【汽車整車】汽車行業(yè)周報(bào)：乘用車零售逐步復(fù)蘇，重卡延續(xù)同比改善趨勢(shì)

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投資要點(diǎn)：

本周汽車板塊行情表現(xiàn)：本周滬深300環(huán)比下跌0.30%；汽車板塊整體下跌0.75%，漲幅在31個(gè)行業(yè)中排第16。細(xì)分行業(yè)中，（1）整車：綜合乘用車、商用載貨車、商用載客車子板塊分別變動(dòng)-2.27%、1.44%、3.03%。（2）汽車零部件：車身附件及飾件、底盤與發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、輪胎輪轂、其他汽車零部件、汽車電子電氣系統(tǒng)子板塊分別變動(dòng)-1.53%、1.57%、-1.38%、-0.61%、-1.28%；（3）汽車服務(wù)：汽車經(jīng)銷商、汽車綜合服務(wù)子板塊分別變動(dòng)0.71%、-3.34%。（4）其他交運(yùn)設(shè)備：其他運(yùn)輸設(shè)備、摩托車子板塊分別變動(dòng)-1.66%、-2.76%。

基數(shù)影響下乘用車同比高增長(zhǎng)，新能源汽車下鄉(xiāng)有望促進(jìn)中小型城市及縣鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)滲透率加速提升。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，4月1-30日乘用車零售165.2萬(wàn)輛，同比+58%，批發(fā)178.3萬(wàn)輛，同比+87%；新能源汽車零售52.9萬(wàn)輛，同比+87%，批發(fā)60萬(wàn)輛，同比+105%。受去年同期的低基數(shù)影響，乘用車銷量同比增速大幅提升，而與往年水平相比，乘用車市場(chǎng)零售端逐步復(fù)蘇，經(jīng)銷商庫(kù)存水平仍然偏高，渠道去庫(kù)存延續(xù)。上周國(guó)常會(huì)審議通過(guò)了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)，有望推動(dòng)新能源汽車在滲透率較低的中小型城市和縣鄉(xiāng)級(jí)市場(chǎng)加速滲透。

新能源車競(jìng)爭(zhēng)格局總體穩(wěn)定，理想強(qiáng)勢(shì)，比亞迪、埃安略增；靜待新車型落地帶來(lái)新氣象。4月比亞迪銷量21.0萬(wàn)輛，環(huán)比+2%，護(hù)衛(wèi)艦07、驅(qū)逐艦05、海鷗、海豹等海洋網(wǎng)車型貢獻(xiàn)主要環(huán)比增量；特斯拉中國(guó)批發(fā)7.6萬(wàn)輛，環(huán)比-15%，近期特斯拉中國(guó)連續(xù)兩次上調(diào)車型售價(jià)，有望緩解消費(fèi)者觀望情緒，促進(jìn)訂單交付；廣汽埃安交付4.1萬(wàn)輛，環(huán)比+2%，AionS、AionY兩款主力車型或延續(xù)優(yōu)秀的銷量表現(xiàn)；理想銷量2.6萬(wàn)輛，環(huán)比+23%，新車型L7交付突破萬(wàn)輛。其他新勢(shì)力品牌中，蔚來(lái)、小鵬、零跑、哪吒、極氪、深藍(lán)等分別交付0.7萬(wàn)輛、0.7萬(wàn)輛、0.9萬(wàn)輛、1.1萬(wàn)輛、0.8萬(wàn)輛、0.8萬(wàn)輛，環(huán)比-36%、+1%、+41%、+74%、+22%、-9%。本次上海車展亮相的新車型中，比亞迪海鷗已正式上市，騰勢(shì)N7處于預(yù)售階段，蔚來(lái)全新ES6、小鵬G6將于本月下旬、季末正式發(fā)布并開(kāi)啟交付，自主品牌則有梟龍/梟龍MAX、銀河L7、深藍(lán)S7等車型，新車型配置、定價(jià)的逐步落地有望促進(jìn)新能源汽車銷量的進(jìn)一步改善。

重卡銷量延續(xù)同比改善趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)需求逐步恢復(fù)，海外出口延續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)第一商用車網(wǎng)，2月以來(lái)重卡銷量持續(xù)回暖，2-4月單月銷量分別為6.8萬(wàn)輛、9.7萬(wàn)輛、8.0萬(wàn)輛，同比+15%、+26%、+83%；前五大廠商中，重汽、解放、東風(fēng)、陜汽、福田銷量分別達(dá)到1.8萬(wàn)輛、1.7萬(wàn)輛、1.4萬(wàn)輛、1.4萬(wàn)輛、0.9萬(wàn)輛，同比+44%、+317%、+54%、+79%、+112%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，去年同期基數(shù)較低、前期需求透支影響逐步減退、國(guó)四車輛淘汰穩(wěn)步推進(jìn)等因素共同推動(dòng)銷量的回暖；出口市場(chǎng)，4月出口同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，延續(xù)了市場(chǎng)的高景氣度。與去年相比，重卡銷量同比改善趨勢(shì)明確，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)。

投資策略：乘用車市場(chǎng)，持續(xù)關(guān)注自主品牌整車及國(guó)內(nèi)新能源汽車相關(guān)零部件供應(yīng)商的全球競(jìng)爭(zhēng)力提升趨勢(shì)，以及新車型配置、定價(jià)、訂單等落地情況。商用車市場(chǎng)，全年同比改善趨勢(shì)明確，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于激烈；原材料價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)等波動(dòng)較大，影響行業(yè)盈利水平；匯率波動(dòng)較大，影響部分外銷收入占比較高的企業(yè)匯兌損益。

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