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據(jù)中信證券固收團隊《公募REITs市場超跌錯殺即是機會》報告提示,REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預期政策,公募REITs市場顯著回調(diào),市場交投活躍度仍偏清淡。
上周,中證REITs(收盤)指數(shù)收于889.50點,周下跌4.62%,跑輸主要股票和債券寬基指數(shù)。C-REITs市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢,各板塊均出現(xiàn)不同程度下跌,高速公路和產(chǎn)業(yè)園區(qū)板塊多只個券周跌幅超5%。市場交投方面,從歷史分位數(shù)角度,無論是成交額還是換手率均為歷史較低水平,顯示出當前C-REITs交投活躍度仍偏清淡。
政策梳理:多地繼續(xù)強調(diào)借助發(fā)行公募REITs以盤活存量基礎設施。5月30日和31日,上海市人民政府和廣州市人民政府分別發(fā)布有關支持民間投資發(fā)展和支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的文件,內(nèi)容強調(diào)了發(fā)行REITs對于盤活存量基礎設施的重要作用。此外,海南省近日也多次開展公募REITs相關活動。
項目儲備跟蹤:新發(fā)和擴募驅動市場擴容。5月31日,中金湖北科投光谷產(chǎn)業(yè)園REIT完成詢價,基金認購價格為2.625元/份,對應的募集資金總額為15.75億元、2023年和2024年的預期分派率分別為4.62%和4.87%。受制于公募REITs二級市場近期的疲弱表現(xiàn),此次新券的認購熱度較此前相比有所降溫,一是實際募集資金總額僅超過擬募集總額的2.3%,二是有效擬認購份額數(shù)量為網(wǎng)下初始發(fā)售份額的39.39 倍,這一倍數(shù)低于大部分2022年以來發(fā)行的產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs。此外,首批擴募的4只公募REITs發(fā)布相關公告,從內(nèi)容上看:一是相較于招募說明書中披露的按平價擬發(fā)售規(guī)模,4只REITs擴募實際的募集資金規(guī)模均實現(xiàn)了一定的超募,顯示出市場對于擴募的積極性;二是發(fā)售定價方面,3只REITs的最終發(fā)售價格均為定價基準日前20個交易日基金均價的90%,即均為擴募定價的下限,這或同樣與近期公募REITs二級市場情緒低迷有關。長期視角下,隨著擴募環(huán)節(jié)的打通,REITs一級半市場料將迎來更多的參與機會,二級市場或也將根據(jù)擴募屬性、管理人運營能力、擬擴募資產(chǎn)質(zhì)量等邏輯,迎來更多交易機會。
公募REITs策略思考:上周,C-REITs市場再度迎來普跌行情,個券和指數(shù)層面均顯著下跌。盡管二級市場表現(xiàn)低迷,但一級市場新發(fā)個券以及4只存量REITs擴募的超募,仍在一定程度上驗證了投資者對于底層基礎設施資產(chǎn)的認可度。復盤今年4-5月的市場表現(xiàn),在公募REITs一季報披露后之后,市場在悲觀情緒驅動下普遍回調(diào),但部分基本面仍具韌性的標的隨后也迎來了估值修復行情。因此,站在當前時點,市場超跌之下不少個券已經(jīng)具備了明顯估值優(yōu)勢,建議積極挖掘錯殺所帶來的機會。
風險因素:REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預期政策,包括高速公路通行費減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等;國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復不及預期或對底層資產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響;地緣政治因素等不確定性影響市場風險偏好。
本文源自:金融界
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