拉夏貝爾門店接近萬家依然擴張 股價破發(fā)被指"回A割韭菜"

回歸A股近17個月的拉夏貝爾，并未締造出想象中的暴富神話。截至2月11日收盤，拉夏貝爾每股報價7.4元，較發(fā)行價下跌7%;公司總市值為40.53億元，較上市初期的巔峰縮水近80億元，有股民戲稱“有一種套利，叫做回家割韭菜”。

2018年凈利預降超90%

除股價下跌，回到A股懷抱的拉夏貝爾還在經(jīng)歷著業(yè)績下滑的尷尬。拉夏貝爾近期發(fā)布的業(yè)績預告顯示，預計2018全年凈利潤減少4.59億元，同比下降約91.98%。然而，這并非拉夏貝爾首次出現(xiàn)年度業(yè)績下降，2016年和2017年，其凈利潤分別為5.32億元和4.99億元，同比降幅分別為13.54%和6.29%。

從扣非后歸母凈利潤來看，拉夏貝爾業(yè)績下滑更明顯，2018年預計減少約4.15億元，同比下降約109.21%。而此前發(fā)布的三季報顯示，拉夏貝爾2018年前三季度就收到了1.16億元的政府補助。

在談及業(yè)績下滑的原因時，拉夏貝爾相關(guān)人員告訴中國網(wǎng)財經(jīng)記者：“受終端零售銷售下滑影響，2018年直營門店銷售未達預期;而公司采取的一系列優(yōu)化零售渠道等舉措的效果在2018年尚無法直接、充分地體現(xiàn)。”該人員還強調(diào)，百貨商場業(yè)態(tài)調(diào)整、客流下降，導致品牌La chapelle和Puella的銷售下降;同時，公司投資合作的部分品牌仍處于培育發(fā)展初期，投資收益同比減少。

拉夏貝爾將業(yè)績的下滑解讀為“市場低迷和百貨渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整”所致，而中國網(wǎng)財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在已經(jīng)發(fā)布2018年業(yè)績預告的37家服裝家紡類上市公司中，有20家業(yè)績實現(xiàn)預增，其中雅戈爾、希努爾、報喜鳥、美邦服飾等翻倍，同為女裝經(jīng)營的朗姿股份則預計凈利潤增幅為10%至40%。

門店接近萬家依然擴張

然而，凈利潤下滑并未影響拉夏貝爾的門店擴張戰(zhàn)略。數(shù)據(jù)顯示，拉夏貝爾2015年底網(wǎng)點總數(shù)為7893家，2018年6月底增至9674家，增長幅度為22.6%。值得注意的是，拉夏貝爾曾在A股上市前的招股書中提到，將IPO所募集來的資金用于零售網(wǎng)絡擴展與新零售信息系統(tǒng)建設，其中計劃未來3年將新增3000個網(wǎng)點。

2018年9月，拉夏貝爾還曾拋出過一則發(fā)行可轉(zhuǎn)債預案，預計通過發(fā)債募資不超過15.3億元，其中6.61億元用于零售網(wǎng)絡擴展，其余投向門店升級改造項目、智慧門店建設和物流中心建設項目。

網(wǎng)點擴張導致拉夏貝爾存貨激增。截至2018年9月底，拉夏貝爾存貨金額為27億元，與2015年底的17.56億相比增長近10億元。不斷增大的存貨增加了拉夏貝爾的現(xiàn)金流壓力，2018年前三季度，拉夏貝爾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.96億元，同比下滑422.94%。

業(yè)績股價表現(xiàn)不佳的拉夏貝爾近期遭到不少機構(gòu)股東們的減持。公告顯示，拉夏貝爾的前十大流通股東中，上海融高創(chuàng)業(yè)投資有限公司、鯤行(上海)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、香港中央結(jié)算有限公司于今年1月分別對拉夏貝爾減持481.41萬股、70.60萬股和13.01萬股。

紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，拉夏貝爾目前最大的問題是“多門店、多品牌”，店鋪擴張從目前看起來是需要做好風險防范，經(jīng)營不善，平效不高的門店或品牌需要做好關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)等策略才是正道;而多品牌則導致了拉夏貝爾品牌、產(chǎn)品、門店、運營等同質(zhì)化，公司需要清晰自身的精準品牌定位，不要求多，理應做好減法而不是加法，做好一二個品牌才是當時務之急。(記者 劉小菲)

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