山東玻纖營收現金含量弱陷資金渴 兩版招股書數據“打架”

兩版招股書數據“打架”

中國經濟網記者對比山東玻纖于2019年10月24日和2017年10月27日報送的2版招股書，發(fā)現前后財務數據對不上。

2017年10月27日報送的招股書顯示，山東玻纖2016年營收132288.85萬元，凈利潤13052.75萬元。

2019年10月24日報送的招股書顯示，山東玻纖2016年營收133223.97萬元，凈利潤為13828.58萬元。兩版招股書，山東玻纖同年營收相差935.12萬元，凈利相差775.83萬元。

山東玻纖回復中國經濟網記者采訪稱，公司前后兩版招股書財務數據不一致，主要是由于會計政策變更所致。

毛利率不及同行業(yè)上市公司毛利率均值

過去三年及一期，山東玻纖綜合毛利率分別為30.42%、24.47%、29.83%和28.34%。其中，玻纖產品毛利率分別為30.86%、26.17%、33.04%和30.57%，熱電產品毛利率分別為27.35%、12.57%、10.91%和17.79%。

數據顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖中堿紗毛利率分別為25.13%、22.92%、22.00%和-1.50%，呈逐年下降趨勢。山東玻纖稱，公司中堿紗主要由子公司淄博卓意生產并銷售。2017年中堿紗毛利率下降，主要是重要原材料純堿價格上漲，同時天然氣價格波動，使得中堿紗生產成本上升。2018年毛利率略有下降，主要是由于中堿紗產線于2018年3月進行不停窯熱修導致產量下降，產品單位成本上升，盡管2018年中堿紗價格上升，毛利率仍下降0.92個百分點。2019年2月初，子公司淄博卓意3萬噸中堿紗產線停產。當月產量較低，折舊費用較高，導致當月成本較高，使得毛利率為負。

2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，玻纖制品及其他主要包括氈類、布類等，毛利率分別為8.27%、0.68%、11.48%和18.87%，整體毛利率偏低且波動較大。山東玻纖稱，氈類產品產線于2015年正式投產，報告期內氈線的產量逐年上升，但由于市場開拓不足，整體產量偏低，未形成規(guī)?；a，使得成本較高。布類產品主要包括壁布、砂輪網布、窗紗和方格布等，最近三年及一期產品訂單變動較多，導致毛利率發(fā)生波動。

報告期內，同行業(yè)上市公司中國巨石、中材科技、長海股份、九鼎新材4家公司玻纖業(yè)務毛利率均值分別為34.59%、33.72%、34.86%和34.20%。2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，山東玻纖的玻纖業(yè)務毛利率低于同行業(yè)均值，且中國巨石、中材科技和長海股份的玻纖產品毛利率均高于山東玻纖。

山東玻纖稱，公司與中國巨石、中材科技的業(yè)務情況最接近，玻纖業(yè)務均以玻纖紗生產為主，長海股份、九鼎新材的玻纖制品業(yè)務占比較高，存在一定差異。公司毛利率低于中國巨石、中材科技和長海股份等同行業(yè)上市公司，主要受限于公司生產規(guī)模相對較小，未形成較強的規(guī)模效應降低產品成本，且公司產品結構與同行業(yè)上市公司存在一定差異。

應收賬款凈額上漲

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖的應收賬款凈額分別為1.01億元、7775.36萬元、1.04億元和1.19億元，應收賬款凈額占同期主營業(yè)務收入比例分別為7.63%、4.59%、5.81%和13.05%。

報告期內，山東玻纖應收賬款周轉率分別為13.78次/年、19.12次/年、19.85次/年和8.28次/年。

各報告期末，山東玻纖應收賬款壞賬計提分別為1094.92萬元、774.04萬元、804.17萬元和750.94萬元。

同期，山東玻纖應收票據分別為1.88億元、2.45億元、1.05億元和2.70億元，占李魯東資產的比例分別為30.68%、42.44%、15.15%和32.62%。

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，應收票據及應收賬款合計分別為2.89億元、3.23億元、2.09億元和3.90億元，占流動資產的比例分別為47.14%、55.91%、30.13%和46.98%。

資產負債率達67%

報告期內，山東玻纖的資產負債率分別為67.27%、67.22%、67.93%和67.91%;母公司資產負債率分別為58.30%、57.12%、54.37%和52.67%。

數據顯示，過去三年一期，山東玻纖同行業(yè)上市公司資產負債率(母公司)平均值分別為30.60%、32.98%、30.37%和34.69%，遠低于山東玻纖(母公司)的資產負債率。

山東玻纖稱，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司資產負債率高于同行業(yè)上市公司均值，主要原因是公司所處行業(yè)為資本密集型行業(yè)，廠房、設備等資產投入金額較大。公司為滿足投資需求，主要通過銀行貸款、融資租賃等債權融資補充公司經營及發(fā)展所需資金，使得公司資產負債率高于同行業(yè)上市公司。

報告期內，山東玻纖流動比率分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動比率分別為0.41、0.27、0.40和0.41。

最近三年及一期各期末，山東玻纖流動比率和速動比率相比同行業(yè)公司均較低。同期，同行業(yè)上市公司流動比率平均值分別為0.55、0.33、0.47和0.47;速動比率分別為1.22、1.15、1.03和1.10。

截至2019年6月30日，山東玻纖負債總額為27.37億元，主要包括短期借款、應付賬款、一年內到期的非流動負債、長期借款和長期應付款等。

其中，山東玻纖一年內需要償還的短期債務為13.25億元，包括短期借款8.22億元、一年內到期的非流動負債3.47億元、其他流動負債1.56億元、長期借款5.34億元，長短期債務合計為18.59億元。

而截至2019年6月30日，山東玻纖貨幣資金合計1.97億元，其中銀行存款1.10億元，其他貨幣資金8725.33萬元。

控股股東提供高達50億擔保

據長江商報，山東玻纖在財務方面獨立性不足，存在對控股股東臨礦集團明顯依賴。

總體而言，山東玻纖盈利能力、造血能力較強。然而，玻纖行業(yè)屬于重資產行業(yè)，投資較大。2016年至2019年上半年，山東玻纖投資現金流凈額分別為-2.58億元、-1.31億元、-5.31億元、-1.67億元。

現有利潤顯然無法支撐公司投資，籌資成為必然。在籌資過程中，山東玻纖對臨礦集團頗為依賴。

2016年，山東玻纖向三次向臨礦集團拆借資金，共計2.50億元。2012年至2017年，山東玻纖合計獲得臨礦集團委托貸款3.41億元。

山東玻纖稱，從2016年11月起，公司未再進行新的關聯方資金拆入，從2017年11月起，未進行新的關聯方委托貸款。公司承諾，不進行關聯委托貸款。

不過，山東玻纖融資仍舊依賴大股東，只是換了一種途徑。

從2012年開始，尤其是2016年以來因為申請貸款需要，山東玻纖的控股股東臨礦集團及關聯自然人公司高管牛愛君等頻頻為公司提供擔保，合計約為50億元，其中99%為臨礦集團擔保。截至目前，仍在履行的擔保金額約為20億元。

綜上所述，2012年至2018年，臨礦集團為山東玻纖累計輸血約56億元。

山東玻纖回復中國經濟網記者稱，公司向控股股東臨礦集團拆入的資金已全部歸還，自2016年10月起，公司未進行新的關聯方資金拆入。公司承諾不進行關聯方資金拆借。自2017年11月起，公司未進行新的關聯方委托貸款。

值得一提的是，2017年山東玻纖首發(fā)申請被否，發(fā)審委提出的問題之一即該公司在報告期內存在較大金額的無實際交易背景的關聯方應收票據融資，向控股股東大規(guī)模拆入資金以及取得委托貸款。

三年分紅3.59億元

雖然報告期內山東玻纖資產負債率高企，流動比率和速動比率相比同行業(yè)公司均較低，并擬募集資金2億元用于補充流動資金，但該公司及子公司2014年至2016年卻合計分紅3.59億元。

2014年、2015年和2016年，山東玻纖分別分紅4500萬元、6000萬元和6000萬元。

山東玻纖子公司沂水縣熱電有限責任公司2014年、2015年和2016年現金分紅6000萬元、4800萬元和2000萬元，另一家子公司臨沂天炬節(jié)能材料科技有限公司則是在2015年、2016年分別分紅3400萬元、3200萬元。

2014年至2016年，山東玻纖負債合計分別為17.93億元、18.09億元、20.17億元;流動比率分別為0.32、0.52、0.55;速動比率分別為0.25、0.40、0.41。

對這一問題，山東玻纖回復稱，最近三年及一期，2017年3月9日召開的公司2016年度股東大會決議：每10股派發(fā)現金紅利1.50元，共分配現金股利6000萬元;余額結轉至以后年度分配。上述現金股利6,000萬元于2017年3月派發(fā)完畢。2017年和2018年度股東大會決議，均不派發(fā)股利，余額結轉至以后年度分配。

該公司表示，資產負債表日后不存在利潤分派以及擬分配利潤的情形。公司股利分配方案符合《公司法》及《公司章程》的有關規(guī)定。

員工人數連續(xù)兩年下滑

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，山東玻纖(含子公司)員工人數分別為3020人、3023人、2984人和2914人。

2017年、2018年和2019年上半年，該公司員工人員較前一報告期分別增長3人、減少39人、減少70人。

山東玻纖回復稱，報告期內，公司員工人數基本保持穩(wěn)定，不存在大幅波動的情況。員工人數變動系正常入職、離職導致。

截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)生產人員、管理人員、研發(fā)人員、銷售人員分別為2116人、560人、176人和62人，占員工總數的比例分別為72.61%、19.22%、6.04%和2.13%。

員工受教育程度方面，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)大專、本科及以上、技校/職高/高中/中專、初中及以下員工分別為625人、664人、1625人，占員工總數的比例分別為21.45%、22.79%和55.77%。

從員工年齡分布來看，截至2019年6月30日，山東玻纖(含子公司)29歲以下、30-39歲、40-49歲、50歲以上員工分別為547人、1247人、917人和203人，占員工總數的比例分別為18.77%、42.79%、31.47%、6.97%。

兩起環(huán)保處罰未披露 粉塵污染遭群眾舉報

山東玻纖及其子公司曾因環(huán)保問題被當地環(huán)保部門處罰。根據公開披露，2015年6月8日，山東玻纖子公司天炬節(jié)能新建的6萬噸ECER玻璃纖維生產線項目未經環(huán)評驗收，主體工程建成投產，被臨沂市環(huán)保主管機關處以停產并罰款人民幣六萬元的行政處罰。

另外，2015年7月15日，沂水熱電新建的1*75噸循環(huán)流化床鍋爐、1*15+1*18MW熱電聯產項目未取得環(huán)保部門批準的環(huán)境影響評價文件，建設鍋爐及發(fā)電組項目，并投入生產，被處以停產并罰款人民幣八萬元。

但山東玻纖并不是只存在上述兩起環(huán)保處罰。根據臨沂市環(huán)保局披露的企業(yè)環(huán)保違法信息顯示，2015年4月，山東玻纖因2#生產線廢氣超標排放，被臨沂環(huán)保局責令改正違法行為，并立案處罰。2016年4月，天炬節(jié)能因一般固體廢物存貯不規(guī)范，被環(huán)保局責令立即改正違法行為，并處罰款。

山東玻纖相關人員稱由于環(huán)保部門在現場檢查之后立即進行了對外發(fā)布，后經再次核查，上述兩起行為并沒有違規(guī)，也沒有進行后續(xù)處罰，所以不需要進行披露。

另據臨沂市政府網站2017年9月18日披露的中央環(huán)保督察組向山東轉辦群眾信訪舉報件及邊督邊改公開情況涉及臨沂市一覽表(第二十九批)中，有當地群眾反映山東玻纖公司粉塵污染嚴重，要求取締。

但臨沂環(huán)保局回復表示山東玻纖3條專業(yè)化玻璃纖維池窯拉絲生產線已取得環(huán)評及環(huán)保竣工驗收手續(xù)，目前正常生產。沂城街道辦事處委托第三方檢測公司對企業(yè)廠界無組織粉塵進行了現場檢測，顆粒物廠界濃度符合《山東省建材工業(yè)大氣污染物排放標準》要求。該公司環(huán)保手續(xù)齊全，污染設施落實到位并正常運行，污染物達標排放，無法定取締理由。

山東玻纖回復稱，報告期內，環(huán)保設施運行良好，環(huán)保投入充足，污染物排放符合相關標準，未發(fā)生環(huán)保事故。

被疑為歐文斯科寧代工

然而，歐文斯科寧既是山東玻纖的第一大客戶，又是供應商。

招股書顯示，2016年以來，歐文斯科寧一直穩(wěn)居山東玻纖第一大客戶，分別為其貢獻營業(yè)收入5994.43萬元、2.02億元、2.40億元、1.47億元。

從2017年開始，歐文斯科寧成為山東玻纖前五大供應商。2017年至今年上半年，山東玻纖分別向其采購4378.85萬元、6058.06萬元、3485.46萬元。

招股書披露，2015年，山東玻纖與歐文斯科寧簽署了長達8年的合作協議，約定各年度向歐文斯科寧銷售一定數量的玻纖產品。

市場質疑，山東玻纖為歐文斯科寧代工。

山東玻纖解釋稱，公司與歐文斯科寧的合作關系不是簡單的加工服務，是正常的購銷關系。公司基于自身多年的玻纖生產經驗積累，開展與歐文斯科寧的業(yè)務合作，簽訂長期協議約定向其持續(xù)供應足夠數量的玻纖產品，同時，支付特許權使用費后被授權許可生產其專利產品。由于該類專利產品的性能與公司原有的無堿紗產品性能存在一定差異，在生產該類專利產品過程中需要使用歐文斯科寧專用浸潤劑、鉑銠合金漏板、切割機等。在業(yè)務的正常合作過程中，由于業(yè)務需求，公司同時向歐文斯科寧采購和銷售，具有真實的商業(yè)背景。

過去三年及一期，山東玻纖向歐文斯科寧銷售收入占營業(yè)收入比重分別為4.50%、11.83%、13.29%和15.94%。山東玻纖強調，歐文斯科寧是公司的重要客戶，但由于玻纖行業(yè)下游應用較廣，客戶較為分散，公司并未對歐文斯科寧產生重大依賴。

不過，在分析人士看來，上述行為中，核心技術和專用材料均來自客戶，限制產品銷售，因此，仍然屬于代工關系。

身陷多起訴訟糾紛

天眼查顯示，2016年至今，山東玻纖累計存在34條法律訴訟，案由包括承攬合同糾紛、買賣合同糾紛、票據返還請求糾紛等。

山東玻纖在回復中國經濟網記者采訪時稱，所涉法律訴訟主要系山東玻纖作為原告向被告主張權利，訴訟涉及金額較小，影響較小。公司未涉及任何對財務狀況、生產經營、經營成果、聲譽、業(yè)務活動、未來前景有重大影響的訴訟及仲裁事項，符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定“發(fā)行人不存在重大償債風險，不存在影響持續(xù)經營的擔保、訴訟以及仲裁等重大或有事項”。

報告期內4次動產抵押

天眼查顯示，報告期內，山東玻纖存在4起動產抵押。

2016年5月30日，沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2016]00038號顯示，被擔保債權類型為借貸合同，被擔保債權數額為2.6億元，債務人履行債務期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2018年2月2日，沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)抵登字[2018]00019號顯示，被擔保債權類型為借貸合同，被擔保債權數額為2.6億元，債務人履行債務期限為2016年5月30日至2020年2月29日。

2019年7月26日，山東省臨沂市沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動產抵押詳情(37132019010678)顯示，被擔保債權類型為融資租賃合同，被擔保債權數額為2.82億元，債務人履行債務期限為2019年7月25日至2022年7月28日。

2020年2月24日，山東省臨沂市沂水縣市場監(jiān)督管理局公布的(沂水工商)動產抵押詳情(37132020020838)顯示，被擔保債權類型為融資租賃合同，被擔保債權數額為1.51億元，債務人履行債務期限為2020年2月12日至2023年2月12日。

關鍵詞： 山東玻纖