存貨轉(zhuǎn)回被疑調(diào)節(jié)利潤(rùn) 金利華電(300069)問(wèn)詢回復(fù)漏洞百出

6月8日，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，持續(xù)強(qiáng)化上市公司監(jiān)管，不斷提高違法違規(guī)成本。財(cái)務(wù)造假是證券市場(chǎng)的“毒瘤”，必須堅(jiān)決從嚴(yán)從重打擊。

2018年金利華電(300069)巨額計(jì)提減值導(dǎo)致業(yè)績(jī)巨虧，在2019年部分存貨轉(zhuǎn)回實(shí)現(xiàn)盈利，轉(zhuǎn)回部分占2019年凈利潤(rùn)高達(dá)191%。證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，針對(duì)監(jiān)管部門的《問(wèn)詢函》，金利華電卻給出了漏洞百出的回答，不僅與產(chǎn)業(yè)和同行的情況和做法相悖，而且與自身實(shí)際訂單和曾公告的情況不一致。

減值判斷與同行相悖

對(duì)比國(guó)家政策加碼、同行公司樂(lè)觀預(yù)期和減值下調(diào)，金利華電逆產(chǎn)業(yè)“財(cái)務(wù)大洗澡”的理由非常蒼白，對(duì)2018年和2019年兩年年報(bào)《問(wèn)詢函》的回復(fù)也是漏洞百出。

首先來(lái)看2018年，金利華電全年完成營(yíng)業(yè)收入1.84億元，同比下降29.14%;凈利潤(rùn)虧損1.78億元，同比驟降1095.74%。其中，金利華電絕緣子業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)收入1.06億元，同比下降47%。與此同時(shí)，金利華電資產(chǎn)計(jì)提巨額減值損失1.62億元，包括存貨、固定資產(chǎn)和商譽(yù)分別計(jì)提減值損失1.15億元、3802.22萬(wàn)元、779.96萬(wàn)元。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2010年上市至2017年期間，金利華電資產(chǎn)累計(jì)減值金額為0.4億元，8年減值總額大約為2018年的25%。

在2018年度報(bào)告中，金利華電提示，上市公司絕緣子存貨中占比較重的自制半成品積壓且?guī)忑g較長(zhǎng)，絕緣子產(chǎn)品的期后中標(biāo)價(jià)格也較上年出現(xiàn)較大幅度的下降，造成自制半成品及庫(kù)存完工商品的可變現(xiàn)凈值降低。因此，金利華電當(dāng)期計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.15億元，若未來(lái)中標(biāo)價(jià)格持續(xù)下降，仍存在存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

顯然，產(chǎn)品中標(biāo)價(jià)格低以及對(duì)未來(lái)行情的悲觀預(yù)期，這是金利華電做出巨額減值的重要原因。需要指出的是，同行大連電瓷2018年業(yè)績(jī)下滑，進(jìn)而被金利華電寫進(jìn)回復(fù)函作為重要參照。兩家公司都是做絕緣子業(yè)務(wù)，在產(chǎn)品類型上有所差異，但均主要通過(guò)招投標(biāo)的方式直接銷售給電網(wǎng)以及下屬子公司，經(jīng)營(yíng)情況與國(guó)家主管部門對(duì)行業(yè)支持情況息息相關(guān)。

金利華電在2018年年報(bào)中認(rèn)為，自2012年起全國(guó)電網(wǎng)總投資增速趨于平緩，保持在10%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng);2017年，全國(guó)電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成5315億元，同比下降2.2%，整體來(lái)看中國(guó)電網(wǎng)建設(shè)高潮期已過(guò)。國(guó)內(nèi)電力設(shè)備產(chǎn)能過(guò)剩情況顯現(xiàn)，行業(yè)洗牌情況嚴(yán)重，加之電力設(shè)備價(jià)格走低，部分企業(yè)的盈利能力大幅下滑。

但同行大連電瓷卻給出了行業(yè)發(fā)展的良好預(yù)期，2018年對(duì)庫(kù)存商品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備僅206.49萬(wàn)元，這與金利華電進(jìn)行巨額資產(chǎn)減值完全不同。

2018年年報(bào)中，大連電瓷認(rèn)為，2018年后期，行業(yè)形勢(shì)有所改變，國(guó)家能源局新下發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，為加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，發(fā)揮重點(diǎn)電網(wǎng)工程在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、清潔能源消納、電力精準(zhǔn)扶貧等方面的重要作用，決定加快推進(jìn)青海至河南特高壓直流、白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江特高壓直流等九項(xiàng)重點(diǎn)輸變電工程建設(shè)，涉及“七交五直”12條特高壓線路建設(shè)。

大連電瓷稱，本輪特高壓建設(shè)將從2019年持續(xù)至2020年，這將給絕緣子行業(yè)帶來(lái)機(jī)遇，絕緣子行業(yè)的景氣程度在經(jīng)歷一年低谷后已開始復(fù)蘇。在資產(chǎn)減值損失方面，大連電瓷2017年和2018年金額分別為2608萬(wàn)元、1593萬(wàn)元。

合同無(wú)精確簽署時(shí)間

上市公司資產(chǎn)巨額減值主要來(lái)自大股東的判斷，俗稱“財(cái)務(wù)大洗澡”，是財(cái)務(wù)造假的重要征兆之一。資產(chǎn)巨額減值之后，逐年轉(zhuǎn)回釋放成為利潤(rùn)，不僅可以規(guī)避可能連續(xù)兩年虧損被ST的命運(yùn)，還可以制造公司業(yè)績(jī)不斷向好的假象。

至于自家公司玻璃絕緣子在特高壓的市場(chǎng)地位，金利華電通過(guò)互動(dòng)易這樣表述：公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有成熟的交、直流特高壓玻璃絕緣子生產(chǎn)技術(shù)的廠商，也是國(guó)內(nèi)少數(shù)具有等靜壓技術(shù)生產(chǎn)鐵道棒形和大棒形絕緣子產(chǎn)品、批量生產(chǎn)長(zhǎng)棒形瓷絕緣子能力的廠商。

2019年，金利華電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回暖，完成營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)7.43%;凈利潤(rùn)1733.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)109.7%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，金利華電轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3322.51萬(wàn)元(包括在產(chǎn)品和庫(kù)存商品)，合計(jì)占當(dāng)期凈利潤(rùn)的191.7%;此外，上市公司轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備1295.84萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的74.77%;兩項(xiàng)數(shù)據(jù)加總，則高達(dá)4618.35萬(wàn)元，是當(dāng)期凈利潤(rùn)的兩倍半還多。

對(duì)于業(yè)績(jī)的提升，金利華電解釋主要原因?yàn)?，已?jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的絕緣子產(chǎn)品于當(dāng)期實(shí)現(xiàn)銷售，而在2018年公司對(duì)相關(guān)產(chǎn)品存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1.15億元，給出的理由則是部分存貨庫(kù)齡較長(zhǎng)或自爆率較高，預(yù)計(jì)難以銷售。

但針對(duì)2019年年報(bào)，深交所也存有疑慮，并于2020年5月底向金利華電下發(fā)《問(wèn)詢函》，要求金利華電區(qū)分實(shí)現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)回的存貨產(chǎn)品型號(hào)，說(shuō)明相關(guān)銷售情況與2018年報(bào)中的預(yù)計(jì)情況存在較大差異的原因，是否存在通過(guò)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形。

根據(jù)金利華電對(duì)《問(wèn)詢函》回復(fù)公告，有關(guān)合同簽訂和發(fā)貨時(shí)間的兩個(gè)表格中，金利華電將合同簽訂全部披露為2019年，發(fā)貨時(shí)間其中一個(gè)表格已發(fā)貨披露到季度、另一個(gè)表格預(yù)計(jì)發(fā)貨均為2020年。合同簽訂時(shí)間是關(guān)鍵事項(xiàng)，但是金利華電未予披露。

按照慣例，金利華電從簽訂合同到發(fā)貨需要數(shù)周至數(shù)月時(shí)間不等。許多轉(zhuǎn)回的存貨是2019年第一~三季度發(fā)貨，而回溯到2019年5月29日，金利華電仍對(duì)監(jiān)管部門表示，存貨大幅減值處理。進(jìn)一步來(lái)看，金利華電還將當(dāng)期跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，主要訂單合同簽訂時(shí)間全部籠統(tǒng)披露為2019年。

有投資者指出，這就存在一個(gè)時(shí)間差問(wèn)題，如果金利華電許多合同訂單是在2019年5月29日之前簽署，而對(duì)2018年進(jìn)行巨額計(jì)提跌價(jià)損失，卻又在2019年算作轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，這就涉嫌財(cái)務(wù)大洗澡。

貴電合同單已全額回款

金利華電主要客戶為國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其各地電力公司，90%比例采用直銷模式，通過(guò)投標(biāo)方式獲取訂單。

實(shí)際上，電力設(shè)備采購(gòu)行業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，各電網(wǎng)公司和電力公司的投資立項(xiàng)申請(qǐng)與審批相對(duì)集中在每年的上半年，執(zhí)行實(shí)施集中在下半年，年底對(duì)當(dāng)年已實(shí)施工程在項(xiàng)目投資預(yù)算內(nèi)結(jié)算付款，因而絕緣子企業(yè)對(duì)電力系統(tǒng)的貨款回收也相對(duì)集中于下半年或者年底。

但在2019年4月26日，金利華電披露2018年報(bào)，其中約70%存貨在產(chǎn)品計(jì)提減值。2019年5月29日，金利華電回復(fù)監(jiān)管部門《問(wèn)詢函》，對(duì)存貨大比例減值和行業(yè)的判斷未有變化，仍然咬定訂單情況、價(jià)格預(yù)期、行業(yè)情況非常差，堅(jiān)持對(duì)大部分存貨在產(chǎn)品進(jìn)行巨額減值處理。

進(jìn)一步來(lái)看，金利華電將玻璃絕緣子市場(chǎng)回暖的起始時(shí)間認(rèn)定為2019年度下半年開始，此后公司積極響應(yīng)和參與電網(wǎng)的投標(biāo)以提升公司玻璃絕緣子業(yè)務(wù)量。

需要指出的是，金利華電與貴州電網(wǎng)的合同從簽署到執(zhí)行，最后全額回款，整個(gè)過(guò)程都有讓人不解的地方。

《問(wèn)詢函》回復(fù)公告顯示，金利華電2018年末認(rèn)為，2018年與貴州電網(wǎng)簽署框架協(xié)議，2018年度未實(shí)際執(zhí)行，所以判斷該協(xié)議未來(lái)是否繼續(xù)執(zhí)行存在不確定性。然而，2019年一季度和二季度，該協(xié)議就已執(zhí)行，金利華電向貴州電網(wǎng)發(fā)貨，并且全額回款。

此外，2016年~2017年，金利華電的財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘更迭頻繁。2016年12月，金利華電財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘雙雙離職;2017年3月才開始履新財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董秘的魯佳斐，又在2017年10月辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)、2018年3月辭去董秘。2017年10月，魏楓開始擔(dān)任金利華電財(cái)務(wù)總監(jiān)，之前為康美藥業(yè)上海分公司財(cái)務(wù)副總監(jiān)。(證券時(shí)報(bào)記者　唐強(qiáng))

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