業(yè)績下滑股價(jià)閃崩 “醬油一哥”海天味業(yè)不香了？

8月31日，“醬油一哥”海天味業(yè)開盤“一”字跌停，股價(jià)跌破100元。截至記者發(fā)稿，其股價(jià)為94.98元/股，市值為4001億元。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司當(dāng)日市值蒸發(fā)超過444億元，平均到16.29萬股東身上，相當(dāng)于每人虧掉了27萬元。

業(yè)內(nèi)人士分析，海天味業(yè)股價(jià)大跌與其半年報(bào)業(yè)績不佳不無關(guān)系。

前一晚，海天味業(yè)披露半年報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營收123.32億元，同比增長6.36%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.53億元，同比增長3.07%。無論是營收還是凈利，海天味業(yè)業(yè)績增速均創(chuàng)上市以來新低。自2014年上市以來，海天味業(yè)的收入增速一直維持在15%左右，利潤增速維持在20%左右。

對此，海天味業(yè)表示，銷售端、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化帶來消費(fèi)需求減弱，而成本端今年以來上游材料價(jià)格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營壓力，行業(yè)利潤受到擠壓。

在香頌資本董事沈萌看來，海天味業(yè)業(yè)績不振除了銷售端和成本端的影響，還有一個(gè)重要因素就是其所在的消費(fèi)品市場既有成長天花板，也存在需求萎縮。表現(xiàn)在資本端，一只醬油股市值一度達(dá)7000億元，這個(gè)估值本來就屬于虛高，現(xiàn)在屬于價(jià)值回歸了。

近幾年，由于海天味業(yè)業(yè)績增速出現(xiàn)小幅下降，業(yè)界對其業(yè)績增長空間唱衰的聲音此起彼伏。數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，海天味業(yè)的營收分別為145.84億元、170.34億元、197.97億元和227.92億元，同比增速分別為17.06%、16.8%、16.22%和15.13%。

事實(shí)上，海天味業(yè)的業(yè)績疲態(tài)在其經(jīng)銷商處也早有反映。海天味業(yè)主要是采取經(jīng)銷商為主的銷售模式，并采用“先款后貨”的結(jié)算方式。經(jīng)銷商渠道是海天味業(yè)營收的倚仗，近年來其經(jīng)銷商隊(duì)伍雖大幅擴(kuò)張但營收增速卻不明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，海天味業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量分別為4807家、5806家和7051家，同期公司經(jīng)銷模式下的收入分別為163.07億元、187.62億元和216.31億元，即單個(gè)經(jīng)銷商平均貢獻(xiàn)營收分別為339萬元、323萬元和307萬元，逐年下降。

業(yè)績承壓下，海天味業(yè)也曾多次試水新品以圖業(yè)績新增。

提到海天味業(yè)，許多人的第一印象就是醬油產(chǎn)品，在股價(jià)暴漲之時(shí)甚至被譽(yù)為“醬茅”(醬油中的茅臺(tái))。然而，在“醬油天花板觸頂”后，海天味業(yè)也開始“侵入”別人腹地。

2020年下半年以來，海天味業(yè)陸續(xù)進(jìn)軍食用油、火鍋底料、大米等賽道，推出新的食用油品牌“油司令”，大力度宣傳“火鍋@ME”火鍋底料，并低調(diào)推出了“地理印記”系列大米新品。

此外，在調(diào)味品領(lǐng)域，海天味業(yè)還推出了高端新品即簡裸醬油、清簡醬油、復(fù)合調(diào)味料、“雪里糖”白砂糖、“代代田”淀粉、鹽焗粉、日式拌飯汁、日式撈面汁和小蒜蓉辣醬等產(chǎn)品。

不過，在沈萌看來，食用油、大米或火鍋底料等產(chǎn)品，除了品牌賦能外，海天并不具備其他競爭優(yōu)勢，且品牌跨界賦能也需要一個(gè)培育周期，短時(shí)間內(nèi)很難釋放效益。

從今年上半年海天味業(yè)產(chǎn)品營收也可看出，醬油還是主力，新品仍難挑大梁。財(cái)報(bào)顯示，海天味業(yè)的醬油、蠔油、調(diào)味醬三大板塊產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收約為70.16億元、21.3億元、14.75億元，占總營收分別為60.27%、18.17%、12.54%。其他品類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收僅為11.25億元，占總營收9.02%。

“另一方面，在新賽道上，高手林立，海天味業(yè)想要分羹也并非易事。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示。以食用油為例，目前，食用油行業(yè)的市場格局已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，擁有金龍魚、胡姬花等品牌的益海嘉里、魯花，擁有福臨門、四海等品牌的中糧和多力，這前四大廠家市場份額合計(jì)在70%以上，早已擁有一定的用戶基礎(chǔ)。

對于未來如何提振業(yè)績，北京商報(bào)記者發(fā)郵件采訪海天味業(yè)，但截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。(記者郭秀娟王曉)

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