山東玻纖營收現(xiàn)金含量弱陷資金渴 兩版招股書數(shù)據(jù)“打架”

兩版招股書數(shù)據(jù)“打架”

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者對比山東玻纖于2019年10月24日和2017年10月27日報送的2版招股書，發(fā)現(xiàn)前后財務(wù)數(shù)據(jù)對不上。

2017年10月27日報送的招股書顯示，山東玻纖2016年營收132288.85萬元，凈利潤13052.75萬元。

2019年10月24日報送的招股書顯示，山東玻纖2016年營收133223.97萬元，凈利潤為13828.58萬元。兩版招股書，山東玻纖同年營收相差935.12萬元，凈利相差775.83萬元。

山東玻纖回復中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪稱，公司前后兩版招股書財務(wù)數(shù)據(jù)不一致，主要是由于會計政策變更所致。

毛利率不及同行業(yè)上市公司毛利率均值

過去三年及一期，山東玻纖綜合毛利率分別為30.42%、24.47%、29.83%和28.34%。其中，玻纖產(chǎn)品毛利率分別為30.86%、26.17%、33.04%和30.57%，熱電產(chǎn)品毛利率分別為27.35%、12.57%、10.91%和17.79%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖中堿紗毛利率分別為25.13%、22.92%、22.00%和-1.50%，呈逐年下降趨勢。山東玻纖稱，公司中堿紗主要由子公司淄博卓意生產(chǎn)并銷售。2017年中堿紗毛利率下降，主要是重要原材料純堿價格上漲，同時天然氣價格波動，使得中堿紗生產(chǎn)成本上升。2018年毛利率略有下降，主要是由于中堿紗產(chǎn)線于2018年3月進行不停窯熱修導致產(chǎn)量下降，產(chǎn)品單位成本上升，盡管2018年中堿紗價格上升，毛利率仍下降0.92個百分點。2019年2月初，子公司淄博卓意3萬噸中堿紗產(chǎn)線停產(chǎn)。當月產(chǎn)量較低，折舊費用較高，導致當月成本較高，使得毛利率為負。

2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，玻纖制品及其他主要包括氈類、布類等，毛利率分別為8.27%、0.68%、11.48%和18.87%，整體毛利率偏低且波動較大。山東玻纖稱，氈類產(chǎn)品產(chǎn)線于2015年正式投產(chǎn)，報告期內(nèi)氈線的產(chǎn)量逐年上升，但由于市場開拓不足，整體產(chǎn)量偏低，未形成規(guī)模化生產(chǎn)，使得成本較高。布類產(chǎn)品主要包括壁布、砂輪網(wǎng)布、窗紗和方格布等，最近三年及一期產(chǎn)品訂單變動較多，導致毛利率發(fā)生波動。

報告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司中國巨石、中材科技、長海股份、九鼎新材4家公司玻纖業(yè)務(wù)毛利率均值分別為34.59%、33.72%、34.86%和34.20%。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖的玻纖業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)均值，且中國巨石、中材科技和長海股份的玻纖產(chǎn)品毛利率均高于山東玻纖。

山東玻纖稱，公司與中國巨石、中材科技的業(yè)務(wù)情況最接近，玻纖業(yè)務(wù)均以玻纖紗生產(chǎn)為主，長海股份、九鼎新材的玻纖制品業(yè)務(wù)占比較高，存在一定差異。公司毛利率低于中國巨石、中材科技和長海股份等同行業(yè)上市公司，主要受限于公司生產(chǎn)規(guī)模相對較小，未形成較強的規(guī)模效應(yīng)降低產(chǎn)品成本，且公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與同行業(yè)上市公司存在一定差異。

應(yīng)收賬款凈額上漲

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖的應(yīng)收賬款凈額分別為1.01億元、7775.36萬元、1.04億元和1.19億元，應(yīng)收賬款凈額占同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為7.63%、4.59%、5.81%和13.05%。

報告期內(nèi)，山東玻纖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為13.78次/年、19.12次/年、19.85次/年和8.28次/年。

各報告期末，山東玻纖應(yīng)收賬款壞賬計提分別為1094.92萬元、774.04萬元、804.17萬元和750.94萬元。

同期，山東玻纖應(yīng)收票據(jù)分別為1.88億元、2.45億元、1.05億元和2.70億元，占李魯東資產(chǎn)的比例分別為30.68%、42.44%、15.15%和32.62%。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計分別為2.89億元、3.23億元、2.09億元和3.90億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為47.14%、55.91%、30.13%和46.98%。

資產(chǎn)負債率達67%

報告期內(nèi)，山東玻纖的資產(chǎn)負債率分別為67.27%、67.22%、67.93%和67.91%;母公司資產(chǎn)負債率分別為58.30%、57.12%、54.37%和52.67%。

數(shù)據(jù)顯示，過去三年一期，山東玻纖同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率(母公司)平均值分別為30.60%、32.98%、30.37%和34.69%，遠低于山東玻纖(母公司)的資產(chǎn)負債率。

山東玻纖稱，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)上市公司均值，主要原因是公司所處行業(yè)為資本密集型行業(yè)，廠房、設(shè)備等資產(chǎn)投入金額較大。公司為滿足投資需求，主要通過銀行貸款、融資租賃等債權(quán)融資補充公司經(jīng)營及發(fā)展所需資金，使得公司資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)上市公司。

報告期內(nèi)，山東玻纖流動比率分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動比率分別為0.41、0.27、0.40和0.41。

最近三年及一期各期末，山東玻纖流動比率和速動比率相比同行業(yè)公司均較低。同期，同行業(yè)上市公司流動比率平均值分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動比率分別為1.22、1.15、1.03和1.10。

截至2019年6月30日，山東玻纖負債總額為27.37億元，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動負債、長期借款和長期應(yīng)付款等。

其中，山東玻纖一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為13.25億元，包括短期借款8.22億元、一年內(nèi)到期的非流動負債3.47億元、其他流動負債1.56億元、長期借款5.34億元，長短期債務(wù)合計為18.59億元。

而截至2019年6月30日，山東玻纖貨幣資金合計1.97億元，其中銀行存款1.10億元，其他貨幣資金8725.33萬元。

控股股東提供高達50億擔保

據(jù)長江商報，山東玻纖在財務(wù)方面獨立性不足，存在對控股股東臨礦集團明顯依賴。

總體而言，山東玻纖盈利能力、造血能力較強。然而，玻纖行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投資較大。2016年至2019年上半年，山東玻纖投資現(xiàn)金流凈額分別為-2.58億元、-1.31億元、-5.31億元、-1.67億元。

現(xiàn)有利潤顯然無法支撐公司投資，籌資成為必然。在籌資過程中，山東玻纖對臨礦集團頗為依賴。

2016年，山東玻纖向三次向臨礦集團拆借資金，共計2.50億元。2012年至2017年，山東玻纖合計獲得臨礦集團委托貸款3.41億元。

山東玻纖稱，從2016年11月起，公司未再進行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入，從2017年11月起，未進行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款。公司承諾，不進行關(guān)聯(lián)委托貸款。

不過，山東玻纖融資仍舊依賴大股東，只是換了一種途徑。

從2012年開始，尤其是2016年以來因為申請貸款需要，山東玻纖的控股股東臨礦集團及關(guān)聯(lián)自然人公司高管牛愛君等頻頻為公司提供擔保，合計約為50億元，其中99%為臨礦集團擔保。截至目前，仍在履行的擔保金額約為20億元。

綜上所述，2012年至2018年，臨礦集團為山東玻纖累計輸血約56億元。

山東玻纖回復中國經(jīng)濟網(wǎng)記者稱，公司向控股股東臨礦集團拆入的資金已全部歸還，自2016年10月起，公司未進行新的關(guān)聯(lián)方資金拆入。公司承諾不進行關(guān)聯(lián)方資金拆借。自2017年11月起，公司未進行新的關(guān)聯(lián)方委托貸款。

值得一提的是，2017年山東玻纖首發(fā)申請被否，發(fā)審委提出的問題之一即該公司在報告期內(nèi)存在較大金額的無實際交易背景的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收票據(jù)融資，向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款。

三年分紅3.59億元

雖然報告期內(nèi)山東玻纖資產(chǎn)負債率高企，流動比率和速動比率相比同行業(yè)公司均較低，并擬募集資金2億元用于補充流動資金，但該公司及子公司2014年至2016年卻合計分紅3.59億元。

2014年、2015年和2016年，山東玻纖分別分紅4500萬元、6000萬元和6000萬元。

山東玻纖子公司沂水縣熱電有限責任公司2014年、2015年和2016年現(xiàn)金分紅6000萬元、4800萬元和2000萬元，另一家子公司臨沂天炬節(jié)能材料科技有限公司則是在2015年、2016年分別分紅3400萬元、3200萬元。

2014年至2016年，山東玻纖負債合計分別為17.93億元、18.09億元、20.17億元;流動比率分別為0.32、0.52、0.55;速動比率分別為0.25、0.40、0.41。

對這一問題，山東玻纖回復稱，最近三年及一期，2017年3月9日召開的公司2016年度股東大會決議：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元，共分配現(xiàn)金股利6000萬元;余額結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。上述現(xiàn)金股利6,000萬元于2017年3月派發(fā)完畢。2017年和2018年度股東大會決議，均不派發(fā)股利，余額結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度分配。

該公司表示，資產(chǎn)負債表日后不存在利潤分派以及擬分配利潤的情形。公司股利分配方案符合《公司法》及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定。

員工人數(shù)連續(xù)兩年下滑

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖(含子公司)員工人數(shù)分別為3020人、3023人、2984人和2914人。

2017年、2018年和2019年上半年，該公司員工人員較前一報告期分別增長3人、減少39人、減少70人。

山東玻纖回復稱，報告期內(nèi)，公司員工人數(shù)基本保持穩(wěn)定，不存在大幅波動的情況。員工人數(shù)變動系正常入職、離職導致。

截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)生產(chǎn)人員、管理人員、研發(fā)人員、銷售人員分別為2116人、560人、176人和62人，占員工總數(shù)的比例分別為72.61%、19.22%、6.04%和2.13%。

員工受教育程度方面，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)大專、本科及以上、技校/職高/高中/中專、初中及以下員工分別為625人、664人、1625人，占員工總數(shù)的比例分別為21.45%、22.79%和55.77%。

從員工年齡分布來看，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)29歲以下、30-39歲、40-49歲、50歲以上員工分別為547人、1247人、917人和203人，占員工總數(shù)的比例分別為18.77%、42.79%、31.47%、6.97%。

兩起環(huán)保處罰未披露 粉塵污染遭群眾舉報

山東玻纖及其子公司曾因環(huán)保問題被當?shù)丨h(huán)保部門處罰。根據(jù)公開披露，2015年6月8日，山東玻纖子公司天炬節(jié)能新建的6萬噸ECER玻璃纖維生產(chǎn)線項目未經(jīng)環(huán)評驗收，主體工程建成投產(chǎn)，被臨沂市環(huán)保主管機關(guān)處以停產(chǎn)并罰款人民幣六萬元的行政處罰。

另外，2015年7月15日，沂水熱電新建的1*75噸循環(huán)流化床鍋爐、1*15+1*18MW熱電聯(lián)產(chǎn)項目未取得環(huán)保部門批準的環(huán)境影響評價文件，建設(shè)鍋爐及發(fā)電組項目，并投入生產(chǎn)，被處以停產(chǎn)并罰款人民幣八萬元。

但山東玻纖并不是只存在上述兩起環(huán)保處罰。根據(jù)臨沂市環(huán)保局披露的企業(yè)環(huán)保違法信息顯示，2015年4月，山東玻纖因2#生產(chǎn)線廢氣超標排放，被臨沂環(huán)保局責令改正違法行為，并立案處罰。2016年4月，天炬節(jié)能因一般固體廢物存貯不規(guī)范，被環(huán)保局責令立即改正違法行為，并處罰款。

山東玻纖相關(guān)人員稱由于環(huán)保部門在現(xiàn)場檢查之后立即進行了對外發(fā)布，后經(jīng)再次核查，上述兩起行為并沒有違規(guī)，也沒有進行后續(xù)處罰，所以不需要進行披露。

另據(jù)臨沂市政府網(wǎng)站2017年9月18日披露的中央環(huán)保督察組向山東轉(zhuǎn)辦群眾信訪舉報件及邊督邊改公開情況涉及臨沂市一覽表(第二十九批)中，有當?shù)厝罕姺从成綎|玻纖公司粉塵污染嚴重，要求取締。

但臨沂環(huán)保局回復表示山東玻纖3條專業(yè)化玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線已取得環(huán)評及環(huán)?？⒐を炇帐掷m(xù)，目前正常生產(chǎn)。沂城街道辦事處委托第三方檢測公司對企業(yè)廠界無組織粉塵進行了現(xiàn)場檢測，顆粒物廠界濃度符合《山東省建材工業(yè)大氣污染物排放標準》要求。該公司環(huán)保手續(xù)齊全，污染設(shè)施落實到位并正常運行，污染物達標排放，無法定取締理由。

山東玻纖回復稱，報告期內(nèi)，環(huán)保設(shè)施運行良好，環(huán)保投入充足，污染物排放符合相關(guān)標準，未發(fā)生環(huán)保事故。

被疑為歐文斯科寧代工

然而，歐文斯科寧既是山東玻纖的第一大客戶，又是供應(yīng)商。

招股書顯示，2016年以來，歐文斯科寧一直穩(wěn)居山東玻纖第一大客戶，分別為其貢獻營業(yè)收入5994.43萬元、2.02億元、2.40億元、1.47億元。

從2017年開始，歐文斯科寧成為山東玻纖前五大供應(yīng)商。2017年至今年上半年，山東玻纖分別向其采購4378.85萬元、6058.06萬元、3485.46萬元。

招股書披露，2015年，山東玻纖與歐文斯科寧簽署了長達8年的合作協(xié)議，約定各年度向歐文斯科寧銷售一定數(shù)量的玻纖產(chǎn)品。

市場質(zhì)疑，山東玻纖為歐文斯科寧代工。

山東玻纖解釋稱，公司與歐文斯科寧的合作關(guān)系不是簡單的加工服務(wù)，是正常的購銷關(guān)系。公司基于自身多年的玻纖生產(chǎn)經(jīng)驗積累，開展與歐文斯科寧的業(yè)務(wù)合作，簽訂長期協(xié)議約定向其持續(xù)供應(yīng)足夠數(shù)量的玻纖產(chǎn)品，同時，支付特許權(quán)使用費后被授權(quán)許可生產(chǎn)其專利產(chǎn)品。由于該類專利產(chǎn)品的性能與公司原有的無堿紗產(chǎn)品性能存在一定差異，在生產(chǎn)該類專利產(chǎn)品過程中需要使用歐文斯科寧專用浸潤劑、鉑銠合金漏板、切割機等。在業(yè)務(wù)的正常合作過程中，由于業(yè)務(wù)需求，公司同時向歐文斯科寧采購和銷售，具有真實的商業(yè)背景。

過去三年及一期，山東玻纖向歐文斯科寧銷售收入占營業(yè)收入比重分別為4.50%、11.83%、13.29%和15.94%。山東玻纖強調(diào)，歐文斯科寧是公司的重要客戶，但由于玻纖行業(yè)下游應(yīng)用較廣，客戶較為分散，公司并未對歐文斯科寧產(chǎn)生重大依賴。

不過，在分析人士看來，上述行為中，核心技術(shù)和專用材料均來自客戶，限制產(chǎn)品銷售，因此，仍然屬于代工關(guān)系。

身陷多起訴訟糾紛

天眼查顯示，2016年至今，山東玻纖累計存在34條法律訴訟，案由包括承攬合同糾紛、買賣合同糾紛、票據(jù)返還請求糾紛等。

山東玻纖在回復中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪時稱，所涉法律訴訟主要系山東玻纖作為原告向被告主張權(quán)利，訴訟涉及金額較小，影響較小。公司未涉及任何對財務(wù)狀況、生產(chǎn)經(jīng)營、經(jīng)營成果、聲譽、業(yè)務(wù)活動、未來前景有重大影響的訴訟及仲裁事項，符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定“發(fā)行人不存在重大償債風險，不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔保、訴訟以及仲裁等重大或有事項”。

報告期內(nèi)4次動產(chǎn)抵押

天眼查顯示，報告期內(nèi)，山東玻纖存在4起動產(chǎn)抵押。

2016年5月30日，沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2016]00038號顯示，被擔保債權(quán)類型為借貸合同，被擔保債權(quán)數(shù)額為2.6億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2018年2月2日，沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2018]00019號顯示，被擔保債權(quán)類型為借貸合同，被擔保債權(quán)數(shù)額為2.6億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2019年7月26日，山東省臨沂市沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動產(chǎn)抵押詳情(37132019010678)顯示，被擔保債權(quán)類型為融資租賃合同，被擔保債權(quán)數(shù)額為2.82億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2019年7月25日至2022年7月28日。

2020年2月24日，山東省臨沂市沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動產(chǎn)抵押詳情(37132020020838)顯示，被擔保債權(quán)類型為融資租賃合同，被擔保債權(quán)數(shù)額為1.51億元，債務(wù)人履行債務(wù)期限為2020年2月12日至2023年2月12日。

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