社?；鹑胧刑崴?應(yīng)提高權(quán)益類投資比例上限

A股的投資者結(jié)構(gòu)失衡是股市波動(dòng)率較高的原因之一，近年來監(jiān)管層對(duì)A股市場(chǎng)投資者制度建設(shè)高度重視，屢次表示要扎實(shí)培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長(zhǎng)期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件。社保基金是長(zhǎng)期資金的主要來源，暢通社保基金和股市之間的渠道，是構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力、韌性和服務(wù)能力的重要舉措。

多位市場(chǎng)人士表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下社?；鸬倪\(yùn)營(yíng)平穩(wěn)安全，收益較好，建議給予全國(guó)社保基金更多的投資靈活性，提高投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限，這不僅可以給A股市場(chǎng)帶來可觀的、穩(wěn)健的長(zhǎng)期資金，還有利于提高社?；鸬幕貓?bào)率。

社?；鹑胧刑崴?/p>

長(zhǎng)期以來，A股投資者以散戶為主，我國(guó)資本市場(chǎng)存在規(guī)模小型化、投資散戶化等問題，投資者結(jié)構(gòu)失衡是我國(guó)股市長(zhǎng)期震蕩的重要原因之一。要穩(wěn)定市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”，必須逐步培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，吸引長(zhǎng)期資金穩(wěn)步、持續(xù)流入資本市場(chǎng)。

社?；鹪贏股市場(chǎng)持股占比越來越大，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，社?；鸲径戎貍}總市值為1528.19億元，約占A股總市值的2.5%。同時(shí)，社?；鸪霈F(xiàn)在569家上市公司的前十大流通股股東名單中，持股總市值為2083.7億元，其中114家公司為新進(jìn)持股，電子、醫(yī)藥、大消費(fèi)等績(jī)優(yōu)個(gè)股受青睞。

一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)作人士指出，社?；鸺涌烊胧泄?jié)奏，一是市場(chǎng)持續(xù)震蕩，一些績(jī)優(yōu)股股價(jià)處于“低估”狀態(tài)，基于保值增值的需要，社?；鸫罱L(fēng)險(xiǎn)投資組合，以爭(zhēng)取更好的收益。

目前尚不清楚社?；鹕习肽甑耐顿Y收益情況，從去年的數(shù)據(jù)來看，截至2018年年末，社?；鹳Y產(chǎn)總額22353.78億元，權(quán)益投資收益額-476.85億元，投資收益率-2.28%。

值得注意的是，社保基金投資雖然在2018年有小幅度虧損，但社保基金自2001年入市以來，僅有兩年出現(xiàn)小幅虧損，其中2008年上證指數(shù)大跌65.39%，社?；甬?dāng)年虧損6.79%，2018年上證指數(shù)下跌24.59%，社?；鹛潛p2.28%，收益率均跑贏大盤指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率為7.82%，累計(jì)投資收益額9552.16億元。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生認(rèn)為，社保基金的入場(chǎng)能夠給市場(chǎng)灌輸一個(gè)價(jià)值投資理念，充分發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，給A股奠定長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的基調(diào)，社?；鹜顿Y的上市公司，往往都是一些藍(lán)籌股或科技股，相對(duì)比較穩(wěn)健，會(huì)對(duì)市場(chǎng)投資者形成示范效應(yīng)，會(huì)引導(dǎo)大量市場(chǎng)資金流入這些標(biāo)的企業(yè)，緩解企業(yè)的融資壓力，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。

提高投資權(quán)益類資產(chǎn)

比例上限

據(jù)了解，社?；饡?huì)采取直接投資與委托投資相結(jié)合的方式開展投資運(yùn)作。直接投資由社?；饡?huì)直接管理運(yùn)作，主要包括銀行存款和股權(quán)投資。委托投資由社?；饡?huì)委托投資管理人管理運(yùn)作，主要包括境內(nèi)股票、債券、養(yǎng)老基金產(chǎn)品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國(guó)債期貨等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡?huì)選擇的托管人托管。

其中銀行存款和國(guó)債的投資比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。

證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋表示，社?；饝?yīng)提高權(quán)益類的投資比重。他指出，應(yīng)該給予全國(guó)社?；鸶嗟耐顿Y靈活性，將投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限由40%提高至60%，允許投資股票指數(shù)期貨、期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具。推動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，按照商業(yè)保險(xiǎn)運(yùn)行模式，將公募基金納入個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶的默認(rèn)投資產(chǎn)品。

清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國(guó)保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心主任陳秉正則建議擴(kuò)大入市資金覆蓋面。他指出，社保基金目前由社?；鹄硎聲?huì)掌管，各省市養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由地方政府負(fù)責(zé)，險(xiǎn)企可利用的資金量也不少，另外還有企業(yè)年金、職業(yè)年金等。這些資金由不同部門負(fù)責(zé)，牽扯到社保基金理事會(huì)、人社部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)，資金運(yùn)作規(guī)則不一，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同，需要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，促進(jìn)長(zhǎng)期資金持續(xù)入市。

記者了解到，目前國(guó)資劃轉(zhuǎn)社?；疬M(jìn)入全速推進(jìn)階段，近期將對(duì)35家中央管理企業(yè)實(shí)施劃轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)中央層面59家企業(yè)劃轉(zhuǎn)國(guó)有資本總額6600億元左右。據(jù)測(cè)算，中央和地方國(guó)有及國(guó)有控股大中型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)劃轉(zhuǎn)10%的國(guó)有股權(quán)至社?；穑馕吨鴮⒂腥f億元級(jí)別的資金注入社?；稹Ｔ谀壳罢叱掷m(xù)推動(dòng)社?；鹑胧械谋尘跋拢瑖?guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；鹨馕吨鴮⒂懈嚅L(zhǎng)線資金進(jìn)入股市。

在政策鼓勵(lì)入市的同時(shí)，也需加強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)。

朱俊生指出，一方面要完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司退市監(jiān)管。將垃圾公司、無法回報(bào)投資者的上市公司清除出市場(chǎng)，同時(shí)，要強(qiáng)化上市公司信披監(jiān)管，嚴(yán)懲市場(chǎng)違規(guī)行為，保護(hù)包括機(jī)構(gòu)投資者、中長(zhǎng)期資金在內(nèi)投資者利益的保證。另一方面，對(duì)于不同類型長(zhǎng)期資金的入市順序也應(yīng)有更深層次的考慮，要引導(dǎo)機(jī)構(gòu)改革考核機(jī)制，避免投資的短視化行為，倡導(dǎo)價(jià)值投資理念。記者 程丹

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