募投差額14億元，京陽科技IPO數(shù)據(jù)與韓吉川“打架” 實時焦點

文/樂居財經(jīng) 楊凱越

四年前，山東京陽科技股份有限公司（簡稱“京陽科技”）迎來了高光時刻，全年營收16.64億元、扣非凈利潤6.46億元，業(yè)績一片向好。

(資料圖片僅供參考)

然而，這份成績單卻成為了京陽科技難以超越的高點。此后兩年，公司經(jīng)歷了業(yè)績暴跌，凈利潤加起來也不及2019年的一半。京陽科技也試圖爬出低谷，營收雖有緩慢回升，但毛利率、凈利率等盈利指標仍難以恢復昔日水平。

盡管如此，京陽科技仍準備朝著資本市場沖擊。近期，京陽科技遞交首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）。公司擬沖刺上交所IPO上市，本次擬公開發(fā)行不低于4222.3萬股且不超過9500萬股公司股份。

據(jù)招股書介紹，京陽科技主要從事針狀焦的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括鋰電池負極材料用針狀焦（以下簡稱“負極焦”）和超高功率石墨電極用針狀焦（包含本體用和接頭用，以下簡稱“電極焦”）等產(chǎn)品。

京陽科技在招股書中表示，該公司的超高功率石墨電極本體和接頭用針狀焦產(chǎn)品，已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，成功實現(xiàn)了進口替代，并在下游客戶中得到廣泛應用。

在下游產(chǎn)業(yè)之中廣泛普及本是好事，但另一面，京陽科技的針狀焦產(chǎn)品也極易受到下游市場波動的影響。2020年，疫情影響之下，石墨電極和鋰電池負極等下游需求大幅下降，當年，京陽科技的扣非后凈利潤同比暴跌94.48%。

2022年上半年，京陽科技的營業(yè)收入已達8.07億元，若下半年業(yè)績波動不大，則全年營收或可恢復至2019年全年營收的接近水平。但2022年上半年的扣非凈利潤僅1.67億元，距離2019年全年的6.46億元，差距較大。

與此同時，京陽科技的綜合毛利率為32.89%，相較2020-2021年有所回升，但與2019年55.86%的綜合毛利率相比，仍有近23個百分點的差距。

不難看出，無論是營收，凈利潤，還是毛利率，京陽科技都遠未恢復到2019年高峰時期。招股書中坦言，受上下游行業(yè)波動影響，未來存在發(fā)行當年業(yè)績下滑50%甚至虧損的風險。

凈利潤暴跌超9成

京陽科技主要從事針狀焦的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品包括鋰電池負極材料用針狀焦（以下簡稱“負極焦”）和超高功率石墨電極用針狀焦（包含本體用和接頭用，以下簡稱“電極焦”）等產(chǎn)品。

招股書披露，2019年-2021年及2022年1-6月，針狀焦收入占京陽科技的主營業(yè)務收入的比例分別為75.44%、61.96%、70.84%和77.27%，毛利占主營業(yè)務毛利的比例分別為79.72%、29.79%、62.25%及73.88%。可見京陽科技的整體業(yè)績對該產(chǎn)品頗為依賴。

但在該報告期內(nèi)，針狀焦產(chǎn)品受下游需求變化、供給格局、原料價格波動等因素影響，產(chǎn)品價格波動較大，所以，京陽科技在此期間的盈利水平亦受到較大影響。

據(jù)京陽科技招股書披露的數(shù)據(jù)來看，2019年1月，針狀焦的市場價格較高約為30000元/噸，此后持續(xù)下滑至2020年11月份，整體價格跌去超80%，僅剩余額5000元/噸。自2021年3月起，該產(chǎn)品的市場價格才開始緩慢回升，但直至2022年5月，回升價格仍不及2019年初的一半。

而京陽科技的月度銷售均價走勢與針狀焦的市場價格走勢基本同步。在其招股書也明白指出，2019年初，針狀焦產(chǎn)品價格約為23000元/噸，處于歷史高位，主要是在需求大幅增加的情況下，短期內(nèi)供給受限，無法滿足需求，是需求和供給兩個因素共同推動的結(jié)果。

至2019年至2020年上半年，針狀焦產(chǎn)品價格繼續(xù)下探，主要是受需求萎縮和原料價格下跌的雙重影響：在需求方面，受新冠疫情影響，石墨電極和鋰電池負極等下游需求大幅下降；在原料方面，該產(chǎn)品主要原料系燃料油和瀝青，原料價格與石油價格緊密聯(lián)系，受新冠疫情影響，石油價格大幅下跌，對針狀焦銷售價格造成一定壓力。

依賴單一產(chǎn)品，而當針狀焦售價波動之時，京陽科技的業(yè)績也受到明顯的影響。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，報告期各期，京陽科技的營業(yè)收入分別為16.64億元、9.28億元、14.58億元和8.07億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為6.46億元、3563.26萬元、2.73億元及1.67億元。其中，針狀焦售價處于高位的2019年，京陽科技的營收和凈利潤均達到高峰，而2020年針狀焦售價開始下滑，當年，京陽科技的扣非后凈利潤同比暴跌94.48%。

上述期內(nèi)，京陽科技的綜合毛利率分別為55.86%、19.84%、31.41%及32.89%，同樣波動較大。也可由此看出，無論是營收，凈利潤，還是毛利率，京陽科技都遠未恢復到2019年高峰時期。

2022年上半年，京陽科技的營業(yè)收入已達8.07億元，若下半年業(yè)績波動不大，則全年營收或可恢復至2019年全年營收的接近水平。但2022年上半年的扣非凈利潤僅1.67億元，距離2019年全年的6.46億元，差距較大。

募資項目投資金額出入大

作為能源密集型產(chǎn)業(yè)，京陽科技盈利能力受到外圍環(huán)境影響較大。同時，京陽科技還在招股書中表明，未來如果新能源汽車、電爐煉鋼等終端需求下滑進而導致鋰電池負極和石墨電極需求萎縮，將會影響針狀焦銷售價格和銷售量，進而影響整體盈利水平。

此外，原料價格大幅上漲，但受下游需求萎縮、供給過剩等因素影響無法有效傳導至下游，同樣會對公司盈利水平造成不利影響。京陽科技表示，未來存在發(fā)行當年業(yè)績下滑50%甚至虧損的風險。

但京陽科技的招股書中，更值得關注的一個數(shù)據(jù)是其擬募資項目投資金額。據(jù)京陽科技的募資計劃，本次擬公開發(fā)行不低于4222.3萬股且不超過9500萬股公司股份。

而募集資金的用途，京陽科技擬使用募集資金12億元，投入“10萬噸/年新能源鋰電池材料前驅(qū)體項目”。同時招股書中也表明，該項目投資總額12億元，項目選址山東省濱州市陽信縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，截至本招股說明書出具日，募投用地正在取得中，預計2022年12月可以完成土地招拍掛并簽署土地出讓協(xié)議。

但在2022年11月29日，中華網(wǎng)山東頻道發(fā)布的《濱州陽信京陽科技10萬噸/年新能源鋰電池材料前驅(qū)體項目入選山東省新舊動能轉(zhuǎn)換重大產(chǎn)業(yè)攻關項目》顯示：今年（2022年）1月5日，山東京陽科技股份有限公司總經(jīng)理韓吉川通過視頻連線的方式共同簽署了項目投資協(xié)議書，標志著京陽科技10萬噸/年新能源鋰電池材料前驅(qū)體項目簽約成功。該項目計劃總投資26億元人民幣，項目建設占地約400.18畝，項目主要利用催化油漿為原料，建設10萬噸/年新能源鋰電池材料前驅(qū)體生產(chǎn)線，新上設備反應器、回轉(zhuǎn)窯等設備600余臺。該項目預計在2023年第四季度正式投產(chǎn)。

招股書披露的總額12億的投資計劃和官方披露的總投資26億元計劃，同一個項目，兩種口徑差額高達14億元。有媒體就此詢問京陽科技，對方僅回應稱：“目前處于靜默期，以招股書為準。”但有業(yè)內(nèi)人士表示，此數(shù)據(jù)出入較大，或引發(fā)監(jiān)管層及投資者關注，對上市進程造成影響。

多次違規(guī)被處罰超200萬元

京陽科技創(chuàng)建于2014年，現(xiàn)有員工約400人。截至招股說明書簽署日，京陽科技注冊資本3.8億元，共計有21位股東，但公司的實際控制權，則牢牢掌握在董事長王愛平父子手中。

王愛平擔任京陽科技現(xiàn)任董事長，直接持有1.54億股，持股比例為40.61%。而王愛平之子王振，也在京陽科技擔任要職，現(xiàn)任副董事長、常務副總經(jīng)理和董事會秘書。目前，王振通過陽信京創(chuàng)間接持有京陽科技377.2301萬股，持股比例為0.99%。

最終，王愛平父子二人通過直接或間接方式控制京陽科技1.58億股，合計控制的股份比例為41.60%。

除了此次披露的股權信息外，王愛平父子日常頗為低調(diào)、神秘，沒有流露過更多信息在外。

除王愛平父子外，京陽科技其他持股情況為：石靜遠持股18.05%，韓吉川持股9.93%，范基貞持股7.76%，張明持股4.51%，王愛芹持股2.71%，寧波展源、寧波卓碩分別持股2.49%，璞泰來、福建廬峰分別持股2.26%，裘世財持股1%。

陽信京創(chuàng)、浙江貞明分別持股0.99%，寧波新風持股0.92%，李興杰持股0.9%，杭州櫞鳴持股0.68%，青島中桐持股0.56%，青島紅創(chuàng)持股0.37%，允泰景佑持股0.26%，沈劍鋒、鄭文江分別持股0.14%。

其中，陽信京創(chuàng)為京陽科技實施員工持股計劃所設立的持股平臺，杭州櫞鳴為周旼及其他9名股東進行代持還原所設立的持股平臺，這兩家企業(yè)均未從事過其他投資活動。

而青島中桐、青島紅創(chuàng)、允泰景佑則是與2021年11月同時增資入股京陽科技，分別取得150萬股、150萬股和70萬股，入股價格均為15元/股。

除了股東信息外，此次京陽科技的招股書中還披露出其存在的多次違規(guī)問題。

招股書顯示，報告期內(nèi)，京陽科技執(zhí)行完畢的行政處罰合計4項，其中2項系2018年下達處罰決定書、2019年繳納罰款的情形。此外，公司總經(jīng)理韓吉川、副總經(jīng)理鄭文江報告期內(nèi)執(zhí)行完畢的行政處罰各1項。

詳細來看，2018年9月7日，因京陽科技未經(jīng)依法批準，擅自占用集體土地12667平方米建設倉庫、硬化面，被陽信縣國資資源局處罰38萬元罰款，并責令退換土地。

此外，在2018年12月24日和2019年5月28日，京陽科技因10萬噸/年針狀焦品質(zhì)升級技術改造項目未辦理環(huán)評手續(xù)情況下開工建設、針狀焦升級技術改造項目未辦理環(huán)評手續(xù)擅自開工建設，被陽信縣環(huán)境保護局處罰97.92萬元和5.04萬元。

2019年同年11月19日，京陽科技又因“針狀焦產(chǎn)業(yè)升級技術改造項目的安全設置設計，未報經(jīng)審批部門審查同意擅自建設，且逾期為整改”，被陽信縣應急管理局分別罰款60萬元、2.5萬元和2.5萬元。據(jù)統(tǒng)計，京陽科技四次被罰總金額超過200萬元。

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