股權(quán)激勵新政落地帶來新變化 哪些上市央企有望嘗鮮

股權(quán)激勵尺度加大、拓寬授權(quán)、實際收益不再設(shè)限、降低業(yè)績考核門檻……隨著國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》(下稱《通知》)，一系列激勵新規(guī)躍入公眾視野。

專家認為，《通知》提升了央企控股上市公司股權(quán)激勵有效性、靈活性，打開了激勵空間，央企控股上市公司股權(quán)激勵運作或?qū)⑻崴?，這也有利于提高上市公司治理能力，為公司注入發(fā)展動力，也為資本市場釋放了新紅利。

新規(guī)已出，哪些央企控股上市公司有望嘗鮮?經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，中遠海發(fā)、冠豪高新、三愛富等10余家央企上市公司此前都曾明確表示將回購股份用于后續(xù)股權(quán)激勵。截至目前，這些公司或正在實施、或已經(jīng)完成股份回購，但尚未發(fā)布股權(quán)激勵方案。它們之中，誰會成為激勵新規(guī)的首批受益者?

新規(guī)帶來新變化

近期，央企改革層面“大招連連”。繼央企混改操作指引出臺后，國資委11日又發(fā)布了針對央企控股上市公司股權(quán)激勵的具體操作指南。國企改革中備受關(guān)注的兩項工作細則接連落地，“護航”國企改革加速推進。

“更加靈活、更有空間、更加市場化。”對于此次股權(quán)激勵新規(guī)的公布，某央企上市公司高管總結(jié)了三個變化。他表示，《通知》對上市公司股權(quán)激勵工作給予更大力度的放權(quán)，符合新常態(tài)、新時代下中央深化國有企業(yè)改革的總體要求，對加快建立健全中長期激勵約束機制、建設(shè)市場化機制、完成法人治理等方面均能起到良好的推動作用。

該高管認為，過去的政策在測算股權(quán)授予個量時，針對所有激勵對象的激勵收益占既有工資水平的比例是有要求的，如境內(nèi)上市公司及境外H股公司應(yīng)控制在30%以內(nèi)，境外紅籌股上市公司控制在40%以內(nèi)。而裝備制造類央企上市公司的經(jīng)營層及骨干工資水平普遍不高，收益與工資比例掛鉤，加上過去較高的授予條件和生效條件，一定程度上影響了制造類央企經(jīng)營層實施股權(quán)激勵的積極性。新政策顯著增加了單個員工的激勵力度，有利于保障激勵計劃有效性和激發(fā)上市公司實施股權(quán)激勵積極性。

他表示，更加市場化的管理有利于上市企業(yè)在實施股權(quán)激勵方案時更加自主、自覺地接受國有出資人、投資人的監(jiān)督，更加充分地考慮行業(yè)市場的趨勢和公司當(dāng)前發(fā)展的階段，從而客觀制定和提出國有出資人、投資人、骨干團隊多方均更能接受的生效、授予指標(biāo)，在治理層面形成合力，最終持續(xù)推動改革和發(fā)展。

股權(quán)激勵的重要性，在于其對企業(yè)發(fā)展的積極促進作用。今年5月，國資委副主任翁杰明在媒體通氣會上透露了一組數(shù)據(jù)——目前共有45家央企控股的92戶上市公司實施了股權(quán)激勵計劃，占央企控股境內(nèi)外上市公司的22.8%，主要分布在通信與信息技術(shù)、科研設(shè)計、醫(yī)藥、機械、軍工、能源等領(lǐng)域。

“從有效實施股權(quán)激勵的公司看，實踐效果良好，絕大部分公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉昧溯^大幅度的增長，凈資產(chǎn)收益率得到提高，財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)于同行業(yè)整體均值。”翁杰明表示，實施股權(quán)激勵1年以上企業(yè)的營業(yè)收入、利潤總額、市值年均增長率分別達到16.7%、14.6%、7.0%，明顯高于國有控股上市公司的整體水平。

多家公司有望嘗鮮新規(guī)

隨著《通知》的出爐，外界更加關(guān)注的是哪些上市公司能夠率先嘗鮮。顯然，此前已明確表示籌劃股權(quán)激勵的公司有望成為“搶跑者”。

例如，中遠海發(fā)今年2月末首次以集中競價交易方式實施回購A股股份。此次回購僅用時3個月便宣告完成。5月27日，中遠海發(fā)公告稱，公司本次總計回購A股股份約7962萬股，將全部用于實施股權(quán)激勵，不涉及股份注銷安排。

資料顯示，公司的間接控股股東為中國遠洋海運集團有限公司，實際控制人為國務(wù)院國資委。自2016年完成重大資產(chǎn)重組以來，這家曾經(jīng)的集裝箱班輪運營商已實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，目前中遠海發(fā)主要從事船舶租賃、集裝箱租賃、集裝箱制造等航運業(yè)務(wù)和非航融資租賃業(yè)務(wù)。

8月24日，三愛富亦披露回購方案，擬斥資不超過1.44億元回購公司股份，這部分股份將全部作為后期實施股權(quán)激勵的股票來源。但截至今年10月31日，公司尚未實施股份回購。

2018年1月完成重大資產(chǎn)重組的三愛富，主營業(yè)務(wù)由氟化工轉(zhuǎn)為文化教育及氟化工雙主營業(yè)務(wù)，控股股東由上海華誼變更為中國文發(fā)，實際控制人由上海市國資委變更為國務(wù)院國資委，公司致力于成為教育現(xiàn)代化服務(wù)新央企。

截至11月13日，中遠海發(fā)和三愛富均未披露股權(quán)激勵方案。在后續(xù)披露員工股權(quán)激勵方案的過程中，這2家公司將適用此次公布的股權(quán)激勵新規(guī)。

此外，冠豪高新、東阿阿膠、新能泰山、誠志股份、中儲股份、中國電建、岳陽林紙、啟迪環(huán)境等10家央企上市公司，同樣存在“試水”新規(guī)的預(yù)期。這些公司的回購預(yù)案公告日主要集中在去年底至今年上半年，在公告中，上述公司均表示回購股份擬用于員工股權(quán)激勵等。同樣，上述公司目前亦未發(fā)布股權(quán)激勵方案，后續(xù)“嘗鮮”新規(guī)的可能性較高。

改革排頭兵或再“打頭陣”

在這批公司中，有一個“大塊頭”尤為值得關(guān)注。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中航機電、中航資本已于今年中完成股份回購計劃，中航電測、中航電子的股份回購事項仍在實施中，而中航光電的股份回購方案則于8月中旬獲得股東大會表決通過。從這幾家上市公司的名字即可知曉，它們均從屬于中國航空工業(yè)集團有限公司旗下(簡稱“航空工業(yè)集團”)。

在央企改革方面，航空工業(yè)集團曾拿下多個“第一”，是當(dāng)仁不讓的改革排頭兵。

2018年12月，國務(wù)院國資委下發(fā)《關(guān)于開展國有資本投資公司試點的通知》，明確航空工業(yè)集團成為國有資本投資公司試點單位之一，其也是首家入圍國有資本投資公司試點的軍工央企集團。

而在股權(quán)激勵方面，早在2017年7月，航空工業(yè)集團便印發(fā)了《中國航空工業(yè)集團公司中長期激勵暫行辦法》。據(jù)悉，這是軍工集團第一份詳細的股權(quán)激勵方案，代表著航空工業(yè)集團在市場化薪酬體制、股權(quán)激勵等層面的改革走在了前列。

在上述《辦法》中，航空工業(yè)集團曾透露，近年來，集團開展了一系列中長期激勵試點工作，其中中航科工、天虹商場、中航光電的限制性股票激勵，中航電測、耐世特、貴航股份的股票期權(quán)激勵，金航數(shù)碼、青云公司的崗位分紅權(quán)等激勵計劃先后獲得國資委批復(fù)，航空工業(yè)集團是國資委審批通過中長期激勵方案最多的中央企業(yè)之一。

分析人士表示，航空工業(yè)集團非常重視提高上市公司質(zhì)量的系列改革，包括員工激勵也是其改革的重要方面。

截至11月13日，中航機電、中航資本、中航電測、中航電子和中航光電均未披露股權(quán)激勵方案。在此背景下，相關(guān)公司會否結(jié)合新規(guī)提出創(chuàng)新型的激勵方案，值得期待。(陳碧玉)

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