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家用電器行業(yè)2022年報(bào)暨2023一季報(bào)業(yè)績(jī)綜述:業(yè)績(jī)分化 看好頭部韌性企業(yè)

時(shí)間:2023-05-12 18:54:23    來源:和訊東莞證券譚欣欣    


(資料圖片僅供參考)

投資要點(diǎn):
2022年,家電行業(yè)受疫情等因素?cái)_動(dòng),營(yíng)業(yè)總收入同比微跌,但利潤(rùn)端表現(xiàn)出足夠韌性。2022年CS年家電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入13,599.92億元,同比下降0.81%,歸母凈利潤(rùn)959.01億元,同比增長(zhǎng)9.62%。2022年,家電行業(yè)盈利能力同比優(yōu)化。2022年家電行業(yè)銷售毛利率24.00%,同比提升1.70個(gè)百分點(diǎn),家電行業(yè)銷售凈利率7.22%,同比提升0.57個(gè)百分點(diǎn),其中四季度毛利率同比大幅優(yōu)化。
2023年一季度,家電行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)都呈現(xiàn)同比和環(huán)比改善。2023年Q1,家電行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入3,347.06億元,同比增長(zhǎng)1.29%,歸母凈利潤(rùn)231.79億元,同比增長(zhǎng)10.37%。進(jìn)入2023年后,1月份大面積感染期結(jié)束,2月份迎來春節(jié)假期,3月份家電經(jīng)營(yíng)復(fù)蘇較前兩月節(jié)奏加快。2023年一季度,家電行業(yè)盈利能力同比優(yōu)化。2023年Q1,家電行業(yè)銷售毛利率23.82%,同比提升2.00個(gè)百分點(diǎn),家電行業(yè)銷售凈利率7.19%,同比提升0.74個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提升1.10個(gè)百分點(diǎn)。得益于家電企業(yè)的優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率、提高自動(dòng)化生產(chǎn)能力、優(yōu)化渠道效率、降低期間費(fèi)用率等降本增效措施,家電行業(yè)盈利能力改善。
投資策略:維持對(duì)行業(yè)的超配評(píng)級(jí)。從A股家電公司年報(bào)及一季報(bào)來看,國(guó)內(nèi)家電公司業(yè)績(jī)分化。2022年Q4,業(yè)內(nèi)公司受到疫情等因素影響,經(jīng)營(yíng)壓力較大。進(jìn)入2023年,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)復(fù)蘇充滿預(yù)期,大多家電公司在備貨生產(chǎn)上較為積極,經(jīng)銷商也提高了庫(kù)存水平。而奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2023年一季度國(guó)內(nèi)冰箱、彩電、白電、廚衛(wèi)電器等家電品類的零售規(guī)模都呈現(xiàn)不同程度下滑;目前來看,國(guó)內(nèi)消費(fèi)端復(fù)蘇節(jié)奏尚有加速空間。
外銷方面,2023年一季度我國(guó)家電累計(jì)出口1,412.4億元,同比增長(zhǎng)3.2%,其中3月同比增速高達(dá)20.3%,表現(xiàn)亮眼,頭部家電企業(yè)海外訂單呈回暖趨勢(shì)。市場(chǎng)環(huán)境方面,房地產(chǎn)行業(yè)在樓市政策松綁、房貸利率下行、保交樓等背景下逐漸筑底,二手房市場(chǎng)率先回暖,2023年一季度國(guó)內(nèi)房屋竣工面積同比回正。我國(guó)在地產(chǎn)需求端與供給端雙箭齊發(fā),同時(shí)也將家電列為今年聚焦的重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域之一,國(guó)內(nèi)家電行業(yè)需求有望逐漸釋放。建議繼續(xù)關(guān)注家電板塊,關(guān)注估值性價(jià)比較高、品牌效應(yīng)廣、創(chuàng)新能力強(qiáng)、具備業(yè)績(jī)韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。白電:美的集團(tuán)(000333)、海爾智家(600690);廚電:老板電器(002508)、帥豐電器(605336);小家電:蘇泊爾(002032)、科沃斯(603486);家電零部件及其他:和而泰(002402)、盾安環(huán)境(002011)、三花智控(002050)、公牛集團(tuán)(603195)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);疫情風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);海外業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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