海底撈上市次日破發(fā) 1000億港元市值引發(fā)市場恐高癥

昨日，海底撈(06862.HK)在港交所上市，上午9點(diǎn)34分，海底撈在港股上市后大漲8.09%，股價達(dá)19.24港元，市值突破1000億港元大關(guān)。隨后海底撈股價一路走低，昨日股價最低至發(fā)行價17.80港元。最終海底撈在上市首日報收17.82港元，微漲0.11%，收盤市值為944.46億港元。

今日，海底撈以17.80港元的發(fā)行價開盤，上午最低下探至17.12港元，在上市次日即告破發(fā)，截至午間收盤時海底撈市值縮水至912.66億港元。

海底撈此次IPO發(fā)行價為每股17.80港元，在全球范圍發(fā)售股份4.245億股，其中香港發(fā)售股份3820.8萬股，國際發(fā)售股份3.86億股，經(jīng)扣除包銷費(fèi)用及傭金和公司發(fā)售相關(guān)的其他開支，海底撈全球發(fā)售所得款項凈額約為72.69億港元。高瓴資本、景林投資、摩根士丹利資管等機(jī)構(gòu)共認(rèn)購3.75億美元，上述基石投資者在整個IPO發(fā)行中的占比高達(dá)40%。

從招股書披露的信息來看，2015年、2016年、2017年，海底撈營業(yè)收入分別為57.56億元、78.08億元、106.37億元，復(fù)合年增長率為35.9%;凈利潤分別為4.11億元、9.78億元、11.94億元，復(fù)合年增長率為70.5%。

但在海底撈高速擴(kuò)張帶來的高成長背后，其資產(chǎn)負(fù)債率也在大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，海底撈的資產(chǎn)負(fù)債率由2016年的17.9%顯著提升至2017年的73%，不過該比率在2018年上半年回落至50.7%。截至今年7月底，公司流動負(fù)債凈額為18.92億元。

招股書顯示，海底撈首次募集資金的60%將用于市場擴(kuò)張，20%用于研發(fā)和實(shí)施新技術(shù)，15%擬用于還貸，5%作為一般營運(yùn)資金使用。

其中市場擴(kuò)張方面，海底撈計劃未來5年開設(shè)約390家新門店。按照每家新開餐廳的資本開支約800萬元至1000萬元，以此標(biāo)準(zhǔn)計算，海底撈要實(shí)現(xiàn)2018年220家新門店左右的規(guī)模，大約需要17.6億元到22億元左右。

但相對于海底撈未來收入增長預(yù)期，其上市后的股價走勢，或在一定程度上反映了投資者對其估值過高的憂慮。

另外，海底撈在招股書中羅列的風(fēng)險因素長達(dá)31頁，認(rèn)為風(fēng)險主要存在于食品安全及質(zhì)量一致性等方面。去年海底撈北京勁松店被曝光后廚有老鼠出沒，太陽宮店出現(xiàn)工作人員用顧客吃火鍋使用的漏勺清理堵塞的垃圾雜物。

每一次食品衛(wèi)生問題的曝光，都將對海底撈產(chǎn)生重大影響。尤其是在上市之后，食品安全方面一旦出現(xiàn)問題，對海底撈的殺傷力將更大。

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