外資流入A股勢頭越來越猛 逐步取消QFII額度管理

編者按：監(jiān)管層多次釋放明確信號，要培育各類機構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件。完善資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，提高上市公司質(zhì)量是吸引長期資金投資A股的關(guān)鍵因素之一，打破現(xiàn)有制度框架，為外資、社?；稹⑵髽I(yè)年金等長期資金入市提供政策便利也是機制完善的路徑選擇。本報采擷市場各方聲音，從今天開始推出“打破長期資金入市瓶頸”系列報道，敬請垂注。

外資是A股長期資金的重要組成部分，通過調(diào)整合格境外機構(gòu)投資者(QFII)等制度鼓勵外資入市是機制完善的路徑之一。

今年以來，外資加速在A股持續(xù)掃貨，北向資金合計凈流入A股超過1200億元。明晟(MSCI)、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數(shù)公司先后納A和提高A股納入比重，海外資管巨頭更是加速布局A股市場，不少海外機構(gòu)預(yù)計，外資流入A股的勢頭會越來越猛。

多位市場人士認為，可適度放寬甚至取消QFII額度管理，進一步邁開中國資本市場開放步伐，增加A股流動性，提高境外投資者進入境內(nèi)金融市場的便利程度。

外資持續(xù)加碼A股

標普道瓊斯指數(shù)公布1099只A股納入標普新興市場全球基準指數(shù)，MSCI宣布對納入的A股第二次擴容，富時羅素則把A股納入因子由5%提升到15%……最近兩個月，A股被這三大國際指數(shù)相繼擴容或納入，其背后是外資對中國市場的持續(xù)看好。

A股納入國際指數(shù)體系，市場關(guān)注的焦點在于能帶來多少增量資金入場。招商證券研報認為，進入9月，A股“入富”擴容和納入標普道瓊斯指數(shù)，將分別帶來被動增量資金約40億美元和11億美元，合計約合人民幣350億元。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北向資金凈流入A股市場的總額達到1215.99億元，超過了2014年至2016年每年的凈流入總額。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，三大國際指數(shù)紛紛納A、提高A股的納入因子，體現(xiàn)出國際資本對A股市場整體的認可，他們還會繼續(xù)提高A股的配置比例。很多主動管理型基金，無論是公募基金還是對沖基金，業(yè)績比較基準就是這三大國際指數(shù)，隨著國際指數(shù)將A股的納入因子提升，主動管理基金也要相應(yīng)提高A股的配置比例。

摩根士丹利預(yù)計，2019年A股的外資流入量將達700億美元至1250億美元。未來10年，預(yù)計每年外資流入約1000億美元至2200億美元。

作為外資的另一重要組成部分，QFII的持倉情況也有明顯的變化。截至8月30日，在已發(fā)布半年報的A股上市公司中，QFII持倉293家，持股比例超過1%的有144家，超過5%的有21家，55家上市公司被QFII增持，僅持倉家數(shù)就較2018年的248家擴大了不少。除去銀行、非銀金融個股，包鋼股份、中國建筑、海爾智家、江蘇租賃、寶鋼股份暫列QFII持倉榜前五位。

外匯局最新披露的QFII投資額度審批情況表顯示，今年前8個月，QFII新增獲批額度已超100億美元，是去年同期的3倍多。我國合格境外機構(gòu)投資者政策的開放力度，正在持續(xù)加大。

應(yīng)逐步取消QFII額度管理

今年以來，監(jiān)管部門對QFII額度管理進行了調(diào)整。1月14日，外匯局將QFII額度從1500億美元調(diào)升至3000億美元，擴容僅半年后，外匯局屢次提到要改革QFII和人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)制度，擴大投資范圍，研究適度放寬甚至取消QFII額度管理，政策放松信號明顯。

QFII制度是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，是境外投資者投資境內(nèi)金融市場的主要渠道之一。實際上，QFII自2002年實施以來，已經(jīng)歷了多次的額度調(diào)整及相關(guān)制度調(diào)整。在制度調(diào)整方面，包括完善審慎管理、取消匯出比例限制、取消有關(guān)鎖定期要求、允許QFII持有的證券資產(chǎn)在境內(nèi)開展外匯套期保值等。

從QFII的現(xiàn)行制度分析，其仍然存在很大的開放空間。目前，QFII的總額度為3000億美元，且單個合格投資者的基礎(chǔ)投資額度不超過50億美元。超過基礎(chǔ)額度的投資額度申請，仍然需外匯局批準。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝日前表示，目前中國資本市場中境外投資者的比重仍然較低，未來具有較大的增長空間，境外資本進入中國資本市場的潛力大，這將是未來中國國際收支結(jié)構(gòu)演變的一個重要特征，央行將繼續(xù)加快金融市場互聯(lián)互通和雙向開放。

一位保險公司投資總監(jiān)建議，應(yīng)逐步取消QFII額度管理，這將提高境外投資者進入境內(nèi)金融市場的便利程度，便捷外資“活水”進入中國資本市場，同時，以QFII制度為代表的資本項目開放有望更進一步。

“陸股通的投資標的有限，一旦獲得資格認證和額度確認，QFII的可投股票更多。”上述投資總監(jiān)指出，QFII、RQFII的規(guī)則正在醞釀修改，將更便于境外投資者以QFII和RQFII的形式投資中國。境外機構(gòu)投資者入市可以大大改善國內(nèi)投資者的結(jié)構(gòu)，更有利于定價趨向合理，更有利于金融市場的平穩(wěn)運行。

隨著外資進入，A股的散戶化風格也有望逐漸改變。海通證券首席策略分析師荀玉根認為，2015年至今，A股個人投資者自由流通市值持股占比從2015年四季度的49%下降到2019年一季度的40.5%，而同期內(nèi)外資機構(gòu)持股占比從23.8%提高到30.7%，散戶占比下降，機構(gòu)占比上升的長期趨勢較為明顯。

楊德龍也指出，長期資金入市需有健全完善的市場治理機制，對于違法違規(guī)案件要大幅提高處罰力度，不斷提高上市公司治理水平和信披質(zhì)量;要建立完善的鼓勵長期投資的稅收優(yōu)惠機制;要建立發(fā)達完善的風險對沖機制。記者 程丹

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