新證券法強(qiáng)化上市公司信披及時(shí)性 降低內(nèi)幕交易可能性

作為推行證券發(fā)行注冊(cè)制的重要保障措施之一，有關(guān)信息披露的規(guī)定在新證券法中得以升級(jí)，并被系統(tǒng)地予以歸納總結(jié)。

國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，合法合規(guī)的信息披露是注冊(cè)制改革的核心內(nèi)容，也是廣大投資者能夠進(jìn)行正確投資判斷的前提條件，無論是新證券法設(shè)專章規(guī)定信息披露制度，還是近日證監(jiān)會(huì)時(shí)隔13年對(duì)上市公司信披辦法進(jìn)行修改，均體現(xiàn)了監(jiān)管部門致力完善信息披露標(biāo)準(zhǔn)、提高信息披露質(zhì)量、約束證券發(fā)行人行為、保護(hù)投資者權(quán)益以及提升證券市場(chǎng)效率的根本目的，以此進(jìn)一步凈化資本市場(chǎng)環(huán)境、向投資者呈現(xiàn)最真實(shí)的上市公司信息。

事實(shí)上，為切實(shí)提高違法成本，凈化市場(chǎng)生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，《證券日?qǐng)?bào)》記者從證監(jiān)會(huì)獲悉，上半年，證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)違法行為延續(xù)“零容忍”態(tài)度。從數(shù)據(jù)上看，今年前6個(gè)月，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊上市公司財(cái)務(wù)造假和操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等證券欺詐行為，新增各類案件165件，辦結(jié)154件，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件，作出行政處罰決定98份，罰沒金額合計(jì)38.39億元。其中，包括對(duì)35家上市公司涉嫌信息披露違法行為立案調(diào)查，對(duì)24件未按規(guī)定披露此類重大信息行為立案調(diào)查。

“新證券法實(shí)施后，個(gè)人最直觀的感受就是因信息披露違規(guī)被立案調(diào)查和監(jiān)管的上市公司數(shù)量增加，其中既有財(cái)務(wù)造假、大股東挪用資金、違規(guī)擔(dān)保等惡性案件，也有因不及時(shí)披露、選擇性披露所引起關(guān)注的相對(duì)輕微案件。”北京市京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人王營(yíng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相信在新證券法對(duì)信息披露有關(guān)內(nèi)容的進(jìn)一步規(guī)范升級(jí)背景下，監(jiān)管全方位、大力度的處罰覆蓋整個(gè)資本市場(chǎng)，不僅能促進(jìn)上市公司、發(fā)行人高質(zhì)量成長(zhǎng)，也會(huì)在某種程度上使得投資者活躍度進(jìn)一步提高。

值得關(guān)注的是，為順應(yīng)新證券法在信息披露方面的新要求，滬深交易所2月28日發(fā)布的《關(guān)于認(rèn)真貫徹執(zhí)行新證券法做好上市公司信息披露相關(guān)工作的通知》中，有一項(xiàng)信披規(guī)則變化尤為引人注意：即投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到5%后，其所持該公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少5%，在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后三日內(nèi)，不得再行買賣該公司的股票;其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少1%，在該事實(shí)發(fā)生的次日通知該上市公司，并予公告。

張立超稱，表決權(quán)股份變動(dòng)的信息披露，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門對(duì)于上市公司在信息披露及時(shí)性方面的要求，此舉有助于將上市公司實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)、特別是具有表決權(quán)股東的持股信息及時(shí)反饋給市場(chǎng)，降低增減持行為過程中對(duì)投資者所帶來的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)也將公司內(nèi)在價(jià)值及時(shí)準(zhǔn)確反饋給市場(chǎng)，指導(dǎo)資本市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置。

在張立超看來，從監(jiān)管邏輯上說，強(qiáng)化對(duì)于大額權(quán)益變動(dòng)信息披露的一線監(jiān)管功能，這樣不僅有助于及時(shí)防范權(quán)益變動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且有助于發(fā)揮市場(chǎng)的共同監(jiān)督作用。從另一方面來看，圍繞忠實(shí)表述、及時(shí)反饋的基本原則，股份權(quán)益信息的實(shí)時(shí)披露能夠更好地保障投資者利益，減少信息在企業(yè)內(nèi)部滯留的時(shí)間，降低內(nèi)幕交易的可能性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。(記者杜雨萌)

關(guān)鍵詞： 新證券法 上市公司 信披