LPR下調(diào)符合市場預(yù)期 融資成本下行可期

2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為4.05%，上次為4.15%，5年期以上LPR為4.75%，上次為4.80%。業(yè)內(nèi)人士表示，兩個期限的LPR雙雙下降，有助于引導(dǎo)貸款利率下行，進而推動降低實體經(jīng)濟融資成本，而長端LPR下調(diào)較少，則表明房地產(chǎn)貸款政策難言松綁。

本月LPR下調(diào)符合市場預(yù)期。2月3日，央行7天期和14天期逆回購利率下調(diào)10個基點;2月17日，1年期中期借貸便利(MLF)利率同樣下調(diào)10個基點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，新版LPR改按公開市場操作利率加點形成的方式報價，其中公開市場操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下調(diào)，且央行逆回購利率下調(diào)帶動銀行貨幣市場邊際資金成本下行背景下，本月1年期LPR報價隨之下行順理成章。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，這一聯(lián)動機制反映MLF政策利率對LPR的影響更加直接和有效，LPR形成機制更加完善。

市場人士表示，LPR下調(diào)進一步釋放疫情特殊時期強化逆周期調(diào)節(jié)信號，將在短期內(nèi)帶動企業(yè)貸款利率更大幅度下行。王青表示，疫情期間，切實降低實體經(jīng)濟融資成本更具迫切性，央行貨幣政策將適度向穩(wěn)增長方向傾斜?？紤]到當(dāng)前新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價，本次LPR下調(diào)有望帶動新發(fā)放企業(yè)一般貸款利率下行幅度超過10個基點。

值得注意的是，此次兩個期限LPR第一次出現(xiàn)“非對稱”下降。在國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼看來，這可能體現(xiàn)兩個方面的意圖：一方面，疫情對我國經(jīng)濟的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業(yè)渡過當(dāng)前的難關(guān);另一方面，5年期以上LPR下降5個基點，不向房地產(chǎn)市場放出寬松信號，表明房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松。央行近期也多次表示，繼續(xù)堅持“房住不炒”定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。

不少市場人士認為，下一階段，政策利率下調(diào)仍有空間和必要。溫彬表示，在做好疫情防控工作的同時，金融部門應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長，降準降息還有空間，同時也可適時適度下調(diào)存款基準利率，繼續(xù)引導(dǎo)LPR利率下行，切實降低實體經(jīng)濟融資成本，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。王青認為，下一步宏觀政策在穩(wěn)增長方向上將進一步發(fā)力，年內(nèi)LPR報價還有30至50個基點的下行趨勢，不過，這并不意味著存款基準利率存在較大的下調(diào)可能性。

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