阿里巴巴市值超過騰訊 全靠“三駕馬車”拉動

阿里巴巴集團公布了2018財年第四季度財報及2018財年業(yè)績。2018財年，阿里集團收入為2502.66億元，同比增長58%，創(chuàng)下IPO以來最高增速。

受此利好消息影響，阿里巴巴股價美股開盤大漲4.3%，報收188.89美元，市值達到4778億美元，超過騰訊的4634億美元，成為國內(nèi)市值最大的公司。

阿里巴巴董事局主席馬云（圖片來自baidu）

阿里巴巴財報亮眼，全靠這三駕馬車

2018財年，阿里巴巴的業(yè)績增長主要表現(xiàn)在三個方面：一是核心電商，二是阿里云，三是投資收購。其中得益于資源優(yōu)勢及新零售布局，電商和阿里云業(yè)務持續(xù)增長。

注：阿里巴巴2018財年起2017年Q2，止2018年Q1。

首先，核心電商業(yè)務仍是阿里巴巴的大頭。阿里巴巴2018財年，集團營收人民幣2502.66億元(約合393.74億美元)，同比增長58%;其中，核心電商業(yè)務營收為人民幣2140.20億元(約合336.72美元)，同比增長60%。就收入構(gòu)成上看，傳統(tǒng)電商業(yè)務仍舊是阿里巴巴的營收大頭，電商業(yè)務占總營收的比重達85.5%。

財報數(shù)據(jù)顯示，由于服裝及配飾類，快速消費品類同比增長加快，以及消費類電子產(chǎn)品的強勁需求，天貓2018財年實物GMV增速達45%。中國零售平臺的年度活躍消費者達到5.52億，較截至2017年12月底止的12個月增長3700萬。

另外從阿里巴巴2018財年四個財季的業(yè)績表現(xiàn)看，阿里巴巴的營收都在保持這已經(jīng)很好的增長趨勢。其中Q3財季迎來一個收入高峰主要是“雙十一”的業(yè)績推動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年“雙十一”，通過支付寶完成的成交總額同比增長39%達1682億元(合259億美元)。不過“雙十一”的副作用也是顯而易見，即Q4財季營收的環(huán)比會有一個明顯的回落。

其次在云計算方面，阿里云依舊是國內(nèi)市場領(lǐng)導者。阿里巴巴財報顯示，2018財年云計算收入同比增長101%至133.90億元。其中，第四季度云計算收入同比增長103%達43.85億元，連續(xù)第12個季度保持規(guī)模翻番。

注：阿里巴巴2018財年起2017年Q2，止2018年Q1。

據(jù)了解，阿里巴巴云計算在2018財年保持增長的原因是，受付費客戶增長強勁、以及高附加值產(chǎn)品帶來的收入結(jié)構(gòu)改善等因素影響。據(jù)悉，當前財報中披露，中石油、國泰航空、馬來西亞首都吉隆坡等正在使用阿里云提供的數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案。

知名研究機構(gòu)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，阿里云全球IaaS市場份額排名第三，僅次于亞馬遜AWS和微軟Azure。在國內(nèi)市場上，阿里云的截止到2017年的市場份額是47.6%，位居行業(yè)內(nèi)第一。

最后是投資方面，阿里基本上完成了“新零售”的布局。2018年第一季度，阿里巴巴入股高鑫零售;在本地生活服務領(lǐng)域，阿里巴巴聯(lián)合螞蟻金服全資收購餓了么。由此阿里巴巴在新零售布局上補齊了在本地生活上的短板，形成了“八縱”的新零售戰(zhàn)略布局。

結(jié)合，阿里云的大數(shù)據(jù)支持，菜鳥的物流體系以及螞蟻金服的金融服務，阿里巴巴打造完成了“線上線下+技術(shù)+金融”的新零售業(yè)態(tài)。

同時，阿里進一步完善在商業(yè)基礎(chǔ)設施領(lǐng)域的布局。2017年10月，阿里向菜鳥物流追加投資人民幣53億元，將持股比例提高到51%，并宣布未來五年繼續(xù)投入1000億元，加快建設全球物流網(wǎng)絡。

雖然投資收購的影響當前還未顯現(xiàn)，但其今后所發(fā)揮的效力將會直接體現(xiàn)在阿里巴巴的新零售布局當中去。

阿里巴巴高速增長背后的隱憂

阿里巴巴靠著核心電商，阿里云以及投資收購這“三駕馬車”在業(yè)績增長層面上風光無限。不過，阿里巴巴的業(yè)績中也有拖后腿的。

阿里巴巴的隱憂（圖片來自baidu）

首先就是阿里巴巴大文娛持續(xù)虧損。2018財年Q4財季，阿里巴巴數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務營收為52.72億元，同比增長34%。但是虧損為35.41億元人民幣。主要原因是由于UCWeb和其它媒體與娛樂業(yè)務的業(yè)績提升，但被投資優(yōu)酷土豆的內(nèi)容成本增加部分抵消。

綜合整個2018財年看阿里巴巴在大文娛上的投入可謂是巨大的。Q1財季阿里巴巴大文娛業(yè)務虧損33億元;Q2財季阿里巴巴大文娛虧損33.88億元;Q3財季阿里巴巴大文娛虧損38.28億元。

阿里龐大文娛持續(xù)虧損除了受到大環(huán)境的影響之外，更多的是阿里巴巴在內(nèi)部鮮少孵化出諸如愛奇藝以及抖音這樣的等頭部業(yè)務，阿里巴巴的大文娛業(yè)務主要是靠買來獲得。另一方面，諸如游戲方面不能跟騰訊相抗衡，也缺少對游戲公司的投資等，加上阿里巴巴游戲也一直圍繞著電商做文章，缺少純粹性。

其次，云計算高速增長的同時也伴隨著連續(xù)的虧損。財報顯示，阿里云2018財年EBITAMargin為虧損6%，好于2017財年的虧損8%，表面整體毛利率在逐漸改善。另外在2018財年阿里云在Q3財季運營業(yè)務虧損7.93億元;Q2財季運營業(yè)務虧損6.97億元。

阿里云持續(xù)虧損，主要是當前國內(nèi)云市場還處在教育市場階段，即阿里巴巴、騰訊等云市場的參與者都以很低的價格推廣自家服務。隨著客戶對云服務使用的加深，阿里巴巴的云業(yè)務將會進入收割期，特別是阿里云現(xiàn)在占有近一半國內(nèi)市場。

而下一步的人工智能，將會是阿里云業(yè)績翻紅的好機會。不過這同樣需要長時間的等待。雖說阿里巴巴云業(yè)務前景向好，但是阿里巴巴作為上市公司，但是長期虧損也勢必會打擊投資者信心。

最后就是阿里巴巴持續(xù)的大手筆收購能不能買來平安。僅僅在2018年的第一個季度，阿里巴巴在收購上的投入就超過700億元，而且全部圍繞著“新零售”這一個中心。

所帶來的影響是阿里巴巴“越來越重”，因為如菜鳥物流，云計算、實體零售業(yè)務等等都是重資產(chǎn)，且這些收購該項目都在虧損狀態(tài)，一定程度上影響了阿里巴巴股票的市場表現(xiàn)。