半數(shù)機(jī)構(gòu)凈利下滑 多重因素導(dǎo)致管理費(fèi)收入下滑

越來越市場化的保險資管公司今年首次集體披露年報，其2018年年報于日前披露完畢。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，披露盈利數(shù)據(jù)的26家保險資管機(jī)構(gòu)中，25家2018年盈利，1家虧損;合計實(shí)現(xiàn)凈利潤78.98億元，同比下滑20.72%。

凈利潤下滑的主要因素之一是資產(chǎn)管理費(fèi)收入下滑，而管理費(fèi)收入下滑有多重原因，諸如非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模增長不及預(yù)期，去年權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)務(wù)業(yè)績不佳拉低管理費(fèi)收入等。

一家凈利潤下滑的中小保險資管公司負(fù)責(zé)人對記者表示，這兩年公司去掉了此前的通道業(yè)務(wù)，更多發(fā)展主動管理類業(yè)務(wù)，管理了更多資金——來自銀行、保險、私募等第三方機(jī)構(gòu)，預(yù)計今年的管理費(fèi)收入和盈利情況將會好轉(zhuǎn)。

3家保險資管機(jī)構(gòu)

盈利超過10億

據(jù)證券時報記者本次統(tǒng)計了24家綜合性保險資管公司以及4家專業(yè)養(yǎng)老金管理公司(國壽養(yǎng)老、長江養(yǎng)老、人保養(yǎng)老、新華養(yǎng)老)，除安邦資產(chǎn)外，其余27家均已發(fā)布2018年年報。不過，光大永明資產(chǎn)的年度信息并未披露凈利潤數(shù)據(jù)，因此共有26家保險資管機(jī)構(gòu)公布了盈利情況。

數(shù)據(jù)顯示，上述26家保險資管機(jī)構(gòu)2018年合計實(shí)現(xiàn)凈利潤78.98億元，其中25家盈利、1家虧損(即中再資產(chǎn))。總體上，盈利金額與管理規(guī)模成正相關(guān)。

盈利規(guī)模前3名，為3家管理資產(chǎn)規(guī)模在萬億以上的機(jī)構(gòu)——平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、國壽資產(chǎn)，凈利潤分別為26.56億元、11.95億元、10.39億元。這3家也是僅有的凈利潤達(dá)到10億元以上的保險資管機(jī)構(gòu)，并且盈利額大幅高于其他保險資管。

其后，國壽養(yǎng)老(3.52億)、陽光資產(chǎn)(3.26億)、太平資產(chǎn)(3.17億)、華泰資產(chǎn)(3.08億)凈利潤排名在第四至七位，盈利額相對接近。

這些納入統(tǒng)計的保險資管機(jī)構(gòu)中，僅中再資產(chǎn)2018年為虧損，凈利潤為-1.39億元。中再資產(chǎn)2018年為盈轉(zhuǎn)虧，此前的2017年為盈利1.13億元。根據(jù)該公司利潤簡表信息，中再資產(chǎn)2018年營業(yè)收入大幅減少，從2017年的6.37億元降至2.05億元，降幅達(dá)67.85%。

半數(shù)機(jī)構(gòu)盈利下降

從盈利變化情況來看，這26家保險資管機(jī)構(gòu)合計凈利潤下滑超過兩成，其中13家盈利增長、13家下降，盈利增減家數(shù)各占半數(shù)。

在實(shí)現(xiàn)盈利同比增長的機(jī)構(gòu)中，有相當(dāng)一部分是因?yàn)樯夏甑幕鶖?shù)比較小。增幅最高的是國壽養(yǎng)老，凈利潤從2017年的0.14億大幅增長23倍多，達(dá)到2018年的3.52億元。新華養(yǎng)老2018年凈利潤為0.35億，增幅達(dá)4.2倍;合眾資產(chǎn)凈利潤0.85億，增幅也有2.4倍;人保養(yǎng)老以及永誠保險資管兩家公司則從2017年的虧損轉(zhuǎn)為盈利。

規(guī)模較大的保險資管公司中，長江養(yǎng)老、人保資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、太平洋資產(chǎn)管理公司也都在2018年實(shí)現(xiàn)盈利額正增長。

在上述13家凈利潤下滑的保險資管機(jī)構(gòu)中，華夏久盈資產(chǎn)、百年保險資產(chǎn)、華安財保資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、長城財富資產(chǎn)的凈利潤降幅在50%以上，生命保險資產(chǎn)、陽光資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)、太平資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)凈利潤降幅也有10%以上，國壽資產(chǎn)凈利潤下降7.8%，建信保險資產(chǎn)盈利略微下降。

多重因素

導(dǎo)致管理費(fèi)收入下滑

在凈利潤下滑的資管機(jī)構(gòu)中，多數(shù)存在營業(yè)收入下滑的情況。有部分保險資管機(jī)構(gòu)披露的營收項(xiàng)下科目顯示，多數(shù)機(jī)構(gòu)營收“大頭”管理費(fèi)收入在2018年出現(xiàn)下滑。

比如，泰康資產(chǎn)的管理費(fèi)收入，從2017年的53.76億元降至2018年的27.34億元，降幅接近50%;太平資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)的管理費(fèi)收入也下滑了12%以上。

一位中小保險資管公司人士對證券時報記者表示，管理費(fèi)收入主要與兩大因素相關(guān)，即管理資產(chǎn)規(guī)模、管理費(fèi)率。因此，管理費(fèi)收入下滑原因，有可能是管理資產(chǎn)規(guī)模下降，也有可能是管理費(fèi)率降低。另外，管理費(fèi)收入也與管理資產(chǎn)平均久期占用存在一定關(guān)系，因此即使資產(chǎn)規(guī)模增長，也可能因管理期限尚短，暫未對管理費(fèi)收入有明顯貢獻(xiàn)。

從去年的情況來看，一位保險資管機(jī)構(gòu)中層人士分析稱，從保險資管公司開展的非標(biāo)業(yè)務(wù)和標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)來看，情況都不理想。

在非標(biāo)業(yè)務(wù)方面，管理規(guī)模增長未及預(yù)期，保險債權(quán)計劃和股權(quán)計劃去年上半年審批較少，下半年加速審批后，也存在繳款時間問題，因此會有滯后;同時，受到銀行放款的擠壓，項(xiàng)目的提款量不足，導(dǎo)致管理規(guī)模和管理費(fèi)增加不明顯。

從標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)看，去年股市行情不佳，絕大多數(shù)資管機(jī)構(gòu)的管理業(yè)績不理想，所以應(yīng)該沒有拿到超額收益對應(yīng)的額外管理費(fèi)收入，這也是管理費(fèi)收入減少的原因。

而值得一提的是，也有一部分凈利潤下滑的機(jī)構(gòu)，利潤總額其實(shí)是增長的，但由于所得稅增長更多，導(dǎo)致凈利潤減少。比如建信保險資管，2018年利潤總額從2017年的2.9億增至2.91億，但所得稅從6977萬元增至7147萬元，最終凈利潤同比略微下滑。

記者了解到，繳稅增長或與嚴(yán)查避稅有關(guān)，此前資管機(jī)構(gòu)有一些避稅做法，比如購買基金產(chǎn)品等，去年稅費(fèi)繳納要求較嚴(yán)格后導(dǎo)致繳稅增長。

關(guān)鍵詞： 凈利 下滑