農(nóng)林牧漁軍工銀行 一季度中業(yè)績出現(xiàn)正增長

銀行：一季度業(yè)績超預期

年初以來，受疫情的影響，央行出臺了一系列逆周期調(diào)節(jié)政策，持續(xù)加強對實體的融資規(guī)模和融資成本的引導，在整體量增價跌以及資產(chǎn)質(zhì)量略有下行的背景下，商業(yè)銀行的業(yè)績增速保持相對穩(wěn)定，整體看上市銀行的一季報也超出市場預期。

基本面上，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備充足。財信證券分析師周策指出，目前銀行不良率控制較好，2020年部分貸款符合延期支付本息和展期的政策，緩釋了部分不良貸款的生成壓力。不良的暴露滯后于經(jīng)濟下行影響，今年一季度受到疫情影響，經(jīng)濟增速下行壓力加大，不良暴露延后顯現(xiàn)，短期內(nèi)不良有上行壓力。但未來隨著疫情防控取得成效，經(jīng)濟開始復蘇，資產(chǎn)質(zhì)量有望修復。整體看，銀行業(yè)一季度以量補價，一季報好于預期。目前銀行業(yè)資產(chǎn)端穩(wěn)步擴張，各項指標表現(xiàn)較為穩(wěn)健，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。

東興證券分析師林瑾璐指出，考慮到上市銀行不良認定嚴格、撥備充足，2020年業(yè)績釋放確定性仍較強，基本面持續(xù)穩(wěn)健，預計全年上市行盈利增速在4-5%，較2019年略下行。隨著逆周期調(diào)節(jié)政策效果逐步顯現(xiàn)，社融數(shù)據(jù)持續(xù)改善-經(jīng)濟悲觀預期修復-銀行估值提升的邏輯或?qū)⒅鹨坏玫津炞C，看好當前板塊的長期配置價值，重點關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、光大銀行。

潛力股精選

招商銀行(600036)零售業(yè)務亮眼

公司金融科技上的優(yōu)勢突出，本年開始金融科技發(fā)展將改善其核心業(yè)務指標，從而繼續(xù)鞏固其零售業(yè)務優(yōu)勢，提高其估值溢價。中信建投證券指出，因為隨著進入無卡時代，手機APP代替銀行卡，同時借力MAU考核激勵，零售客戶數(shù)量會出現(xiàn)幾何級數(shù)增長。目前1.25億零售客戶，預計未來達到2億左右。手機APP用戶終將成為公司客戶，將貢獻活期存款，提高活期存款占比;其二、融科技實力增強后，客戶畫像更加完善，招行對長尾零售客戶，積累了近10年的數(shù)據(jù)，風控模型更加有效，對長尾客戶的風險管控能力提升，且高于行業(yè)均值，不良率將繼續(xù)改善。

平安銀行(000001)戰(zhàn)略進入全新階段

公司雖然重新發(fā)力對公業(yè)務，但零售型銀行定位不變，這與集團戰(zhàn)略一致。零售轉(zhuǎn)型步入發(fā)力高端客群的2.0階段，與基礎(chǔ)客群相比，高端客群金融需求豐富、客戶黏性強、財富規(guī)?？捎^，對銀行的價值較大。資產(chǎn)質(zhì)量方面，對公貸款不良率出現(xiàn)拐點，零售貸款不良率預計優(yōu)于行業(yè)。華泰證券指出，自2016年啟動零售轉(zhuǎn)型以來，公司的“科技引領(lǐng)、零售突破、對公做精”戰(zhàn)略目前已步入全新階段。金融科技為業(yè)務賦能，零售再攀高峰，對公則重新發(fā)力，戰(zhàn)略執(zhí)行成果卓著。我們認為，公司對公業(yè)務在科技引領(lǐng)、集團鼎力支持下有望再創(chuàng)輝煌，進而打造一個更均衡的新型銀行。

興業(yè)銀行(601166)具有先發(fā)優(yōu)勢

公司過往的同業(yè)基因未來仍能夠給其帶來較大助力。同業(yè)基因的作用在于其在發(fā)展過程中積累的千余家中小金融機構(gòu)客戶資源和“互聯(lián)網(wǎng)+”運營經(jīng)驗，這將有利于其在金融供給側(cè)改革中差異化定位，為中小銀行提供綜合金融服務。此外，公司通過中小金融機構(gòu)和子公司進行綜合經(jīng)營，拓展業(yè)務種類，便于提高資產(chǎn)收益率和分散風險。東方證券指出，公司商投一體行帶來非息收入快速增長，周期抗性提升，利息業(yè)務方面息差韌性較大，在同業(yè)中具有比較優(yōu)勢。長邏輯方面，隨著直接融資規(guī)模的不斷擴大，預計公司在債券承攬、承做和承銷上的先發(fā)優(yōu)勢將更加顯著，符合直接融資大發(fā)展的長期趨勢。

光大銀行(601818)轉(zhuǎn)型成效逐漸顯現(xiàn)

公司一季度凈利潤和營收均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，不良貸款率繼續(xù)下行，財富管理業(yè)務發(fā)力。公司戰(zhàn)略目標為“一流財富管理銀行”，正把全行經(jīng)營管理行為與發(fā)展戰(zhàn)略目標緊密結(jié)合。華泰證券指出，董事會決議擬設(shè)立一級部門私人銀行部、渠道管理部/消費者權(quán)益保護部、國際業(yè)務部，從客戶、渠道、國際發(fā)展等方面服務財富管理戰(zhàn)略。3月末零售存款突破8100億元，較上年末大增17.8%;零售AUM達1.8萬億元，較上年末增長5.5%。公司向財富管理轉(zhuǎn)型的動能較大，成效逐漸顯現(xiàn)，應享受一定估值溢價。(記者 林珂)

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