華清飛揚(yáng)能否打破“游戲企業(yè)過會(huì)難”魔咒

近日，北京華清飛揚(yáng)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下簡稱“華清飛揚(yáng)”）提交了申報(bào)稿，欲登陸創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行不超過3710萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

公開資料顯示，華清飛揚(yáng)為國內(nèi)專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和運(yùn)營商，致力于游戲產(chǎn)品的自主開發(fā)和運(yùn)營，游戲產(chǎn)品類型主要包括移動(dòng)游戲和網(wǎng)頁游戲，且游戲產(chǎn)品以軍事策略為主體，兼及多種游戲題材，以自主研發(fā)為中心，面向國內(nèi)、國際市場全球化協(xié)同發(fā)展。

記者發(fā)現(xiàn)，華清飛揚(yáng)存在給股東大方分“利”、對(duì)員工“小氣”降薪、業(yè)績成長性存疑、行政處罰頗多等問題。

股東“分利”，員工降薪

招股說明書顯示，華清飛揚(yáng)2015年-2017年的凈利潤分別為10594.59萬元、2514.52萬元、11027.95萬元，其中2016年的凈利潤較2015年下降了76.27%，主要系因華清飛揚(yáng)2016年確認(rèn)了8247.25萬元的股份支付費(fèi)用。

一般來說，股份支付分為以權(quán)益結(jié)算的股份支付和以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付。華清飛揚(yáng)采取何種方式進(jìn)行股份支付？為何要在報(bào)告期內(nèi)“分利”，而且是如此大額的股份支付？

此外，華清飛揚(yáng)2015年-2017年?duì)I業(yè)收入分別為29982.25萬元、41937.74萬元、43729.58萬元，扣非后凈利潤分別為10598.54萬元、10631.09萬元、10847.83萬元，呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。

然而，記者發(fā)現(xiàn)，華清飛揚(yáng)雖然營收和扣非凈利潤都呈現(xiàn)逐年增長的現(xiàn)象，但對(duì)員工卻更為“苛刻”了。

招股說明書顯示，華清飛揚(yáng)2016年、2017年的銷售人員均為52人，其銷售人員平均薪酬分別為38.76萬元、36.18萬元，其中2017年銷售人員的平均薪酬較2016年減少了2.58萬元。

同期華清飛揚(yáng)董監(jiān)高中的關(guān)鍵管理人員薪酬分別為1443.67萬元、1212.03萬元，其中，2017年關(guān)鍵管理人員薪酬較2016年減少了231.64萬元。

記者計(jì)算，華清飛揚(yáng)2017年發(fā)給銷售人員的薪酬比2016年少了134.16萬元。再加上關(guān)鍵管理人員薪酬的減少，2017年華清飛揚(yáng)兩項(xiàng)薪酬金額減少了365.8萬元。

為何華清飛揚(yáng)在營業(yè)收入、扣非凈利潤都上升的情況下，給員工的薪酬反而降低了？為何在董監(jiān)高人員變動(dòng)不大的情況下，董監(jiān)高中的關(guān)鍵管理人員薪酬減少了16.05%？

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一般情況下，隨著企業(yè)越來越賺錢，員工相應(yīng)的待遇也會(huì)提高。

以招股書披露的薪酬情況來看，如果上述兩項(xiàng)薪酬的支付沒有減少，不考慮員工薪酬納稅的情況，華清飛揚(yáng)2017年扣非后凈利潤為10482.03萬元，低于2015年、2016年，是報(bào)告期內(nèi)最低的。

除此之外，記者還發(fā)現(xiàn)，華清飛揚(yáng)對(duì)“老板”似乎挺大方的。

招股說明書顯示，王斌、由艷麗夫妻二人為華清飛揚(yáng)實(shí)際控制人，任職公司董事長和董事，直接和間接控制52.72%股份，二人2017年分別領(lǐng)取薪酬499.8萬元、63.5萬元，合計(jì)為563.3萬元，接近同期董監(jiān)高中關(guān)鍵管理人員薪酬的一半（約46.48%）。

成長性存疑，游戲企業(yè)過會(huì)難

雖然報(bào)告期內(nèi)華清飛揚(yáng)業(yè)績呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是，如何保證公司成長性可能是其要“攻克”的問題。

招股說明書顯示，華清飛揚(yáng)的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于4款A(yù)PP游戲，其分別為《戰(zhàn)艦帝國》、《全民坦克聯(lián)盟》、《艦指太平洋》、《坦克風(fēng)暴》，四者2015年-2017年合計(jì)產(chǎn)生的收入分別為24318.98萬元、38160.87萬元、40060.66萬元。

值得注意的是，《戰(zhàn)艦帝國》2016年、2017年產(chǎn)生的收入分別為24230.22萬元、22343.76萬元，其中2017年較2016年下降了1886.46萬元；《坦克風(fēng)暴》2015年-2017年產(chǎn)生的收入分別為3961.51萬元、3018.21萬元、2525.67萬元，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。

對(duì)此，一位從事游戲開發(fā)的資深人士向記者表示，一般情況下，APP游戲類軟件的壽命大約在一年左右，較好的APP游戲類軟件的壽命大約在3-5年，過了這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，APP游戲類的軟件帶來的收入就會(huì)出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。

那么，華清飛揚(yáng)如何保證企業(yè)持續(xù)成長，可能是其上會(huì)要解釋的最大問題之一。

與此同時(shí)，從流傳的光大證券內(nèi)部保代培訓(xùn)資料來看，游戲行業(yè)并不被發(fā)審委所看好，主要原因是其本身違背了“脫虛向?qū)崱钡恼邔?dǎo)向。且傳聞?dòng)耙?、文化、游戲等輕資產(chǎn)行業(yè)IPO監(jiān)管趨嚴(yán)。

以2017年被否的尼畢魯為例，其2015年?duì)I收5.43億元，2016年上半年?duì)I收為3.47億元，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但發(fā)審委對(duì)其業(yè)務(wù)資質(zhì)、收入的真實(shí)性與可靠性、海外業(yè)務(wù)的合理合法性、經(jīng)營業(yè)務(wù)的可持續(xù)性、對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制等五大問題進(jìn)行了關(guān)注。

記者發(fā)現(xiàn)，游戲企業(yè)在IPO過程中，證照或?qū)徟掷m(xù)不完備需要特別注意，而游戲運(yùn)營數(shù)據(jù)和收入也越來越受到發(fā)審委的關(guān)注，游戲行業(yè)的自充值、刷榜行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)收入真實(shí)性與可靠性受到懷疑，只靠兩三款游戲“挑大梁”的企業(yè)也需要對(duì)研發(fā)人員穩(wěn)定性、持續(xù)研發(fā)能力、經(jīng)營業(yè)績的可持續(xù)性等作出說明。

行政處罰多，經(jīng)營規(guī)范性存疑

除了上述問題，華清飛揚(yáng)還存在行政處罰較多的情況。

招股說明書顯示，華清飛揚(yáng)存在5起行政處罰。

第一起，2015年5月18日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊(duì)對(duì)華清有限（華清飛揚(yáng)前身）作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定華清有限以隨機(jī)抽取等偶然方式誘導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶采取投入法定貨幣或者網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣方式獲取網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和服務(wù)的行為違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對(duì)華清有限處以1萬元罰款。

第二起，2015年5月18日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊(duì)對(duì)華清有限作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定華清有限提供含有禁止內(nèi)容的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和服務(wù)的行為，違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對(duì)華清有限處以1.5萬元罰款。

第三起，2015年12月31日，北京市文化市場行政執(zhí)法總隊(duì)對(duì)華清飛揚(yáng)作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定華清飛揚(yáng)存在通過法定貨幣購買的虛擬貨幣隨機(jī)抽取游戲道具的行為，違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》規(guī)定，并對(duì)華清飛揚(yáng)處以1萬元罰款。

第四起，2018年1月11日，北京市東城區(qū)文化委員會(huì)對(duì)華清飛揚(yáng)作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定華清飛揚(yáng)未要求網(wǎng)絡(luò)游戲用戶使用有效身份證件進(jìn)行實(shí)名注冊(cè)的行為違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對(duì)華清飛揚(yáng)處以1000元罰款。

第五起，2018年1月11日，北京市東城區(qū)文化委員會(huì)對(duì)華清飛揚(yáng)作出《行政處罰決定書》，認(rèn)定華清飛揚(yáng)以隨機(jī)抽取等偶然方式誘導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶采取投入法定貨幣或者網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣方式獲取網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品和服務(wù)的行為違反了《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》，并對(duì)華清飛揚(yáng)處以1萬元罰款。

雖然針對(duì)上述行政處罰，相關(guān)政府部門已開具“不屬于重大違法違規(guī)行為”的證明，但游戲企業(yè)業(yè)務(wù)資質(zhì)等規(guī)范性問題一直受到監(jiān)管層的關(guān)注。

一位律師向記者表示，一般情況下，如果企業(yè)受到的行政處罰過多，那么這家企業(yè)的經(jīng)營可能不規(guī)范，存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

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