1元股的意義：抱住價(jià)格的“元” 守好市場(chǎng)化這個(gè)“一”

編者按：證監(jiān)會(huì)“深改十二條”出爐后，“推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量”已成為市場(chǎng)建設(shè)的重中之重。要尋出一條“明路”，離不開(kāi)各抒己見(jiàn)花滿地，更需要真知灼見(jiàn)獨(dú)一枝。上證報(bào)作為證監(jiān)會(huì)指定的法定信息披露媒體，在市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展中責(zé)無(wú)旁貸。為溝通有無(wú)、凝聚共識(shí)，上證報(bào)將開(kāi)設(shè)“滬市公司監(jiān)管銳評(píng)”專欄，聚焦滬市公司監(jiān)管熱點(diǎn)，透析市場(chǎng)紛繁現(xiàn)象的本質(zhì)，傳遞新視角、新思維、新聲音。欄目將走訪監(jiān)管部門、上市公司和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，共商提升上市公司質(zhì)量大計(jì)，為資本市場(chǎng)改革發(fā)展提供討論基礎(chǔ)。專欄擬每周一期，事有大小、論無(wú)高低，敬請(qǐng)讀者關(guān)心指正。

道法自然，抱元守一。“1元股”現(xiàn)象的出現(xiàn)，很好地詮釋了資本市場(chǎng)“抱元守一”的道理：舉凡各類有效的市場(chǎng)，無(wú)不需要抱住價(jià)格這個(gè)“元”，無(wú)不需要守好市場(chǎng)化這個(gè)“一”。

上周，滬市兩家“1元股”公司分別拋出自救方案，引發(fā)廣泛關(guān)注。上周三晚，*ST華業(yè)在股價(jià)連續(xù)跌破1元的第16個(gè)交易日后披露“好消息”，稱金寶礦業(yè)擬要約收購(gòu)公司5%的股份，并將參與推進(jìn)公司破產(chǎn)和解事宜;上周四晚，半年報(bào)巨虧155億元的*ST信威也在股價(jià)即將擊穿1元“生命線”的當(dāng)晚，公布將以26億美元出資設(shè)立5G基金。兩家公司公告后，交易所立即發(fā)函問(wèn)詢。然而，苦苦掙扎的*ST華業(yè)還是在“雙11”當(dāng)天跌停，退市已成定局;*ST信威投資計(jì)劃的合理性和諸多疑點(diǎn)也還有待檢驗(yàn)。且不論這些“不死鳥(niǎo)”的后續(xù)結(jié)局如何，單就如何看待“1元股”本身的意義就值得好好品評(píng)。

曾幾何時(shí)，A股市場(chǎng)中炒新、炒小、炒差風(fēng)氣盛行，各方紛紛呼吁加大退市力度。彼時(shí)呼聲雖高，實(shí)際退市的公司卻很少。今年變了樣， *ST雛鷹、*ST大控、*ST華信等6公司已確定因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元退市，市場(chǎng)已經(jīng)視為常態(tài)、安之若素。目前，兩市股價(jià)在2元以下公司還有74家，其中更有12家公司股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在1.1元以下。公司股價(jià)變化的背后，是市場(chǎng)行情的作用、經(jīng)營(yíng)質(zhì)地的變化，還是市場(chǎng)淘汰機(jī)制發(fā)揮作用的結(jié)果?“1元股”的出現(xiàn)本身，可能就是市場(chǎng)發(fā)展中很具有信號(hào)意義的現(xiàn)象。

記者系統(tǒng)梳理分析了滬市股價(jià)在2元以下的32家公司(以11月8日收盤價(jià)計(jì))，其中很多都是市場(chǎng)公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)公司。32家公司中，20家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示，大多是常年主業(yè)空殼化的公司;9家公司凈資產(chǎn)為負(fù)，明顯資不抵債;20家公司近三年中至少兩年扣非后虧損;13家公司因涉嫌違法違規(guī)被立案調(diào)查;11家公司近三年內(nèi)因違規(guī)被上交所公開(kāi)譴責(zé)及公開(kāi)認(rèn)定。歸根結(jié)底，這些公司股價(jià)低迷的背后，是其實(shí)際持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力喪失、公司治理積重難返、諸多違規(guī)纏身的客觀事實(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也多次發(fā)出監(jiān)管函件提示風(fēng)險(xiǎn)。不難看出，這些公司陷入今天的局面，就是投資者用腳投票，對(duì)其經(jīng)營(yíng)不得法、治理不規(guī)范進(jìn)行市場(chǎng)化篩選的結(jié)果。

這樣的轉(zhuǎn)變是怎樣發(fā)生的?其實(shí)與資本市場(chǎng)深化改革的“抱元守一”關(guān)系密切。去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)要敬畏市場(chǎng)、尊重市場(chǎng)，其根本就是在制度安排上，不給予風(fēng)險(xiǎn)公司超出市場(chǎng)之外的輔助、救助待遇。該救的救，該出清的必須出清，這就是市場(chǎng)化的“一”。其背后蘊(yùn)藏著一個(gè)簡(jiǎn)單卻又沒(méi)有被很多人說(shuō)破的道理：價(jià)格是市場(chǎng)的“元”，是市場(chǎng)主體行為的指揮棒。價(jià)格對(duì)了，約束才會(huì)起作用;只有約束到位了，價(jià)格才會(huì)真正指導(dǎo)市場(chǎng)參與主體的行為。價(jià)格對(duì)了，“好”公司和“壞”公司都能獲得符合實(shí)際價(jià)值的價(jià)格，質(zhì)優(yōu)價(jià)高、質(zhì)劣價(jià)低。越來(lái)越多的公司會(huì)明白“空頭支票”沒(méi)有用，把精力集中到經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和治理的完善上。為了避免再陷入“1元股”的泥潭，熱衷于 “高送轉(zhuǎn)”的公司會(huì)三思而后行，忙于炒概念、玩噱頭的公司也會(huì)因經(jīng)不起檢驗(yàn)而有所收斂。投資者為了避免“踩雷”，在選擇投資標(biāo)的時(shí)，會(huì)更多關(guān)注公司的信息披露，而不再是熱衷于擊鼓傳花的游戲。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不必夾在中間、左右不是，把該交給市場(chǎng)的交給市場(chǎng)，用價(jià)格來(lái)引導(dǎo)和約束市場(chǎng)各方，才是顛撲不破的市場(chǎng)規(guī)律。

這段時(shí)間，新股市場(chǎng)圍繞價(jià)格之“元”和市場(chǎng)化之“一”，也遇到類似情況?？苿?chuàng)板久日新材、昊海生科先后破發(fā);主板渝農(nóng)商行上市首日即開(kāi)板，第二天直接跌停;麒盛科技上市第二天開(kāi)始連續(xù)兩天跌停，此后連續(xù)多日調(diào)整。怎么看?一些聲音說(shuō)，破發(fā)不好，怪市場(chǎng)、怪供給。然而，這不正說(shuō)明了市場(chǎng)更加成熟、供給更加通暢，投資者的行為更加理性，在真正用腳投票嗎?其實(shí)，破與不破，關(guān)鍵在于本身該不該破。如果價(jià)格合理，自然不會(huì)破;但如果上市公司股價(jià)只顧一飛沖天、投資者總要穩(wěn)賺不賠、中介機(jī)構(gòu)只是做做樣子，那么該破還會(huì)破。還是那句話，抱住價(jià)格的“元”，市場(chǎng)約束才會(huì)真正發(fā)揮作用;守好市場(chǎng)化的“一”，市場(chǎng)主體才能真正各司其職、各盡其責(zé)，自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

“凡有血?dú)庹?，莫不含元一以為質(zhì)。”實(shí)際上，無(wú)論是1元股還是新股破發(fā)，都意味著資本市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制正在逐步發(fā)揮其早該發(fā)揮的作用。價(jià)格之“元”和市場(chǎng)之“一”的重新歸位，正是市場(chǎng)需要充盈的血?dú)夂途瘢瑹o(wú)需過(guò)度焦慮。就像道路交通的指示燈一樣，不同公司不同價(jià)格自然代表了不同的意義，只需一等、二看、三通過(guò)，按規(guī)則行事即可。尊重市場(chǎng)、尊重規(guī)則、尊重專業(yè)，只要價(jià)格對(duì)了，市場(chǎng)各方就應(yīng)當(dāng)在價(jià)格信號(hào)的指示下按規(guī)矩辦。市場(chǎng)參與者要尊重規(guī)律，沒(méi)必要覺(jué)得股價(jià)上漲就是好、股價(jià)下跌就是差。監(jiān)管者也要堅(jiān)持對(duì)市場(chǎng)原理的把握，堅(jiān)持對(duì)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的信心，保持定力，為市場(chǎng)的深化改革和制度創(chuàng)新打下基礎(chǔ)?？傊痪湓挘灰獌r(jià)格搞對(duì)了，就能守得云開(kāi)見(jiàn)月明，資本市場(chǎng)的發(fā)展就會(huì)走上更加健康、更加寬廣的道路。(記者 浦泓毅)

關(guān)鍵詞： 1元股