家用電器行業(yè)2022年報暨2023一季報業(yè)績綜述：業(yè)績分化 看好頭部韌性企業(yè)

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投資要點：
2022年，家電行業(yè)受疫情等因素擾動，營業(yè)總收入同比微跌，但利潤端表現(xiàn)出足夠韌性。2022年CS年家電行業(yè)營業(yè)總收入13,599.92億元，同比下降0.81%，歸母凈利潤959.01億元，同比增長9.62%。2022年，家電行業(yè)盈利能力同比優(yōu)化。2022年家電行業(yè)銷售毛利率24.00%，同比提升1.70個百分點，家電行業(yè)銷售凈利率7.22%，同比提升0.57個百分點，其中四季度毛利率同比大幅優(yōu)化。
2023年一季度，家電行業(yè)營收和利潤都呈現(xiàn)同比和環(huán)比改善。2023年Q1，家電行業(yè)營業(yè)總收入3,347.06億元，同比增長1.29%，歸母凈利潤231.79億元，同比增長10.37%。進入2023年后，1月份大面積感染期結(jié)束，2月份迎來春節(jié)假期，3月份家電經(jīng)營復(fù)蘇較前兩月節(jié)奏加快。2023年一季度，家電行業(yè)盈利能力同比優(yōu)化。2023年Q1，家電行業(yè)銷售毛利率23.82%，同比提升2.00個百分點，家電行業(yè)銷售凈利率7.19%，同比提升0.74個百分點，環(huán)比提升1.10個百分點。得益于家電企業(yè)的優(yōu)化經(jīng)營效率、提高自動化生產(chǎn)能力、優(yōu)化渠道效率、降低期間費用率等降本增效措施，家電行業(yè)盈利能力改善。
投資策略：維持對行業(yè)的超配評級。從A股家電公司年報及一季報來看，國內(nèi)家電公司業(yè)績分化。2022年Q4，業(yè)內(nèi)公司受到疫情等因素影響，經(jīng)營壓力較大。進入2023年，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇和消費復(fù)蘇充滿預(yù)期，大多家電公司在備貨生產(chǎn)上較為積極，經(jīng)銷商也提高了庫存水平。而奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度國內(nèi)冰箱、彩電、白電、廚衛(wèi)電器等家電品類的零售規(guī)模都呈現(xiàn)不同程度下滑；目前來看，國內(nèi)消費端復(fù)蘇節(jié)奏尚有加速空間。
外銷方面，2023年一季度我國家電累計出口1,412.4億元，同比增長3.2%，其中3月同比增速高達20.3%，表現(xiàn)亮眼，頭部家電企業(yè)海外訂單呈回暖趨勢。市場環(huán)境方面，房地產(chǎn)行業(yè)在樓市政策松綁、房貸利率下行、保交樓等背景下逐漸筑底，二手房市場率先回暖，2023年一季度國內(nèi)房屋竣工面積同比回正。我國在地產(chǎn)需求端與供給端雙箭齊發(fā)，同時也將家電列為今年聚焦的重點消費領(lǐng)域之一，國內(nèi)家電行業(yè)需求有望逐漸釋放。建議繼續(xù)關(guān)注家電板塊，關(guān)注估值性價比較高、品牌效應(yīng)廣、創(chuàng)新能力強、具備業(yè)績韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。白電：美的集團（000333）、海爾智家（600690）；廚電：老板電器（002508）、帥豐電器（605336）；小家電：蘇泊爾（002032）、科沃斯（603486）；家電零部件及其他：和而泰（002402）、盾安環(huán)境（002011）、三花智控（002050）、公牛集團（603195）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致市場需求下降的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致的價格戰(zhàn)風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；疫情風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；海外業(yè)務(wù)運營風(fēng)險等。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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