營(yíng)收增速不及“茅五洋” 瀘州老窖沖擊三甲要涼涼？

昨日(8月29日)，洋河股份發(fā)布2018年半年報(bào)，至此，白酒三強(qiáng)“茅五洋”半年報(bào)均出爐。數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖與白酒三強(qiáng)的業(yè)績(jī)差距呈拉大趨勢(shì)。

瀘州老窖營(yíng)收增速不及“茅五洋”

8月28日，瀘州老窖發(fā)布的2018年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.20億元，同比增長(zhǎng)25.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.67億元，同比增長(zhǎng)34.08%。

貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，瀘州老窖與“茅五洋”三家公司營(yíng)業(yè)收入差距呈現(xiàn)拉大趨勢(shì)。

2018年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收333.97億元，同比增加38.06%;五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收214.21億元，同比增加37.13%;洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145.43億元，同比增加26.12%。三公司營(yíng)收同比增速均高于瀘州老窖。

在歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)方面，瀘州老窖與“茅五洋”三公司差距也在拉大。貴州茅臺(tái)2018年上半年凈利潤(rùn)為157.64億元，較去年同期增加45.13億元;五糧液為71.10億元，較去年同期增加21.38億元;洋河股份為50.05億元，較去年同期增加10.97億元;瀘州老窖為19.67億元，較去年同期增加5.00億元。

機(jī)構(gòu)：瀘州老窖業(yè)績(jī)符合預(yù)期

在瀘州老窖半年報(bào)發(fā)布后，多家機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)稱業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

瀘州老窖2018年半年報(bào)截圖

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，瀘州老窖酒類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)63.26億元的營(yíng)業(yè)收入。

其中，以國(guó)窖1573為代表的高檔酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.06億元，同比增長(zhǎng)33.41%，但毛利率微降至91.08%;

以窖齡酒和特曲為代表的中檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.45億元，同比增長(zhǎng)35.00%，毛利率為77.54%;

低檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.75億元，較上年同期微漲6.41%，毛利率為32.27%。

國(guó)信證券報(bào)告認(rèn)為，瀘州老窖業(yè)績(jī)符合預(yù)期，中高檔酒持續(xù)發(fā)力，停貨挺價(jià)預(yù)期強(qiáng)。

報(bào)告指出，5月國(guó)窖1573經(jīng)典裝在華東區(qū)域團(tuán)購(gòu)價(jià)由840元提升至880元，隨后西南華中地區(qū)供貨價(jià)亦提升，6月中提升1573經(jīng)典裝2014-2017瓶貯產(chǎn)品零售價(jià)，7月9日停止接收訂單，落實(shí)淡季停貨策略，后期仍有挺價(jià)預(yù)期，價(jià)值回歸理清渠道空間后看好1573沖擊全年百億回款目標(biāo)。

中端窖齡及特曲系列2017年調(diào)整到位，未來(lái)200元價(jià)格帶將成重點(diǎn)戰(zhàn)場(chǎng)，公司亦側(cè)重投放費(fèi)用重振特曲系列，目前特曲價(jià)位偏低挺價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，前期已對(duì)特曲60零售價(jià)上漲18元至498元;窖齡系列聚焦60年實(shí)現(xiàn)補(bǔ)位發(fā)展，6月會(huì)戰(zhàn)啟動(dòng)以來(lái)特曲、窖齡回款表現(xiàn)積極。此外養(yǎng)生酒、創(chuàng)新酒積極研發(fā)及運(yùn)營(yíng)推廣均有望貢獻(xiàn)增量。

國(guó)泰君安認(rèn)為，瀘州老窖業(yè)績(jī)符合預(yù)期，全年?duì)I收目標(biāo)達(dá)成可期。渠道調(diào)研顯示，7月停貨挺價(jià)后目前庫(kù)存合理，部分強(qiáng)勢(shì)區(qū)域已恢復(fù)供貨備戰(zhàn)旺季。

瀘州老窖2018年半年報(bào)截圖

不過(guò)，半年報(bào)顯示，瀘州老窖的預(yù)收款項(xiàng)約為10.94億元，同比降幅在44%以上。

對(duì)此，瀘州老窖方面表示主要系上年末經(jīng)銷商季節(jié)性備貨影響所致。

8月29日，《五谷財(cái)經(jīng)》發(fā)布一篇標(biāo)題為《瀘州老窖經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流“蒸發(fā)”9億，預(yù)收款暴跌44%，“大炮”劉淼“失聲”!》的文章稱，該降幅讓人側(cè)目。文章指出，預(yù)收款被譽(yù)為白酒企業(yè)的“蓄水池”，被外界視為下游需求強(qiáng)弱的風(fēng)向標(biāo)。而在白酒分析師蔡學(xué)飛看來(lái)，預(yù)收賬款的變化還能反映廠家與經(jīng)銷商之間的強(qiáng)弱關(guān)系。

除此之外，瀘州老窖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為4.10億元，與上年同期約為13.48億元相比，降幅接近70%，“蒸發(fā)”額度超過(guò)9億元。

對(duì)此，瀘州老窖方面特別在公告中強(qiáng)調(diào)，這主要系本期結(jié)算采購(gòu)商品款和入庫(kù)稅金增加共同影響所致。

重回三甲要涼涼?

公開資料顯示，瀘州老窖有著悠久的歷史，而且曾經(jīng)還是白酒行業(yè)的“前三甲”。

新華網(wǎng)2017年2月27日?qǐng)?bào)道，瀘州老窖股份有限公司董事長(zhǎng)劉淼當(dāng)日表示，瀘州老窖將堅(jiān)持做專做強(qiáng)，力爭(zhēng)在“十三五”期末回歸白酒陣營(yíng)前三強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，瀘州老窖曾在2012年、2013年，分別實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入115.56億元、104.31億元，凈利潤(rùn)43.90億元和34.38億元。但是，受塑化劑風(fēng)波等一系列因素影響，白酒行業(yè)景氣全面下行，酒企業(yè)績(jī)大幅下滑，瀘州老窖也未能幸免。2014年，公司營(yíng)業(yè)收入53.53億元，當(dāng)期凈利潤(rùn)為8.80億元。

2017年，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.49億元，重回“百億俱樂(lè)部”。據(jù)北京商報(bào)2018年4月18日?qǐng)?bào)道，2017年?duì)I收重回百億陣營(yíng)讓瀘州老窖野心勃勃，并強(qiáng)調(diào)開始沖擊白酒行業(yè)三甲。

該報(bào)道指出，針對(duì)瀘州老窖與洋河股份業(yè)績(jī)差距，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，要想重回第三，瀘州老窖必須出大招實(shí)現(xiàn)彎道超車，如按照目前的發(fā)展模式和改革力度，恐怕要在較長(zhǎng)時(shí)間里跟跑。

上述《五谷財(cái)經(jīng)》文章也稱，如今，瀘州老窖在奮起直追，試圖重回“前三甲”陣營(yíng)，但是，從目前業(yè)績(jī)來(lái)看，可能性不大。有意思的是，向來(lái)以“酒業(yè)大炮”著稱的瀘州老窖董事長(zhǎng)劉淼，在其業(yè)績(jī)發(fā)布之后，也選擇了低調(diào)，業(yè)界調(diào)侃：“失聲了”! (王永樂(lè))

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