華東電腦收購(gòu)雅迅網(wǎng)絡(luò)難逃追問(wèn) 業(yè)績(jī)承諾存疑

華東電腦此次欲收購(gòu)的雅迅網(wǎng)絡(luò)曾于2018年9月報(bào)送IPO申請(qǐng)，但一年后該公司申請(qǐng)終止審查。因在IPO過(guò)程中存在合規(guī)性等問(wèn)題，雅迅網(wǎng)絡(luò)在2020年4月被證監(jiān)會(huì)出具警示函

曾因合規(guī)性問(wèn)題終止IPO審查的企業(yè)，如今打算曲線登陸資本市場(chǎng)。

日前，上海華東電腦股份有限公司(下稱(chēng)華東電腦，600850.SH)披露購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)廈門(mén)雅迅網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(下稱(chēng)雅迅網(wǎng)絡(luò))99.76%股份;擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)上海柏飛電子科技有限公司(下稱(chēng)柏飛電子)100%股權(quán)。

值得注意的是，交易標(biāo)的之一雅迅網(wǎng)絡(luò)曾于2018年9月報(bào)送IPO申請(qǐng)，但一年后，該公司申請(qǐng)終止審查。因在IPO過(guò)程中存在一系列合規(guī)性等問(wèn)題，雅迅網(wǎng)絡(luò)在2020年4月被證監(jiān)會(huì)出具警示函。

如今，雅迅網(wǎng)絡(luò)接到警示函尚不足一年，華東電腦即要對(duì)此項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)。

事實(shí)上，雅迅網(wǎng)絡(luò)為華東電腦關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，有關(guān)雅迅網(wǎng)絡(luò)整改情況，交易是否符合重組辦法等相關(guān)規(guī)定等，引起監(jiān)管部門(mén)注意。日前，上交所已向華東電腦下發(fā)問(wèn)詢(xún)函。

關(guān)聯(lián)關(guān)系密切，業(yè)績(jī)承諾存疑

華東電腦于1994年上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括行業(yè)信息化解決方案、數(shù)據(jù)中心智能化解決方案及相關(guān)服務(wù)。根據(jù)此次資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案披露，華東電腦交易對(duì)手方甚多。

其中，該公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向包括電科數(shù)字、電科投資在內(nèi)的82名雅迅網(wǎng)絡(luò)股東，購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的雅迅網(wǎng)絡(luò)99.76%股份;擬以發(fā)行股份的方式向包括電科數(shù)字、三十二所、中電國(guó)睿、國(guó)元基金在內(nèi)的12名股東，購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的柏飛電子100%股權(quán)。

同時(shí)，華東電腦擬以非公開(kāi)發(fā)行股份方式募集配套資金不超過(guò)5億元，發(fā)行股份價(jià)格為21元/股。但截至預(yù)案簽署日，與交易相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，預(yù)估值及擬定價(jià)尚未確定。

值得注意的是，此次華東電腦收購(gòu)的交易對(duì)手不但數(shù)量多，同時(shí)還存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

華東電腦的實(shí)際控制人為中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)中國(guó)電科)。據(jù)預(yù)案披露，交易對(duì)手中，三十二所為華東電腦控股股東;電科數(shù)字、中電國(guó)睿為上市公司實(shí)際控制人控制的企業(yè)，國(guó)元基金為上市公司實(shí)際控制人控制企業(yè)所管理的基金;王瑋自預(yù)案簽署日前12個(gè)月內(nèi)曾擔(dān)任上市公司高管。

不但如此，電科投資作為本次交易對(duì)方和上市公司募資發(fā)行對(duì)象，也是華東電腦實(shí)際控制人控制的企業(yè)和持股5%以上股東;本次募資發(fā)行對(duì)象電科財(cái)務(wù)為華東電腦實(shí)際控制人控制的企業(yè)。

另從收購(gòu)資產(chǎn)方面來(lái)看，華東電腦的關(guān)聯(lián)方持有交易標(biāo)的大部分股權(quán)。其中，電科數(shù)字持有雅迅網(wǎng)絡(luò)26.02%股份，為雅迅網(wǎng)絡(luò)控股股東;中國(guó)電科通過(guò)電科數(shù)字和電科投資間接控制雅迅網(wǎng)絡(luò)51.02%的股份，為雅迅網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制人。

柏飛電子方面，電科數(shù)字持有柏飛電子36%的股份，為柏飛電子控股股東。中國(guó)電科通過(guò)電科數(shù)字、中電國(guó)睿和三十二所控制柏飛電子51%的股份，為柏飛電子的實(shí)際控制人。

可以看到，雅迅網(wǎng)絡(luò)、柏飛電子的實(shí)控人均為中國(guó)電科。除此外，其他交易對(duì)方中包括柏盈投資、源星圖投資等有限合伙企業(yè)，穿透結(jié)果顯示最終出資人涉及較多自然人。

如上關(guān)系，使得此次交易背景頗為復(fù)雜，交易方案安排更值得關(guān)注。

根據(jù)預(yù)案披露，本次交易對(duì)方中電科數(shù)字、電科投資等5個(gè)機(jī)構(gòu)以及黃朝陽(yáng)、喻蕓通等6個(gè)自然人的股份鎖定期為36個(gè)月，其余股份鎖定期為12個(gè)月。

對(duì)于這種安排，上交所在問(wèn)詢(xún)函中要求華東電腦結(jié)合交易對(duì)方的實(shí)控人或最終出資人，說(shuō)明上述相關(guān)方與公司以及參與本次交易的其他主體的關(guān)聯(lián)關(guān)系，標(biāo)的公司穿透計(jì)算后的股東合計(jì)人數(shù)是否超過(guò)200人，并說(shuō)明本次交易對(duì)方股份鎖定期的具體確定依據(jù)及背景。

此外，根據(jù)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，雅迅網(wǎng)絡(luò)作出業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的交易對(duì)方合計(jì)持股占比54.66%，柏飛電子作出業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的交易對(duì)方合計(jì)持股占比62.31%，因此存在業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾無(wú)法全部覆蓋交易對(duì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)的資產(chǎn)曾被出具警示函

值得關(guān)注的是，此次華東電腦收購(gòu)資產(chǎn)之一的雅迅網(wǎng)絡(luò)曾于2018年9月報(bào)送IPO申請(qǐng)，但因?yàn)槠髽I(yè)存在問(wèn)題而終止審查。

據(jù)雅訊網(wǎng)絡(luò)當(dāng)時(shí)招股書(shū)顯示，其IPO擬募資4.97億元，其中9773萬(wàn)元用于技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1.49億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。最重要的車(chē)聯(lián)網(wǎng)終端智能工廠建設(shè)項(xiàng)目需要2.5億元。

由于合規(guī)性等問(wèn)題，雅迅網(wǎng)絡(luò)于2019年8月申請(qǐng)終止審查。2020年4月，證監(jiān)會(huì)向雅迅網(wǎng)絡(luò)出具警示函。

據(jù)披露，證監(jiān)會(huì)核查后發(fā)現(xiàn)，雅迅網(wǎng)絡(luò)在申請(qǐng)IPO過(guò)程中，存在軟件研發(fā)收入確認(rèn)缺乏充分依據(jù)、銷(xiāo)售發(fā)貨時(shí)間與出庫(kù)時(shí)間矛盾、部分客戶(hù)銷(xiāo)售回款資金來(lái)源于發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方、高管通過(guò)員工借款或供應(yīng)商付款方式間接占用發(fā)行人資金等問(wèn)題。

如今，距離雅迅網(wǎng)絡(luò)收到證監(jiān)會(huì)警示函不足一年，華東電腦要對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)，自然引起監(jiān)管部門(mén)關(guān)注。

根據(jù)問(wèn)詢(xún)函要求，華東電腦需要補(bǔ)充披露雅迅網(wǎng)絡(luò)合規(guī)問(wèn)題的具體情形及形成原因、整改措施及結(jié)果、會(huì)計(jì)調(diào)整等，并說(shuō)明目前是否還存在類(lèi)似問(wèn)題，交易是否符合重組辦法等相關(guān)規(guī)定。

除了雅迅網(wǎng)絡(luò)有如此前情之外，此次華東電腦收購(gòu)目的和整合風(fēng)險(xiǎn)同樣值得重視。

資料顯示，雅迅網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)業(yè)務(wù)為車(chē)聯(lián)網(wǎng)終端、系統(tǒng)平臺(tái)及相關(guān)服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要有行駛記錄儀、T-box通用型網(wǎng)聯(lián)終端、智能屏等人機(jī)交互型網(wǎng)聯(lián)終端，以及汽車(chē)信息安全網(wǎng)關(guān)和車(chē)聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)系統(tǒng)等產(chǎn)品線。

而柏飛電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)為各種專(zhuān)用并行計(jì)算、信號(hào)與數(shù)據(jù)處理、嵌入式軟件產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)及銷(xiāo)售，同時(shí)提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)，是嵌入式專(zhuān)用計(jì)算機(jī)數(shù)字模塊的供應(yīng)商。

華東電腦在預(yù)案當(dāng)中表示，由于上市公司目前與標(biāo)的公司在具體業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)方式和管理制度等方面存在一定差異，公司與標(biāo)的公司的整合能否達(dá)到預(yù)期最佳效果以及所需的時(shí)間存在一定的不確定性。

因此針對(duì)收購(gòu)整合的問(wèn)題，華東電腦還需詳細(xì)說(shuō)明協(xié)同效應(yīng)的具體體現(xiàn)及實(shí)現(xiàn)路徑，以及后續(xù)公司擬開(kāi)展的整合措施、計(jì)劃安排，以及預(yù)期達(dá)到的效果等。《投資時(shí)報(bào)》研究員余飛

關(guān)鍵詞： 華東電腦 收購(gòu) 雅迅網(wǎng)絡(luò)