬元、6826.64萬元和8012.65萬元。

國(guó)臺(tái)酒業(yè)還經(jīng)常性向天士力系采購(gòu)礦泉水、茶產(chǎn)品、人參產(chǎn)品和枸杞等食用類商品，報(bào)告期內(nèi)，該類促銷用品采購(gòu)金額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為0.70%、0.83%和1.38%，比重逐年上升。

對(duì)此國(guó)臺(tái)酒業(yè)表示，主要系白酒產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)大、按促銷政策配套所需促銷品需求增加所致，但招股書中并未詳細(xì)披露商品單價(jià)。

三、負(fù)債率高行業(yè)均值2倍，15項(xiàng)房屋建筑被抵押

根據(jù)招股書披露的財(cái)報(bào)顯示，近幾年國(guó)臺(tái)酒業(yè)負(fù)債率巨高不下。2017年-2019年負(fù)債率分別為86.71%、58.30%、61.10%。2017年底-2019年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.71%、58.30%、61.10%。其負(fù)債率都高于行業(yè)上市公司平均水平的2倍。

關(guān)鍵詞： 國(guó)臺(tái)酒業(yè) 房屋建筑