社?；鹑胧刑崴?應(yīng)提高權(quán)益類投資比例上限

A股的投資者結(jié)構(gòu)失衡是股市波動率較高的原因之一，近年來監(jiān)管層對A股市場投資者制度建設(shè)高度重視，屢次表示要扎實培育各類機構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件。社?；鹗情L期資金的主要來源，暢通社保基金和股市之間的渠道，是構(gòu)建良好市場生態(tài)，增強資本市場的活力、韌性和服務(wù)能力的重要舉措。

多位市場人士表示，在風險可控的背景下社?；鸬倪\營平穩(wěn)安全，收益較好，建議給予全國社?；鸶嗟耐顿Y靈活性，提高投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限，這不僅可以給A股市場帶來可觀的、穩(wěn)健的長期資金，還有利于提高社保基金的回報率。

社?；鹑胧刑崴?/p>

長期以來，A股投資者以散戶為主，我國資本市場存在規(guī)模小型化、投資散戶化等問題，投資者結(jié)構(gòu)失衡是我國股市長期震蕩的重要原因之一。要穩(wěn)定市場，增強資本市場的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”，必須逐步培育機構(gòu)投資者隊伍，吸引長期資金穩(wěn)步、持續(xù)流入資本市場。

社?；鹪贏股市場持股占比越來越大，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，社?；鸲径戎貍}總市值為1528.19億元，約占A股總市值的2.5%。同時，社?；鸪霈F(xiàn)在569家上市公司的前十大流通股股東名單中，持股總市值為2083.7億元，其中114家公司為新進持股，電子、醫(yī)藥、大消費等績優(yōu)個股受青睞。

一位保險機構(gòu)的資金運作人士指出，社保基金加快入市節(jié)奏，一是市場持續(xù)震蕩，一些績優(yōu)股股價處于“低估”狀態(tài)，基于保值增值的需要，社?；鸫罱L險投資組合，以爭取更好的收益。

目前尚不清楚社?；鹕习肽甑耐顿Y收益情況，從去年的數(shù)據(jù)來看，截至2018年年末，社?；鹳Y產(chǎn)總額22353.78億元，權(quán)益投資收益額-476.85億元，投資收益率-2.28%。

值得注意的是，社保基金投資雖然在2018年有小幅度虧損，但社?；鹱?001年入市以來，僅有兩年出現(xiàn)小幅虧損，其中2008年上證指數(shù)大跌65.39%，社?；甬斈晏潛p6.79%，2018年上證指數(shù)下跌24.59%，社保基金虧損2.28%，收益率均跑贏大盤指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率為7.82%，累計投資收益額9552.16億元。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認為，社保基金的入場能夠給市場灌輸一個價值投資理念，充分發(fā)揮其價值發(fā)現(xiàn)功能，給A股奠定長期穩(wěn)定健康發(fā)展的基調(diào)，社?；鹜顿Y的上市公司，往往都是一些藍籌股或科技股，相對比較穩(wěn)健，會對市場投資者形成示范效應(yīng)，會引導大量市場資金流入這些標的企業(yè)，緩解企業(yè)的融資壓力，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。

提高投資權(quán)益類資產(chǎn)

比例上限

據(jù)了解，社?；饡扇≈苯油顿Y與委托投資相結(jié)合的方式開展投資運作。直接投資由社?；饡苯庸芾磉\作，主要包括銀行存款和股權(quán)投資。委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運作，主要包括境內(nèi)股票、債券、養(yǎng)老基金產(chǎn)品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國債期貨等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡x擇的托管人托管。

其中銀行存款和國債的投資比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。

證監(jiān)會原副主席姜洋表示，社?；饝?yīng)提高權(quán)益類的投資比重。他指出，應(yīng)該給予全國社保基金更多的投資靈活性，將投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限由40%提高至60%，允許投資股票指數(shù)期貨、期權(quán)等風險管理工具。推動個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點轉(zhuǎn)常規(guī)，按照商業(yè)保險運行模式，將公募基金納入個稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險賬戶的默認投資產(chǎn)品。

清華大學經(jīng)管學院中國保險與風險管理研究中心主任陳秉正則建議擴大入市資金覆蓋面。他指出，社保基金目前由社?；鹄硎聲乒埽魇∈叙B(yǎng)老保險基金由地方政府負責，險企可利用的資金量也不少，另外還有企業(yè)年金、職業(yè)年金等。這些資金由不同部門負責，牽扯到社?；鹄硎聲⑷松绮俊y保監(jiān)會、證監(jiān)會等機構(gòu)，資金運作規(guī)則不一，監(jiān)管標準不同，需要加強協(xié)調(diào)，促進長期資金持續(xù)入市。

記者了解到，目前國資劃轉(zhuǎn)社?；疬M入全速推進階段，近期將對35家中央管理企業(yè)實施劃轉(zhuǎn)，預計中央層面59家企業(yè)劃轉(zhuǎn)國有資本總額6600億元左右。據(jù)測算，中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)、金融機構(gòu)劃轉(zhuǎn)10%的國有股權(quán)至社?；穑馕吨鴮⒂腥f億元級別的資金注入社?；?。在目前政策持續(xù)推動社?；鹑胧械谋尘跋?，國有資本劃轉(zhuǎn)社?；鹨馕吨鴮⒂懈嚅L線資金進入股市。

在政策鼓勵入市的同時，也需加強監(jiān)管嚴防風險。

朱俊生指出，一方面要完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，強化上市公司退市監(jiān)管。將垃圾公司、無法回報投資者的上市公司清除出市場，同時，要強化上市公司信披監(jiān)管，嚴懲市場違規(guī)行為，保護包括機構(gòu)投資者、中長期資金在內(nèi)投資者利益的保證。另一方面，對于不同類型長期資金的入市順序也應(yīng)有更深層次的考慮，要引導機構(gòu)改革考核機制，避免投資的短視化行為，倡導價值投資理念。記者 程丹

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