匯源果汁人事動(dòng)蕩負(fù)債百億 果汁大王真要瀕臨退市嗎?

十年前錯(cuò)失可口可樂(lè)天價(jià)收購(gòu)。

曾因可口可樂(lè)收購(gòu)而紅極一時(shí)的匯源果汁似乎已經(jīng)到了非出緊要的關(guān)頭。

近日，匯源果汁發(fā)布公告稱(chēng)，本公司仍在評(píng)估贖回通知及與未支付可換股債券贖回金額及到期贖回金額有關(guān)的任何違約之全面影響，包括上述情況是否將觸發(fā)其他貸款融資及或本集團(tuán)所發(fā)行債務(wù)證券(包括本公司于2020年到期的6.5%優(yōu)先票據(jù))的任何連帶違約。

就在1月24日，匯源果汁還曾公告，近期收到債券持有人發(fā)出的贖回通知，要求本公司于2019年1月24日或之前按可換股債券本金額120%的贖回金額(即12億港元)贖回全部可換股債券。

似乎這樣的事情對(duì)匯源果汁來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是大巫見(jiàn)小巫，早在2018年3月份，據(jù)當(dāng)時(shí)公告稱(chēng)，2017年8月15日至2018年3月29日期間，該公司向關(guān)聯(lián)方北京匯源飲料提供了42.82億元的短期貸款，以便北京匯源飲料應(yīng)付臨時(shí)營(yíng)運(yùn)資金需要或還債。

自2018年4月3日暫停交易開(kāi)始，匯源果汁如今已經(jīng)停牌近一年時(shí)間。這家僅用十余年就做到行業(yè)龍頭的企業(yè)，從輝煌到?jīng)]落也只用了10年的時(shí)間。

公開(kāi)資料顯示，匯源果汁成立于2006年，是由北京匯源集團(tuán)分拆而來(lái)，主要從事果汁及果汁飲料的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括百分百果汁、中濃度果蔬汁等。2007年2月份，匯源果汁正式在港交所上市。上市后，匯源果汁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不盡人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來(lái)，匯源果汁每年的扣非凈利潤(rùn)便一直在-2億~-6億元之間徘徊，營(yíng)收增速也呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，地域布局的不均衡，也在一定程度上制約了匯源果汁的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。華東、華南是中國(guó)相對(duì)富裕的兩個(gè)區(qū)域，但匯源果汁在這兩個(gè)區(qū)域的發(fā)展處于弱勢(shì)，在消費(fèi)升級(jí)及區(qū)域消費(fèi)紅利下，匯源果汁的業(yè)績(jī)并未實(shí)現(xiàn)大的突破。

瀕臨退市

據(jù)匯源果汁此前公告，早在2018年6月4日，港交所就已向匯源果汁發(fā)函并列出復(fù)牌條件，包括對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行法證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果，并采取合適的補(bǔ)救行動(dòng)等;公布所有欠缺的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，并說(shuō)明任何審計(jì)修訂等。

隨后，匯源果汁于2018年7月20日發(fā)布公告稱(chēng)，倘若公司未能于2020年1月31日前達(dá)成所有復(fù)牌條件以使聯(lián)交所滿(mǎn)意并恢復(fù)股份買(mǎi)賣(mài)，上市部將建議上市委員會(huì)展開(kāi)取消公司上市地位的程序。

而2018年11月6日晚，匯源果汁發(fā)布履行復(fù)牌條件的最新進(jìn)展，稱(chēng)截至公告日，相關(guān)獨(dú)立調(diào)查及獨(dú)立內(nèi)部監(jiān)控查閱仍在進(jìn)行中，并將繼續(xù)推行，且公司2017年年報(bào)及2018年半年報(bào)需要更多時(shí)間才能完成。

需要注意的是，按照匯源果汁此前公告，若公司未能在2020年1月底完成港交所列出的復(fù)牌條件，港交所將會(huì)展開(kāi)取消公司上市地位的程序。這就意味著匯源果汁很可能因此從港交所退市。

時(shí)間財(cái)經(jīng)注意到，截至2017年6月30日，匯源果汁的負(fù)債總額達(dá)到115.18億元人民幣，公司負(fù)債率高達(dá)82.5%。在這些負(fù)債中包括銀行借款、公司債券、融資租賃負(fù)債在內(nèi)的負(fù)債總額為85.78億元，需要在一年內(nèi)償還的負(fù)債為55.79億元。

據(jù)咨詢(xún)公司歐睿國(guó)際向媒體提供的果汁行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在100%果汁這一項(xiàng)中，匯源的市占率仍為第一，但占比正在下滑。對(duì)比匯源果汁2016和2017年上半年年報(bào)數(shù)據(jù)，匯源銷(xiāo)量的市場(chǎng)份額從2016年的53.4%下滑至2017年上半年的45.8%，零售額的市場(chǎng)份額則從44.2%下滑至37.5%。

飲品行業(yè)觀察員馬磊認(rèn)為，盡管匯源果汁在國(guó)內(nèi)高濃度果汁市場(chǎng)擁有領(lǐng)先的品牌地位，但其在該領(lǐng)域的銷(xiāo)售情況卻不甚理想。馬磊指出，由于營(yíng)銷(xiāo)資源投入不足，匯源果汁純果汁業(yè)務(wù)的發(fā)展較為緩慢，而其他品牌領(lǐng)先推出NFC(非濃縮還原汁)果汁，更讓匯源果汁相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售面臨挑戰(zhàn)。

人事頻頻動(dòng)蕩

自2013年匯源創(chuàng)始人朱新禮辭去總裁一職以來(lái)，匯源就進(jìn)入頻繁“換帥期”。據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，2013年至今，匯源果汁的主帥位置人選一直在變更，自創(chuàng)始人朱新禮辭任后前后有5個(gè)人出任匯源的行政總裁，每人任職時(shí)間都不長(zhǎng)，很少有超過(guò)兩年的。

朱新禮

先是李錦記醬料集團(tuán)CEO蘇盈福在當(dāng)年出任行政總裁以后，開(kāi)始“去家族化”的嘗試，不過(guò)一年后蘇盈福便辭任。

2014年8月底蘇盈福離任后，前百事大中華區(qū)飲料運(yùn)營(yíng)副總裁梁家祥、原常務(wù)副總裁于洪莉先后出任匯源果汁高級(jí)副總裁、執(zhí)行總裁。

2017年，崔現(xiàn)國(guó)成為匯源果汁新任執(zhí)行總裁，2019年1月，崔現(xiàn)國(guó)再度離職。

頻繁的換帥帶來(lái)的后遺癥是匯源公司上下人心浮動(dòng)，在2019年開(kāi)年至今的短短幾周里，匯源就接連公告了四位董事的離去：

崔現(xiàn)國(guó)因退休而辭任執(zhí)行董事之職，自2019年1月11日生效;

許清流因作為債券投資者唯一董事及唯一股東與作為董事的角色潛在利益沖突，請(qǐng)辭非執(zhí)行董事一職，同樣于2019年1月11日生效;

趙亞利因其他工作職責(zé)的要求而請(qǐng)辭獨(dú)立非執(zhí)行董事及匯源策略及發(fā)展委員會(huì)成員之職，于2019年1月21日生效;

梁民杰因個(gè)人原因而請(qǐng)辭獨(dú)立非執(zhí)行董事、匯源提名與薪酬委員會(huì)成員及本公司財(cái)務(wù)管理及審核委員會(huì)主席之職，自2019年1月25日起生效。

曾擔(dān)任匯源集團(tuán)藍(lán)貓?zhí)詺怙嬈芳八铀嬈酚邢薰靖笨偛玫臓I(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青曾說(shuō)道，“朱新禮一直想通過(guò)引進(jìn)新鮮血液來(lái)實(shí)現(xiàn)匯源果汁的跨越式發(fā)展，這十年來(lái)，他請(qǐng)過(guò)可口可樂(lè)裝瓶廠的高管，請(qǐng)過(guò)統(tǒng)一和健力寶高管，請(qǐng)過(guò)瑞典利樂(lè)公司中國(guó)區(qū)高管，還請(qǐng)過(guò)一幫國(guó)內(nèi)家電連鎖的高管，但是每次請(qǐng)高層都是敲鑼打鼓決心大，后來(lái)都是偃旗息鼓回到原點(diǎn)。”

錯(cuò)失被購(gòu)

2007年2月，匯源果汁就在香港聯(lián)交所上市，IPO時(shí)籌集資金24億港元，這一募資金額當(dāng)年創(chuàng)下了港交所IPO規(guī)模的記錄。上市首日，匯源果汁就大漲66%，一時(shí)間風(fēng)光無(wú)限。

上市后第二年的2008年9月，可口可樂(lè)宣布以總價(jià)約179.2億港元收購(gòu)匯源果汁所有股份。2008年匯源總收入為28.197億元，凈利潤(rùn)為8890萬(wàn)元。

收購(gòu)一經(jīng)宣布，匯源果汁2008年9月3日復(fù)牌當(dāng)天股價(jià)大幅上漲，收于10.94港元/股，較停牌前上漲164%。朱新禮個(gè)人擁有匯源公司42%的股份，如果并購(gòu)成功將進(jìn)賬74億港元。

然而2009年3月18日，中國(guó)商務(wù)部認(rèn)定可口可樂(lè)收購(gòu)將對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不利影響，依據(jù)《反壟斷法》做出了禁止收購(gòu)的裁定。

主要原因在于：集中完成后可口可樂(lè)可能利用其在碳酸飲料市場(chǎng)的支配地位，搭售、捆綁銷(xiāo)售果汁飲料，或者設(shè)定其他排他性的交易條件，集中限制果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致消費(fèi)者被迫接受更高價(jià)格、更少種類(lèi)的產(chǎn)品。

可口可樂(lè)中國(guó)區(qū)公共事務(wù)部及傳訊副總監(jiān)趙彥紅曾表示，商務(wù)部的否決讓可口可樂(lè)感到很遺憾，但是影響不是很大，可口可樂(lè)正在制定新的計(jì)劃，最近可口可樂(lè)宣布3年內(nèi)將在中國(guó)投資20億美元，既不是“后悔高價(jià)收購(gòu)，去匯源化”的舉動(dòng)，也沒(méi)有“討好中國(guó)政府，推進(jìn)收購(gòu)案”的意思。

這一未竟的收購(gòu)案，已成匯源命運(yùn)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。由于可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的條件十分苛刻，需要完全裁撤其銷(xiāo)售渠道。為此，在并購(gòu)前的準(zhǔn)備階段，當(dāng)時(shí)匯源在全國(guó)21個(gè)銷(xiāo)售大區(qū)的21名省級(jí)經(jīng)理已基本離職。

遭遇一次大動(dòng)干戈的匯源大不如前。2009年，匯源業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)-0.99億元。盡管2010年扭虧為贏，且此后幾年銷(xiāo)售額一直上升至2016年的近60億元，但自2011年，匯源果汁的實(shí)際凈利潤(rùn)(剔除政府相關(guān)補(bǔ)貼)就連續(xù)出現(xiàn)虧損。

曾幾何時(shí)，“喝匯源果汁，走健康之路”是很多人耳熟能詳?shù)膹V告語(yǔ)。然而今天的國(guó)民飲料卻深陷債務(wù)危機(jī)。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在2008年可口可樂(lè)收購(gòu)案流產(chǎn)后，匯源一度錯(cuò)失良機(jī)。與市場(chǎng)潮流脫節(jié)，加之在管理上始終沒(méi)能擺脫家族、同鄉(xiāng)管理的弊病，讓匯源在逆境中越陷越深。(北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 李洪力)

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