由7億降至4.8億 恒林股份降低三成估值收購(gòu)廚博士

作為國(guó)內(nèi)最大的辦公椅制造商及出口商之一，恒林股份(603661.SH)持續(xù)推進(jìn)“大家居”戰(zhàn)略，加速新業(yè)務(wù)布局。

日前恒林股份披露對(duì)外收購(gòu)進(jìn)展，公司將以現(xiàn)金4.8億元收購(gòu)廚博士100%股權(quán)，進(jìn)一步拓展板式定制家具業(yè)務(wù)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，早在一年前，恒林股份就有意向收購(gòu)廚博士。彼時(shí)，恒林股份對(duì)廚博士給出7億元的整體估值并計(jì)劃在收購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)其增資3億。交易對(duì)方也作出相應(yīng)業(yè)績(jī)承諾。

相較于前次而言，時(shí)隔一年后廚博士的整體估值降低了2.2億元，降幅超過(guò)31%。值得一提的是，2020年，廚博士實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4538.21萬(wàn)元，雖然不及2020年不低于5000萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾，但今年一月份，廚博士?jī)衾麧?rùn)就達(dá)到了2783.66萬(wàn)元，完成年均7000萬(wàn)元業(yè)績(jī)承諾的四成。

收購(gòu)廚博士是恒林股份推進(jìn)“大家居”戰(zhàn)略的重要一步。在深耕辦公家具業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來(lái)恒林股份也在加速布局新業(yè)務(wù)。2020年，公司板式家具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入2.36億元，同比增長(zhǎng)867.99%，占當(dāng)期營(yíng)收的比例已由上年的0.85%提升至5.02%。

廚博士整體估值由7億降至4.8億

早在一年前，恒林股份就有意收購(gòu)廚博士。

根據(jù)去年5月份公司披露的公告，恒林股份有意以全現(xiàn)金方式受讓廚博士100%股權(quán)，并承諾收購(gòu)?fù)瓿珊笙驈N博士增資3億元。

恒林股份介紹，廚博士的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為房地產(chǎn)全裝修業(yè)務(wù)提供木作產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝、服務(wù)及精裝修總承包的一站式專業(yè)解決方案，產(chǎn)品系列主要涵蓋整體櫥柜、浴室柜、全屋定制及收納家具、木門(mén)及防火門(mén)等。

目前，廚博士是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)精裝修工程業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，主要合作方為萬(wàn)科、碧桂園、保利、陽(yáng)光城、旭輝、藍(lán)光、金科等房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，是唯一一家連續(xù)七年榮獲萬(wàn)科A級(jí)供應(yīng)商的定制類企業(yè)。

基于此，恒林股份給予了廚博士7億元的整體估值，即為廚博士2020年至2022年扣除非經(jīng)常性損益的三年平均凈利潤(rùn)的10倍進(jìn)行估值。

同時(shí)，交易對(duì)手方作出業(yè)績(jī)承諾，廚博士2020年至2022年實(shí)現(xiàn)的平均凈利潤(rùn)不低于7000萬(wàn)元，各年度的參照凈利潤(rùn)分別為5000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元。

不僅如此，交易對(duì)手方還將在收到對(duì)應(yīng)的全部交易對(duì)價(jià)后，將交易對(duì)價(jià)扣除相關(guān)稅費(fèi)之后的余額至少50%部分用于購(gòu)買(mǎi)恒林股份的股票，以加深股權(quán)綁定。

時(shí)隔一年后，今年5月16日，恒林股份披露對(duì)廚博士的收購(gòu)進(jìn)展。公司擬以4.8億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)格羅利持有的廚博士100%股權(quán)。

在本次交易中，經(jīng)收益法評(píng)估，截至2021年1月31日，廚博士全部權(quán)益的評(píng)估價(jià)值為4.8億元，較其歸屬于母公司股東權(quán)益2.81億元評(píng)估增值1.99億元，增值率為70.69%。

這就意味著，廚博士的整體估值相較于一年前的7億元減少2.2億元，降幅超過(guò)31%。

恒林股份進(jìn)一步披露，2020年，廚博士實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.28億元，凈利潤(rùn)4538.21萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1313.86萬(wàn)元。以此來(lái)看，廚博士去年的業(yè)績(jī)距離上述2020年5000萬(wàn)元的參照凈利潤(rùn)存在一定差距。

而今年一月份，廚博士實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47億元，凈利潤(rùn)2783.66萬(wàn)元，已經(jīng)完成上述2021年全年參考凈利潤(rùn)的四成左右。

值得一提的是，今年4月8日，廚博士還曾與其實(shí)控方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定廚博士以2000萬(wàn)元受讓江西廚博士51%股權(quán)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年1月份，江西廚博士分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3268.71萬(wàn)元、123.87萬(wàn)元，凈利潤(rùn)365.13萬(wàn)元、-31.76萬(wàn)元。

海外需求旺盛跨境電商收入增近65倍

作為一家專注于坐具行業(yè)的上市公司，恒林股份目前是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的坐具開(kāi)發(fā)商和目前國(guó)內(nèi)最大的辦公椅制造商及出口商之一。根據(jù)海關(guān)總署全國(guó)海關(guān)信息中心及中國(guó)輕工工藝品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2008年至2020年6月，公司辦公椅年出口額穩(wěn)居同行業(yè)第一，市場(chǎng)地位十分穩(wěn)固。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上來(lái)看，在2017年登陸資本市場(chǎng)后，恒林股份曾在2017年和2018年連續(xù)兩年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降，近兩年保持穩(wěn)步提升趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，恒林股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.96億元、23.18億元、29.04億元、47.43億元，同比增長(zhǎng)10.03%、22.25%、25.28%、63.34%;凈利潤(rùn)1.66億元、1.71億元、2.43億元、3.63億元，同比增長(zhǎng)-37.17%、3.15%、42.38%、49.25%。

今年以來(lái)，恒林股份業(yè)績(jī)?cè)偬崴?。一季度公司?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.33億元，同比增長(zhǎng)64.65%;凈利潤(rùn)6672.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)122.15%;扣非后凈利潤(rùn)6271.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)138.26%。

對(duì)此，華西證券分析認(rèn)為主要原因?yàn)楹Ｍ?span id="5pldxv5" class="keyword">疫情反復(fù)，居家辦公需求仍較為旺盛，辦公椅大宗業(yè)務(wù)訂單及跨境電商業(yè)務(wù)訂單充足。

按照恒林股份的發(fā)展戰(zhàn)略，公司將以“辦公家具和辦公環(huán)境解決方案+軟體家具+板式定制家具”為三大產(chǎn)品主線，推進(jìn)從制造型企業(yè)向品牌運(yùn)營(yíng)型企業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前，其在保持核心坐具產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，加大了對(duì)板式家具的銷(xiāo)售力度。

年報(bào)顯示，去年恒林股份的辦公椅實(shí)現(xiàn)收入23.08億元，同比增長(zhǎng)57.83%，沙發(fā)、按摩椅分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入8.94億元、1.44億元，同比增長(zhǎng)24.77%、334.28%。板式家具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入2.36億元，同比增長(zhǎng)867.99%，占當(dāng)期營(yíng)收的比例已由上年的0.85%提升至5.02%。

此次收購(gòu)廚博士則是恒林股份踐行“大家居”戰(zhàn)略，布局定制家居業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。

據(jù)恒林股份介紹，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，恒林股份將通過(guò)廚博士在工程精裝領(lǐng)域豐富的生產(chǎn)制造、施工管理經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮與廚博士的協(xié)同效應(yīng)，在市場(chǎng)和渠道、產(chǎn)品和技術(shù)、生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)等方面資源整合，提升公司整體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)影響力。(長(zhǎng)江商報(bào)記者徐佳)

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