暢游營(yíng)收占搜狐超60% 重回資本市場(chǎng)被提上日程

從納斯達(dá)克退市一年后，搜狐旗下的暢游計(jì)劃赴港上市。

近日，搜狐公司董事局主席兼CEO張朝陽(yáng)公開表示，旗下暢游公司未來(lái)有在港股上市的計(jì)劃，但是目前還不確定，要看具體情況再定。

2009年4月，暢游成功在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)上市。上市首日，暢游報(bào)收20.02美元，上漲25.12%，市值超過(guò)10億美元，一度成為僅次于騰訊、網(wǎng)易的第三大游戲巨頭。但在收入規(guī)模保持增長(zhǎng)下，暢游的股價(jià)總體卻呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

2020年4月，暢游完成了私有化，從納斯達(dá)克退市，成為搜狐的全資子公司。退市時(shí)，暢游股價(jià)為10.74美元，總市值5.91億美元。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，暢游在納斯達(dá)克上市期間估值較低，要想獲得與自身發(fā)展情況更為匹配的估值，效仿其他中概股游戲公司退市重回到國(guó)內(nèi)上市或許是一個(gè)好選擇。

占搜狐總營(yíng)收入比重超60%

公開資料顯示，暢游公司是中國(guó)領(lǐng)先的在線游戲開發(fā)和運(yùn)營(yíng)商，前身是2002年7月成立的搜狐公司游戲事業(yè)部，其自主研發(fā)的《天龍八部》是中國(guó)最受歡迎的大型多人在線角色扮演游戲之一。

2009年4月，暢游成功在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)上市。此后數(shù)年，暢游收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，在2013年達(dá)到高峰期，一度成為僅次于騰訊、網(wǎng)易的第三大游戲巨頭。

然而，其股價(jià)卻背道而馳，多年來(lái)一直處在低位，這讓張朝陽(yáng)十分不甘心。眼看著完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)兩家對(duì)手公司早已完成私有化，并且順利回歸A股，張朝陽(yáng)本人也多次在接受采訪時(shí)表示，華爾街對(duì)暢游乃至整個(gè)搜狐價(jià)值的嚴(yán)重低估，所以在2017年就開始醞釀暢游私有化。

2020年4月17日，暢游私有化終于塵埃落定，正式成為搜狐全資子公司。根據(jù)此前公告，暢游將從納斯達(dá)克退市，暢游的美國(guó)存托股票計(jì)劃也將終止。

根據(jù)私有化協(xié)議，搜狐以大約5.79億美元的股權(quán)價(jià)值，現(xiàn)金收購(gòu)尚未持有的暢游全部A類流通股。通過(guò)公開信息可以看到，雖然2019年提出的收購(gòu)價(jià)格溢價(jià)約60%左右，但以2017年要約中提到的收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，三年間暢游的收購(gòu)價(jià)格下降幅度超過(guò)了70%，股價(jià)也縮水超過(guò)五成。

盡管是低價(jià)私有化，但對(duì)于搜狐來(lái)說(shuō)，暢游可謂是一筆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。根據(jù)搜狐2020四個(gè)季度財(cái)報(bào)和2021年第一季度財(cái)報(bào)顯示，連續(xù)四季度在線游戲創(chuàng)造收入占搜狐主營(yíng)收入業(yè)務(wù)構(gòu)成最高，分別為1.33億美元、1.06億美元、1.01億美元、1.96億美元、1.76億美元，占搜狐總營(yíng)收入比重都達(dá)到60%以上。不過(guò)，以此也可以看出暢游營(yíng)收波動(dòng)較大。

重回資本市場(chǎng)被提上日程

近日，張朝陽(yáng)再次透露暢游公司未來(lái)有在港股上市的計(jì)劃，重回資本市場(chǎng)或許將提上日程。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析大多認(rèn)為，對(duì)于暢游而言這或許是更好的選擇。實(shí)際上，在暢游之前，盛大、巨人和完美世界3家中國(guó)游戲公司都因?yàn)楣蓛r(jià)低迷陸續(xù)從美股退市，然后回歸A股重新上市，均獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。

暢游作為老牌游戲企業(yè)，并且還連續(xù)多年為搜狐帶來(lái)超半壁江山的創(chuàng)收，重啟上市計(jì)劃也是情理之中。不過(guò)，暢游旗下的天龍八部端游和經(jīng)典版天龍手游市場(chǎng)表現(xiàn)較好，但同時(shí)依賴天龍八部及相關(guān)手游也是暢游發(fā)展存在的嚴(yán)重問(wèn)題。

公開信息顯示，《天龍八部》端游截至2020年累計(jì)流水達(dá)400億，暢游與騰訊合作聯(lián)合發(fā)行的《天龍八部》手游三年累計(jì)流水達(dá)80億。雖然其依賴“天龍八部”IP制作的游戲取得了較高的收入，但遲遲未有該IP之外的新爆品進(jìn)入公眾視野。

產(chǎn)品業(yè)務(wù)線單一，暢游未來(lái)發(fā)展其實(shí)存在較多不確定因素。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的《2021年1月到6月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021年上半年，中國(guó)國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入高達(dá)1504.93億元(同比增長(zhǎng)7.89%)，處于一個(gè)非常平穩(wěn)的增長(zhǎng)速度。

對(duì)比來(lái)看，騰訊游戲、網(wǎng)易游戲等國(guó)內(nèi)頭部游戲企業(yè)繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理，騰訊今年一季度游戲收入436億元，同比增長(zhǎng)17%;網(wǎng)易游戲今年一季度凈收入同比增長(zhǎng)10.8%達(dá)150億元，創(chuàng)歷史新高;而暢游游戲營(yíng)收表現(xiàn)如坐過(guò)山車，今年一季度環(huán)比還處于下滑階段。

在目前游戲市場(chǎng)趨于精品化、內(nèi)容為王的形勢(shì)下，暢游卻與其他國(guó)內(nèi)網(wǎng)游公司相比并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，若再上市，如何釋放資本價(jià)值仍是放在眼前的一道難題。(長(zhǎng)江商報(bào)記者 陳妮希 實(shí)習(xí)生 楊思寧)

關(guān)鍵詞： 暢游營(yíng)收 資本市場(chǎng) 港股上市 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)