央行2674億元TMLF亮相 今年二季度普遍降準(zhǔn)可能性基本排除

4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作，這是該工具創(chuàng)設(shè)以來第二次實(shí)施。操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個基點(diǎn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，TMLF二次亮相表明，當(dāng)前央行在保持貨幣政策整體松緊適度的同時，正在加大“定向滴灌”力度，旨在向民營、小微企業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)精準(zhǔn)發(fā)力，貨幣政策的結(jié)構(gòu)性特征愈加突出。這也意味著監(jiān)管層判斷當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩和，加大總量型貨幣寬松力度的必要性下降，進(jìn)而更加注重在穩(wěn)增長、補(bǔ)短板和防風(fēng)險之間保持平衡。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，央行再次出臺TMLF符合市場預(yù)期和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。隨著系列貨幣政策工具的推出，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐漸企穩(wěn)，市場信心回升。在國內(nèi)流動性相對充裕、市場利率波動走低和美聯(lián)儲暫緩加息背景下，此時沒有必要繼續(xù)向市場投放短期流動性，以避免繼續(xù)催生資產(chǎn)泡沫。而TMLF是很好的結(jié)構(gòu)工具變量，一方面，時限相對較長，而且主要面向符合支持小微和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件的金融機(jī)構(gòu)，投向相對固定。另一方面，資金成本較MLF利率低15個基點(diǎn)，也可引導(dǎo)市場預(yù)期，傳導(dǎo)政策意圖。

王有鑫表示，這充分說明，目前央行對貨幣政策的態(tài)度逐漸呈現(xiàn)中性，不希望繼續(xù)啟動短期刺激措施，更多傾向于使用長期定向或結(jié)構(gòu)性工具，如此，既能發(fā)揮支持實(shí)體和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意圖，也能通過釋放長期資金引導(dǎo)利率中樞下行。與降準(zhǔn)、逆回購等政策相比，資金流向相對可控，可以確保資金流向?qū)嶓w領(lǐng)域，不會對金融市場造成額外干擾。未來，央行將繼續(xù)更多的使用長期結(jié)構(gòu)性工具，確保流動性平穩(wěn)波動。

王青表示，在近期中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回暖的背景下，下一步央行貨幣政策向偏松方向調(diào)整的步伐會有所放緩，二季度實(shí)施普遍降準(zhǔn)、乃至下調(diào)公開市場操作利率等降息措施的可能性基本排除，接下來央行或?qū)㈥懤m(xù)推出降低中小銀行存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)等定向支持民營、小微企業(yè)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策。未來一段時間央行會繼續(xù)堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)，貨幣政策向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)的大方向或?qū)⒊掷m(xù)，相機(jī)抉擇特征會更加突出。記者 蘇詩鈺

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